昨天深(shēn)夜，美国债务上限(xiàn)谈判突然中止！

　　当地时间周五(wǔ)上(shàng)午，美国(guó)共(gòng)和党债务上限谈判(pàn)代(dài)表(biǎo)格雷夫斯与白(bái)宫代(dài)表举行闭门会(huì)议，但会(huì)议开始(shǐ)后(hòu)不久就突然离开。格(gé)雷夫斯说：白(bái)宫谈判(pàn)代(dài)表实在不可理喻，目前谈判处(chù)于(yú)“暂(zàn)停”状态。格雷夫(fū)斯强调，他不知道双方(fāng)是否会在周五(wǔ)或周末再次会面。

　　谈(tán)判遇阻的消息传出后，三大美股指集体转跌(diē)。

　　不过(guò)，美联储主席鲍(bào)威尔传出了有望暂停加息的(de)鸽(gē)派(pài)信号。鲍威尔称，银行业的压力可(kě)能影(yǐng)响联(lián)储的利率路径，若(ruò)源(yuán)于银行业(yè)危机的信贷环境收紧导致(zhì)经济(jì)放缓，美联储可能不必让利率升到原(yuán)应(yīng)有的高位。

　　交(jiāo)易员(yuán)目前(qián)预(yù)计，美联储(chǔ)6月份加息25个基点的可能性为(wèi)22.4％，低(dī)于一(yī)天前的35.6％，与此同时，交易员(yuán)预计美联储(chǔ)下月将利率(lǜ)维持在5％至5.25％区间(jiān)的可能性为(wèi)77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相比，交易员似乎更受债务上限(xiàn)事态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍威(wēi)尔讲话期间，美股跌幅(fú)收窄；美债价格跳涨、收益率(lǜ)跳水，对利率前景敏感的两年期美(měi)债(zhài)收益率迅速远离他讲话前所创的两个月来(lái)高位，一(yī)度(dù)较(jiào)高(gāo)位回落(luò)超过10个(gè)基点(diǎn)；美元指(zhǐ)数刷(shuā)新日低(dī)，加速(sù)跌(diē)离周四所创的3月末以(yǐ)来(lái)高位。鲍威尔讲话(huà)结束(shù)后(hòu)，美债收益率逐步(bù)回升，全(quán)天攀(pān)升收官，美(měi)股和美元的跌(diē)势未改。

　　最终，美股周五高开低(dī)走，受债(zhài)务上限谈(tán)判暂停拖累(lèi)三大股指盘(pán)中(zhōng)转(zhuǎn)跌，道(dào)指收跌(diē)约(yuē)110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热(rè)门中概股走势(shì)分化，蔚(wèi)来涨超3％，理想、新东方(fāng)涨(zhǎng)超1％，爱(ài)奇(qí)艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金属大多上涨，伦锌涨(z牛鬼蛇神是什么生肖hǎng)约2％，伦(lún)铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本周基本(běn)金(jīn)属(shǔ)涨跌各异。伦镍跌超4％，在(zài)上周跌(diē)超9％后继续领(lǐng)跌(diē)，和跌近(jìn)3％的伦锌连跌(diē)两周。而伦锡和(hé)伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大致持平一(yī)周(zhōu)前水平，都止(zhǐ)住(zhù)四周连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅，在连涨(zhǎng)两周后连跌两周(zhōu)。WTI 6月(yuè)原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月(yuè)原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美(měi)油累涨约(yuē)2.2％，布(bù)油累(lèi)涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周连(lián)跌(diē)。

　　北京时间(jiān)今晨六(liù)点，有最新消息称，美国白宫谈判(pàn)代(dài)表(biǎo)已抵达会场(chǎng)，准备继(jì)续进行债务上限谈判。

　　美国国会众议院议长(zhǎng)麦卡锡表示(shì)，共和党(dǎng)人将(jiāng)于北京时间今天上午(wǔ)重返谈判桌，恢复(fù)债务谈判。麦(mài)卡锡称，动用宪法第14修正案来绕开(kāi)债务上限解决不了(le)任(rèn)何问(wèn)题，将阻止拜登推动的增加政(zhèng)府开支行动。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，美国财政(zhèng)部(bù)现金余额截至(zhì)5月(yuè)18日(rì)进一步降至573亿美元。截至5月17日，美国财政(zhèng)部(bù)财政紧急措施余额还剩下920亿(yì)美元。

　　鲍威尔(ěr)：美(měi)国通胀远(yuǎn)远(yuǎn)高于2％目标(biāo)，鉴(jiàn)于信(xìn)贷(dài)压力(lì)可(kě)能无(wú)需(xū)继续加(jiā)息

　　当地时间周五（北京时间今天凌晨），美联储主席鲍威尔(ěr)出席(xí)名为“货(huò)币政(zhèng)策观点”的小组讨论(lùn)。市场关注(zhù)他提供(gōng)的利率路(lù)径线索。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美国通胀远远高(gāo)于我们2％的(de)目标”，若(ruò)抗通胀(zhàng)失败，将造成漫长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强(qiáng)有力地致力于”让(ràng)通胀(zhàng)重返目标2％的承诺，物(wù)价稳定是(shì)经济保(bǎo)持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发(fā)表鸽派信号称，自(zì)己(jǐ)倾向(xiàng)于支持6月会议暂不加息，而且银行业(yè)危机(jī)导致(zhì)的信贷条件(jiàn)收紧(jǐn)，可能意味(wèi)着美联(lián)储峰值利率将(jiāng)低(dī)于(yú)预期：“鉴于信(xìn)贷压力可能对经济增长、就业和通胀造成的负面影响，可(kě)能(néng)无需（继续）加(jiā)息至那么高的水平(píng)就能成(chéng)功打压(yā)通胀。美联储在收紧货币政策(cè)方面已(yǐ)取(qǔ)得长牛鬼蛇神是什么生肖(zhǎng)足进步，政策立场现在是对经济增长具有限制性的。做太多与做(zuò)太少的风(fēng)险正变(biàn)得更(gèng)加平衡(héng)。我们面临着(zhe)迄今为止收紧政策的效(xiào)应滞后(hòu)，以及近(jìn)期银(yín)行(xíng)业压(yā)力导(dǎo)致的信贷收(shōu)紧程度等多重不确定性。有鉴(jiàn)于此，美联储有能力(lì)观察更多数据和(hé)未来前景(jǐng)的(de)演变，然(rán)后再决定可能(néng)需(xū)要提高多(duō)少利率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也强(qiáng)调季(jì)度经济预测的准确度通常存在挑战，他上述提到的观点及其能实现的程度也都存在不(bù)确定性，理由是(shì)“未来前景面临着历史性高企的(de)不确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未(wèi)就货币政(zhèng)策应进一步收紧多少而作出决定。”

　　有(yǒu)分析称，这说明(míng)银行业危机后，鲍威尔(ěr)开始释放“保持耐心”的利率路径信号。“新美联(lián)储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点明银行业压力将影响货币决策(cè)。

　　产业供需结构(gòu)预期转弱(ruò)，纯(chún)碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘(pán)中纯碱2306合(hé)约触及跌停。昨日盘后，郑商所发布公告，自2023年(nián)5月(yuè)23日当晚夜盘(pán)交(jiāo)易(yì)时起，纯碱期货2309合约的日内平(píng)今仓交易手续费(fèi)标准调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原(yuán)因，宝(bǎo)城期(qī)货(huò)研究所负责人(rén)闾振兴表示，主要有三方面：一是产业供需结构预期转弱；二是(shì)宏观环境不乐(lè)观；三是(shì)交易(yì)者在对冲操作中(zhōng)将纯碱玻璃作为空头配(pèi)置。

　　玻(bō)璃、纯碱走势(shì)虽(suī)都偏弱(ruò)，但南(nán)华研(yán)究院(yuàn)能化(huà)分析(xī)师李(lǐ)嘉豪(háo)认为，各自的原(yuán)因并不相同。纯碱周五跌幅(fú)较大(dà)的主要原因(yīn)在于远兴投产的消息面刺激，使得(dé)盘(pán)面出现(xiàn)较大跌幅。除此之外，本周检修量增加，库存依旧累库，可见下游的持(chí)货(huò)意愿(yuàn)依旧较差。纯碱上周到港5万(wàn)吨，对供(gōng)需关系也存在一定的(de)影响(xiǎng)。在(zài)现(xiàn)货松动、投产预期、库存(cún)累库的影响(xiǎng)下(xià)，纯碱价(jià)格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前(qián)期(qī)（3月和4月）需(xū)求较旺，下(xià)游补库至环比高位。”他说，短期价格松动(dòng)，中下游的备货情绪出(chū)现一定的谨慎(shèn)或者(zhě)恐高的情形，因此产销出(chū)现(xiàn)了较为明显的下滑。在现货松动(dòng)、产销较弱(ruò)的局(jú)面下(xià)，玻璃的价格跌幅较为(wèi)明显。

　　从产业(yè)供需结(jié)构看，浙商期货分(fēn)析师江文敏具体介(jiè)绍(shào)，纯碱方面，近期主要市(shì)场交易点(diǎn)是远兴能源新增投产。昨日，远(yuǎn)兴(xīng)能源(yuán)1号线正式点火，新(xīn)增天(tiān)然碱产(chǎn)能150万吨，后续2号线原(yuán)计划于6月点(diǎn)火投(tóu)产，产能(néng)为150万吨天然碱，3A号线(xiàn)原计(jì)划于9月份(fèn)出(chū)产品，产能为100万(wàn)吨(dūn)天然碱(jiǎn)，3B号线原计划(huà)于9月(yuè)份出产品，产能为100万吨(dūn)天(tiān)然(rán)碱和40万吨小苏打。远兴能(néng)源(yuán)的天然(rán)碱预(yù)计生(shēng)产成本在1000元/吨以内。纯(chún)碱盘面在(zài)大量新增产能(néng)和(hé)低成本纯碱的叠加作用下持(chí)续走低，周(zhōu)五又逢(féng)远兴能源点火的信息(xī)落地，市场看空情绪高涨(zhǎng)，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯(chún)碱的(de)供需结构在9月会发生变化(huà)，这是市场(chǎng)早已预期(qī)的，市场也已充分计(jì)价，这一点从(cóng)9月合约的深贴(tiē)水可(kě)以得(dé)到验证。在这个(gè)供需(xū)转宽松的预(yù)期下，产业链(liàn)开始形成负反(fǎn)馈(kuì)，纯碱(jiǎn)现货价格也出现崩塌，这一点从近月合约的跌(diē)幅和现货向(xiàng)期货(huò)回(huí)归的方式收敛(liǎn)基(jī)差上(shàng)可以得到(dào)验(yàn)证。

　　而玻(bō)璃方面(miàn)，江文敏表(biǎo)示(shì)，近(jìn)期市场主要交易点是需求转弱，供应上升。因(yīn)为玻璃(lí)深加工厂缺乏强有力(lì)的订单支撑(chēng)，5月中旬订单天(tiān)数为16.4天(tiān)，与4月(yuè)底相比(bǐ)减少0.1天。深加工厂原片库存(cún)天数5月中旬为21.5天，与(yǔ)4月(yuè)底相(xiāng)比(bǐ)减少(shǎo)1.73天。从历史(shǐ)数(shù)据来看，原片库存偏高，补库意愿相(xiāng)比4月降低(dī)。从玻璃产销数据来看，5月沙河地区产销(xiāo)数据平均为65％，湖北地区产(chǎn)销数据平均为73％，华东地区产(chǎn)销数据平均为82％，相比于3月及(jí)4月的数据，5月(yuè)份产销(xiāo)数据大幅(fú)下滑。5月还要(yào)新增(zēng)日熔量3050吨，6月将新增(zēng)日熔(róng)量3150吨，8月(yuè)减少(shǎo)日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月(yuè)份(fèn)玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是高库存(cún)和(hé)低需求逻辑。”闾振兴(xīng)说，4月(yuè)中下旬(xún)玻璃价格在去(qù)库逻辑(jí)下(xià)出现过反(fǎn)弹，但反弹后利润改善很多(duō)，加(jiā)之终端表现并不乐观，因此又(yòu)出现大幅回(huí)落。

　　从宏观因素看，闾(lǘ)振兴介绍(shào)，在(zài)欧美经济衰退预期、国内(nèi)经济复苏(sū)不及预期的(de)背景下，整个工(gōng)业(yè)品(pǐn)价格承(chéng)压，纯碱此前强势(shì)的(de)中(zhōng)观逻辑终敌不过疲弱的宏观(guān)逻辑。从持仓上(shàng)看，部(bù)分市场资金在(zài)做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将(jiāng)持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修是(shì)否(fǒu)能带来现货价格短期(qī)的企(qǐ)稳，但中长(zhǎng)期价(jià)格(gé)下跌至成本线为大概率(lǜ)事(shì)件。“从商(shāng)品格局看，纯碱投产后必然走向过剩，而短期检修的兑现有限(xiàn)，因此(cǐ)检(jiǎn)修仅为(wèi)长期趋势下的扰(rǎo)动，商品(pǐn)从偏(piān)紧到过(guò)剩的周期(qī)中，价格趋势预计继续(xù)向下(xià)。”他说，对(duì)于玻璃，需(xū)要等待的则是中(zhōng)下游(yóu)的备(bèi)货(huò)意愿何(hé)时能够起来：一是等待(dài)下游的原料库存消(xiāo)耗，二是对未来的需求是(shì)否存在旺季(jì)的预(yù)期。短期来看，下(xià)游以消耗前期库存为主(zhǔ)，需求(qiú)缺乏(fá)弹性，价格预期(qī)偏弱。后市(shì)关注在需求存在缺口的情形下，7月(yuè)订单是否依旧具有连(lián)续性。

　　中(zhōng)期来(lái)看，闾振兴认为，除非价格开始(shǐ)冲击成本，或是供需上有重大(dà)改(gǎi)变，否(fǒu)则(zé)纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃(lí)依然维持(chí)弱势。“短(duǎn)期则还是(shì)要关(guān)注(zhù)持仓(cāng)的变化，短线资金(jīn)离场或使得低位(wèi)波动加(jiā)大。”他说(shuō)，止跌可以关注两个指标(biāo)：一(yī)是(shì)基(jī)差不再是以现货下跌方式(shì)来修复(fù)；二(èr)是(shì)月(yuè)供需(xū)预(yù)期(qī)博弈相(xiāng)对明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种看，江(jiāng)文敏表示(shì)，纯碱后市仍(réng)将维持弱势，可重(zhòng)点关(guān)注远兴能源的后续(xù)投产进展(zhǎn)、碱价降(jiàng)价幅度。若(ruò)远(yuǎn)兴(xīng)能源后续投产推迟，则盘面或将维稳振荡；若(ruò)联碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺价，则盘面也或(huò)将维稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认为，后市弱势也(yě)将(jiāng)继(jì)续(xù)保(bǎo)持，中长(zhǎng)期则视(shì)终端需求变动来判断是否维持弱势(shì)，可重点关(guān)注下游深加工订单情况、地(dì)产(chǎn)施(shī)工端(duān)情况(kuàng)。若后期地产施(shī)工(gōng)端主体封顶数量较多，那么玻璃的(de)需(xū)求量将抬升，下游深加工订单数量也将因此抬升，盘面或维(wéi)稳。

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