财联社6月3日讯（编辑(jí) 刘(liú)越(yuè)）啤酒(jiǔ)行业具备明显的淡旺(wàng)季(jì)特(tè)征，其(qí)中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是(shì)啤酒(jiǔ)企业的(de)“兵家必争之地”，而年内火(huǒ)爆的淄博烧(shāo)烤一定程度上助力啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季更是值得投(tóu)资者期待。

　　从一季度业绩(jì)来(lái)看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒的同(tóng)比(bǐ)增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)单季度营收(shōu)突(tū)破(pò)百亿(yì)元。但包括百威(wēi)亚太、兰州黄河和(hé)西藏发展在内的外资系啤酒公司基(jī)本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与(yǔ)外资两(liǎng)大阵(zhèn)营的(de)分化(huà)明显。

　　去年(nián)消费整体偏低(dī)迷，啤酒行(xíng)业(yè)则堪称(chēng)一抹亮(liàng)色(sè)。民生证(zhèng)券王(wáng)言海5月(yuè)8日发(fā)布的研报指出，2022年啤(pí)酒板块营收(shōu)稳增、归母净利润(rùn)高增；2023年(nián)伴随疫情扰动褪去，下(xià)游场(chǎng)景逐步复苏，叠加成(chéng)本压力边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润(rùn)相比去年同期明显提速。国盛(shèng)证(zhèng)券符蓉预计2023年将(jiāng)是啤酒龙头弱势(shì)区(qū)域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中(zhōng)国(guó)市场(chǎng)颓势明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争(zhēng)霸(bà)”格局或(huò)成“一超多强”？

　　从二(èr)级市(shì)场表现来看，华(huá)润啤酒和(hé)青岛啤酒(jiǔ)自(zì)2020年阶段低点迄今股价(jià)累计最大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者目前总市(shì)值超(chāo)1600亿港元(yuán)，后(hòu)者总市值(zhí)超(chāo)1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)股价跌近(jìn)六成，珠(zhū)江啤酒则跌超三(sān)成。

　　上世(shì)纪80年代中国实施“啤(pí)酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕(yàn)京、上海的力波、福建的惠泉(quán)、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四(sì)川(chuān)的(de)蓝(lán)剑、桂(guì)林的漓泉、河南的金(jīn)星(xīng)、陕西的汉斯等，几乎(hū)每(měi)座城市都(dōu)拥有自己的啤(pí)酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的(de)阶段(duàn)后(hòu)，2016年(nián)，中国啤酒市场五(wǔ)强争(zhēng)霸(bà)，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威(wēi)英博(bó)、嘉士伯、燕(yàn)京(jīng)啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券(quàn)孙(sūn)山山4月24日发布的研(yán)报(bào)罗列五大巨头(tóu)的具体市(shì)场(chǎng)份额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)、百(bǎi)威亚太(tài)（百(bǎi)威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市(shì)占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指出(chū)，我国啤酒行业CR1市(shì)占(zhàn)率属于中(zhōng)等水平(píng)，市(shì)场集中度(dù)仍有提升空间，待CR1市占率提升后头(tóu)部企业将有(yǒu)望进一步提升盈利水(shuǐ)平。分析人士(shì)指出，如果“大鱼吃大鱼”的(de)市(shì)场趋势不变(biàn)，经过一段时间(jiān)的此消彼长，持续(xù)多年的“五强(qiáng)争霸”格局(jú)，将演变为(wèi)“一(yī)超多强”：华润(rùn)啤(pí)酒把青岛啤(pí)酒(jiǔ)和百威英博甩开，燕京啤(pí)酒追上来，形(xíng)成1+3的主流(liú)啤酒阵(zhèn)营。

　　值得(dé)注意的是，这几(jǐ)年，外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预(yù)测2023年(nián)的营业(yè)利润增长将低(dī)于去年的水平(píng)，研报指出重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯在华(huá)运营啤(pí)酒(jiǔ)资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒在中国多个地区(qū)的(de)销售权划(huà)归重庆(qìng)啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥印河北属于南方还是北方 河北属于北方吗钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这几(jǐ)年啤(pí)酒行(xíng)业的业(yè)绩增长，多亏了(le)高端化。此(cǐ)前多年，高端(duān)啤酒市场(chǎng)主要(yào)由外资啤(pí)酒(jiǔ)百威(wēi)英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤(pí)酒(jiǔ)开始发力(lì)。以(yǐ)销量最大的华(huá)润雪花啤酒为例(lì)，早年(nián)畅(chàng)销(xiāo)大江南北的大(dà)绿棒子，现在已经很难见到了，各种(zhǒng)纯生、原(yuán)浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行业处于产业链中游，对(duì)上游成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃(lí)、易拉(lā)罐、瓦楞(léng)纸(zhǐ)为影响啤(pí)酒成本主(zhǔ)要材料；下游终端议价能(néng)力较强，进入存量竞(jìng)争(zhēng)时(shí)代后，企业为向高端化转(zhuǎn)型已多次(cì)实施提价举措。符(fú)蓉指出(chū)，2023年餐饮等现饮消费场景(jǐng)恢复将加速各啤酒(jiǔ)龙(lóng)头产(chǎn)品结构优(yōu)化、加速高端(duān)化进程(chéng)，2023年吨价(jià)提升幅(fú)度或不弱于(yú)成本催生普(pǔ)遍提价(jià)的(de)2022年。

　　整体(tǐ)性的(de)提(tí)价，近(jìn)几年时(shí)有发生。啤酒提价(jià)涨幅、频次(cì)、企业参与数量高(gāo)增(zēng)，提价区域由部分到全国。仅(jǐn)在(zài)2022年，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士伯(bó)等主流厂商纷纷提(tí)价，中(zhōng)高(gāo)低档(dàng)均(jūn)有所涉及。勇闯天涯(yá)出厂价(jià)提升0.5元左右，崂山啤酒零(líng)售价从3-4元(yuán)提升至(zhì)5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前(qián)几年，中国啤酒市场的(de)产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整(zhěng)体进入(rù)了6-8元(yuán)价格带。甚至(zhì)，巨(jù)头们纷纷推出千元(yuán)啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤(pí)酒的“大(dà)师传奇”，都是为了继(jì)续突破价格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端齐发(fā)力(lì) 高端化势能(néng)锐不(bù)可(kě)挡

　　华鑫(xīn)证券指出，在百元级产品上(shàng)，青岛啤酒率先在2020年率先推(tuī)出(chū)“百年(nián)之(zhī)旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推出价值1399元的(de)“一世传奇”；超高端产(chǎn)品方面，青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)布局(jú)丰富，产品(pǐn)价位最高，均价约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日(rì)发(fā)布的(de)研报指出(chū)，青岛啤(pí)酒中(zhōng)档高端(duān)齐发力，高端化势(shì)能(néng)锐不可当。产品端方面，公司在坚(jiān)持纯生系及经典(diǎn)系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档崂(láo)山(shān)品牌占比，并借(jiè)助桶啤、白啤等高端产品放量，带动(dòng)整体产品结(jié)构持续(xù)升级。随着(zhe)23年现(xiàn)饮场景全(quán)面复苏叠(dié)加(jiā)去年(nián)Q2以(yǐ)来(lái)低基数效应(yīng)，预计(jì)公司全(quán)年(nián)业绩(jì)将维持高(gāo)增。

　　▌华(huá)润啤酒：收(shōu)购(gòu)喜力(lì)如(rú)虎添翼 但目(mù)前主(zhǔ)要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力(lì)中国正(zhèng)式完成交割。1863年创立(lì)于荷兰的喜(xǐ)力，旗下拥(yōng)有上百(bǎi)家酒厂，连续多年(nián)跻身世(shì)界500强(qiáng)榜(bǎng)单。而收(shōu)购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓(tuò)展高(gāo)端市场(chǎng)。华鑫(xīn)证券(quàn)指(zhǐ)出，华润啤酒高端及(jí)超高端产品仅(jǐn)占其收入占(zhàn)比17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产品收入占比达(dá)47%，表(biǎo)明目(mù)前市场更加认(rèn)可(kě)、熟悉其经(jīng)济型产品如勇(yǒng)闯天(tiān)涯等，但对其(qí)高端产(chǎn)品认知(zhī)度或接受(shòu)度相对偏低。公司提价空间较大，高端化完(wán)成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创业”新篇(piān)章 借助(zhù)U8势能持(chí)续(xù)开拓市场(chǎng)

　　作为(wèi)曾经(jīng)国产(chǎn)啤酒行业的老(lǎo)大哥(gē)，燕京(jīng)啤酒近(jìn)几(jǐ)年风光不(bù)在。不仅销(xiāo)售(shòu)范围收缩(suō)不少，被雪花和(hé)青岛啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超(chāo)。但燕京啤酒去年(nián)业绩(jì)爆发，营(yíng)业收入(rù)增长10.38%至13河北属于南方还是北方 河北属于北方吗2.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今(jīn)年一季(jì)度延(yán)续高(gāo)增，净利同比(bǐ)增长(zhǎng)近74倍。

　　分(fēn)析人(rén)士认(rèn)为，燕(yàn)京啤酒突破(pò)增长瓶颈的秘(mì)诀，是高端新(xīn)品燕京(jīng)U8的成功营销，以(yǐ)及旗下燕京酒號社区(qū)小酒(jiǔ)馆这种新零(líng)售业态的落地生根(gēn)。中邮证(zhèng)券分析师蔡雪(xuě)昱4月21日(rì)研报指出，渠道(dào)反馈，U8一(yī)季度销量同增约50%，公司借助(zhù)U8势(shì)能持(chí)续开(kāi)拓市场(chǎng)，推动(dòng)整体销量同增13%至96.31万(wàn)千升，同时带动公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千(qiān)升。国君(jūn)食品(pǐn)点评称，改革红利释放(fàng)正处起步阶段，旺季动销加速、成本优(yōu)化之下，公司业(yè)绩弹(dàn)性(xìng)将进(jìn)一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前(qián)属于蓝海市(shì)场，拥有(yǒu)巨大发展潜力(lì)及空间，且目前行(xíng)业格局未定，企业拥有弯道超车(chē)机会；基(jī)于精(jīng)酿啤酒多元风味(wèi)发展(zhǎn)趋(qū)势，产品(pǐn)风(fēng)味及应用场景布局多元化企(qǐ)业，将更加能够顺应精酿市场(chǎng)发(fā)展趋势，拥(yōng)有长期(qī)可持续发(fā)展(zhǎn)潜力，并有望成为行业新(xīn)引领者。

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