北京时间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召(zhào)开年度股东大会(huì)。公司董事(shì)长(zhǎng)93岁的沃伦(lún)·巴菲特(tè)和副(fù)董事长——99岁的查(chá)理(lǐ)·芒格先生(shēng)，一边吃喜诗糖(táng)果，一边回答了来自全球投资者5个多小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这次(cì)股东(dōng)会中(zhōng)，两位奥(ào)马哈“先知”再度和投(tóu)资者分享了投(tóu)资、成功以及(jí)长寿的秘诀，并就(jiù)市(shì)场关注(zhù)的(de)AI、新能(néng)源、美(měi)国银行(xíng)危机、苹果以及公司“接班(bān)人”等热(rè)点话题(tí)进行(xíng)了探(tàn)讨。

　　例(lì)如(rú)，巴菲特在股东会上(shàng)表示，他和(hé)芒格依然高度看好苹果公(gōng)司。“如(rú)果让消(xiāo)费者(zhě)选(xuǎn)择，是放弃第二(èr)台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多数人(rén)会放(fàng)弃(qì)第二(èr)辆车。这是消费者(zhě)行为对(duì)苹果公(gōng)司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在(zài)产业链中的重(zhòng)要(yào)位置(zhì)。巴菲特认为，“目前没有(yǒu)一家公司可(kě)以与台(tái)积电相比拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地(dì)位。”

　　为了让读(dú)者能够在第一(yī)时间(jiān)获(huò)取(qǔ)本次股东会最新观点，筛(shāi)选出40条核心精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重(zhòng)点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买卡车加(jiā)油站(zhàn)Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个(gè)分成三个阶(jiē)段的交易(yì)，第一个阶(jiē)段价格很(hěn)好，第二个阶(jiē)段(duàn)由于他们去年优异(yì)的业(yè)绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以来，这(zhè)部分股份已进(jìn)行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初(chū)，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外(wài)权益，这将使(shǐ)我们的所有权(quán)提(tí)高到(dào)80％，并导致我们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的选址要(yào)比后者好(hǎo)许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛(mǎ)的分(fēn)销做的(de)很好，我们有很多(duō)产品供(gōng)应给它，但(dàn)有些(xiē)产品很难让人们只去沃尔玛购买，我们(men)也会把产品的分销渠道多元(yuán)化，我(wǒ)们希望能够(gòu)拥(yōng)有多(duō)个具备沃尔玛一样(yàng)分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的(de)历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的(de)喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，巴菲特说(shuō)，“喜诗(shī)糖(táng)果(guǒ)当前面临(lín)的问题不(bù)在于是否(fǒu)开(kāi)新店(diàn)。我和查理为(wèi)了(le)把这个品牌推向全球做过很多尝试，每(měi)次我(wǒ)们(men)都是在最初觉(jué)得走对了方(fāng)向，但后来发现还是不行。喜诗糖果(guǒ)有(yǒu)101年的历史，虽然有自己的魔力(lì)，但魔(mó)力也不是无(wú)限的(de)。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影(yǐng)行(xíng)业经营难题比较(jiào)多

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒(máng)格说(shuō)，电影行业是(shì)一(yī)个（经营）非常困难(nán)的行(xíng)业，是（竞(jìng)争(zhēng)）非(fēi)常严峻的行业(yè)。“举个例(lì)子(zi)，假如疫情(qíng)前有(yǒu)70％的(de)业(yè)务，随着疫情(qíng)的来(lái)临，客流量(liàng)减少了，但电(diàn)影院(yuàn)不能减少影片供应，也(yě)不能减少其他(tā)消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动(dòng)视暴雪的事情上

　　微软已经做(zuò)得非常出色了(le)

　　有投资人提问，伯(bó)克希尔出售动视暴(bào)雪股份(fèn)是否影响(xiǎng)到了微(wēi)软(ruǎn)对其(qí)的收(shōu)购？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下应(yīng)披露的事项都已在13-F或(huò)10Q文件里(lǐ)写明了。至于微软，我认(rèn)为他们已经(jīng)做得非常(cháng)出(chū)色了，为了达(dá)成这笔收购(gòu)，微软与英(yīng)国(guó)有关部(bù)门积极地进行了合作，但这并不(bù)代表他们最(zuì)终一定会成功，这也不(bù)是愿意多(duō)花(huā)钱就能解决的问题。我还不清楚(chǔ)最终结果会如何，但即使这笔收(shōu)购(gòu)最(zuì)终没有成功，也(yě)不代表微软或(huò)动视暴雪有任(rèn)何的(de)缺陷。”

　　关于苹(píng)果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果(guǒ)公(gōng)司，

　　其在(zài)伯克(kè)希尔持(chí)仓占比(bǐ)已超过(guò)了能源业务

　　在股东大会(huì)上，巴菲(fēi)特高度肯(kěn)定了苹果公(gōng)司。他说，“苹果(guǒ)公司(sī)在我们仓位中的占(zhàn)比超过(guò)了能(néng)源业务。虽然我们持有苹果的(de)股(gǔ)份占比不高，但每年的权重都(dōu)在增(zēng)加。我不懂手机，但我能看明白消(xiāo)费者的(de)习惯。如果让消费者选是放弃买手(shǒu)机还是放弃买(mǎi)汽车，我想很多(duō)人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋(qū)势会如(rú)何发展，但我们知道什(shén)么是(shì)正确(què)的价(jià)格，我们可(kě)以(yǐ)在消费(fèi)者行为方面(miàn)做一定的预测，以及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在买第二辆车和买iPhone之(zhī)间选择，多(duō)数人可(kě)能会(huì)选(xuǎn)择(zé)放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担(dān)忧，认为这已经接近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地(dì)表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔(bǐ)投资是(shì)没问题的，甚至是非(fēi)常(cháng)有机(jī)会(huì)的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果等都是生(shēng)意，而苹果的商业模式更(gèng)好。消(xiāo)费者花钱的时候都有(yǒu)自(zì)己的喜好(hǎo)，有(yǒu)些(xiē)人会花(huā)1500美元买(mǎi)一(yī)部手机，同样，也有人花(huā)3.5万美元买第二辆(liàng)车。我认为(wèi)，如果(guǒ)他们要(yào)么放(fàng)弃第(dì)二辆车(chē)，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会(huì)放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业台(tái)积(jī)电(diàn)拥有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克(kè)希尔在(zài)一(yī)个季度内快速买入卖出台(tái)积(jī)电(diàn)的原因(yīn)。在(zài)问答环(huán)节，巴菲特对此进(jìn)行了说明，在他看来台积电是世界范(fàn)围内管理(lǐ)最完善且最(zuì)重要(yào)的公司之一，即使是5至20年(nián)后也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多人想要提高美国的芯片产能，但(dàn)我(wǒ)认为，它(tā)只能留在（中国(guó)）台(tái)湾地区(qū)。我们(men)通过(guò)Allegheny购买的(de)一家子公司参(cān)与了(le)亚利桑那(nà)州的部分芯片工作，但至少在我看来，目前我们没(méi)有一(yī)家公司可(kě)以与台积电(diàn)比拟，这家(jiā)公司拥有非凡(fán)的领导(dǎo)地位(wèi)。何况它们还拥有(yǒu)一位91岁的创始人(rén)，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了(le)自(zì)己，

　　可(kě)他是天才

　　有观众问巴菲特，你是(shì)否认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲特(tè)的回(huí)答是(shì)，“是(shì)的，我认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己，但他(tā)很有才华(huá)。所以，他高估了一(yī)个不(bù)需(xū)要高估就能成为(wèi)天才的人。他真(zhēn)的很聪明，我想他的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他(tā)梦想完成一(yī)些（伟大的(de)）目标(biāo)，他喜(xǐ)欢接受(shòu)不可能(néng)的目标。我们的不同之处在于，我想要的不多，我在(zài)寻找简单、确(què)定性高(gāo)的工作，我不(bù)想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于(yú)解决(jué)不(bù)可能的问题(tí)。我喜欢我现在的生活方(fāng)式，我不(bù)喜欢和(hé)他在一起，他也(yě)不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将大获成(chéng)功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关(guān)于新能源和汽车厂商，巴菲特表示(shì)，“很长一段时间(jiān)内，我和查(chá)理(lǐ)都(dōu)觉得，汽车行业太(tài)艰难了。例如福特汽车公司(sī)，曾经亨利·福特看起来拥有整个(gè)世(shì)界，但20年后，他们正在赔(péi)钱。前几(jǐ)天，我读了通用(yòng)汽车(chē)公司1932年的年度报告，其中显示(shì)，他们有19000个(gè)经销商(shāng)，而当时人口大约是(shì)1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿(yì)人，所有汽(qì)车品牌只有18000左右个经销商。此外，美国的汽(qì)车公(gōng)司还会面临来自世(shì)界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉利就处于一个特殊的(de)位置(zhì)。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引人的行业，但(dàn)电动汽车(chē)即将大获成功。现在它(tā)带来了巨大的成本(běn)和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资(zī)金成本和(hé)巨(jù)大的(de)风险。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀疑态(tài)度

　　在回(huí)答新加坡投资(zī)者关于人(rén)工智能的问题时，芒格表示(shì)，如果你到中国(guó)的比亚迪(dí)工厂去看一看，会发(fā)现自动化(huà)操作程(chéng)度非常(cháng)高，但我(wǒ)还是觉(jué)得(dé)用人可能更好(hǎo)，因为人工智(zhì)能并不能取代很多领域(yù)的人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然(rán)可以(yǐ)做一些令(lìng)人惊奇的事情(qíng)，比尔(ěr)盖茨也(yě)曾带(dài)我去看微软(ruǎn)的产品，但这类产品(pǐn)仍不(bù)完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的(de)初衷是好(hǎo)的(de)，但很(hěn)多(duō)事情是不能掌控(kòng)的。人工智能(néng)可以(yǐ)改变(biàn)全世(shì)界(jiè)，但它并(bìng)不能改变人类(lèi)的思(sī)维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益的机会在降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会(huì)在(zài)相对降低，但这并(bìng)不代(dài)表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工(gōng)业、飞机以及能源(yuán)等领域都有新的改变，新的事(shì)物永远在不断出现(xiàn)，而且会取代一些原(yuán)有的技术，因(yīn)此，在这其中会存(cún)在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针(zhēn)对新能(néng)源前景，巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前买下伯克希尔能源这家(jiā)公司，就是(shì)希望能够帮助解决一些环境(jìng)方面的问题。从(cóng)传统能源(yuán)向(xiàng)新能源的转(zhuǎn)变，我们在这个方面做了非常(cháng)多的投入。不过，现(xiàn)在做的还(hái)远远不够。”更多精彩观点请关注证券市(shì)场(chǎng)红(hóng)周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人(rén)：希(xī)望(wàng)2030年的(de)碳足迹(jì)

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)表示，“我(wǒ)们现在正(zhèng)在经(jīng)历能源行(xíng)业的(de)变革，全球都是如此，我们(men)有(yǒu)3家美国的(de)公共事业公司，我们希望(wàng)能够(gòu)在(zài)全国的每(měi)一(yī)个州制定(dìng)不(bù)同的(de)计划，然(rán)后将这些(xiē)计划进行整合。我们也将我们(men)的目标进(jìn)行了同步规(guī)划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们(men)在公共(gòng)事业(yè)方面希望能够取得的成绩(jì)，但这个(gè)过程是不容(róng)易的(de)”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件(jiàn)引发的蝴(hú)蝶(dié)效(xiào)应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在针对(duì)投资者提出(chū)的硅谷银行破产事(shì)件会带(dài)来(lái)怎(zěn)样的经济后果(guǒ)时，巴菲特表示，这(zhè)是灾难性(xìng)的，即使(shǐ)联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司的限额是25万美元，这是法令的规定，但这(zhè)不是(shì)美国的行为方式，就(jiù)像他们不(bù)会让(ràng)债务(wù)上限导致世界陷入混(hùn)乱一(yī)样。他判断(duàn)FDIC不会有(yǒu)人(rén)愿意公(gōng)开向(xiàng)美国公众解释为什么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后续问题会扰乱世界金融(róng)体(tǐ)系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤兑(duì)感(gǎn)到担(dān)忧(yōu)，

　　这是不应(yīng)该(gāi)发生(shēng)的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一直(zhí)以来的情况都(dōu)非(fēi)常相似，恐惧总是(shì)会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不过，这些年来，银(yín)行系统发生(shēng)了很大变化。二战后的那一年(nián)，有多达2000家银行倒(dào)闭，也是在那时(shí)，我们做(zuò)了一件非常明智(zhì)的事情，就(jiù)是成立联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)。现在已(yǐ)经是2023年了，人们仍(réng)（对银行(xíng)挤(jǐ)兑）感到担忧，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多(duō)次修(xiū)改(gǎi)规则(zé)

　　导致银行系统风(fēng)险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制(zhì)定保证金(jīn)要求的责任(rèn)。他们改变了很多次保证(zhèng)金要求，因为(wèi)我(wǒ)们都知道，借了很多钱(qián)的人会(huì)给银行系统带(dài)来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解(jiě)决不了财政问题

　　由(yóu)于(yú)美(měi)联储投放的天量流(liú)动性，引(yǐn)发了严重的通(tōng)货膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却认(rèn)为，问(wèn)题不在美(měi)联储(chǔ)，“他们(men)无法解决财政问题，他(tā)们正在履(lǚ)行其职能。现金也(yě)不(bù)是垃圾。”

　　不(bù)过(guò)芒格对此也不很乐观(guān)，他(tā)表示，我们在第二次世(shì)界大战(zhàn)中付出(chū)了代价。我(wǒ)们每(měi)个人(rén)，包括学校的孩子和其他(tā)人，也(yě)包括我自(zì)己(jǐ)。我们购买了最初所谓的战争债券(quàn)、国防债(zhài)券和储蓄债(zhài)券等等。如果不停(tíng)印(yìn)钞票，我无(wú)法预(yù)计宏(hóng)观环境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危机：

　　银行(xíng)可(kě)以有(yǒu)新发明，但要(yào)恪守(shǒu)旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业可以(yǐ)有各种(zhǒng)各样的新发明，但(dàn)它需要有旧的价值(zhí)观。我(wǒ)们不(bù)知道会发生什(shén)么(me)，因为在目前的(de)情况下，可能会发生很多(duō)事情。你必须(xū)有惩罚，打击那些制造问题的人。如果他们承(chéng)担了不(bù)该承担的风险，如(rú)果你要(yào)改变人(rén)们未来的(de)行为方式，风险就(jiù)必须(xū)落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备买下许多银(yín)行(xíng)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“如果(guǒ)你遵循健(jiàn)全的银(yín)行(xíng)投(tóu)资方法，不做别人做的一(yī)些(xiē)风险性(xìng)事情，银(yín)行可能是一个(gè)非(fēi)常不错(cuò)的投(tóu)资(zī)。最初在1969年，查理和(hé)我以1900万(wàn)美元投资了(le)一(yī)家银行。如果1970年的(de)《银行(xíng)控股(gǔ)公司修正法(fǎ)案》没(méi)有(yǒu)通过(guò)，我们最(zuì)终可能会拥有(yǒu)许多银行(xíng)，而不是(shì)许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人(rén)们对(duì)货币失(shī)去信心，

　　这(zhè)不会(huì)是(shì)一个好现象(xiàng)

　　针对去美元化与“放水”，巴(bā)菲特说，“美元(yuán)是储(chǔ)备货币，我看(kàn)不到任何其他货(huò)币能够取代它。我(wǒ)觉得没人能理解现(xiàn)在的情况(kuàng)，只有(yǒu)鲍威尔（美(měi)联储(chǔ)主席(xí)）可能比我们更清楚，但是他也不(bù)能完全控制(zhì)我们的财政政(zhèng)策(cè)。当(dāng)疫情发(fā)生的时候，并没有人知道(dào)需要印多少数额(é)的(de)货币才能(néng)解决问题，而直到它(tā)失控。人们会对货币失去信心，他(tā)们(men)的行为方式可(kě)能会(huì)完全不同。我们(men)无法预测，但我们知道这不(bù)是一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽(suī)然有很(hěn)多(duō)上市公司涉及保险业务，但没有一家(jiā)是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险已经(jīng)是一(yī)家技术公(gōng)司，但在我们看来，其依(yī)然(rán)是一(yī)家保险公司。他同时(shí)解释，盖(gài)可在技术(shù)方面需要(yào)做的工作要(yào)比想象的多(duō)很多。

　　作(zuò)为政府雇员保险公司，盖可第(dì)一季度业绩表现得非常好(hǎo)，这(zhè)背后有两(liǎng)个原因，首先是减少(shǎo)了前一年的保险准备金，其次一季度还是汽(qì)车保险(xiǎn)的旺季(jì)，此外在远(yuǎn)程信息处理方面(miàn)，盖可也取(qǔ)得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业(yè)地产(chǎn)领域

　　从来就不特别活(huó)跃

　　在(zài)回答有(yǒu)投资者提出的(de)商业(yè)地产损失情(qíng)况有(yǒu)多严(yán)重(zhòng)，和(hé)伯克(kè)希尔是否会在商(shāng)业地(dì)产领域更(gèng)活跃时？巴菲特表示，伯克希(xī)尔在商业地产领域从来不是(shì)特别活跃，因此(cǐ)也不会受到不良贷款(kuǎn)等一系列负面因素影响。

　　但(dàn)美(měi)国和世界很多地方市中心(xīn)的空洞化却是非常严重的，它会影响很多(duō)人(rén)。建筑(zhù)不(bù)会消失，但所有(yǒu)者会(huì)变化，人们总是喜欢(huān)买没有追索权(quán)的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是

　　以安全的方(fāng)式恢复长期运营

　　在回答(dá)有投(tóu)资者提出(chū)的伯(bó)灵(líng)顿北方圣太菲铁路公司面(miàn)临的机遇(yù)和挑战时？巴菲特表示，他密(mì)切关注这(zhè)一团(tuán)队的运(yùn)营指标，其(qí)中不(bù)仅有美国的铁路(lù)，而且还有加拿大(dà)的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确(què)实经历(lì)了一段困(kùn)难(nán)时间，但好在我们(men)走出疫(yì)情和供应方面(miàn)的(de)挑战，不过还(hái)面临劳(láo)工问题和其他一些问题。我(wǒ)们(men)的团队优先考虑(lǜ)的是(shì)恢复铁路的长(zhǎng)期运营，而不(bù)是短(duǎn)期(qī)专(zhuān)注于在20年内(nèi)达到某一运营指标，要长期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在(zài)回(huí)答有没有(yǒu)因为情绪作出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成为一个没有(yǒu)感情的人，但肯(kěn)定想在做投资或商(shāng)业决定时成为(wèi)一(yī)个没有(yǒu)感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资(zī)并(bìng)创造(zào)了

　　超(chāo)过(guò)5000亿美元的股东权(quán)益

　　巴菲(fēi)特强调：“如肠粉用什肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的果我们拥有更多的企业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作(zuò)为股东的(de)份额，作为伯克(kè)希尔(ěr)的所有者，每年都在(zài)增加，而投资者(zhě)不需要花任何钱(qián)。我们(men)投资并创造了超过(guò)5000亿美元的股东权益(yì)和超过(guò)300亿美元的运营(yíng)收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购(gòu)的(de)机会是非常有(yǒu)限(xiàn)的(de)

　　关于是否对持有(yǒu)的超过1000亿美(měi)元的现(xiàn)金(jīn)充满信心？巴(bā)菲特回答道，为什么要派发现金(jīn)？我们感兴(xīng)趣的、真正想(xiǎng)做的是收(shōu)购伟(wěi)大的企(qǐ)业。我们可以做到以(yǐ)500亿或750亿美元的价格，收购一(yī)家价值(zhí)1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的情况(kuàng)下(xià)，没有人能(néng)像我们一样达成交易。2008年我收购了一大堆公(gōng)司，这种事情会再次(cì)发(fā)生。但问题(tí)是(shì)，我们收(shōu)购(gòu)的(de)机(jī)会是非常(cháng)有限的，所以当(dāng)一家好公司面(miàn)临(lín)被卖掉(diào)的时候，我(wǒ)们需要足(zú)够的(de)资金。但(dàn)我们(men)的股东可能会把股票卖得太便宜，而且无法做什么让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们(men)正在用我们所拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀是(shì)洞悉消费者的行为

　　关于公司(sī)如何在短(duǎn)期利润和长期(qī)防御能力(lì)之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心(xīn)季度预(yù)算是(shì)否达标，我们感兴趣的是(shì)，永(yǒng)远拥有(yǒu)一个美好的事业(yè)。好的(de)企业不多，但我们确实找到了一些，例如，当(dāng)我们(men)在(zài)1966年试图涉足百货商店业务时(shí)，我们学到的是，在(zài)奖品(pǐn)上做图案绘制，这可以算是(shì)一(yī)件愚蠢的事。我(wǒ)们一直在试图洞悉的是消费(fèi)者的行为，我们不能洞悉企业的技术(shù)趋势，如果能(néng)做(zuò)到这点，那也能(néng)获利！但这(zhè)并不重(zhòng)要(肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申(shēn)，格雷(léi)格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关(guān)于投资人关注的接(jiē)班(bān)人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定会继承(chéng)我的工作，当然现在我还(hái)在位，格雷格的主要价值是(shì)可以(yǐ)把一些(xiē)事情做得更好，或者去管理(lǐ)更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他一些好(hǎo)的建议，但格雷格(gé)是(shì)做(zuò)出最(zuì)终决(jué)定(dìng)的那(nà)个人。未(wèi)来我们还需(xū)要更多(duō)的(de)优秀人才，去涉及更(gèng)多的业务。如果(guǒ)这些人不(bù)足够聪明，我们(men)是绝不会让他们接替我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优(yōu)秀在于从不会频繁更(gèng)换经理人

　　查(chá)理•芒格表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔(ěr)有(yǒu)很多很(hěn)优秀的经(jīng)理(lǐ)人，相(xiāng)对其他大型公(gōng)司(sī)，伯克希尔之所(suǒ)以能够做(zuò)的更(gèng)好原因之一，是从(cóng)不(bù)会频繁(fán)更换经(jīng)理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地(dì)位无可(kě)取代(dài)

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉(jí)特•贾恩是全(quán)球选出的十大最佳保险(xiǎn)经理人之一，他的地位无可取(qǔ)代。阿吉(jí)特从不会去尝试改变一个体(tǐ)系，而总是会(huì)去改善一个体系(xì)。我很享受与他(tā)交(jiāo)流，以前我们(men)每(měi)天都(dōu)会聊(liáo)天，现在(zài)没有那么频繁了(le)，但他绝对是世界(jiè)上(shàng)独一无(wú)二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到(dào)访日本五大商(shāng)社(shè)

　　是为(wèi)“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到(dào)访(fǎng)日本，并参观(guān)五大(dà)商社。“我去那里的部(bù)分(fēn)原因，是为了把格雷格介(jiè)绍给那(nà)些生意伙伴。至于(yú)那些(xiē)企业(yè)，让人感到(dào)非(fēi)常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格(gé)补充道，“我(wǒ)们确实希望和（那些企(qǐ)业）有长(zhǎng)期(qī)合作的机会。它们是(shì)一(yī)些令人难以置信的投资机会(huì)，一直(zhí)是非常好的(de)投资(zī)机会。我很喜(xǐ)欢这(zhè)些公司的文(wén)化和历史。我们对(duì)五大商社的(de)两天走(zǒu)访(fǎng)是(shì)非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望(wàng)百年后的伯(bó)克希尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带(dài)来幸福感

　　在问(wèn)答环节(jié)，巴菲特(tè)提出了一百年后伯克希尔的发(fā)展愿景，他说，希望这家公司仍能被股(gǔ)东们(men)眷顾，并(bìng)且为社会(huì)带来幸(xìng)福感，拥有(yǒu)无限的资本和大(dà)量的人才。“就像格雷厄(è)姆1949年写下的书时至(zhì)今日依(yī)然畅销(xiāo)且屹立(lì)不倒一样，成为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克(kè)希(xī)尔的(de)资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔被认为(wèi)是一个国家的资产而(ér)非(fēi)负债(zhài)，以(yǐ)往记(jì)录(lù)已经说明了这一点。未来12~15年(nián)，伯克希尔的资(zī)本还是(shì)会(huì)比大(dà)部分公(gōng)司都要多，也仍然可以(yǐ)在国家(jiā)的经济中投(tóu)入非常多(duō)的钱(qián)，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔(ěr)的(de)股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷格继任后，他仍会做(zuò)出与现在相同的(de)股票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈(hā)撒(sā)韦非保险业务副董事长格(gé)雷格(gé)·阿贝尔(ěr)补充(chōng)道：“沃伦(lún)和查理(lǐ)定下了非常(cháng)优(yōu)秀的(de)回(huí)购计划(huà)框架，我会(huì)继续沿用，因为股票回购将同时对股东(dōng)和公司自身的(de)运营产生(shēng)益处，如(rú)果(guǒ)资本足够且股票很(hěn)有吸引力，那么为(wèi)什(shén)么不通(tōng)过回(huí)购(gòu)来提升单股(gǔ)内在价值呢？因此当时机来临(lín)，我(wǒ)们(men)会成为活跃的(de)股票(piào)回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写(xiě)讣告(gào)，

　　并(bìng)逆向行动(dòng)，人(rén)生的(de)路就(jiù)清晰了

　　在回答关于遗产规划的(de)问题时，巴菲特说，在(zài)伯(bó)克(kè)希尔，只(zhǐ)要把某几(jǐ)只股票拿好就行，但这并不适合所有人。如果你想要(yào)你(nǐ)的孩子拥有某种价(jià)值观，重要的是：你要践行这样(yàng)的价值观，并和他(tā)们谈论(lùn)这个价值(zhí)观，从他们出生起，他们(men)就在学习你。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如(rú)果你想弄清(qīng)楚如何(hé)度过(guò)这一生(shēng)，你可以写一下(xià)讣告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但(dàn)没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观(guān)察(chá)过很多富裕家庭，它们在财产规(guī)划分配上都存(cún)在各(gè)自(zì)的问题(tí)。我年事已高(gāo)，可我并没(méi)有签过遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要孩子的理解以及他们的建议。这(zhè)件(jiàn)事(shì)情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一(yī)样的”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子宣告遗嘱会(huì)绑架他们的成长。“有一些人完(wán)全不向他们的孩子透(tòu)露(lù)任(rèn)何遗嘱有(yǒu)关(guān)的事情，而有(yǒu)些人则(zé)用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长。当(dāng)过早(zǎo)地向孩子宣读遗嘱，比如在他们(men)的(de)成(chéng)长阶(jiē)段(duàn)，让(ràng)他们知(zhī)道遗嘱(zhǔ)上的内容——这在(zài)以后会很难更(gèng)改，我(wǒ)认为这是家长犯下(xià)的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分(fēn)享成功的秘(mì)诀：

　　活到老学(xué)到(dào)老，并学会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格(gé)说，“成功很简单，比如(rú)花钱要量入为出，花的钱(qián)要(yào)比赚(zhuàn)的(de)钱少；避免身边(biān)有能(néng)量的人和(hé)活动；要活到老学到老(lǎo)，要学(xué)会感恩(ēn)。如果你能(néng)做到这一切，那你一(yī)定会(huì)成功。如果做不到，成功就需要更(gèng)多的运气，当然(rán)，你一定不要把(bǎ)自己的命(mìng)运都押宝(bǎo)在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自(zì)己喜(xǐ)欢的人一起工(gōng)作(zuò)，业务中没(méi)有困难

　　巴菲特说，“我们的业(yè)务中没有(yǒu)困难，我们都非常热爱自己的事业。每天早(zǎo)上起(qǐ)床时，我都感(gǎn)觉非常棒(bàng)。和一群我喜欢的人一(yī)起工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且(qiě)我上班(bān)通勤也只需要(yào)约5分钟的路程(chéng)，这是非常理(lǐ)想的工(gōng)作环境，没有什(shén)么(me)能(néng)比这更美妙的事情(qíng)了(le)！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东大(dà)会上，巴菲特再度提起本·格雷厄(è)姆在(zài)投资上对(duì)他产生的积极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他(tā)的书(shū)中写下一些非常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和热(rè)爱的(de)工作都是错误的。我(wǒ)看(kàn)了(le)这本书(shū)（注：即《聪明的投资(zī)者》）一(yī)遍(biàn)又一遍(biàn)。无论他的(de)想(xiǎng)法是否(fǒu)正确，我(wǒ)都(dōu)非常喜欢，甚(shèn)至(zhì)还不时去(qù)亚马逊看看这本书的排名，它一直在畅销榜(bǎng)上排在差不多第300名或第(dì)350名的位(wèi)置(zhì)。试(shì)想下(xià)，到哪里再找一(yī)本(běn)书在其(qí)领域(yù)里具有这样持续(xù)的地位(wèi)？”

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