金(jīn)融界4月27日消息  顶着“港股白酒(jiǔ)第一股(gǔ)”光环(huán)的珍酒(jiǔ)李渡正式登陆港交(jiāo)所，尴尬的(de)是(shì)开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上(shàng)市(shì)第一天市值就缩(suō)水超过60亿港元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超(chāo)过22亿港元

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企成功上市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时(shí)间第一只实现资本上(shàng)市的白酒股，目(mù)前西凤酒、郎酒、国台(tái)等均(jūn)止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此(cǐ)次在港交所IPO，发售价为每(měi)股10.82港(gǎng)元，筹资资金约(yuē)50亿港元，公开(kāi)发售(sh太乙天尊是谁 太乙天尊是太乙真人吗òu)获超购(gòu)1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得注意的是，不知道(dào)是出于(yú)何(hé)种考(kǎo)虑，此次珍酒李渡并没(méi)有引入基石投(tóu)资(zī)者(zhě)。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分别是(shì)有着(zhe)“华尔街(jiē)之狼”之称的(de)私募股权巨(jù)头KKR和(hé)大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资(zī)3亿美元(yuán)、5亿美(měi)元，两(liǎng)次成(chéng)本分(fēn)别为1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港元(yuán)和(hé)13.97港元。相较于(yú)珍(zhēn)酒李(lǐ)渡今日收盘价8.88港(gǎng)元，这意味着私募巨头KKR目前(qián)浮亏超过22亿港元。

　　三(sān)年(nián)时(shí)间狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资(zī)料显示，珍酒李(lǐ)渡是一家致(zhì)力提供以酱香型为(wèi)主的(de)次高(gāo)端(duān)白(bái)酒产品的(de)中国白(bái)酒公(gōng)司(sī)。珍(zhēn)酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖(jiào)及开口笑(xiào)四大白(bái)酒品牌，覆盖(gài)酱香型、浓香型、兼(jiān)香型三大(dà)白酒品类。

　　招股(gǔ)书显示(shì)，按2021年收入计算，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是中国(guó)第四大民营白(bái)酒公司，以(yǐ)及(jí)中国白酒行(xíng)业中提供三种香(xiāng)型白酒的(de)第三(sān)大公司(sī)。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡(dù)归母净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿(yì)元(yuán)、10.3亿元(yuán)，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表(biǎo)现(xiàn)来看，珍酒李渡的增(zēng)速在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡(dù)2020年到2022年的毛利(lì)率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司(sī)相比也处于下风(fēng)，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世(shì)缘、口子窖等(děng)企(qǐ)业毛利率也(yě)超过了70%。

　　导致毛利率的直接(jiē)原(yuán)因之一就是(shì)珍(zhēn)酒李渡(dù)的“豪横”的广告(gào)支出(chū)。财(cái)报(bào)显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开(kāi)支分(fēn)别(bié)为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广(guǎng)告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时(shí)间，广告费就砸了(le)15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡(dù)的(de)存货正在逐步增加。报告期内，公司(sī)存货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐年增长趋(qū)势，存(cún)货周转(zhuǎn)天数(shù)分(fēn)别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解释(shì)称大部分存货为基酒，但(dàn)仍然有(yǒu)不少针(zhēn)对其产销失衡的质(zhì)疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元(yuán)

　　低(dī)于(yú)行(xíng)业的毛利率和“豪(háo)横”的广告支(zhī)出，这与(yǔ)珍酒李渡创始人吴向东的操盘手(shǒu)法密切相关。

　　声名在外的“白酒教(jiào)父”——吴向东是一(yī)名白酒(jiǔ)行业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东出生(shēng)在湖(hú)南醴(lǐ)陵的一个普通农村家(jiā)庭，1992年(nián)，在湖南省外贸学校毕业的吴向东，进入其(qí)姐(jiě)夫傅军旗下新华(huá)联集团(tuán)工作。此后四年，他升至新华(huá)联集团董事、董事(shì)局副主席(xí)。也是在此，吴(wú)向东(dōng)正式(shì)开(kāi)启(qǐ)了他(tā)的白(bái)酒事业。

　　在傅(fù)军的帮助下，吴向东(dōng)在1996年拿下五粮液旗下川酒(jiǔ)王的(de)代(dài)理权，仅一年就将川酒王销(xiāo)量做(zuò)到湖南第一。川酒王(wáng)热(rè)销之后，大量仿冒产品涌现。同时(shí)，白(bái)酒市场(chǎng)竞争(zhēng)白(bái)热化，下游经(jīng)销商的日子越来越难，吴向东想自创(chuàng)白(bái)酒品(pǐn)牌(pái)。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液(yè)签订了OEM代工协(xié)议，这是他在白酒业首创了一(yī)种(zhǒng)新模式(shì)OEM，即(jí)贴牌代(dài)工(gōng)模式，随后，金六福在这一年诞生(shēng)了(le)。

　　2001年，中国男(nán)足冲进世界杯，媒(méi)体将时任男足主教练的米卢誉(yù)为(wèi)神奇教练和(hé)好运福星。深谙营(yíng)销的吴向东找(zhǎo)来米卢担(dān)任金六(liù)福(fú)形(xíng)象(xiàng)代言人。米卢穿着唐(táng)装，面带微笑地说“中国人的福酒，金六福(fú)。”很长一段时间(jiān)，金六福的广告投放量都是全国第(dì)一。

　　在吴向东的广告轰炸(zhà)下，金六福迅速成为(wèi)国民白酒，高(gāo)峰期(qī)一天能(néng)发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操(cāo)盘(pán)下，贵州酱酒品(pǐn)牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒(jiǔ)品(pǐn)牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目(mù)前，吴(wú)向东实际控(kòng)制的金东集(jí)团旗下共有华致(zhì)酒行(xíng)、华(huá)泽酒(jiǔ)业集团（下辖金六福、珍酒(jiǔ)等12个酒(jiǔ)企）、金东投(tóu)资(zī)三个产业(yè)板块。涉足金(jīn)融、文(wén)化旅游(yóu)、新能源、互联(lián)网、酒业等多(duō)个产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也一举成为太乙天尊是谁 太乙天尊是太乙真人吗湖南省(shěng)株洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡润(rùn)研究院(yuàn)发布(bù)《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿(yì)元人民币财富(fù)位(wèi)列(liè)榜单第955位。

　　白(bái)酒还是会更好生(shēng)意吗？

　　在前(qián)不久的第108届全国糖酒商品交易会(huì)上，阵阵寒(hán)意从会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相(xiāng)关论(lùn)坛(tán)上，在(zài)酒水行业颇为(wèi)知名的(de)盛初咨询董事(shì)长(zhǎng)王朝成放出“重磅(bàng)观点”：酒业整(zhěng)体将长期进入(rù)销量负增长、收入低增长或0增长(zhǎng)、利润低增长(zhǎng)的内卷(juǎn)时代，并且(qiě)很可能(néng)刚(gāng)刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行业的(de)分水岭，从(cóng)场景-量价-集中度(dù)看趋势，真正(zhèng)的高端消(xiāo)费在疫情场景中并没(méi)有太受(shòu)影响，次高端库存仍(réng)未消化，区域(yù)酒(jiǔ)借助消费恢复较快。高(gāo)端的恢(huī)复没有看到更(gèng)强(qiáng)的动力，仍然在低(dī)位徘徊，一二(èr)季度上市公司业绩会出现(xiàn)增速(sù)放缓和(hé)进(jìn)一(yī)步分(fēn)化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势，现在(zài)存在三个矛盾：一是(shì)产区和供需(xū)的矛盾(dùn)，大(dà)产区都在扩产能，但销量在下降(jiàng)；二是名酒企(qǐ)业都在(zài)向下扩展产(chǎn)品线，和地方酒厂(chǎng)会产生矛(máo)盾；三是名酒企业(yè)渠道(dào)重心下移，和地方(fāng)酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行(xíng)业销量为671万(wàn)吨(dūn)，而2016年(nián)是1305万吨(dūn)，行业600万吨消失(shī)的主(zhǔ)要是100块钱以(yǐ)下的价位(wèi)带，其(qí)原(yuán)因在(zài)于城市化(huà)，大部分劳动(dòng)人(rén)口(kǒu)从农村转移到城市后，消(xiāo)费习惯变了，导(dǎo)致未(wèi)来升(shēng)级空间基数变小；超高端从(cóng)5万(wàn)吨上(shàng)涨到10万吨(dūn)，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍(bèi)。

　　他给出了一组各价格带白酒节(jié)前和节后的终端进货量(liàng)数据。其(qí)中(zhōng)：2000元(yuán)以(yǐ)上相关产品(pǐn)下降19%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线次高(gāo)端(duān)相关产品节(jié)前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次(cì)高端(duān)价(jià)格节(jié)前(qián)下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端(duān)节前下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中低(dī)端(duān)节前增长7%，节(jié)后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第(dì)一(yī)股”珍酒李(lǐ)渡未来走向何方让我们拭目以待。

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