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　　美(měi)联储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路(lù)易斯(sī)联储行长布拉(lā)德表示，决策者可能(néng)不得不(bù)进一步提高(gāo)利率以给通(tōng)胀降温，但他(tā)补(bǔ)充称，自己将观望一定时间，看看经济数据(jù)表现再决定(dìng)6月应该采(cǎi)取(qǔ)何种行动。

　　“我们过(guò)去(qù)15个月采取的(de)激(jī)进政策遏(è)制了(le)通胀的上升，但(dàn)目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下(xià)降”才能确信没有必要(yào)加息。

　　布(bù)拉(lā)德还表示，他认为美联(lián)储(chǔ)仍然可以(yǐ)实(shí)现(xiàn)软着(zhe)陆，在(zài)不(bù)触发经(jīng)济严重(zhòng)下(xià)滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但这不是(shì)基线情景。我(wǒ)认为基线情(qíng)境是(shì)经(jīng)济增长缓慢(màn)，劳(láo)动力(lì)市(shì)场可能略有疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉(lā)德(dé)是(shì)美联储(chǔ)决策者中鹰派(pài)官员(yuán)的代(dài)表人(rén)物，素有“鹰(yīng)王(wáng)”之(zhī)称，但今年在联(lián)邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没(méi)有投票权(quán)。

　　香港与内地(dì)利(lì)率互换市场互(hù)联互通(tōng)合作(zuò)15日正式启动

　　中国(guó)人(rén)民银行5月(yuè)5日表示，香(xiāng)港与内地利(lì)率互换市场互联互通合作(zuò)（即 “互换通(tōng)”）的各项准备工作进展顺利(lì)，初期(qī)先行(xíng)开(kāi)通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的交易将于2023年5月15日(rì)启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国(guó)家和地(dì)区的(de)境外(wài)投(tóu)资者(zhě)经由香港(gǎng)与内地基础(chǔ)设施机构之间在交易、清算(suàn)、结算等方面互联互通的机制(zhì)安排(pái)，参与内地(dì)银(yín)行间金(jīn)融衍(yǎn)生品市场(chǎng)。初(chū)期(qī)可交易品(pǐn)种(zhǒng)为(wèi)利率互换产(chǎn)品(pǐn)，报价、交(jiāo)易(yì)及结算币种(zhǒng)为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者(zhě)需与外汇(huì)交易中心签署报价(jià)商协(xié)议，并为上海清算所利率互换集中(zhōng)清算(suàn)业务的清算会(huì)员(yuán)或(huò)该类会(huì)员的(de)清算客(kè)户。

　　参与“北(běi)向互换通”的(de)境外投资(zī)者为符合人(rén)民银行要求(qiú)并完成内地银行间债券市(shì)场准入备案(àn)的境外机(jī)构投(tóu)资者，并(bìng)经外汇(huì)交(jiāo)易中心开(kāi)通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交(jiāo)易权限。拟(nǐ)申(shēn)请开通“北(běi)向互换通”交易权限的(de)境外(wài)投资者需同时申(shēn)请成(chéng)为场外结算公司(sī)的清(qīng)算会员或该类会员的清(qīng)算(suàn)客(kè)户。

　　初期全市(shì)场每日交易净(jìng)限额(é)为200亿元人(rén)民币，清(qīng)算限额为40亿元(yuán)人(rén)民币，后(hòu)续可根据市场情况适时调整额(é)度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日(rì)，转债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却(què)仍能正(zhèng)常交易，盘中(zhōng)一(yī)度(dù)上涨近15％。上交所发现后，于当日(rì)上午10时(shí)10分实(shí)施停牌(pái)，并发布公告，就(jiù)相(xiāng)关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所(suǒ)发布(bù)关于嵘泰转债(zhài)停牌(pái)及相(xiāng)关交易处理情况的公告。公(gōng)告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份有限公司(sī)（以(yǐ)下简称公(gōng)司）在上交所网站发(fā)布关于实施“嵘(róng)泰(tài)转债”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债最后一个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停止交易。公(gōng)司(sī)后续(xù)分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提(tí)示(shì)性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上交所发(fā)现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施(shī)停牌。经(jīng)统计，嵘泰(tài)转债在匹(pǐ)配成(chéng)交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计成交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依(yī)据《上(shàng)海证券(quàn)交易所(suǒ)债券交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取(qǔ)消，交(jiāo)易无效，不进行(xíng)清算(suàn)交收。嵘泰转债的转股和赎回(huí)不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对(duì)于该事件的发生(shēng)，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥善处置后续事(shì)宜(yí)。

　　油(yóu)脂板块(kuài)强势反弹

　　在(zài)宏观利空阶(jiē)段性(xìng)出(chū)尽后，市场(chǎng)情绪有(yǒu)所回(h一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思uí)暖，叠(dié)加油脂(zhī)市(shì)场基本面迎来改善(shàn)，“五一”假期(qī)过后，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期(qī)间，伴(bàn)随美联储继(jì)续加(jiā)息预期以及欧(ōu)美(měi)银行业(yè)危机的继(jì)续(xù)发酵(jiào)，国际原油价格(gé)大幅下挫(cuò)，外围市场环(huán)境(jìng)整(zhěng)体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如预期加息(xī)25个基点(diǎn)，这是本轮加息周期的第十次加息(xī)，也可能(néng)是(shì)本轮(lún)紧缩周期的(de)终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来(lái)上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油料分析师(shī)巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地(dì)供(gōng)给(gěi)偏紧(jǐn)，同时国(guó)内棕榈油库存连(lián)续下降支撑盘面走(zǒu)强(qiáng)，菜油(yóu)紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大期(qī)货研究所油脂(zhī)油料分析师侯(hóu)雪玲(líng)看来，油脂市场的强(qiáng)力(lì)反弹是由基(jī)本面(miàn)的改善推(tuī)动的(de)。她(tā)表(biǎo)示，一方面(miàn)源于餐饮端的利多预期(qī)。油脂相(xiāng)关上市企业一季度业绩大增，多因为销量上(shàng)涨和毛(máo)利率提升(shēng)共同(tóng)推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通运(yùn)输部数(shù)据显(xiǎn)示，假期前三(sān)天日均(jūn)发送人(rén)数(shù)和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着油脂(zhī)餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普遍存(cún)在一(yī)轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端(duān)将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一方面(miàn)，国内大豆压榨企业5月上旬(xún)仍出现(xiàn)不同程度的停机(jī)计划，市场现(xiàn)货供应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油累库速(sù)度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产(chǎn)地库存(cún)出现(xiàn)超预期(qī)下降。GAPKI数据显(xiǎn)示(shì)，印尼棕榈油2月库存环比下(xià)降15％至(zhì)264万吨，其(qí)中产量425万吨，出(chū)口291万(wàn)吨，印(yìn)尼国内消费180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎(hū)持(chí)平。机构预期(qī)马来西亚棕榈油4月(yuè)产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出(chū)口(kǒu)环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此(cǐ)推算4月库(kù)存环(huán)比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外(wài)市场(chǎng)方(fāng)面，受到马来(lái)西亚棕榈油库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期货价格在本周累(lèi)计上涨超(chāo)7％。“节前马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油整体数据偏弱，出口(kǒu)月度(dù)环比下降，且产量降幅(fú)不足，导(dǎo)致(zhì)市场情(qíng)绪略显悲观。但在价格持(chí)续下跌后，利(lì)空落地效(xiào)应(yīng)以(yǐ)及机构对于4月(yuè)马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存预估超预期下(xià)降的乐观情(qíng)绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降的原因来自(zì)于马来西(xī)亚国(guó)内消费需求(qiú)的增加。”中辉期货油(yóu)脂(zhī)油料(liào)分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价(jià)格(gé)上行，而豆(dòu)油及菜油自(zì)身基(jī)本面供(gōng)应增加的利空(kōng)因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本(běn)面(miàn)，谁将起到主导(dǎo)作用(yòng)？

　　据外(wài)媒(méi)报道，周五公布(bù)的一(yī)项调查显示(shì)，全球第二(èr)大棕榈油生产国——马来西亚(yà)截至4月底的棕榈油库存(cún)料降至(zhì)11个月以来最低水(shuǐ)平，因产量持平且马来西亚国内使用量增加。受访的九(jiǔ)位分析师(shī)和贸易商预估中(zhōng)值显示，棕榈油库存(cún)料(liào)较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨(dūn)，连续第三(sān)个月减少(shǎo)并(bìng)触(chù)及2022年(nián)5月(yuè)以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半(bàn)月的最低水平。中国粮油(yóu)商务网监(jiān)测数据显示(shì)，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其(qí)中24度(dù)及以下库存量为(wèi)73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；高(gāo)度(dù)库存量为(wèi)4.2万(wàn)吨，较上(shàng)周(zhōu)减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和(hé)国内棕榈油库存都在下降，但原(yuán)因各(gè)有不同。马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存下降(jiàng)的主要原因来(lái)自于产量的季节(jié)性减(jiǎn)产(chǎn)以及印(yìn)尼(ní)国内出口政策限制导致的棕榈油(yóu)出口较好(hǎo)。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是受到年初国内(nèi)疫情防(fáng)控措施优(yōu)化调整(zhěng)带(dài)来的(de)餐(cān)饮消费的增加，同时豆棕现货(huò)价差高(gāo)位运行导致棕(zōng)榈油(yóu)替代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油(yóu)库(kù)存下降(jiàng)，但由于印尼(ní)5月出口政策(cè)出(chū)现调整(zhěng)，将允许更多的棕榈(lǘ)油出口，市场(chǎng)对(duì)于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中(zhōng)国和印度作为全球(qiú)主要的棕(zōng)榈油进口国，虽然库存都(dōu)不(bù)同程(chéng)度下(xià)降(jiàng)，但(dàn)都仍处(chù)于历史较高水平，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口积极(jí)性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯(hóu)雪玲介绍(shào)，对(duì)于棕榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月(yuè)属于去库周(zhōu)期，因产量处(chù)于年内低位，无法满足当月需求。今年4月国(guó)际豆棕(zōng)倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油(yóu)出口需求(qiú)差(chà)，但依然没(méi)有扭(niǔ)转(zhuǎn)去(qù)库趋势。可以说，产量绝对水平低是(shì)去库(kù)的主要(一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思yào)原因。后期随(suí)着产量季节性增(zēng)加(jiā)，棕(zōng)榈(lǘ)油重新(xīn)累(lèi)库也是(shì)必然趋(qū)势(shì)。

　　国(guó)内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更(gèng)多是供(gōng)需(xū)双重推动(dòng)的结果。随着产地挺价(jià)，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港压力下降，月(yuè)均到港量30万(wàn)吨(dūn)左右。更为重要的是，国内油(yóu)脂餐饮需求(qiú)旺(wàng)盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油使用(yòng)限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油(yóu)要(yào)想重新累库，需要进(jìn)口增加，也就是说进(jìn)口利润打开，产地让利，这至(zhì)少需要产地(dì)库存压(yā)力明显恢复(fù)才有可能。因此，未来(lái)产地(dì)的累库(kù)必将早于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的(de)市场情况来看(kàn)，短期内缺乏明(míng)显利多因素(sù)驱动，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可持(chí)续性。不过，从(cóng)更(gèng)长的(de)年度时(shí)间(jiān)周期来看(kàn)，在厄尔尼(ní)诺(nuò)气(qì)候的预期下，棕榈油有望逐步进入中(zhōng)期企稳阶段(duàn)。后续(xù)需(xū)要(yào)密(mì)切关注厄尔(ěr)尼(ní)诺气候(hòu)的发生和持(chí)续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多(duō)市(shì)场(chǎng)人士看(kàn)来，今年(nián)仍是“宏(hóng)观大年”，宏(hóng)观(guān)层面对于(yú)大(dà)宗商品的影响(xiǎng)仍然起(qǐ)到主导(dǎo)作用。那么(me)，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接(jiē)近尾声(shēng)，欧洲央行(xíng)在周(zhōu)四也放(fàng)慢了(le)激进紧(jǐn)缩的(de)步伐。在外(wài)围利空阶(jiē)段性出(chū)尽后，大(dà)宗商品市场情绪出(chū)现反(fǎn)弹。不(bù)过，随着美联(lián)储会议的结束(shù)，市场焦点仍将(jiāng)集中在美国银行业的任何可能的风险蔓延(yán)，对(duì)此仍需保持(chí)谨(jǐn)慎(shèn)态(tài)度。对于(yú)油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前年度加拿大(dà)油(yóu)菜籽(zǐ)的丰产(chǎn)对国(guó)内市场(chǎng)的压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆大(dà)量到港的预期对豆(dòu)系品(pǐn)种带(dài)来压力，另外国内棕榈(lǘ)油整体库存偏(piān)高也(yě)使得油脂整体的行情(qíng)难以表现(xiàn)得特(tè)别强(qiáng)势。不过，油脂(zhī)的估值在偏低的油(yóu)粕(pò)比和当前年度南美大豆的减产预期的逐(zhú)渐兑现背景下，又显得(dé)处于偏低水平。在此情况下，油(yóu)脂似(shì)乎难以(yǐ)表(biǎo)现出独立走势，单边(biān)行情仍将比较多(duō)地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于(yú)美(měi)联储加息已经在市场预期当中，因此对大宗(zōng)商品市场的利空(kōng)影响(xiǎng)有限。对于油脂市场来说(shuō)，虽(suī)然生物柴油消费(fèi)占比不低，比如(rú)棕(zōng)榈油工业消费(fèi)占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工(gōng)业(yè)消费和(hé)食(shí)用消费各占一半(bàn)，但各国生物柴油政策比例一段时(shí)期内是固定的，不(bù)会因为(wèi)原油及宏观市(shì)场的波动(dòng)，而出现生物(wù)柴油产(chǎn)量的大幅(fú)波动，加上油(yóu)脂(zhī)食(shí)用作为消费(fèi)必需品，宏观因(yīn)素影响有限，因(yīn)此(cǐ)油脂自(zì)身基本(běn)面对价格波动(dòng)仍然将起到(dào)主(zhǔ)导(dǎo)作用。

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