5月以(yǐ)来，港股市场仍在持续下跌，最近一(yī)个交易日即5月25日主要指数更是创出年内收市新低(dī)。不过(guò)，虽然多只(zhǐ)投资港股(gǔ)的ETF产品年内收益告负，但资金越跌越(yuè)买，多只(zhǐ)港(gǎng)股ETF产品年(nián)内份额增幅明显(xiǎn)，纷纷创下历史新高。如广(guǎng)发(fā)基金两(liǎng)只港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华(huá)夏(xià)恒生(shēng)互联(lián)网ETF份额也(yě)持续增长，最新份额更是逼近700亿(yì)份(fèn)。

　　多位(wèi)业内人士对此表示，港股作(zuò)为离岸市场，基本(běn)面主(zhǔ)要跟随国内市场，而(ér)流动性与海外流(liú)动性相关(guān)度较高(gāo)，在(zài)基本面及流动性双重(zhòng)压力下，5月市场走(zǒu)势较弱。不过，当前(qián)港(gǎng)股市场估值水平已处(chù)于(yú)历史偏低水平(píng)，具备一定的投资(zī)性价比，看好人工智能、互联(lián)网科技、创新药(yào)等(děng)细分领(lǐng)域的投资机会。

　　最(zuì)高激(jī)增16倍！

　　多只(zhǐ)份(fèn)额再创新高

　　Wind数(shù)据(jù)显示，截至5月26日，港(gǎng)股ETF产品年内(nèi)份额合(hé)计达2284.37亿份(fèn)，相较(jiào)于年初增幅超37％，年内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体(tǐ)来(lái)看，有多只ETF产品份(fèn)额增幅(fú)明(míng)显，且再创历史新高。其中，广发恒生科(kē)技ETF、广发港股创新(xīn)药ETF年内份额增(zēng)幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅领涨港(gǎng)股ETF产品(pǐn)，亦在(zài)跨境ETF产(chǎn)品中(zhōng)位列前二。而易(yì)方达(dá)、富国基金等旗下5只(zhǐ)港股ETF产品份额(é)也实现倍(bèi)数增幅(fú)。

　　此外，华夏恒(héng)生互联网(wǎng)ETF份额也持续增长，年内份额增幅超31％，最新份额已站上699.71亿份的高位(wèi)，再创(chuàng)历(lì)史(shǐ)新(xīn)高(gāo)，并继续蝉联市场规(guī)模最大的港股(gǔ)ETF产品(pǐn)。

　　不过，从(cóng)产(chǎn)品业绩来看，截(jié)至5月(yuè)26日，仍有(yǒu)超(chāo)九成港(gǎng)股ETF产品年内收益为负，产品平均(jūn)收益率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年以来港股市场(chǎng)持续震荡下跌，3月下(xià)旬虽有(yǒu)小幅回调，但4月下旬之后又转(zhuǎn)跌，5月25日(rì)，港股再度缩量下跌，恒生指数、恒生科技指数(shù)在同日(rì)创下年内收市新低；而整体看，5月港股市场(chǎng)跌多涨少(shǎo)，波(bō)动中枢朝下移(yí)动。

　　对于近期港股市场波动下(xià)跌，广发(fā)恒生科(kē)技ETF基(jī)金经理(lǐ)刘杰分析系受多(duō)个因素影响(xiǎng)。一(yī)方面，国内经济复苏斜率(lǜ)放(fàng)缓，市场处(chù)于(yú)弱预期和弱复(fù)苏叠加的阶段；另一(yī)方(fāng)面，海外核心通胀仍存韧性，美国债务上(shàng)限(xiàn)到(dào)期带来的债务违约风险也对市场风险偏好(hǎo)形成扰动。

　　同时，港股囊括了大(dà)部分内地互联网以及(jí)新经(jīng)济领域上市公司(sī)，5月份日本正式出(chū)台了(le)制造设备管制措施，加大了市场对于(yú)国内科技领域的担忧，同期(qī)A股市(shì)场情绪偏弱，均影响(xiǎng)了5月份港股市场的表现。

　　诺德基金基金(jīn)经理(lǐ)张昳泓认为，港股(gǔ)近期波动较大(dà)主要有基(jī)本(běn)面以(yǐ)及资金(jīn)面两方面(miàn)的(de)原因。

　　首先，从(cóng)基本面角度来看(kàn)，去年防疫政策转向后市(shì)场对于国内疫后复苏有较(jiào)高的预期(qī)，“从春节前(qián)后的复苏情况，我们(men)确(què)实看到由于线下场景的(de)修复，消费需求出(chū)现了比较好(hǎo)的恢复。而进入4、5月份，国(guó)内经济(jì)整体相较一季度(dù)环(huán)比有所减弱，这也使得市场对于国内经济(jì)复苏(sū)预期开(kāi)始修正，整体(tǐ)盈利(lì)端预期有所下修(xiū)。”

　　其次，从资金流动性的角度来看(kàn)，张(zhāng)昳泓表示(shì)，海外对于暂停(tíng)加息的节奏出现反复，人(rén)民币(bì)汇率也在持续走弱，近期跌破7的关口。港股作(zuò)为(wè上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？i)离岸(àn)市(shì)场(chǎng)，基本面主要跟(gēn)随国(guó)内市场，而流动性与海(hǎi)外流动性(xìng)相关度较高，在基本面及流动性(xìng)双重压力下(xià)，5月市场走势较弱。

　　中融基金(jīn)直言，港股(gǔ)从Beta的角度是中美经济相(xiāng)对强(qiáng)弱关系的直接反馈，“放开(kāi)国门之后(hòu)我们(men)预期中国经(jīng)济向上(shàng)，美国(guó)经济进入衰(shuāi)退，所以港股表现很亢奋，但实际结果中(zhōng)美(měi)两(liǎng)边(biān)的状态变化还是需要更长时间(jiān)，但大概(gài)率还(hái)是会发生的，在(zài)这(zhè)个过程中(zhōng)的波折(zhé)就对应着人(rén)民币汇(huì)率和(hé)港股的大幅(fú)波动。”

　　看好AI、创新药等(děng)细分领域投资机(jī)会

　　尽(jǐn)管(guǎn)年内持续下跌(diē)，但多位业内人士认为，当前港股市(shì)场估值水平已(yǐ)处于历史偏低水平，具备一定的投资性价比，并看好人(rén)工智能(néng)、互联网科技、创新药等细分(fēn)领域的投资机会。

　　广发基金(jīn)刘(liú)杰表示，受(shòu)欧美(měi)银行业危机(jī)影响和(hé)主要经济体政策(cè)变化扰动，今年以来港股持续回调，整体表现不如A股。但(dàn)随着国内(nèi)外流动性压力持续缓解，未(wèi)来港股资(zī)金面或(huò)有机会得到(dào)改善，结合当(dāng)前的低估值水平，港股(gǔ)吸引力或许逐步(bù)凸显。“某些波动较大且回(huí)调较多的细分板(bǎn)块(kuà上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？i)或许(xǔ)是值得关注(zhù)的方向，例如恒生科(kē)技以(yǐ)及(jí)港股创新(xīn)药等(děng)，若未来市场(chǎng)进一步回(huí)暖，科技领域、港股创新药以及消(xiāo)费复苏或者更能(néng)调动(dòng)市(shì)场的关注度。”

　　投(tóu)资建议上(shàng)，广(guǎng)发(fā)基金刘(liú)杰认为(wèi)港股(gǔ)波动性(xìng)较(jiào)大(dà)，建议投资者通过(guò)定投分散参与，较好平(píng)衡风险和机会。同时，选择更(gèng)有价值的(de)细分赛道，或许(xǔ)更符合未(wèi)来(lái)市场的表现。

　　具体(tǐ)来看，首先(xiān)，人工(gōng)智能(néng)有望成为全(quán)球投资的(de)主线，推动了中美股(gǔ)市的(de)表现，未来(lái)人工智能应用或利好(hǎo)科(kē)技相关细(xì)分领域。其次，港股创新药(yào)是国内医药领域长(zhǎng)期具备相(xiāng)对优势的细分赛道，对(duì)比(bǐ)美国创新药占比(bǐ)医(yī)药(yào)市场80％的(de)占比(bǐ)，国内占(zhàn)比(bǐ)仅为10％左右，未(wèi)来肿瘤等方向(xiàng)需(xū)要更多更(gèng)先进(jìn)的疗(liáo)法和创新药，长(zhǎng)期(qī)投资价(jià)值(zhí)值得关注。此外，港股消费(fèi)行(xíng)业也有望上行。因(yīn)为目前我(wǒ)国经济总量数据回暖，国内经(jīng)济长远发展的确(què)定性(xìng)增强，居民可支配收入增加，消费信心正逐步恢(huī)复。

　　中融(róng)基(jī)金表示(shì)，港股市场是(shì)以机构和外资(zī)为主导(dǎo)的市场，因(yīn)此海外(wài)经济(jì)数据对港股资金(jīn)面会产生(shēng)较(jiào)大影响。在(zài)当前流动性持续承压和(hé)较弱的国际(jì)宏(hóng)观环(huán)境背(bèi)景下，短期港股或是震荡行情，投资者可以关注高(gāo)稳定性且具备估值性价比的(de)标(biāo)的。

　　“当中国经济恢复比预期更强或者美国经济(jì)下滑比预期(qī)更快这二(èr)者中任一情(qíng)景发生甚至同时发生时，我们可(kě)能就会看到人民币(bì)汇(huì)率(lǜ)的走强，同(tóng)时港股(gǔ)整体表现也(yě)会(huì)走强(qiáng)。”中融基金(jīn)进一步指出，可以先重点关注(zhù)运营商等高股息(xī)资产，而随(suí)着市场(chǎng)预期更进一步强化，可以更多(duō)关(guān)注互联网、创新药等高弹性板块(kuài)。因为(wèi)消费品的业绩差(chà)异很大(dà)，建议更多关注个(gè)股的性价比与成长的确定(dìng)性。

　　诺德基(jī)金张昳泓直(zhí)言，从长期维度来看，当下港(gǎng)股市(shì)场具(jù)备一定的投资性价比(bǐ)，当前(qián)估值水平仍然(rán)位于历史偏低(dī)水平(píng)。从基本面(miàn)角度来说，他(tā)们认为国内经济的(de)复苏节奏可(kě)能大(dà)概率是一波三折趋(qū)势向上的弱(ruò)复苏(sū)态势，当下(xià)港股(gǔ)市(shì)场已经price in经济复苏较(jiào)弱(ruò)的相对悲观的预期，往后看随着经(jīng)济的(de)缓(huǎn)慢复苏，预计(jì)盈利预期也会(huì)逐步上修(xiū)。而从流动性角度来看，美联储暂停加息虽在节奏上较难判断，但往未(wèi)来看是大概率事件，预计人民币汇率(lǜ)的压力也会逐步(bù)缓解(jiě)。

　　“细(xì)分板块(kuài)上，我们认为(wèi)顺周期受益于国内经济复苏的消费、互联网(wǎng)、医药等(děng)板(bǎn)块(kuài)仍(réng)然值得重点关注(zhù)。”张昳泓表示，港股市场由于其离岸市场特性，海外投资人占比较(jiào)高，受国内及(jí)海外多重因素(sù)影响，市场(chǎng)整体波动性较大，建(jiàn)议投资(zī)人可以逢低布局，更多可以采取基金定投(tóu)的方式投(tóu)资于港股市(shì)场。

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