银(yín)行(xíng)业危机(jī)再(zài)现？

　　昨(zu欧莱雅精华肌底液好用吗，欧莱雅肌底液的作用和功效ó)夜美(měi)股开盘不(bù)久，第一共和银行盘中跌幅一度扩大至超过40％，经历至少五次停牌，股价再(zài)刷新(xīn)历史(shǐ)新低，市(shì)值一度跌破10亿美元。

　　据(jù)英(yīng)国《金融时报(bào)》报道，知情人士说，几个星(xīng)期以来，第一(yī)共和(hé)银行(xíng)已在为其(qí)部分(fēn)业务寻找买家，但(dàn)潜(qián)在的收购方担心承担过多(duō)风险(xiǎn)。目前可能的解(jiě)决方案是，向近期曾(céng)为第(dì)一共(gòng)和(hé)银行(xíng)注资300亿美(měi)元的大型银行寻求(qiú)帮助，或者由美国联(lián)邦存款保险公司(sī)接管该银行，并为所有存(cún)款(kuǎn)提供(gōng)政府(fǔ)担保。

　　而据CNBC援(yuán)引消息人士报道，白宫或美国(guó)财政(zhèng)部无意干预(yù)该银(yín)行的状况(kuàng)。

　　CNBC财经记者和市场新闻(wén)分析师David Faber说，他(tā)目前不知道这家银行能否在(zài)未来的日(rì)子继(jì)续(xù)经营下去，也不知道联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司是否会对此家(jiā)银(yín)行发(fā)表“破产声明”。但他说：“解决方案（可能是联邦存款保险公司的接(jiē)管）目前正变(biàn)得越(yuè)来(lái)越有可能(néng)，因为(wèi)第一共和银行找到买(mǎi)家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美(měi)、布(bù)两油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论(lùn)称(chēng)，尽管此(cǐ)前API报告显示美国(guó)上(shàng)周(zhōu)原油库(kù)存降幅大(dà)于预期，由于市场(chǎng)消(xiāo)化了(le)疲弱(ruò)的(de)美国(guó)经济数(shù)据，对美国经济衰退的(de)担(dān)忧(yōu)增加，油(yóu)价周三延续前一交易日(rì)的跌势，目(mù)前已经抹去了自欧(ōu)佩克(kè)+4月(yuè)初宣布进一步(bù)减产以(yǐ)来(lái)的(de)全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共和银行(xíng)收跌(diē)近30％再创历史新(xīn)低，最新报道称(chēng)，美国联邦(bāng)存款保险公(gōng)司FDIC威胁下调该(gāi)行评级，将限制第一(yī)共和(hé)银(yín)行(xíng)从美联(lián)储(chǔ)取得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月(yuè)原油期(qī)货收跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布伦(lún)特6月原油(yóu)期(qī)货(huò)收跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹去(qù)了(le)自OPEC+本月初因需求低迷而减产带来(lái)的价(jià)格涨(zhǎng)幅。

　　美(měi)联储5月加息路径“扑(pū)朔迷离”

　　宏观层面风险不断，让美联储5月的(de)加(jiā)息路径变得“扑朔迷(mí)离”。一(yī)边是仍然高企(qǐ)的(de)通胀，一边是银欧莱雅精华肌底液好用吗，欧莱雅肌底液的作用和功效行系统危机以及由(yóu)此扩大的经济衰退阴霾，美联储(chǔ)会如何选择，无(wú)疑是市(shì)场(chǎng)最引人瞩(zhǔ)目的焦点(diǎn)。

　　在广州金(jīn)控期货(huò)研究(jiū)所副总经理程小勇看来(lái)，对于美(měi)联储(chǔ)货币政策，大概(gài)率还(hái)是(shì)维持加息的大方向，只(zhǐ)不(bù)过加息力度会维持25个基点，不会像(xiàng)去年那(nà)样以50个基点的(de)大(dà)力度(dù)加(jiā)息。

　　“首(shǒu)先，考虑到美国通胀具有很强(qiáng)的粘(zhān)性(xìng)，当前(qián)核心通(tōng)胀增速依(yī)旧处于历史高(gāo)位(wèi)，3月高达5.6％，较(jiào)此轮(lún)高点仅(jǐn)仅回落(luò)了1个百(bǎi)分点(diǎn)，‘通胀(zhàng)中(zhōng)的通胀’3月住房租金价格(gé)指数增速高达(dá)8.3％。其(qí)次，尽管高利率和美国银(yín)行业危机引发了经济减速(sù)，但是据我(wǒ)们测算当前(qián)美(měi)国私(sī)人部门资(zī)产负债表(biǎo)受(shòu)冲击的(de)影响大(dà)约(yuē)将在三(sān)、四季度(dù)出现(xiàn)，短期经济减(jiǎn)速不至于(yú)引(yǐn)发(fā)美(měi)联储货币政策转向。从历史上美联储加息的经验(yàn)来看(kàn)，高通胀下的美(měi)联储加息并不会因经(jīng)济减速而转(zhuǎn)向。此(cǐ)外，美国地(dì)区银行担忧引(yǐn)发银(yín)行(xíng)股大跌(diē)，但(dàn)由于当前美国商业银行危机(jī)主要(yào)是资产负(fù)责错配，并非如2007年次贷危机(jī)时(shí)那样的(de)产品(pǐn)层(céng)层嵌套和加杠(gāng)杆导(dǎo)致危(wēi)机爆(bào)发时(shí)过(guò)渡去杠(gāng)杆，金融市场系(xì)统性风险暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期(qī)货研究院首席宏观分析师赵旭初同样认(rèn)为，由(yóu)美(měi)国银行业“爆(bào)雷”引发系(xì)统性风险的(de)可能性是较小的(de)，基于此，美(měi)联(lián)储(chǔ)也不会轻易(yì)改变(biàn)“显著控制通(tōng)胀”的目标(biāo)。“从(cóng)硅谷银行的事(shì)件来看，政策部门应对危机的速度和积(jī)极性非常高(gāo)，在这(zhè)种形式下，去押注系统性风险发生概率比较低的。对于通胀率，当前市场主流(liú)的预测(cè)对5月CPI是4％，即便到了(le)市场认为有一定降息(xī)概率的7月，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上(shàng)，除(chú)非是出现了(le)几乎失控(kòng)的风险，如金融机(jī)构(gòu)或者(zhě)非金融企业(yè)大面积的(de)‘爆(bào)雷’，否则在这个(gè)通胀水平(píng)预测下，美(měi)联储(chǔ)是不会在7月份就(jiù)去做降息操(cāo)作(zuò)的。”他说。

　　据外媒(méi)报道(dào)，对于美国通胀将从几十年来的(de)最高水平进一步回落多少(shǎo)这(zhè)一争论，全球(qiú)知名机构(gòu)的基(jī)金经理(lǐ)们(men)也开始(shǐ)产生分(fēn)歧(qí)。其中(zhōng)，一方是安联环球(qiú)投(tóu)资和西(xī)部信(xìn)托等(děng)公(gōng)司认为，美联储和(hé)其他央行将在加息方(fāng)面取(qǔ)得(dé)胜利，即(jí)使(shǐ)这意味着继续加息、控制通胀到2％的目标可(kě)能(néng)会让经济陷(xiàn)入衰(shuāi)退。而(ér)另一方面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等公(gōng)司则质(zhì)疑(yí)，面对粘性(xìng)极强的通胀，美联储和其他央行的政策制定(dìng)者是(shì)否真的愿意冒(mào)让数百万(wàn)人(rén)失业的风(fēng)险，换句话(huà)说，央行(xíng)们最终可能不得不做出妥协，容忍(rěn)高于目标(biāo)的(de)通胀。

　　相关数(shù)据显示(shì)，4月美国(guó)消费者信心指(zhǐ)数降至了101.3，为去(qù)年7月(yuè)以来最低水平。对此(cǐ)，程(chéng)小勇表示(shì)，从美国居民消费来看，高(gāo)利率和银行业(yè)信贷收紧导(dǎo)致(zhì)消(xiāo)费者信心(xīn)指数下降，消费(fèi)支出(chū)增速放缓是确定性(xìng)事件，说明未(wèi)来美国经济(jì)继续减速(sù)也是大概率事件。然(rán)而，由于美国居(jū)民消(xiāo)费支出增速虽(suī)然在下滑，但在(zài)2月还是维持正增(zēng)长，使得市(shì)场(chǎng)避险(xiǎn)情(qíng)绪短期虽有升温，但不至于(yú)出发市场系统性泡沫，通过(guò)贵金(jīn)属温和(hé)反(fǎn)弹也(yě)可(kě)以验证这一点(diǎn)。不过，随着(zhe)美(měi)国(guó)居民利(lì)息支(zhī)出占可支配(pèi)收入(rù)的比例越来越(yuè)高，未来(lái)并不排除由于经济(jì)严重减速加快(kuài)导致大规模恐慌再现(xiàn)的(de)情况出现。

　　“消(xiāo)费(fèi)者信(xìn)心的下降和最近的美(měi)国(guó)居(jū)民(mín)部门(mén)信用卡(kǎ)违约率上(shàng)升是相(xiāng)匹配(pèi)的，在高通胀高利率经(jīng)济下行的环境下，居民部门的资产负债表和(hé)收入状况边际(jì)上会有恶化(huà)也(yě)是情理之中；但(dàn)美国居民部门已经(jīng)经过(guò)了十年的去杠杆，本身(shēn)资(zī)产(chǎn)负债处于(yú)一个相对(duì)健康的状况，这也是为何即便(biàn)消费信(xìn)心在恶化(huà)，即便银行(xíng)利(lì)率在飙升，美(měi)国居民(mín)部门的(de)消(xiāo)费贷款仍然在继续扩张(zhāng)，这显示着美国居民部门的(de)需求(qiú)仍然十分有韧性(xìng)。”赵旭初表示(shì)。

　　在赵旭(xù)初看来(lái)，当(dāng)前市场避险(xiǎn)情绪的催化有两方面(miàn)的背景，一是按照历史经(jīng)验看，海外加(jiā)息结(jié)束到(dào)降息之间就是一个容(róng)易出风险的时间(jiān)段；二是(shì)能够激发风险偏好的中国这边的(de)复苏环比高(gāo)点(diǎn)已经看到，同比高(gāo)点接近看到，在(zài)中(zhōng)国没(méi)有更多(duō)刺激政策(cè)的情况下，市场对全球(qiú)经济的预期想要进一步边际(jì)改善是比(bǐ)较困难(nán)的(de)。

　　“在这样的(de)背景下(xià)，近日A股的(de)主线题材下(xià)跌与海外银行(xíng)业危(wēi)机共振成为了一个(gè)激发避险(xiǎn)情绪(xù)升级的导火索。”赵旭(xù)初认为(wèi)，今年大的宏观(guān)周(zhōu)期和前(qián)几年有所(suǒ)不同，国内和海外出现明显(xiǎn)的(de)周(zhōu)期背离，且海(hǎi)外(wài)的政策部门应对危机的速(sù)度又(yòu)很快，所以不至于(yú)出现单边的持续性共振(zhèn)，这就导致各类风(fēng)险资(zī)产难以出现大幅(fú)度的流畅单边(biān)行(xíng)情(qíng)，比较(jiào)合适的操作思路应该是“在下跌(diē)时不过(guò)分(fēn)恐慌、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏观(guān)环境走(zǒu)弱(ruò) 有(yǒu)色金属全线下行(xíng)

　　在宏观环境(jìng)偏弱的影(yǐng)响下(xià)，昨日(rì)的有(yǒu)色金属板块全面下行。沪铜主力合(hé)约(yuē)2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪铝主力合约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主力合约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪(hù)铅(qiān)主力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大(dà)期货研究所有色金属(shǔ)研究总(zǒng)监展大鹏表示，整体来看，有色(sè)金属的全面下(xià)行有两(liǎng)个利空背景和一个触发因(yīn)素，一是(shì)临(lín)近美联储5月份(fèn)议息会议(yì)，加息25个(gè)基点的概率(lǜ)升(shēng)至高位，市场表现出谨(jǐn)慎情绪(xù)；二是面(miàn)临国内(nèi)五一假期(qī)，资金提前流(liú)出规避不确定(dìng)性风(fēng)险；三是前(qián)一晚欧美(měi)银行季报再爆(bào)利空，引发市场对银行业危机蔓(màn)延(yán)的担(dān)忧，避险情绪(xù)骤然升温，美股大幅下挫，美元指数(shù)快速回升，成为有色板块全面下行的直(zhí)接触发因素。

　　“可以看出，当前宏观情绪对市场的扰动较大。市场(chǎng)一直在(zài)衰退论(lùn)和加息(xī)预期之间摇摆不定。一方面对银行(xíng)业和全球经济前景感(gǎn)到担忧，担心陷入衰退(tuì)，衰退论升温又(yòu)会使得加息预(yù)期降低。加息预期降低后又不(bù)得不面对(duì)高企(qǐ)的通胀数据，美联储(chǔ)喊(hǎn)话加息不应(yīng)停止，市场又(yòu)继续(xù)预(yù)测衰退，周而(ér)复始。”国(guó)海良(liáng)时期货有色金属分(fēn)析师何燕艳表示，此(cǐ)外，国内面临五(wǔ)一假期，之前看(kàn)多需求修(xiū)复的(de)情绪慢慢平(píng)复，也(yě)使得价格下跌(diē)。

　　具体品种来看，何燕(yàn)艳表(biǎo)示，以铜(tóng)和铝为代表的大部分(fēn)品种还(hái)在区间运行，除了锌的空(kōng)头势(shì)头(tóu)较为明显，而镍和锡(xī)则是辗转反弹状(zhuàng)态。

　　展大鹏表(biǎo)示，二季度是有(yǒu)色金(jīn)属的传统旺(wàng)季，4月的(de)开局延续了(le)需求的强预(yù)期，有色一度出(chū)现触底反弹和冲高预(yù)期，但(dàn)随着4月(yuè)旺季过半，市场却出现(xiàn)不一样的声音。一是精炼(liàn)铜及再生铜制杆、铝材加工和镀锌板(bǎn)等行业样本(běn)企业开工率却出现接连(lián)下降，社会库(kù)存虽然持续(xù)去(qù)化，但速度(dù)较3月份明显放缓(huǎn)；二是部分下(xià)游加工企业订单难(nán)以为继，且产成品库存较往年出(chū)现小幅累积，这也就意味着之前的“强(qiáng)预期(qī)”出现“弱兑现(xiàn)”的(de)情(qíng)况(kuàng)，或(huò)者说3月份的高开工(gōng)透(tòu)支了(le)部(bù)分(fēn)旺季的需(xū)求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息’的宏观环(huán)境并不支持价格高走，同时(shí)国内劳动节假期(qī)即将到来，资金从(cóng)有色市场流出(chū)规(guī)避(bì)不确定性风险(xiǎn)，价格出现回调(diào)并不(bù)意外，昨日有色价格快速回(huí)落也是近段(duàn)时间对(duì)利空因(yīn)素(sù)的集中(zhōng)体(tǐ)现，节前(qián)宜(yí)谨慎。”展(zhǎn)大(dà)鹏表示(shì)，不过，5月中上(shàng)旬延续旺季下，需求不会大幅走弱，因此若价(jià)格(gé)在节前持续表现偏(piān)弱，下游企业可(kě)适当补库过(guò)节。

　　何燕艳介绍说，从具体的行业数据来看，下游需求无(wú)疑是在(zài)慢慢复(fù)苏(sū)的。如房屋(wū)竣工面积19422万平(píng)方米，增长14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但(dàn)是反应在下游开工率上最近几周出现了(le)高位停滞，没(méi)有进一步的增长，可(kě)能(néng)和(hé)旺(wàng)季慢(màn)慢(màn)过去也有关系。此外(wài)，4月(yuè)的(de)总体预测值普(pǔ)遍也(yě)没有高于3月，虽然下降数值也不(bù)大，但也(yě)没(méi)能有力提振需求。不过，何燕艳表示，价(jià)格一旦大跌(diē)到目前的状态，现货上面买盘又会出现，错综复杂之下走(zǒu)势也表现的(de)偏(piān)振荡。

　　“当前，宏观面上(shàng)的(de)市(shì)场预(yù)期(qī)过于一致，主流观点(diǎn)认为加息(xī)已近尾声，最坏的时候已(yǐ)经(jīng)过去，但今年(nián)可能不会降息(xī)。我(wǒ)们(men)要警惕这种市场过于一致的情(qíng)况(kuàng)。因为美(měi)通胀高位持续，美联储的结果导向很可(kě)能使得加(jiā)息时间或者幅(fú)度超(chāo)预(yù)期，这样(yàng)市场就会有超预期的(de)下(xià)跌。最(zuì)主要的是，有色板块多数(shù)品(pǐn)种供应增(zēng)加总体比(bǐ)较(jiào)确定(dìng)的，需求跟不上供应的(de)增速，整个周期是向下而(ér)不是向上。因此，我对整(zhěng)个(gè)板块还(hái)是持(chí)中线偏空(kōng)思路，投(tóu)资(zī)者可(kě)以用振(zhèn)荡(dàng)的策(cè)略(lüè)去操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未来的预期，更多的(de)是反映市场(chǎng)对未来(lái)一个季度、半年度甚至更(gèng)长时间的需(xū)求(qiú)预(yù)期，展大(dà)鹏认为，其对有(yǒu)色板块(kuài)的短期(qī)或短线(xiàn)影响并不显著，短期可关注(zhù)供求现(xiàn)状与价(jià)格(gé)趋势(shì)的关系以及可(kě)能突发的风险事件上。“对有(yǒu)色(sè)而言，投资者(zhě)更多担心(xīn)的(de)是在(zài)多空分(fēn)歧的位置和(hé)时间(jiān)节点突(tū)发未知的风(fēng)险事件，从而放大了价格短线(xiàn)的(de)波动性(xìng)，带来(lái)持仓管理(lǐ)的压力。”他说。

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