近日(rì)，有焦化(huà)企(qǐ)业发告知函称，因亏损严重(zhòng)，对(duì)于钢企提降50元/吨的行(xíng)为暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起(qǐ)，焦炭开启首(shǒu)轮降价，并(bìng)正式进入降价(jià)通(tōng)道，5月17日，河北部分钢(gāng)厂开启焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要求18日0时起执(zhí)行，而后(hòu)山东主流钢厂跟进(jìn)。截至目前，焦炭已(yǐ)有8轮降价(jià)落地(dì)，港口(kǒu)准一级(jí)湿熄(xī)焦平仓价累计(jì)下调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛(tāo)认为，近(jìn)两个月来(lái)，焦炭(tàn)期货的下跌是(shì)宏观、产(chǎn)业等多因素(sù)共同作(zuò)用的结果(guǒ)。首先，宏观层(céng)面，3月(yuè)上旬美(měi)国硅谷(gǔ)银行暴雷，多数(shù)大宗商品价格下跌(diē)，同时(shí)国内宏观强预期(qī)在经过1—2月的(de)反复发(fā)酵后，市场(chǎng)对今(jīn)年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得(dé)黑色(sè)系商品交易需求利多(duō)的信(xìn)心不足(zú)。其次，产业(yè)层面，今年煤焦最大产(chǎn)业(yè)利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次(cì)通关，并(bìng)于4月进一步改(gǎi)善(shàn)。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进口(kǒu)量(liàng)也出现较大增长。根据海关总(zǒng)署统计(jì)，今年3月我(wǒ)国共(gòng)计进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占(zhàn)3月(yuè)焦煤(méi)总(zǒng)供应的17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎(hū)是(shì)近10年(nián)来的最高(gāo)水平，仅次于2020年(nián)1月的(de)981.3万吨。进(jìn)口焦(jiāo)煤的大量释放削弱(ruò)了国内煤企的议(yì)价能力，焦炭成(chéng)本(běn)支撑坍塌(tā)，驱动焦炭期货下(xià)行(xíng)。最后，4月(yuè)以(yǐ)来，在铁水产量不(bù)断走高的(de)同(tóng)时，黑色终端需求表现一般，国家(jiā)统计局公布的房屋新(xīn)开工(gōng)、施工面积同比大幅回落(luò)，继(jì)而引发了市场对煤、焦、钢产业链的负(fù)反馈担忧。综上(shàng)所(suǒ)述，焦(jiāo)炭成(chéng)本(běn)端、需求端均有明显利空驱动，叠(dié)加宏(hóng)观(guān)支撑(chēng)不足，多因素共(gòng)振带(dài)动焦炭(tàn)期(qī)货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格(gé)此轮下跌(diē)，并(bìng)不是(shì)自(zì)身的供(gōng)需矛盾(dùn)驱动，而(ér)是受焦煤的拖(tuō)累(lèi)。焦煤因(yīn)国(guó)内产量稳增和进(jìn)口量(liàng)大增，供需关系(xì)逐步向宽松转变，致(zhì)使煤价自(zì)年初就开始呈偏弱走势运行。其间，受(shòu)内蒙古地区(qū)煤矿事(shì)故影响(xiǎng)，煤价经历短暂(zàn)反弹(dàn)后开始加速回(huí)落。另外(wài)，下游钢材需求表现(xiàn)不及预期(qī)，钢价承(chéng)压回调致使钢(gāng)厂利润收缩，遂通过调(diào)降焦(jiāo)价将需求压力向原材料端传导。因此，在失去成本支撑、下游施压(yā)的双重作(zuò)用下，焦价(jià)持(chí)续下(xià)跌。”中钢(gāng)期货煤焦研究员冯艳(yàn)成说(shuō)。

　　记者从受(shòu)访人士处获(huò)悉，本周焦煤价格(gé)率先出现触底反弹，而焦价连(lián)跌8轮后，个别地区(qū)焦企出(chū)现亏(kuī)损。同(tóng)时，含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式近期(qī)焦炭期价的反弹给出(chū)升水现(xiàn)货(huò)空(kōng)间，买现卖期套利需求增加(jiā)对现货市场(chǎng)信心有所提振，刺激焦企(qǐ)有(yǒu)提涨意(yì)愿(yuàn)，但短期(qī)全面提涨并(bìng)成功落地的概率较(jiào)小(xiǎo)，主要原因是目前焦企(qǐ)整体(tǐ)盈利(lì)情况尚可(kě)，焦(jiāo)炭主产(chǎn)区(qū)山西省焦企平均吨焦盈利接(jiē)近140元，而下游钢材需求并未出现(xiàn)明显(xiǎn)好转，钢(gāng)厂整体盈利情(qíng)况一般，对焦炭则保持按需(xū)采(cǎi)购节奏(zòu)。

　　部(bù)分焦化(huà)企业开始(shǐ)提涨，能否(fǒu)提涨成功？冯艳成认为(wèi)，提涨(zhǎng)的是内蒙古某焦企，国(guó)内焦企(qǐ)生产成本(běn)和焦(jiāo)化利润会因为地区、设备区别而(ér)存在很大(dà)差异。相对而言，内蒙古(gǔ)非(fēi)主流焦化企业(yè)的副产品较少，整体(tǐ)产线的(de)经(jīng)济(jì)性一(yī)般，对降价的承受能力偏低，也因此(cǐ)率先开(kāi)始提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦企未(wèi)出现大(dà)幅亏损或需求明显增(zēng含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式)加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记(jì)者了解(jiě)到，5月下半月以来钢厂检修减(jiǎn)产节奏放(fàng)缓，个别地区钢厂计划复产，日均(jūn)铁水(shuǐ)产量(liàng)尚(shàng)保持(chí)在偏高水平，这意味着煤(méi)焦刚性需求较(jiào)好，但(dàn)钢(gāng)厂持续(xù)采取低原料库存策略，致使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企(qǐ)端(duān)焦炭库存均(jūn)处(chù)于往年同(tóng)期(qī)高位，钢厂端焦煤、焦炭库(kù)存则处于较(jiào)低水(shuǐ)平，煤焦近期供应(yīng)也有适当的减量，以缓解自(zì)身高库存(cún)的压力(lì)。基(jī)于此种(zhǒng)库存格局，煤焦(jiāo)的议价主(zhǔ)动权仍掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提(tí)涨，期货为(wèi)何反(fǎn)而大跌呢(ne)？阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，近(jìn)期由于国内外焦煤(méi)价格倒挂，贸易商进口(kǒu)积极性较低，导致(zhì)焦(jiāo)煤供应短(duǎn)期(qī)内有(yǒu)收(shōu)缩趋势，不过焦企也(yě)处(chù)于主(zhǔ)动限(xiàn)产状态，焦煤(méi)供(gōng)需矛盾并不突出。焦炭(tàn)本周(zhōu)供减(jiǎn)需增(zēng)，基本面边际(jì)改(gǎi)善，但钢联公布的铁水日产量(liàng)依然维(wéi)持接近240万(wàn)吨的水(shuǐ)平，在终端需求(qiú)表现一般的背景下(xià)，焦炭需求(qiú)仍(réng)有转弱预期。中长期(qī)来(lái)看(kàn)，考虑粗钢平控要(yào)求，今年全年焦煤供需格局大概率仍将明显宽松(sōng)，且(qiě)蒙煤实际生产(chǎn)成本较(jiào)低，三季(jì)度蒙煤中长(zhǎng)协重新定价后，预(yù)计进口(kǒu)量会(huì)得到改(gǎi)善(shàn)。因此，虽(suī)然焦煤现货价(jià)格因(yīn)蒙(méng)煤减(jiǎn)量而有所企(qǐ)稳，但期(qī)货市场氛围仍难言乐观(guān)，导致期货和现货(huò)短暂劈(pī)叉。

　　“从(cóng)价(jià)格表现上看，前(qián)期煤焦跌幅明显(xiǎn)大于板块内其他品种，估值相(xiāng)对偏低，这也使得继续杀(shā)估值的驱(qū)动明显减弱，而(ér)估值修复配合近期(qī)焦煤(méi)进口减量、钢厂(chǎng)复产等消息(xī)，刺激煤焦价格(gé)出现反弹，但(dàn)考(kǎo)虑到目(mù)前钢材(cái)需求依然乏力，钢(gāng)厂(chǎng)复产将会再次(cì)加(jiā)重其供需压力，需(xū)求负反馈仍(réng)将会向原材料端传导，对煤(méi)焦价格形成压(yā)力。”冯(féng)艳成(chéng)说(shuō)，短期(qī)煤焦交易(yì)逻(luó)辑变化(huà)较(jiào)快，价格波动剧烈，预计仍将(jiāng)以底部区间振荡走势为主；中长(zhǎng)期来看，煤(méi)焦供需趋于宽松的(de)预期(qī)未变，在估值回升后仍将是(shì)板块内空配最佳(jiā)品种(zhǒng)。

　　对(duì)于煤焦后(hòu)市，阮俊涛认为，目前煤(méi)焦有三条主线：一是(shì)焦煤供应(yīng)宽松(sōng)，并(bìng)给焦炭带来成本端(duān)压力；二(èr)是终端(duān)需求存(cún)疑，负反(fǎn)馈风(fēng)险并未化解；三是海外衰退预(yù)期如何演(yǎn)绎。目前来看(kàn)，焦煤供(gōng)应宽松是大概率事件，且4月地产数据表现依(yī)然(rán)一般，负反馈以及粗(cū)钢平控都(dōu)是压低铁水产量(liàng)的可能因素，因(yīn)此煤焦即便出现超跌(diē)反弹，中长期来看(kàn)也是易跌难涨。

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