随着一季报披露完(wán)毕(bì)，有着“专(zhuān)业买手(shǒu)”之称的公募FOF最(zuì)新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显(xiǎn)示，华商新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达科瑞、易方达供给改革三只(zhǐ)基金(jīn)是全(quán)市(shì)场公募FOF一季度持有只(zhǐ)数最(zuì)多的权益基(jī)金，相比去年四季(jì)度，易方达(dá)供给改革取代融(róng)通(tōng)健(jiàn)康(kāng)产业，新(xīn)进(jìn)FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继(jì)续超配权益(yì)资产，并偏向成(chéng)长(zhǎng)风格基金，有(yǒu)的(de)对(duì)阶段(duàn)性涨幅过快(kuài)的行(xíng)业做了减(jiǎn)仓，增(zēng)加(jiā)了(le)部分(fēn)业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金经(jīng)理认(rèn)为，中期(qī)维持对权益资产(chǎn)的乐观(guān)，国内(nèi)宏观经济处(chù)于底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关(guān)注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率(lǜ)定价(jià)资产估值修复等(děng)。

　　华商新趋(qū)势优(yōu)选、易方达(dá)科(kē)瑞、易方达(dá)供(gōng)给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗下一季报披露，FOF基(jī)金经理新一季的基(jī)金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋势优选在一季度(dù)末获(huò)26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上看，是目前(qián)公募FOF买入(rù)数量最多的权益基金，这也是华商(shāng)新趋势优选第二(èr)个季度坐上公募基金“团购(gòu)”榜(bǎng)首，去(qù)年末是与融通(tōng)健康产业并列首位。在(zài)此(cǐ)之前，则由海(hǎi)富通改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来(lái)看(kàn)，平(píng)安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智(zhì)优(yōu)精(jīng)选3个(gè)月(yuè)持(chí)有等基金在一(yī)季度均重点配置华商(shāng)新趋势优选基(jī)金，其中更有包(bāo)括平安(ān)盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平(píng)安(ān)养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有、嘉(jiā)实养(yǎng)老2050五(wǔ)年、嘉实(shí)养老2040五年(nián)等基金将华商新趋势优选作为(wèi)前三大(dà)重仓基(jī)金。

　　不(bù)过，从持仓数量上看，一季度(dù)末公(gōng)募FOF合计持(chí)有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末(mò)增持(chí)了17.62万份(fèn)，持(鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点chí)有华(huá)商新趋(qū)势优选的FOF基金数(shù)量则(zé)相比去年末增加了5只。

　　据相关(guān)资(zī)料介绍，华商(shāng)新趋势优(yōu)选基金成立于2015年(nián)5月14日，基金(jīn)经(jīng)理周(zhōu)海栋过往(wǎng)长期以成长风格著称，截止今年一季度(dù)末，成立(lì)以来收益率达到(dào)355.53％，过(guò)去(qù)五(wǔ)年收(shōu)益308.35％，业绩排名(míng)同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓持(chí)有易方(fāng)达科瑞，合(hé)计持(chí)有份(fèn)额1.74亿份，相比去年(nián)末持有的FOF基金只(zhǐ)数(shù)增加了6只，环(huán)比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉(jiā)文擅(shàn)长逆势投(tóu)资，关注估值被错杀的个股，对于基本面坚固(gù)或出现好(hǎo)转信号(hào)的(de)公(gōng)司敢(gǎn)于(yú)重仓买入(rù)。

　　易方(fāng)达供给改(gǎi)革在一季度新进公募FOF买入只(zhǐ)数(shù)榜前三(sān)。Wind数据显示(shì)，共有20只(zhǐ)公募FOF三(sān)季度重仓(cāng)持有易(yì)方达供给改革，合计(jì)持有份额(é)1.90亿份，相比(bǐ)去年(nián)底持(chí)有的FOF基金只数增加(jiā)了13只，环比增持(chí)了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供给改革基金经理杨宗(zōng)昌是化(huà)学(xué)博士，有过多年(nián)化(huà)工(gōng)研究经验，他坚持在熟悉的(de)行业内把握投资机会，并通过(guò)努力(lì)不断扩大能力(lì)圈，目前(qián)行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来看，据(jù)Wind数(shù)据统(tǒng)计(jì)，被动指数基金(jīn)增持前三“花落华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证光(guāng)伏产业(yè)ETF、广发中证全指信(xìn)息技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活(huó)配(pèi)置混(hùn)合基金中，汇添(tiān)富(fù)科技创新、易方(fāng)达供给改革、易(yì)方达新(xīn)兴成长位列增持份(fèn)额(é)前三；偏(piān)股混合基金增(zēng)持前三则被(bèi)易方达信息产业(yè)、财通资管健康产(chǎn)业(yè)、中欧(ōu)碳中和占(zhàn)据(jù)；股票基金增持前三(sān)分别为中欧(ōu)信息产(chǎn)业(yè)、汇(huì)添富外(wài)延(yán)增长(zhǎng)主(zhǔ)题、华夏智胜先(xiān)锋；平衡基金(jīn)增持前三则是交银定(dìng)期支(zhī)付(fù)双(shuāng)息(xī)平衡、摩(mó)根双鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点核(hé)平(píng)衡、易(yì)方达平(píng)稳增长；偏(piān)债混合基(jī)金(jīn)增持前三依(yī)次(cì)为易(yì)方(fāng)达(dá)安盈回报、安信民稳增长、创金(jīn)合信鑫(xīn)祺。

　　鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点

　　权益仓位(wèi)偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股市场整体表现相对较(jiào)好，但行业分化较大。受(shòu)益于数(shù)字(zì)经(jīng)济政策的提振与人工智(zhì)能主题的(de)不断发(fā)酵(jiào)，科技板块涨幅较大(dà)；而(ér)地产和新能源(yuán)等(děng)板块表现较弱(ruò)。从(cóng)一(yī)季度(dù)披(pī)露(lù)的(de)情(qíng)况(kuàng)上看，部分(fēn)FOF基金(jīn)经理(lǐ)继(jì)续超配(pèi)权(quán)益仓位(wèi)，并(bìng)向(xiàng)成长(zhǎng)风(fēng)格偏移，也有部分FOF基金经理在(zài)一(yī)季度末对涨幅过高(gāo)行业基金进行了减(jiǎn)仓， 增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　长期业(yè)绩领先(xiān)的兴全安泰平衡(héng)养老FOF基金经理林国怀在一季报中表示，本季度基金(jīn)主(zhǔ)要进行以下(xià)操作：1、持续维持权益资产的仓(cāng)位略高(gāo)于权益配置中枢；2、逐步提(tí)升组合中成长型基金的配置比例(lì)，同时适度降低价值型基金的(de)配置比例；3、逢(féng)高(gāo)减(jiǎn)持部分转债品种，增(zēng)加其他确定性(xìng)较高的绝对收益或相对收益(yì)基金品种；4、继续(xù)根据既定的(de)策略参与股票定增、大宗交易(yì)等投(tóu)资(zī)机会，减持(chí)解(jiě)禁(jìn)的股票(piào)。

　　组合(hé)风格上，目前权益部分依(yī)然保持略(lüè)超配(pèi)价值(zhí)风格(gé)，但偏离幅度已显著下(xià)降，保持一(yī)贯的“略偏(piān)左侧”和“适(shì)度均衡”的配置策略，通过(guò)积极挖(wā)掘市场上(shàng)相对收益和绝(jué)对收益(yì)的投资机(jī)会不断增(zēng)厚组(zǔ)合收益，通过“多(duō)资(zī)产(chǎn)、多策略(lüè)”的(de)方(fāng)式来平滑(huá)组合波动，努(nǔ)力将(jiāng)该(gāi)基金(jīn)呈现为“相对稳定的(de)‘贝塔’和(hé)相对确定的(de)‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一(yī)季度持仓上(shàng)看，富国城镇(zhèn)发(fā)展、博(bó)时标普500ETF新进兴全安泰前(qián)十(shí)大重仓基金，富国信用(yòng)债(zhài)、万(wàn)家安弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在年初的时候，基(jī)金经理对(duì)全年市场的主线(xiàn)判断不是很清晰，因(yīn)此(cǐ)组合整体上除(chú)了向小市值(zhí)成(chéng)长风格(gé)有一定(dìng)偏离(lí)外，其他方面没有(yǒu)明显的偏离，整体上比较均(jūn)衡(héng)。随着近期政策方向的明(míng)朗，基金经理对今(jīn)年全(quán)年股票市(shì)场的主要方向逐渐有了较明(míng)确的判断(duàn)，在操作上，本基(jī)金在 1 季度，逐渐增(zēng)加了低估值价值风格基(jī)金和股票，以(yǐ)及与数(shù)字经济相关的基金和(hé)股票，未来计划视(shì)相关板块的估值水平变化做动态调整。”华(huá)夏养老2045三(sān)年基(jī)金经理许(xǔ)利明(míng)表(biǎo)示。

　　中欧预见养老2035三年今年(nián)一季度的主(zhǔ)要持仓仍然坚持长期资(zī)产配置策略，但(dàn)继续对部分主动(dòng)权益基金进行了分散和优化，在一(yī)季度股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)整体小幅(fú)上(shàng)涨(zhǎng)但行(xíng)业之(zhī)间(jiān)分化巨大的市场中，基(jī)于(yú)对(duì)长期基本(běn)面、行业(yè)景气度、估值、性价比等的(de)判断，对行(xíng)业风格的持仓(cāng)结构(gòu)进行了小幅(fú)调整，减持(chí)部(bù)分涨幅较高的(de)行业基(jī)金，增(zēng)持(chí)部分(fēn)短期表现较差的行(xíng)业(yè)基金。

　　年内表现领先的平安(ān)养老2045一季报中表示，报告(gào)期内(nèi)，基(jī)金整体保持(chí)中枢(shū)附近的权益仓(cāng)位(wèi)，但内部结(jié)构有所调整。债券方面，适当增加固收仓位的弹性，其他以(yǐ)现金管理为主；权益方面，基于不同板块的基本面和估值(zhí)性价比(bǐ)，略加仓港(gǎng)股基金，减仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整(zhěng)体而(ér)言，通过动(dòng)态再平衡，保持(chí)组(zǔ)合处于(yú)稳健均(jūn)衡状态(tài)，重点关注一季报超预期(qī)的方向。

　　易方(fāng)达(dá)汇诚(chéng)养(yǎng)老1季度适度降低了深度(dù)价值和价值质量等偏价值策略的基金(jīn)的超配(pèi)比例(lì)，继续超配偏(piān)小盘风格的基金，适度增(zēng)加了偏成长策略的基(jī)金的配置比例。在(zài)行(xíng)业(yè)方面，TMT等(děng)科技行业经历过去几年的大幅调整(zhěng)，处于“三(sān)低”类(lèi)资产（景气周期低位、低(dī)估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐(zhú)步加仓了偏科(kē)技成(chéng)长策略基(jī)金的(de)配置(zhì)比例。不(bù)过仍然选择那些能够长期拿得(dé)住的基金，很少去追逐那些短期(qī)大幅度上(shàng)涨的、最亮眼(yǎn)的科技基金。在不同地域的(de)投资(zī)方面，在市场(chǎng)大幅反弹(dàn)后，小(xiǎo)幅(fú)降低了港股基(jī)金(jīn)的配置(zhì)比(bǐ)例(lì)。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年(nián)权益(yì)类(lèi)资产年度(dù)目标(biāo)配置比(bǐ)例为70％。截(jié)至一季度末，基金的权(quán)益类资产(chǎn)实(shí)际配(pèi)置比(bǐ)例为71％，相对年度目标(biāo)配置比例战(zhàn)术型(xíng)标配，对阶段(duàn)性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩(jì)和估值匹(pǐ)配合理的行(xíng)业(yè)。

　　富国(guó)智优精选3个月持(chí)有(yǒu)一季度操(cāo)作上围绕经(jīng)济(jì)增长和(hé)政策(cè)支持(chí)方向(xiàng)作为调整配置主要(yào)方向，组合(hé)主(zhǔ)要提高了中小盘暴露、加大对于业绩预期增速较高(gāo)板(bǎn)块(kuài)的配置，并通过(guò)优(yōu)选(xuǎn)选股alpha较高(gāo)、稳定性(xìng)较好的标的(de)实现(xiàn)配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信(xìn)贷和消费(fèi)者信心等方(fāng)面的观(guān)察，鹏(péng)华养老2045将组合权益资(zī)产(chǎn)维持超配状(zhuàng)态(tài)，结构(gòu)上均衡(héng)配置于：受益于顺(shùn)周期低估值的金融(róng)周期板块(kuài)、受益(yì)于社会经(jīng)济活动趋于正常的消费医(yī)药(yào)板块，以及受(shòu)益于产(chǎn)业周期见底及国产替代的科技制造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注(zhù)确定性(xìng)和未(wèi)来(lái)发展方(fāng)向的机会

　　目(mù)前A股市场行至3300点附近，未来市场(chǎng)存在(zài)哪些(xiē)风险(xiǎn)和(hé)机(jī)会(huì)？如何寻(xún)找投资主线？FOF基(jī)金经理们也(yě)在(zài)一季报中提到(dào)了对当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳(bǐng)良认为，展望后市，随着经(jīng)济数据真空期(qī)的度过，国内大类(lèi)资产复苏预期进入验证阶段。中期(qī)维(wéi)持对权益资产的乐观，国(guó)内宏观经济(jì)处于底部向上修复的状态，且市(shì)场估值压力仍较(jiào)小，战(zhàn)略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜(qián)在盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美(měi)债利率定(dìng)价资产估值修复。从确(què)定性和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字经济和新技术领域(yù)。大复苏中在大消费板块内重点关注(zhù)航空出(chū)行供(gōng)需格(gé)局和票价(jià)弹性(xìng)带来的潜在超预期机会。投资端关注地产链以及(jí)一带一路带动下的部分(fēn)细(xì)分领域配置机会。

　　摩根锦程积极(jí)成长养老目标(biāo)五(wǔ)年基金经(jīng)理(lǐ)杜(dù)习杰(jié)、吴春杰表(biǎo)示，对于国内权(quán)益(yì)来讲，当前历(lì)史估(gū)值分位、相(xiāng)对债(zhài)券资产的估值处均在具备吸引力(lì)的水平，为(wèi)长期投资提供一定安全(quán)边(biān)际。年内经济修复是(shì)确定性的，节奏与幅度上虽(suī)有分歧，但政策仍有(yǒu)相机(jī)抉择加码托底(dǐ)的(de)空间。结构(gòu)上，维持此(cǐ)前判断(duàn)，关注受(shòu)益于稳内需政策加码的领(lǐng)域，包括地产链、政府支出或(huò)补贴可能(néng)增加的(de)基建、信创、自主可(kě)控等领(lǐng)域(yù)，TMT相关板(bǎn)块涨幅(fú)超(chāo)预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过热(rè)持谨(jǐn)慎(shèn)的态度，后续会持续关注新技术对经济各个领域的影响；对消费(fèi)服务业来讲，去年(nián)博弈(yì)情绪已(yǐ)较浓，二季度市(shì)场对(duì)其关(guān)注(zhù)度(dù)有(yǒu)望随(suí)着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三(sān)年持有(yǒu)基金经理薛(xuē)显志、江虹表示，权益市场来看，当(dāng)前中国经济处于复苏(sū)早(zǎo)期，2月以来市场的下(xià)跌属于“放开交易”、春季躁(zào)动后的正常回调。复盘(pán)历史(shǐ)上的复苏(sū)周期(qī)，权益方(fāng)面均能有所作(zuò)为，基本面的总体改善能(néng)激活市场的生态(tài)，市场会不(bù)断寻找基(jī)本(běn)面改(gǎi)善的诸(zhū)多细分方向。结(jié)构(gòu)方面(miàn)，市(shì)场一季度已找出“中(zhōng)特+”、数字(zì)经济两条主线。4月(yuè)份开始，估计市场会(huì)围(wéi)绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指(zhǐ)引较好(hǎo)的细分方向。同时，因(yīn)处于复苏阶(jiē)段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表(biǎo)示，未来持续关注以下三个方向：一是顺周期低估值(zhí)板块具备长期投资(zī)价(jià)值(zhí)，此外，关(guān)注央(yāng)国企改革能否(fǒu)带来相(xiāng)关行业、企业(yè)基本面的改善(shàn)，并打开估值提升(shēng)的空间。

　　二是消(xiāo)费医药板(bǎn)块的场景复(fù)苏(sū)逻(luó)辑较为确定，比较而言(yán)，医药板块(kuài)的估值(zhí)性价比更高(gāo)。三是科技(jì)制造板块，特别(bié)是国产替(tì)代(dài)的关键(jiàn)环节，是长(zhǎng)期关注的方向(xiàng)。短周期来看(kàn)，半导体行业可能在下半(bàn)年周期见底，计算机行业的景(jǐng)气度(dù)相较(jiào)于去(qù)年也(yě)是大(dà)幅改善(shàn)。而人工智(zhì)能等技术(shù)的(de)突破，有可能打(dǎ)开科技板块的成(chéng)长空(kōng)间。

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