尽管周五(wǔ)大幅反(fǎn)弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来(lái)累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大(dà)概率演化为(wèi)TMT大(dà)年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势(shì)”且(qiě)大(dà)概率(lǜ)创新高 逢低加仓(cāng)是(shì)最佳策(cè)略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略张夏在(zài)4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机(jī)、通信、传(chuán)媒和电(diàn)子自年(nián)初以(yǐ)来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表(biǎo)现(xiàn)。由于(yú)今年(nián)出(chū)现了以AI+代表的(de)大型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨且(qiě)有明(míng)显超额收益，那(nà)么今(jīn)年演化为TMT大(dà)年(nián)的概率已(yǐ)经非常大。

　　进(jìn)一步来(lái)看(kàn)，若(ruò)参(cān)考历史的调(diào)整时间和幅(fú)度(dù)，可(kě)能(néng)这一轮调整(zhěng)并没有结(jié)束。以TMT大年的规(guī)律和应对策略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获(huò)利了结”四波行情，春(chūn)季躁动(dòng)后(hòu)往(wǎng)往会有一波明显的调整，时(shí)间在(zài)1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势(shì)开(kāi)始(shǐ)的时间来(lái)看，每年四月份到九、十(shí)月份期(qī)间会(huì)有一波主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比较早，见底也比较早(zǎo)是(shì)4月初(chū)。因(yīn)此，张夏认为，在学习效(xiào)应的推动下，盛夏攻(gōng)势开始的时间越来越早。对此，有业(yè)内人(rén)士预计，基本在一季报披露结(jié)束后，假设按此速度再调整一段时间，估计在(zài)5月基本见底后将迎来(lái)“盛夏攻(gōng)势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低(dī)加仓是最佳(jiā)策略，因为往往后续盛(shèng)夏(xià)攻势大(dà)概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)盛夏攻(gword中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅ōng)势或由(yóu)计(jì)算(suàn)机(jī)转电子（从(cóng)应(yīng)用到硬件） 关注短(duǎn)期维度业(yè)绩可(kě)能超预(yù)期的AI赋(fù)能消(xiāo)费(fèi)电(diàn)子板块受益标的。

　　今年业绩密集披(pī)露期(qī)结束后(hòu)，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可(kě)控(kòng)等大产业(yè)趋势以及政府支持(chí)力度进一(yī)步加大、资本开支增加、订单增加(jiā)和产品(pǐn)销量业(yè)绩的改善(shàn)逐渐被市场所确定(dìng)，则(zé)TMT将(jiāng)word中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅会重(zhòng)回(huí)上行趋势，进(jìn)入盛夏(xià)攻势，而往往这一(yī)波(bō)盛夏(xià)攻(gōng)势还会(huì)创新(xīn)高。考虑(lǜ)今年(nián)年初春季躁动是计算机占优(yōu)，招商证券张夏认为按照历史经验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算机(jī)强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日(rì)研(yán)报认为(wèi)，伴随二季度业绩窗口(kǒu)期的到(dào)来，市(shì)场表(biǎo)现将(jiāng)更(gèng)贴合(hé)业绩(jì)的(de)相对优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建议关(guān)注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的部分消费板块，电子行业有望(wàng)体(tǐ)现出相对优(yōu)势(shì)。

　　从(cóng)细分环节进一步来看，广发策略4月17日研报(bào)指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产(chǎn)业链中主(zhǔ)要分布位于AI服务(wù)器(qì)及相关(guān)电子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广(guǎng)发策略认为，AI服(fú)务(wù)器是以ChatGPT为(wèi)代表的(de)大模型进(jìn)行训练/推(tuī)理的算力(lì)载体(tǐ)和基(jī)础。数据(jù)量和算力的提(tí)升(shēng)明显(xiǎn)拉升(shēng)了AI服务器中(zhōng)存储芯(xīn)片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子(zi)产(chǎn)品的量与价，给相(xiāng)关电子厂商(shāng)带来(lái)了机会。国海证(zhèng)券同样在研报中指出，维(wéi)持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服(fú)务器以及光模块等(děng)细分赛道将陆(lù)续迎来基(jī)本面的(de)确认，估值修复(fù)尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研(yán)报(bào)同样表示，伴(bàn)随(suí)AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面(miàn)逐渐越来(lái)越广，对于(yú)算力的需(xū)求将呈现(xiàn)指数(shù)级增(zēng)长，且AI芯(xīn)片国产替代速度(dù)加(jiā)快。建议(yì)重点关注景嘉(jiā)微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片(piàn)等(děng)领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述(shù)光通(tōng)信重要环节(jié)，相关(guān)公司(sī)将深度受益AI带(dài)来的增量需(xū)求。建(jiàn)议关注国产光模块(kuài)龙(lóng)头公司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎(qíng)光器件核心供应商天孚通信(xìn)；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证(zhèng)券樊志远在(zài)4月21日研报中(zhōng)同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通服务器(qì)的价值(zhí)量(liàng)的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应(yīng)用(yòng)的落地，市场对AI服务器的(de)需求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森(sēn)科技(jì)等企业。

　　另一(yī)方面(miàn)，对(duì)于相(xiāng)关电子(zi)产品(pǐn)，广发策略表示，电子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安防等终端(duān)设备打(dǎ)开新成长空(kōng)间(jiān)。此外，东海(hǎi)证券3月31日研(yán)报同样认为(wèi)，AI赋能消费(fèi)电子趋势(shì)明(míng)确，估(gū)值重(zhòng)塑(sù)逻辑(jí)逐(zhú)步验(yàn)证，关注(zhù)消费(fèi)电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日研报建议(yì)，AI创新持续催化(huà)，关(guān)注AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其(qí)中，具(jù)备AIGC大语言模型接入潜力(lì)的AIoT设(shè)备产业链，包(bāo)括海康威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创(chuàng)维(wéi)数字等；2）受(shòu)益于全球算(suàn)力需求爆发(fā)式增长的AI服务器(qì)产业链，包括工业富(fù)联(lián)、沪电股(gǔ)份、环(huán)旭电(diàn)子、东山精密(mì)、闻泰科(kē)技(jì)、鹏(péng)鼎控股等(děng)；3）创新(xīn)产品频发(fā)催(cuī)化的(de)VR/AR产业链(liàn)，推(tuī)荐歌尔股(gǔ)份、三(sān)利谱、创维(wéi)数字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预(yù)期强化的(de)智能手机产(chǎn)业链，包括(kuò)光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山精密等。

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