周一的股市震(zhèn)荡(dàng)翻红，上周股市下跌期间(jiān)净买入(rù)的“抄(chāo)底资金”笑(xiào)了(le)。

　　上周五(wǔ)，资金借道股票ETF（统计股票(piào)ETF和跨境ETF）单(dān)日(rì)净(jìng)买入39.5亿元；而上周5个交易日市场总(zǒng)体(tǐ)下跌期(qī)间(jiān)，资金更是净(jìng)买(mǎi)入220亿元，股票ETF“越跌(diē)越买”的理性操作模式(shì)，在股(gǔ)市(shì)大幅下挫的时刻(kè)再度显现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等(děng)受到资金(jīn)净流入，“中(zhōng)特(tè)估”长期投资价值(zhí)被资金看(kàn)好，而(ér)高(gāo)位(wèi)回调的(de)科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资(zī)金追逐；净流出(chū)方面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等(děng)短(duǎn)期净流(liú)出(chū)，资金出现短期避险，但(dàn)鉴于多数标的估值仍在(zài)低(dī)位，多家机构仍(réng)看好长期配置价(jià)值(zhí)。

　　净流入资金(jīn)近(jìn)40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净流入(rù)资金(jīn)居前

　　上周五股市大跌，当日股(gǔ)票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份(fèn)，以区间成交(jiāo)均价(jià)测算，当日净流入资金39.5亿(yì)元(yuán)；拉长时(shí)间(jiān)到上周(zhōu)5个(gè)交(jiāo)易日，5天股市调整期间，资(zī)金更(gèng)是净买入220亿元，展现了(le)资金逆市布局的特点。

　　从资金净买入(rù)排行看，截(jié)至上周五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流入(rù)资金居前，都超过11亿元。宽基(jī)指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉(jiā)实基(jī)金旗下(xià)沪深(shēn)300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资金也位居前列。

　　而从(cóng)5月15日收(shōu)盘股市表现(xiàn)看，科创50、上证50、沪(hù)深300全部收红，上(shàng)证50指数涨幅还超过(guò)1.7％，上(shàng)周大跌期间的“抄底资金一文钱等于多少人民币，一贯钱相当于现在多少钱”，皆斩获(huò)了不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的半导体(tǐ)ETF成(chéng)为资金净买(mǎi)入的榜首，单日(rì)净买(mǎi)入金额接近5亿(yì)元，目(mù)前仍处于估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净流(liú)入资金前列(liè)，而(ér)在近日遭(zāo)遇高位回调的游戏ETF，也受到资金的(de)逆市买入，不过目(mù)前游戏ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻辑，在游戏板(bǎn)块行(xíng)情冲顶(dǐng)、收益翻倍后，仍然有资(zī)金逆市(shì)净买入(rù)。

　　谈及资金(jīn)的上述流向情况，一位公募股票权(quán)益基金经理表示(shì)，预计复苏仍是(shì)中国经济中(zhōng)长(zhǎng)期的趋势，但耐用品(pǐn)复苏的空间受(shòu)限、出口下行及地产销售恢(huī)复(fù)疲软将驱(qū)动市场(chǎng)展现出(chū)更(gèng)多结构(gòu)性机会。不(bù)过，在短期市(shì)场炒作热(rè)度回(huí)落(luò)，波动率(lǜ)偏高的情况下(xià)，资金可能(néng)更青睐用大盘宽基指数，比如(rú)科创50、上证(zhèng)50、沪(hù)深300指(zhǐ)数等来跟踪市场，以获取整个(gè)市场的(de)平均回报。

　　而(ér)在行业方面(miàn)，沪(hù)上一家公募(mù)机构(gòu)分析，由(yóu)于近日以(yǐ)游(yóu)戏为代表的TMT板(bǎn)块有(yǒu)所调整(zhěng)，主因是前期炒(chǎo)作有逐步退(tuì)潮趋(qū)势(shì)，中期在市场炒作热度有所回(huí)落。但(dàn)从长期看，资金还会长期关注数字化(huà)对生产力的提升，因此(cǐ)，包括计算(suàn)机、互联网(wǎng)和传媒(méi)等调整下来的行业，可能会继(jì)续受到了资金的关注。

　　也(yě)有行业(yè)机构认为，近期上证50、沪深300等权重指数(shù)ETF受到资金青睐，可(kě)能与看好“中特(tè)估”长期投资价(jià)值(zhí)有关。

　　民生加(jiā)银基金表示，伴(bàn)随(suí)大金融、大基(jī)建等权重股高(gāo)位调整，上周沪(hù)指(zhǐ)下跌(diē)。前(qián)期(qī)部分(fēn)板(bǎn)块短期(qī)上冲较快(kuài)，导(dǎo)致博(bó)弈资金出现分(fēn)歧，随着建筑、银行(xíng)、石化等PB逐步修复，权重(zhòng)板块内(nèi)部出现分化(huà)，获利兑(duì)现需(xū)求叠加经济数据不及(jí)预期，权重板块(kuài)回调带动大盘(pán)指(zhǐ)数回落。

　　不(bù)过，民生加银基金认为(wèi)，从长远看，“中特估(gū)”或(huò)有望(wàng)引领低估值央企的价值重(zhòng)估，有基(jī)本面支撑的低(dī)估(gū)值央企或有望受益(yì一文钱等于多少人民币，一贯钱相当于现在多少钱)。

　　博时基金权益投资一(yī)部基金(jīn)经理(lǐ)吴鹏也认为，“中(zhōng)特估”投资的部分底层逻辑(jí)仍(réng)旧(jiù)是过去的A股市(shì)场对部分传(chuán)统(tǒng)行业国央企的严重低(dī)配(pèi)和低估。而在这种(zhǒng)大幅低估和低配背(bèi)景下(xià)，部(bù)分企业因为(wèi)自身经营改善、高(gāo)股息水平(píng)等特征，使得其估值修复(fù)成(chéng)为了(le)可能(néng)。虽然经过(guò)前期(qī)反弹，大(dà)金融整体估值仍旧(jiù)处于低位(wèi)，由于情绪和资金(jīn)仍旧是主(zhǔ)导(dǎo)，短期表现(xiàn)存在剧(jù)烈波(bō)动(dòng)可能(néng)；从中期看，整(zhěng)体大(dà)金融(róng)当前估值仍旧处于中(zhōng)低(dī)水平，部分(fēn)个股(gǔ)尤其是基本面明显改善(shàn)的(de)个股(gǔ)，仍(réng)旧有估值(zhí)修复的空(kōng)间。

　　基建(jiàn)、非银、电力ETF净流出

　　估值(zhí)水平(píng)仍具吸引(yǐn)力

　　在上(shàng)周(zhōu)下(xià)跌的A股(gǔ)市场中，股票ETF整(zhěng)体呈(chéng)现“越跌(diē)越(yuè)买”趋(qū)势，净流入资金超出净(jìng)流出资金。但也有(yǒu)部分短期(qī)涨幅偏高、短(duǎn)期行情板块，以及(jí)部分海外(wài)指数(shù)遭遇资金的(de)净卖出(chū)。

　　从资(zī)金(jīn)净流出榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为(wèi)单(dān)日(rì)之最。另外，证(zhèng)券保险ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒生科技ETF等多只产品，单(dān)日(rì)净流出资(zī)金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来(lái)“越跌越(yuè)买”的创业(yè)板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日出(chū)现(xiàn)短(duǎn)暂净流出现(xiàn)象，华(huá)夏、南方、富(fù)国旗下中证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今年涨(zhǎng)幅接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股市(shì)调整中(zhōng)迎来(lái)“获利了结(jié)”资金，单日净(jìng)流(liú)出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公募机构评(píng)价(jià)，基建(jiàn)板块受(shòu)益于“一带一路”板(bǎn)块前期涨幅较大，有(yǒu)调整要求(qiú)，可能会受到(dào)获利盘的短期卖出。不过，从长期看(kàn)，经济复苏(sū)趋势确立(lì)后，“顺周期”板块的整体机(jī)会值得关注。

　　民生加银基金评价净流出的证券保险板块(kuài)称，一季报陆(lù)续(xù)披露，非银金融(róng)业绩(jì)超预期，证券板块市场交(jiāo)投活跃(yuè)度较(jiào)一季度显著(zhù)改善，差(chà)异(yì)化最低(dī)结算备(bèi)付金缴纳比例机制引入，证券公(gōng)司保证金(jīn)比例下调，经济(jì)温和复(fù)苏(sū)下(xià)行业景气(qì)度有望持续(xù)修复(fù)。保险板块一季报净利润超预期(qī)，部分险企凭借(jiè)储蓄(xù)险的产(chǎn)品(pǐn)力实现了一定(dìng)的增长(zhǎng)，负(fù)债端V型反(fǎn)转趋势较(jiào)明显，资产端或有望维持较高增(zēng)速。

　　而针对电(diàn)力(lì)板块，民生(shēng)加银基金认为(wèi)，2023年宏观经济运(yùn)行总(zǒng)体回升有望将促进(jìn)电力(lì)消费需求增长。受上年同期(qī)低基(jī)数等因素(sù)影(yǐng)响，预计今年二季度电力消(xiāo)费增速将有(yǒu)望回升。在电力市(shì)场(chǎng)化改革的持续推(tuī)进下(xià)，电(diàn)价(jià)趋势(shì)有望稳中小(xiǎo)幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有(yǒu)望持续推(tuī)广，容量(liàng)补(bǔ)偿电价等机制或有望(wàng)出(chū)台(tái)。

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