用友网络（600588）的3.0-II转型，即云服务(wù)转型第二阶段(duàn)进展明显(xiǎn)不佳。

　　2023年一季度(dù)，用友网(wǎng)络净亏损3.97亿元，创公司2001年5月上市以(yǐ)来单季最大(dà)亏(kuī)损；2022年净(jìng)利润2.19亿元，同(tóng)比(bǐ)下降69％，是(shì)2020年(nián)以来(lái)连续第(dì)三年(nián)净利下(xià)滑。与此对应(yīng)的是，2020年以来(lái)公司(sī)股价持(chí)续大跌。

　　这与用友网络3.0-I转型阶段(duàn)营收、净利同步大增(zēng)、股价大涨的同向共振，大相迥异(yì)。

　　目(mù)前(qián)，用(yòng)友网(wǎng)络股价为21.61元(yuán)，市值741.9亿元(yuán)。

　　上市23年来单季最大亏(kuī)损

　　净利连(lián)续三年(nián)下滑

　　用友网络4月28日晚(wǎn)间(jiān)发布(bù)2023年第一季度(dù)报告，一季度(dù)实现(xiàn)营业收入14.75亿元，同比增(zēng)长15.3％；归属(shǔ)于上市(shì)公司股(gǔ)东(dōng)的净亏损3.97亿元，创该(gāi)公司2001年5月上(shàng)市以(yǐ)来单季(jì)最(zuì)大(dà)亏(kuī)损。

　　此前，用友网络发布的年(nián)报显示，2022年公司营收92.62亿元，仅(jǐn)微增3.69％；归(guī)母净利润2.19亿元(yuán)，同比下降69％。这是(shì)在2019年创下净利11.8亿元的(de)历史最高(gāo)点之后(hòu)，用(yòng)友网络(luò)连续第(dì)三年(nián)净利下滑。

　　从(cóng)股(gǔ)价来看，在2020年7月创下历史新高之后，用友网络股价就总(zǒng)体上(shàng)呈(chéng)下降(jiàng)趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等(děng)投资者被(bèi)套

　　在(zài)2022年股(gǔ)价大(dà)跌(diē)前，用(yòng)友网络在股(gǔ)价相对高点进行(xíng)了定(dìng)增融资(zī)。此次定增吸引了(le)不少(shǎo)机构参与，包括高(gāo)毅(yì)、葛卫东(dōng)等知名(míng)机构和投资者(zhě)。

　　2022年(nián)1月，用友网络披露(lù)定(dìng)增结果，增发(fā)数量(liàng)约什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级1.7亿股，每股价格为31.95元，定(dìng)增(zēng)募资(zī)约53亿元。当(dāng)时，在定增市场颇为活跃(yuè)的私募(mù)大佬葛卫东，也参与(yǔ)了定增，投入资金约2亿元。

　　但在(zài)定(dìng)增结束之(zhī)后，用友网络发(fā)布的2021年业绩(jì)明显不及市场预期，2021年净利润(rùn)为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后(hòu)，用友网(wǎng)络的2022年各季(jì)度业绩更是(shì)连(lián)续(xù)爆(bào)雷(léi)：一季(jì)报净(jìng)利润-3.932亿(yì)元，同比(bǐ)下降(jiàng)2931.14％；半(bàn)年报净利润-2.558亿元，同比下(xià)降218.93％；三季(jì)报净(jìng)利润(rùn)-5.395亿元(yuán)，同比下降525％。

　　在此背景下，用友网络的股(gǔ)价从2022年(nián)2月37元(yuán)的高点(diǎn)，最(zuì)低跌至2022年9月的16.28元，跌幅(fú)近六成。而(ér)葛卫东的总持股数，也从2022年一季度的(de)7626万股，到2022年三季度末退出前(qián)十大股东(dōng)，在此期间，其减持数量至(zhì)少有(yǒu)4100万股。其定增投资也惨遭被套。

　　2022年以来(lái)，用友网络股价大(dà)跌。

　　云(yún)服(fú)务转型第二(èr)阶段道阻且长

　　在用友网(wǎng)络的发展(zhǎn)历史上，其1.0阶段是通过财务软件服务企业(yè)的会计电算化(huà)，2.0阶段是(shì)通过ERP软件服务企业的信(xìn)息化，现在(zài)的3.0阶段是(shì)服务企业的数智化(huà)。

　　具(jù)体来(lái)说，从2016年起，用友的3.0-I战略是转型云服务(wù)业务，引领中国企业级服务市(shì)场。在此基(jī)础上，公司2020年进(jìn)入新的战(zhàn)略发展阶段(duàn)（3.0-II），战略目标是构(gòu)建和运营(yíng)全球领先的企业云(yún)服务平台。

　　2015年，用友网络正式(shì)发布了完全基(jī)于互联网架构的企业(yè)互联(lián)网开(kāi)发平(píng)台。2017年以来，其(qí)云平台、财(cái)务云、人(rén)力云(yún)等云产品得到(dào)逐步发(fā)展，各领域(yù)云上线运营、逐步(bù)融合。

　　从(cóng)2017年开始，用友BIP经历了第一个阶段的”用友云”面世、云(yún)平台及领域服务快速发展，第二个阶段的统一底座和服务融合。2022年8月，经过6年(nián)的(de)规(guī)模研发和(hé)持(chí)续迭代(dài)，用(yòng)友的BIP 3正式发布，用友(yǒu)云进入新的发(fā)展阶段(duàn)。

　　从公司业(yè)务占(zhàn)比来(lái)看，用友(yǒu)网络云服务转型取得了较大成功(gōng)。

　　2022年，其云服(fú)务业务实现收入63.53亿元，同比增长19.4％，占总营收的比重(zhòng)为68.6％，较2021年提升9个百分点，已成为公司主要收(shōu)入来源并(bìng)继续扩大收入占比(bǐ)。

　　但从高端市(shì)场(chǎng)份额来看，用友却还是没有多大(dà)突破(pò)。《2021年中国(guó)工业软件发展白皮书》显(xiǎn)示，国产ERP软件(jiàn)整(zhěng)体市占率超过70％，其中用友(yǒu)市占率(lǜ)达(dá)到40％。但在高端ERP市场，国产ERP软(ruǎn)件占有率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比(bǐ)达到53％。

　　3月(yuè)20日，在市场曝出华为将在(zài)4月启(qǐ)用自己研发(fā)的(de)MetaERP软件之后，用友网络股价直接跌停。尽管(guǎn)华为目前仅(jǐn)为自(zì)用，并不一定会(huì)面向外部市场(chǎng)提供高端ERP软件，但股价的跌停，反应出市场(chǎng)对用友在高端ERP软(ruǎn)件市场(chǎng)竞(jìng)争力信心的严(yán)重不足，也反应了(le)其在(zài)高(gāo)端(duān)市场的(de)进(jìn)展不佳。

　　具体到(dào)财务(wù)和股价(jià)上，在(zài)用(yòng)友网(wǎng)络3.0转型第一(yī)阶段，即2016年-2019年(nián)，在(zài)其营收逐渐增长的同时，净(jìng)利(lì)润也(yě)在(zài)同时逐年增长，且增幅远高于营收增(zēng)幅。对(duì)应(yīng)到股价(jià)上，在此期间，用友网络股价大涨约8倍。

　　但在用友(yǒu)网(wǎng)络(luò)3.0转型的第二(èr)阶段(duàn)，即2020年至今，其(qí)营(yíng)收(shōu)仅仅(jǐn)小幅(fú)增长，几乎可以说是踏步不(bù)前，净利润却大幅下跌，股价也(yě)因此(cǐ)大跌，公(gōng)司市值严重缩水。

　　用友(yǒu)网络董事长王文京(jīng)在2022年(nián)曾表示，3.0阶段，用(yòng)友的市值还是有很大的提升空(kōng)间。但从目前(qián)的情况来看，用(yòng)友3.0的第二阶段(duàn)，道阻且(qiě)长。

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