财联(lián)社记者近期从行业内(nèi)了解到，信贷市场需求(qiú)低迷持(chí)续之(zhī)下，部分银(yín)行出现了贷款最优惠(huì)利率与同期理财收益率(lǜ)倒挂或接近倒挂的罕(hǎn)见现象。

　　“我们个贷最低已经(jīng)到年化3.65％左(zuǒ)右了，但投放依旧比较难。房贷和前十年比(bǐ)那都是放不出去的(de)。”4月(yuè)25日(rì)，中部一(yī)家大型(xíng)城商行(xíng)相关负(fù)责人对(duì)财联(lián)社记者说。

　　这(zhè)种情况并非个案。4月(yuè)26日，财联社记(jì)者向(xiàng)兴业、广发等多(duō)家银行(xíng)了解到，当前抵押贷款最(zuì)优惠利率区间(jiān)为3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款利率水平仍在进一步下(xià)滑。

　　而(ér)普益标准监测数据显示(shì)，上周(zhōu)（4月17日(rì)-4月23日）全市(shì)场共新发了661款理(lǐ)财产品，环比增加(jiā)22款，其中86款为开(kāi)放式产(chǎn)品，其平均(jūn)业(yè)绩比(bǐ)较基(jī)准为(wèi)3.46％，环比(bǐ)下跌0.07个(gè)百分点(diǎn)；575款为封闭式产(chǎn)品，其平均(jūn)业绩比较基(jī)准为3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个百分(fēn)点。

　　4月(yuè)26日，一(yī)家头部银行理财子负责人对财联社(shè)记者表示，50克有多少参照物图片，50克有多少参照物trong>正常情况下(xià)贷款利率要高(gāo)于理财(cái)收益，否则会形成套利空(kōng)间。近期(qī)出现的收益率倒挂的情(qíng)况的确多年来少见。这种情况本(běn)质上反映(yìng)实体(tǐ)经济需求不足(zú)，资金可能在金(jīn)融(róng)市场空转的信号。

　　走低的(de)贷款利率VS走高(gāo)的(de)理(lǐ)财收益率

　　4月23日，央(yāng)行国(guó)际司司长金(jīn)中夏对外表示，人民银行认(rèn)真贯彻党中(zhōng)央、国务(wù)院决策(cè)部署(shǔ)，采取(qǔ)了很多措施做好金融支持稳外贸工作。首先是降(jiàng)低实体(tǐ)经济融资成本。2022年(nián)，我国企业贷款加(jiā)权平均利(lì)率同比下(xià)降了34个基(jī)点，仅4.17％，这在历史(shǐ)上是比较低的水(shuǐ)平。

　　而上周(zhōu)，央(yāng)行一季度金融(róng)统计数(shù)据发布会上公(gōng)布的数(shù)据显示，3月份银行体(tǐ)系新发(fā)企业贷加(jiā)权平(píng)均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央(yāng)行(xíng)所表述，3.96％系3月份银行体系新发企(qǐ)业贷(dài)款加权平均利率(lǜ)水平，并没有考(kǎo)虑区(qū)域差异(yì)。财联社记者注意到，在部分资金充(chōng)裕的一线城市利(lì)率水平下沉更快(kuài)，比如央行营管部早在2月(yuè)份即表示，去年12月份，北(běi)京(jīng)地区新发放企(qǐ)业贷(dài)款加权(quán)平均(jūn)利率仅为3.09％。

　　海通国际(jì)最新报告分(fēn)析认(rèn)为，一季度的贷款需求非常好，央行今年一季度公布的贷款需(xū)求指数(shù)飙升，达到78.4，还(hái)是2012年下半年以来的最(zuì)高值。但最近贷款(kuǎn)需求有下降趋势(shì)，如近期票据转贴现利率(lǜ)下降，表示银行贷款需求较差，需要购(gòu)买(mǎi)票据来填充贷(dài)款(kuǎn)额度。

　　与新发放贷款(kuǎn)市场当(dāng)前的不景气(qì)形成鲜(xiān)明对比(bǐ)的是，一季度理财市场(chǎng)的收益率却在(zài)节节(jié)回升。普益(yì)标准(zhǔn)数据显示，截至(zhì)2023年1季(jì)度末，理财公司存续理财产品14892款，占全市场存续理财(cái)产(chǎn)品的44.03％。理财公司存续开放(fàng)式固收类理(lǐ)财产品（不含现金管理类(lèi)产品）的近1个月年化收(shōu)益率(lǜ)的(de)平(píng)均水平(píng)为(wèi)4.00％，环(huán)比上涨5.81个(gè)百(bǎi)分(fēn)点。

　　国金固收最新(xīn)数据显(xiǎn)示，4月24日(rì)封闭式(shì)理财平均基准利率3.81％，已恢(huī)复至去年12月(yuè)水平；3月以来6M-1Y封闭式理(lǐ)财基准利(lì)率与1年期AAA级中票、存单利(lì)差走阔。

　　即便(biàn)与新发理财(cái)产品收(shōu)益率相比，当(dāng)前银行(xíng)新发(fā)贷款的利率也不占(zhàn)优。普益标(biāo)准监测数据显示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全市场新发(fā)理(lǐ)财产品中，开(kāi)放式产品平均(jūn)业(yè)绩比较基准(zhǔn)为3.46％，封(fēng)闭(bì)式产(chǎn)品(pǐn)平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕(tì)资金出(chū)现空(kōng)转套利可能

　　多位受访金融行业人士对(duì)记者表示(shì)，当前新发贷款(kuǎn)利率和(hé)理财收益率(lǜ)之间出(chū)现倒挂是多年来(lái)罕见的(de)情况。部(bù)分人(rén)士认(rèn)为(wèi)，应该警惕当前非对称(chēng)利率(lǜ)政策之下，贷款、存款和金融市场之间出(chū)现收益“套利”空(kōng)间(jiān)的可能。

　　融360数字科技(jì)研究(jiū)院(yuàn)分(fēn)析师刘银(yín)平对财联社记(jì)者表示，理财产品收益(yì)率(lǜ)超过(guò)银行贷款利率，可能(néng)会给部分客(kè)户钻空子的机会，从银行那(nà)里获取的低(dī)息贷款没有投(tóu)入实际经营(yíng)，而是拿去购(gòu)买收益率更高的(de)理财产品(pǐn)，导(dǎo)致(zhì)资(zī)金空转，前几年结构性(xìng)存款市场曾(céng)存在这(zhè)种(zhǒng)现象(xiàng)。

　　不(bù)过(guò)刘银(yín)平认为(wèi)，目(mù)前理(lǐ)财产品(pǐn)业绩比较(jiào)基准不代表(biǎo)实际收益率，净(jìng)值是不断(duàn)波动的，不会一直上涨，实际上(shàng)，理财产品向净(jìng)值(zhí)化转(zhuǎn)型之后对企业的吸引力(lì)有所减弱。

　　上海金融与发(fā)展实验(yàn)室主任(rèn)曾(céng)刚对财联社记者表示，理财收益(yì)与金融市场利率(lǜ)相(xiāng)对(duì)应，出现倒挂的(de)情况主要是即期的贷(dài)款利率与(yǔ)发行当期定价(jià)的理财(cái)收益(yì)率的差异，在市场利率快速下行的时容易(yì)出现这(zhè)种(zhǒng)收益率不同步的脱节(jié)现(xiàn)象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率继(jì)续下行，意味着当期发(fā)行的(de)理财产品的收(shōu)益率会同步(bù)下降。从这(zhè)一个角度(dù)来(lái)看(kàn)，未来一段时间的理财产品收益率(lǜ)会进入下行通道。

　　这一判(pàn)断得到银行业内人士(shì)的认同。4月25日，某(mǒu)城(chéng)商行广(guǎng)州(zhōu)分行负(fù)责人对财联社(shè)表示，该(gāi)行已经(jīng)关注到理财(cái)收益和存贷(dài)款利差的情况，理财(cái)与贷款利(lì)率差距过大必然引发资金(jīn)空转套(tào)利，这与货币(bì)政策初衷不符(fú)。估计(jì)下一步理(lǐ)财产(chǎn)品收益水(shuǐ)平(píng)要降低到3％以下。

　　一家头部银行理财子负责人对财联社(shè)记者表示，考虑到理财(cái)产品底层资产大多数为债券，而债券市场发行人大多是大型企(qǐ)业，理论(lùn)上(shàng)其收益率比个贷是要低一个(gè)等级。

　　“道理很简单，个人的信(xìn)用(yòng)等级比大型企业(yè)要低，所以(yǐ)个贷的定价理论上要比理财收益率高(gāo)才对。现(xiàn)在出现个贷定价和理财产品持平(píng)，甚至出现倒挂，这只(zhǐ)能说(shuō)明个人部门当前的(de)信(xìn)贷需求不足，没有什(shén)么人想贷款，导(dǎo)致资金空(kōng)转，这也是近(jìn)年(nián)来(lái)比较罕(hǎn)见的情况。”该负责(zé)人表(biǎo)示。

　　该人士同样认为，如果贷(dài)款定价持续下行(xíng)未来新发理财产(chǎn)品收益率(lǜ)也会回落。“市场对利率(lǜ)走势的预(yù)期是一致的，新(xīn)发的(de)收(shōu)益率未(wèi)来会下(xià)来，近(jìn)期整体的趋势也是这样。一些存量的产品年化收益率近期大幅上行，主要是(shì)因为(wèi)底层(céng)资产是去年利率高位(wèi)时候拿的，在利率走低预期下，其净值表现就会向上拉。”

　　息差承(chéng)压将推动存款利率进一(yī)步(bù)下行(xíng)

　　受访银行人士对财联社记者称，当前贷款端定价疲软的现(xiàn)状，也是有关方面不断出(chū)手规(guī)范存款利(lì)率的核心动因。

　　4月25日，前(qián)述中部(bù)地区大型城商行(xíng)负责(zé)人对记者(zhě)表示，在贷(dài)款定价上不去的情况(kuàng)下，未(wèi)来存款利率持续下行应该是大(dà)趋(qū)势，否则(zé)银行净息差承受的压力将是巨大的(de)。“现在各行储蓄又多(duō)，之前理财波动的影响还(hái)没完全(quán)消除，很多客户的资金还(hái)没有出来，都(dōu)压在储蓄(xù)里。”

　　有50克有多少参照物图片，50克有多少参照物(yǒu)市场观点(diǎn)认为，一旦(dàn)第二季度贷款需求走弱得到确(què)认，意味(wèi)着贷款利率依(yī)然有下降的可(kě)能性和空间(jiān)，银行息差(chà)水(shuǐ)平面(miàn)临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州(zhōu)银(yín)行一季度显示，截至(zhì)3月末，该行(xíng)净利息收(shōu)益率和净利(lì)差从(cóng)去(qù)年末的1.87％、1.93％进一步下(xià)降(jiàng)到(dào)1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券王一峰团队(duì)最(zuì)新研报认(rèn)为，未来存款市场成本管(guǎn)控仍有后手牌，“类活(huó)期”存款是重要抓手。其(qí)预计，后续对于存款定价自(zì)律(lǜ)管理的(de)手段(duàn)包(bāo)括(kuò)但不限于以下三(sān)个方面。首先，协(xié)定存款、通知存款等(děng)创新类活(huó)期存款有可能将纳入(rù)自律机(jī)制管理。现阶(jiē)段，对核心定期存款而言，同时有(yǒu)EPA和MPA进行约束，但“类(lèi)活期”存款缺少政策指引，未来或将对这类产品比照活期存款(kuǎn)进行规范；其次50克有多少参照物图片，50克有多少参照物，同业存款套(tào)壳(ké)协议存款需继(jì)续纠正；最后，期权价值过低的(de)“假”结构性存款仍须规范，后续或将结(jié)构性存款的（保(bǎo)底收益(yì)+期权价(jià)值）合(hé)计(jì)同时(shí)纳(nà)入自律机制上限，进(jìn)一步压(yā)降结构(gòu)性存款利率。

　　王(wáng)一(yī)峰团队(duì)测算认为，如果(guǒ)全部企(qǐ)业活期存款利率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右的平(píng)均水平，则上市银行企业活期存款成本率加权平均降幅在30bp左(zuǒ)右，将提(tí)振(zhèn)息差5.5bp左右，影响上市银行营(yíng)收(shōu)增(zēng)速2.3pct。

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