尽管(guǎn)周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年(nián)大概率演化(huà)为TMT大年 机(jī)构预计5月见底(dǐ)后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创(chuàng)新(xīn)高(gāo) 逢(féng)低(dī)加仓是最佳策(cè)略。

　　围(wéi)绕今(jīn)年TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月23日(rì)研报中测算(suàn)，本(běn)轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年(nián)初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优(yōu)于万得全A的表现。由于今年(nián)出现了以AI+代表的大型产业趋(qū)势，一(yī)季(jì)度TMT大涨且(qiě)有明(míng)显超额收益，那么今年演化为TMT大(dà)年(nián)的概(gài)率已经非(fēi)常大。

　　进一步来看(kàn)，若参考历(lì)史的(de)调整(zhěng)时间(jiān)和幅(fú)度，可(kě)能这一轮调整(zhěng)并没有结(jié)束。以TMT大年(nián)的规律和应对策(cè)略，其中TMT大(dà)年通常(cháng)分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后(hòu)往往会(huì)有一(yī)波明显的(de)调整，时(shí)间在1-2个月(yuè)，幅(fú)度(dù)在20％左右。诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗

　　以往盛夏攻势(shì)开始的(de)时间来看(kàn)，每年四月份到九、十月份期间会有一波主升。数(shù)据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月(yuè)初，到(dào)了2014年、2019年(nián)提前(qián)到(dào)5月下旬六(liù)月初(chū)，2020年调整比较(jiào)早，见底(dǐ)也比较(jiào)早是(shì)4月初。因(yīn)此，张(zhāng)夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开(kāi)始的(de)时(shí)间越来(lái)越早。对此，有(yǒu)业内人(rén)士预计，基(jī)本在(zài)一季报披露结(jié)束(shù)后(hòu)，假设按(àn)此(cǐ)速度再调整一段(duàn)时(shí)间，估计在5月基本见底后(hòu)将迎(yíng)来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的这种调(diào)整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略，因为(wèi)往往后续盛夏攻势(shì)大概率(lǜ)创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏(xià)攻(gōng)势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期(qī)维度(dù)业绩可(kě)能超预(yù)期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结束(shù)后，若随着AI+/数(shù)字经(jīng)济/自主(zhǔ)可控(kòng)等大产业趋(qū)势以及政(zhèng)府支持力度进一步加大、资本(běn)开支增加、订单(dān)增(zēng)加和产品销量业绩的(de)改善(shàn)逐渐被市场所(suǒ)确定，则(zé)TMT将会重回上行趋(qū)势，进入盛夏(xià)攻势(shì)，而(ér)往往这一波盛(shèng)夏攻势还会创新高(gāo)。考虑今年年初春(chūn)季躁(zào)动是计算机占优(yōu)，招(zhāo)商证券张夏认(rèn)为按照历(lì)史经验，要么计算(suàn)机转电(diàn)子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年(nián)），要(yào)么(me)计算机(jī)强者(zhě)恒强。

　　国(guó)海策(cè)略4月(yuè)9日研报(bào)认为，伴随二季度业绩窗(chuāng)口(kǒu)期(qī)的到来(lái)，市场表现将(jiāng)更贴合业(yè)绩的相对优势，维持TMT是全年(nián)主线(xiàn)的判断，并建议关注短期(qī)维度业绩可能超(chāo)预(yù)期(qī)的部(bù)分消费板(bǎn)块，电子行(xíng)业(yè)有望体现出(chū)相对(duì)优势。

　　从细分环节进一(yī)步来看，广发(fā)策(cè)略4月17日研报指出(chū)，电子(zi)行(xíng)业在ChatGPT产业链(liàn)中主(zhǔ)要分布位于AI服(fú)务(wù)器及(jí)相(xiāng)关电(diàn)子产品(pǐn)。

　　对(duì)于AI服务器(qì)，广发策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大模型(xíng)进(jìn)行训练(liàn)/推(tuī)理的算力载(zài)体和基础。数(shù)据量和算力的(de)提(tí)升(shēng)明显(xiǎn)拉升(shēng)了AI服务器(qì)中存储芯片、光模块(kuài)/光芯(xīn)片、PCB基(jī)板等电(diàn)子产品(pǐn)的量与价(jià)，给(gěi)相关(guān)电子厂(chǎng)商带来了机会。国(guó)海证(zhèng)券同样在研报中指出，维持(chí)TMT为全年(nián)市场主(zhǔ)线的(de)判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服务器以及(jí)光模块(kuài)等细分赛(sài)道(dào)将陆续迎来基本面的确(què)认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国联(lián)证(zhèng)券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对于算(suàn)力的(de)需求(qiú)将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯(xīn)片国产替代速度加快。建议重点(diǎn)关(guān)注景(jǐng)嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海(h诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗ǎi)光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商(shāng)。

　　对于光(guāng)模块、光芯片(piàn)等领域，东(dōng)北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催(cuī)化(huà)前述光(guāng)通(tōng)信重要(yào)环节，相关公司将深度受益AI带来的增(zēng)量需求。建议关(guān)注国产光模块龙头公司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅科(kē)技(jì)；高(gāo)速光引擎光器(qì)件核心供应商天孚通信；国产光芯片领(lǐng)军企(qǐ)业(yè)源(yuán)杰科技(jì)。

　诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗　同时，国金证(zhèng)券樊志远在4月21日研报中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服务器的(de)价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的落地，市场对AI服务器的(de)需(xū)求日益(yì)增加(jiā)，市场扩容在即，建议关注(zhù)沪电股份、生(shēng)益科(kē)技(jì)、联瑞新(xīn)材(cái)、生益电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一(yī)方面，对于相(xiāng)关电子产品，广发策(cè)略(lüè)表示，电子厂商亦有(yǒu)望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端应用侧(cè)，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱(xiāng)、安(ān)防等终端(duān)设(shè)备(bèi)打开新(xīn)成长空间。此(cǐ)外，东海证券(quàn)3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能(néng)消(xiāo)费电子趋势(shì)明确(què)，估值重塑逻辑逐步验证，关(guān)注(zhù)消费电子景(jǐng)气拐(guǎi)点。

　　对此，国(guó)信证券(quàn)4月17日研报建议(yì)，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设备及服(fú)务器产(chǎn)业链。其中(zhōng)，具备AIGC大(dà)语言(yán)模(mó)型接入潜力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海(hǎi)康威视、传音控(kòng)股、视源股份、康冠科(kē)技、歌尔(ěr)股(gǔ)份、创维数字等；2）受益(yì)于(yú)全球算力需(xū)求爆发式(shì)增长(zhǎng)的(de)AI服务器产业链，包(bāo)括工业富联、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻(wén)泰科技、鹏(péng)鼎控(kòng)股等；3）创新产(chǎn)品(pǐn)频(pín)发催化的VR/AR产业(yè)链(liàn)，推荐(jiàn)歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气(qì)度筑底、消费复苏预(yù)期强(qiáng)化的智能手机(jī)产业(yè)链，包(bāo)括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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