本周，沪综指3400点关口之前虚(xū)晃一枪，以连跌(diē)6天的(de)逼空形(xíng)态(tài)洗盘(pán)，兔年收益消耗殆尽。乐观(guān)来看(kàn)，A股(gǔ)下行更多是(shì)受中概(gài)股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌(diē)拖累(lèi)A股急挫(cuò)

　　截至(zhì)周四，兔(tù)年股市走过(guò)3个月(yuè)行(xíng)程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月下旬行情看(kàn)似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围股(gǔ)市下(xià)跌(diē)的风险输入(rù)。作(zuò)为同股同(tóng)权的两(liǎng)地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年(nián)涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。法西斯国家有哪几个StockQ全(quán)球股市排行(xíng)榜数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截至周(zhōu)四，香港中企指数和(hé)恒生指数过去3个月表现为全(quán)球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指数周二盘中低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股(gǔ)表(biǎo)现低迷(mí)，主因是美(měi)联储加(jiā)息在即(jí)，市场(chǎng)避险情绪上升，国(guó)际资金从(cóng)新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞(ruì)联银行(xíng)日前将中(zhōng)国股票评级(jí)从高配下调为中(zhōng)性。从宏观面看，今(jīn)年(nián)首季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季放(fàng)缓1.5个(gè)百分点。剔除食品和能(néng)源的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去(qù)年(nián)四季度为4.4％。两大(dà)数(shù)据预示(shì)着美(měi)国滞胀隐忧未(wèi)减，加息势在(zài)必行。英为财情的美联储利率观(guān)测器(qì)最新数据(jù)显(xiǎn)示，5月4日加(jiā)息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现(xiàn)，美国(guó)对(duì)策是(shì)：以1930年大萧条以(yǐ)来最快速度紧缩(suō)货(huò)币供应。美国3月(yuè)M2货(huò)币供应量（未经(jīng)季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大(dà)降幅，且是连续第四个月收缩(suō)。美联储加息导致金融资(zī)产盈利(lì)缩水(shuǐ)，缩(suō)表则令流动(dòng)性折(zhé)价效应加剧，在全(quán)球金融市(法西斯国家有哪几个shì)场(chǎng)催生(shēng)戴维斯(sī)双(shuāng)杀现象。

　　中特估(gū)受追捧(pěng)

　　助(zhù)涨(zhǎng)中字头个股

　　美国(guó)银(yín)行业又(yòu)一张骨牌崩塌！第(dì)一共和银行股价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至(zhì)4.76美元（对(duì)应的(de)总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰(fēng)值(zhí)缩(suō)水(shuǐ)约97.85％。截至(zhì)一季度(dù)末，其实际存款较去年末减少约1020亿美元(yuán)，缩(suō)水约57.8％。全球银(yín)行业危机(jī)频现(xiàn)，让A股机(jī)构不(bù)再抱团银行股，银(yín)行部分龙(lóng)头(tóu)股(gǔ)招(zhāo)行等承(chéng)压，相较而言，工商(shāng)银行(xíng)兔年以来表现抢眼，A股股(gǔ)价上(shàng)涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁(níng)波银(yín)行股价兔年颓(tuí)势，一是二者虎(hǔ)年最后3个月股价大(dà)涨，涨幅透支了盈(yíng)利增(zēng)速；二是“中国(guó)特色估值体系”开始风(fēng)行(xíng)，市(shì)场风(fēng)格转(zhuǎn)换(huàn)。但二(èr)者市净率远高(gāo)于行业均值(zhí)，难以赋(fù)予中特估概念中的回购预期。

　　通达信数据(jù)显示，中字(zì)头指数年内(nèi)上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市(shì)净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍(bèi)，堪(kān)称(chēng)估值洼地，而(ér)沪(hù)深京(jīng)三(sān)市A股的市(shì)盈率和市净率中位数(shù)分别为49.29倍(bèi)和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央企国企估(gū)值回归市(shì)场均值，已是国家(jiā)资本新战略。国家外汇(huì)局(jú)日前表示：“无(wú)论从(cóng)市盈(yíng)率还是市净率等指标看，当前A股的估值相对偏低(dī)。”类似表态无疑是为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市(shì)值(zhí)取代贵州茅台成(chéng)为市值“一(yī)哥(gē)”的中国移动(dòng)，流(liú)通小盘+次新+绩(jì)优概念让(ràng)其成为中(zhōng)特(tè)估龙(lóng)头。

　　五月(yuè)预期下跌空间不大(dà)

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源自井喷(pēn)式牛市带(dài)来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交(jiāo)所放开15只股票的涨跌(diē)幅限制，沪指当(dāng)日大涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技股主(zhǔ)导的行(xíng)情(qíng)拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全年和5月(yuè)份(fèn)上涨(zhǎng)的年份分(fēn)别为18次和(hé)17次，二(èr)者同时上涨的(de)年份有(yǒu)11次。自2008年(nián)至去(qù)年的15年(nián)里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘红4次，5月份这个风向(xiàng)标已不(bù)太(tài)灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以(yǐ)来(lái)，沪(hù)综指(zhǐ)4月飘(piāo)红5次，除了(le)2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红(hóng)。截至周(zhōu)四，沪指4月(yuè)份(fèn)上涨0.4％，全年飘红(hóng)概(gài)率(lǜ)不低(dī)。

　　以科技股为主题的红(hóng)五月行情(qíng)能否再现？关键在(zài)要看两(liǎng)点(diǎn)：一是年内(nèi)上涨逾53％的(de)互联网指(zhǐ)数能否维持强势(shì)行情。二是作为(wèi)A股第二大行业指(zhǐ)数，电气设备(bèi)板块能(néng)否企稳。该(gāi)指数(shù)年内跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈(yíng)利增长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周四收盘较(jiào)周三低位(wèi)上涨一成(chéng)，或是否极(jí)泰来。

　　进入(rù)4月(yuè)以来，沪深两市单日(rì)成(chéng)交始终维持在万(wàn)亿元之上，市场人(rén)气并未退潮，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴于大(dà)盘(pán)重新回(huí)到W形整理格局(jú)，后市即(jí)使考验3200点附近的半年线和年线(xiàn)关口，下跌空间(jiān)亦不大。

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