财联社5月8日(rì)讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国(guó)银行也迎(yíng)来(lái)涨停，而(ér)上一次涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮(yóu)储(chǔ)银(yín)行更是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资价值促进央企(qǐ)估值回(huí)归”业务交流会暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则(zé)是沪(hù)市金融业主题座谈会(huì)，其中“在服务中国式现代化(huà)中(zhōng形容农村的词语有哪些成语，形容农村的词语有哪些四个字)促进金融(róng)业(yè)估值提升(shēng)和高质量(liàng)发展”成为重要议题(tí)。

　　中(zhōng)特估成为(wèi)了市场较长一段时期的(de)热(rè)门(mén)词，尽管披上了主题、政(zhèng)策等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市场对部(bù)分传统行(xíng)业国央企的严重(zhòng)低配和低估。说(shuō)到A股的低估值、高(gāo)分红，银(yín)行为首的(de)大金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此前(qián)获批的央企股东回(huí)报ETF发行(xíng)预热(rè)，会议(yì)作用显然被放大。

　　事实上(shàng)，不(bù)仅是两份会(huì)议通知的(de)推波助澜(lán)，“小作文”又来添油加醋。一则无头无(wú)尾的所谓指导意见，要求(qiú)“国企要做到1倍(bèi)PB以(yǐ)上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大(dà)的传(chuán)播。

　　低估值、高股(gǔ)息(xī)，在经济温和复苏预期之下，中特估银行概念获得(dé)资金的青睐。有了多重消息(xī)的加持，暴涨(zhǎng)顺(shùn)理成章。

　　根(gēn)据(jù)以往经(jīng)验，大金融板(bǎn)块走强往往预示着(zhe)行情的结束，这一次历史是(shì)否(fǒu)会重(zhòng)演呢？多位受访人士(shì)指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效(xiào)，当前市场，银行板(bǎn)块是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去年底开始监管(guǎn)开始提出(chū)中特估后有比较不错(cuò)的表现，中特估有望持续为(wèi)投资者带来除稳(wěn)定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银行(xíng)、西(xī)安银行涨(zhǎng)停，农业银(yín)行、民生银行、工商(shāng)银行、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银(yín)行股(gǔ)超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大(dà)牛(niú)市is bank。”从指数维(wéi)度(dù)来看(kàn)，银(yín)行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易(yì)日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块(kuài)，券(quàn)商(shāng)股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银河(hé)领(lǐng)涨，盘(pán)中(zhōng)一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证(zhèng)银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅(fú)超(chāo)过4％，从(cóng)资金(jīn)流动来看形容农村的词语有哪些成语，形容农村的词语有哪些四个字，以规模(mó)最大的华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创一(yī)年新高，全天(tiān)成交量飙升(shēng)超(chāo)过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场(chǎng)早有预期(qī)。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下(xià)，原(yuán)来(lái)看不起(qǐ)的那些低增速的企(qǐ)业，现在反而显得难能可(kě)贵，因此被忽略(lüè)高分(fēn)红(hóng)、深度价值的企业反而受(shòu)到(dào)追捧。

　　博时(shí)基金权益投(tóu)资一部基(jī)金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨(zhǎng)，是(shì)其在估值极度低水平、股息率具(jù)备一(yī)定吸引力、持仓(cāng)极度(dù)低(dī)配、基本面预期极度悲观等背(bèi)景下，配合当前经济弱(ruò)复苏整体回报(bào)率预期(qī)下(xià)行、中(zhōng)特估政策背景下的估值修(xiū)复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背(bèi)后仍(réng)是(shì)中特(tè)估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行(xíng)股(gǔ)等来了久违的(de)上涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来全市(shì)场42家(jiā)上市银行(xíng)中，有17家涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行(xíng)、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新(xīn)近两年来的最高。中国银(yín)行龙虎榜数据显示，近三日沪(hù)股(gǔ)通累(lèi)计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计(jì)买(mǎi)入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低(dī)水平、股息(xī)率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配(pèi)、基(jī)本(běn)面预期极度悲(bēi)观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股(gǔ)银行的(de)平均(jūn)市净率为0.6倍(bèi)左右。除(chú)了(le)宁波银行和(hé)招商银行，其余银行均处(chù)于“破(pò)净(jìng)”状(zhuàng)态。在这一(yī)轮估值修复中，有市场(chǎng)人(rén)士(shì)指出，中字头银(yín)行目标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估(gū)值位置，当前板块交易热度之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到(dào)，资金对资产质量、让利(lì)实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分红和(hé)高股息是银行(xíng)股相(xiāng)对于(yú)其(qí)他主题(tí)板块(kuài)更强的优势，据财通证券研报(bào)，国有大行近五年分红(hóng)率(lǜ)基本稳(wěn)定在30％左右，稳定(dìng)分红(hóng)符(fú)合价(jià)值投资(zī)和长(zhǎng)期投(tóu)资需要。近年(nián)来(lái)国有大行股息率也呈逐年提升趋(qū)势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持(chí)仓占(zhàn)比极低(dī)也(yě)为调(diào)仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行(xíng)股占偏股型基金(jīn)仓位为(wèi)1.96％，为2016年三(sān)季度(dù)以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华(huá)宝(bǎo)基(jī)金(jīn)银行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联社表示，高股息策略以其确(què)定的股息收入和较高的安(ān)全边际(jì)可以(yǐ)为(wèi)投资者提供不错的收益。而基本(běn)面稳(wěn)健、分红率(lǜ)高(gāo)而稳定(dìng)、估值(zhí)处于历(lì)史低位的银行板块是高股(gǔ)息策略的理想增配板块。与此同(tóng)时，银行板(bǎn)块在(zài)一季度是(shì)业绩低点。随着大行重(zhòng)定(dìng)价的压力过去以及二三季度农(nóng)商行小微投放旺季的到来，资产端收益率将会(huì)逐步(bù)企稳，后(hòu)续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及(jí)衍生品投(tóu)资部基金经(jīng)理余展昌(chāng)也指出，与海外银行对比，在中特(tè)估背景下的国内(nèi)银行仍然具有较(jiào)好的投资机会。以国有大(dà)行为例(lì)，从PB角度而言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左右(yòu)，其(qí)他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分(fēn)的银(yín)行(xíng)估值都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外银行还有大(dà)量的商(shāng)誉，国内银行的估值(zhí)水平是偏低的，本身就(jiù)有(yǒu)比较大(dà)的修复空间。此外，他还指出，国(guó)企改革有(yǒu)望使得这些问(wèn)题得到改善，从而提高银行的(de)利润增速，持续(xù)修复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行(xíng)情(qíng)的(de)结(jié)束？

　　随着(zhe)证(zhèng)券、银行等大(dà)金融(róng)板块的(de)走强，有市场观(guān)点开始担忧市场(chǎng)行情(qíng)告一段落。对此，市场(chǎng)人(rén)士认为，站在中特估(gū)背景(jǐng)下去(qù)看(kàn)金融股(gǔ)的(de)爆发，并(bìng)不能简单做出市场行(xíng)情(qíng)结束(shù)的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块过去被当成行(xíng)情结束的指标(biāo)，其背后(hòu)通常潜(qián)意识(shí)映射包括不(bù)限(xiàn)于大金融(róng)爆发往往代表市场没有别的方向、市场进入避(bì)险状(zhuàng)态(tài)、大金融(róng)“吸(xī)血”严重等。但(dàn)从当前(qián)的(de)金(jīn)融股走强来看，市场表现并不存在(zài)上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如(rú)银行板块近期大幅放量(liàng)，成(chéng)交量约为600亿，作为大市值(zhí)的板块(kuài)，这一成(chéng)交(jiāo)量与甚至部(bù)分(fēn)中小市值板(bǎn)块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板(bǎn)块本次(cì)表现也不是单一(yī)的，放(fàng)眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现(xiàn)较好，因此不(bù)能单一地以过去大金融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦(tǎn)言，当下较为(wèi)极(jí)端的交(jiāo)易结构容易被表征为市场(chǎng)波动的(de)前奏(zòu)，但市场变量(形容农村的词语有哪些成语，形容农村的词语有哪些四个字liàng)影响较多、今年行情(qíng)结构差异巨大(dà)，建议(yì)不(bù)要单一映射分析(xī)。

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