财联社5月18日讯（编(biān)辑 史正丞）距离瑞(ruì)士(shì)政府撮合(hé)瑞银与瑞信合并近两个月后，与(yǔ)这次事件有关(guān)的一个重要问题终(zhōng)于尘埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的减记(jì)无法触发CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公(gōng)告称，由11家买(mǎi)方机构、卖方银行和做市商组(zǔ)成的委员(yuán)会(huì)一致投票(piào)通(tōng)过了上述决议(yì)。值(zhí)得(dé)一提的(de)是，瑞信(xìn)本(běn)来也是(shì)EMEA DC的(de)一员(yuán)，但没有出(chū)现(xiàn)在投票的清(qīng)单上。

　　具体来说，提出这个问(wèn)题的市场参与者认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所依据的参考债券(quàn)（次级债）具有同等地位，并以一份2020年到期的瑞信英(yīng)镑次级债作为标准参考债务(wù)。

　　对此，委员会(huì)首先一致(zhì)裁(cái)定，并(bìng)没有发生“政府(fǔ)干预的信(xìn)贷(dài)事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款和担保条件(jiàn)，次级债的持有人是(shì)相(xiāng)较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的(de)文件中，也为AT1债券(quàn)定(dìng)义了(le)“排(pái)除(chú)义务”。周(zhōu)三的文件中，决策委员会没有对AT1债(zhài)券(quàn)是否构成借款资(zī)金(jīn)做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗(jí)交易中，瑞士(shì)监(jiān)管机构FINMA将近1日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗70亿美元的(de)瑞(ruì)信AT1债(zhài)券(quàn)全额减记，此举也(yě)引发了大(dà)量(liàng)此类债券持有人的诉讼。一些投(tóu)机者也(yě)在市场上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市(shì)场较为(wèi)常(cháng)见的金融衍生(shēng)品(pǐn)，信(xìn)贷违约掉(diào)期的作用是在信贷事件（违约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方可(kě)以(yǐ)向(xiàng)卖方索赔，索赔的金额通常(cháng)等于参考资(zī)产(chǎn)的面值(zhí)减去违(wéi)约后的市场价值。各个(gè)区域的信贷(dài)衍生(shēng)品决定委员会，负责决(jué)定在(zài)这个地区是否(fǒu)发生了(le)信(xìn)贷衍(yǎn)生(shēng)品合约(yuē)中定义的(de)信贷事件。

　　根(gēn)据存管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务相关(guān)的CDS名(míng)义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据(jù)并未区(qū)分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在本(běn)周二提交给美国SEC的监(jiān)管(guǎn)文(wén)件中，瑞银表示紧急接手瑞(ruì)信预(yù)计将造成170亿(yì)美元(yuán)的损失(shī)，其中(zhōng)有40亿美元为潜(qián)在的(de)诉讼和罚款支出。不过这部分的损失将会由(yóu)一(yī)笔“负347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖，意味着收购资产的(de)价格（30亿(yì)瑞郎）远(yuǎn)远低于资产的(de)实际(jì)价值(zhí)。

　　这份文件(jiàn)同样(yàng)显示，从去年(nián)10月开(kāi)始，瑞银(yín)的战略委(wěi)员会就已(yǐ)经(jīng)开始评估瑞信的状(zhuàng)况(kuàng)，并在今(jīn)年2月得(dé)出“不宜(yí)收购”的决定，但最后(hòu)仍(réng)在瑞士政(zhèng)府(fǔ)的要(yào)求下出(chū)手。

　　瑞银(yín)也在上周(zhōu)宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇(qí)·科纳(nà)将在合并交(jiāo)易完成后(hòu)加入瑞银集团的董事会，同时在(zài)“可预见的(de)未来”，瑞信的品(pǐn)牌仍(réng)将独立运营(yíng)。

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