北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召(zhào)开年度股东(dōng)大会。公(gōng)司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副(fù)董事长——99岁的查理·芒格先生(shēng)，一边吃喜诗糖果，一边回答(dá)了来自全(quán)球投资者5个多小(xiǎo)时(shí)的互动提问(wèn)。

　　在这次股东(dōng)会中，两(liǎng)位奥(ào)马哈(hā)“先知”再度和投资者(zhě)分(fēn)享(xiǎng)了投(tóu)资、成(chéng)功以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源(yuán)、美国银行危机、苹果(guǒ)以及公司“接班人”等(děng)热点(diǎn)话(huà)题进行了(le)探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股(gǔ)东会上表示(shì)，他和芒格依然(rán)高度看好苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃第二台(tái)车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人(rén)会放弃第二(èr)辆车。这(zhè)是消费者(zhě)行为对苹果公(gōng)司带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到(dào)了台积(jī)电在产业链中的(de)重要位(wèi)置。巴菲特(tè)认为，“目前没有一家公司可以与台积(jī)电相比(bǐ)拟，这(zhè)家(jiā)公司拥(yōng)有非凡(fán)的(de)领导地位。”

　　为了(le)让读者能够在第一(yī)时间(jiān)获取本次股(gǔ)东(dōng)会最新观点，筛选(xuǎn)出40条核心精华(huá)内容，以飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重点(diǎn)企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不(bù)合理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选址要比(bǐ)后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国(guó)石(shí)油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个(gè)分成三个阶段的(de)交易，第一个(gè)阶段(duàn)价格很(hěn)好(hǎo)，第二个阶段由于他们(men)去年优(yōu)异的业绩对卖家很有利(lì)。

　　自从(cóng)我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股(gǔ)份(fèn)已进行了“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我(wǒ)们的(de)所有权(quán)提(tí)高到(dào)80％，并导(dǎo)致我们(men)在财务报(bào)表中充分(fēn)整合Pilot的收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希(xī)望能够拥(yōng)有(yǒu)多(duō)个

　　具备沃尔(ěr)玛一(yī)样分销(xiāo)能力的(de)分销商

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“沃尔玛(mǎ)的分销做的很(hěn)好，我们有很多产品供应给(gěi)它，但有些产品(pǐn)很(hěn)难让人们只去(qù)沃尔玛(mǎ)购买，我们也(yě)会把产(chǎn)品的分销渠道多元化，我们希望能(néng)够(gòu)拥有多个具备沃尔玛一(yī)样分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的(de)

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲(fēi)特说(shuō)，“喜诗(shī)糖果当(dāng)前面临的问题不在于是(shì)否(fǒu)开(kāi)新(xīn)店。我和查(chá)理为了把这个品牌推向全(quán)球做过(guò)很多尝试(shì)，每次我(wǒ)们都是在最初觉得走对了方向，但后(hòu)来发现还是不行。喜诗糖(táng)果有101年(nián)的历(lì)史，虽然有自己的魔力，但(dàn)魔(mó)力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难(nán)题比(bǐ)较(jiào)多

　　关于电影和迪士(shì)尼(ní)，芒格说(shuō)，电(diàn)影行业是一(yī)个(gè)（经营）非常困(kùn)难的行(xíng)业，是（竞争(zhēng)）非常(cháng)严峻的行业。“举(jǔ)个(gè)例子，假如疫情前有70％的业务，随(suí)着(zhe)疫情的来临，客流量(liàng)减少了(le)，但电影院不能(néng)减少影片供应，也不能减(jiǎn)少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收(shōu)购动视暴雪(xuě)的事(shì)情上

　　微软(ruǎn)已经做得非常出色了

　　有投(tóu)资(zī)人提问，伯(bó)克希尔出售(shòu)动视暴雪(xuě)股(gǔ)份是否影响到了微软对其(qí)的收购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔(ěr)所(suǒ)有监管要求下应披露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们已(yǐ)经做得非常出(chū)色了(le)，为了达成这(zhè)笔收(shōu)购，微软(ruǎn)与英国有关部门积极地(dì)进行(xíng)了合(hé)作(zuò)，但这并不代表他们最(zuì)终一定(dìng)会成功，这也(yě)不是愿(yuàn)意多花钱就能解(jiě)决(jué)的问题。我(wǒ)还不(bù)清楚最(zuì)终结果(guǒ)会如(rú)何，但即使这笔(bǐ)收购(gòu)最(zuì)终没有成(chéng)功，也不代表(biǎo)微软或动视暴(bào)雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔(ěr)持(chí)仓占(zhàn)比已超过了能源业(yè)务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特高度(dù)肯定了苹(píng)果公(gōng)司(sī)。他说，“苹果(guǒ)公司在(zài)我们仓位中(zhōng)的占比超过了(le)能源业务。虽然我们持有苹(píng)果(guǒ)的股份占比不高，但每年(nián)的权重都在(zài)增加(jiā)。我(wǒ)不懂(dǒng)手(shǒu)机(jī)，但我(wǒ)能看(kàn)明白消(xiāo)费者的习惯。如果让消费者选是放弃买手机(jī)还是放弃(qì)买汽(qì)车，我(wǒ)想很多人会(huì)选(xuǎn)放(fàng)弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势(shì)会如(rú)何发展(zhǎn)，但(dàn)我们(men)知道(dào)什么是正(zhèng)确的价格，我们可以在消费者行为方面做一定的(de)预(yù)测，以(yǐ)及它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆车(chē)和买iPhone之(zhī)间选(xuǎn)择，多(duō)数人可能会选择放弃买车

　　有投资(zī)者对于苹(píng)果占(zhàn)伯克希(xī)尔(ěr)组合的35％表(biǎo)示担忧，认为这已经接近了危(wēi)险(xiǎn)范(fàn)围。

　　对(duì)此(cǐ)，巴(bā)菲特肯定地表示，“你(nǐ)的美元是好的。”以(yǐ)此来表示，这(zhè)笔投(tóu)资是没问(wèn)题的，甚(shèn)至是(shì)非常有机会的。“铁(tiě)路、能源和喜(xǐ)诗糖果等都(dōu)是生意(yì)，而苹果的商业模式更好。消(xiāo)费(fèi)者花(huā)钱的时(shí)候都(dōu)有自己(jǐ)的喜好，有些人会花1500美元(yuán)买一部(bù)手(shǒu)机，同样，也有(yǒu)人花3.5万(wàn)美(měi)元买(mǎi)第二辆车。我认为，如果他们要么放弃第(dì)二辆车(chē)，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他(tā)们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在芯片(piàn)行业台积电拥有非凡的(de)领导地位

　　《红(hóng)周刊(kān)》事前(qián)发送了提问，想了解伯克希尔在一个季度内快速买入卖出台积电的原因。在问答环(huán)节(jié)，巴菲特对此进行了说明，在他看来台积(jī)电是世界范围内管理最完善且最重要的公司之一(yī)，即使(shǐ)是5至20年后也不(bù)会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人想要(yào)提高(gāo)美国的芯片产能，但我认为，它(tā)只能(néng)留(liú)在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子(zi)公司参与了亚利(lì)桑那州的部分芯片工作，但至少(shǎo)在我看来，目前我们没(méi)有一(yī)家(jiā)公司可(kě)以与台积电比拟(nǐ)，这(zhè)家公(gōng)司拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地位。何况它们还拥有一位91岁的创始人，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估了自己，

　　可(kě)他是(shì)天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己(jǐ)？巴(bā)菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯(sī)克高估了(le)自己，但他(tā)很有才华。所以，他(tā)高估(gū)了一个不需要(yào)高估(gū)就能成为(wèi)天才的(de)人。他真的很聪明，我想他的(de)智(zhì)商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟大的）目标，他喜欢(huān)接(jiē)受不可(kě)能(néng)的(de)目标。我们(men)的不同之处在(zài)于，我想(xiǎng)要的不多，我在寻找简单、确定性高的(de)工作(zuò)，我不(bù)想要(yào)那(nà)么(me)多的失败。但(dàn)埃隆·马斯(sī)克需(xū)要狂热，致力于解(jiě)决不可(kě)能的(de)问题。我喜(xǐ)欢我现(xiàn)在(zài)的生活方式，我不喜欢和他在一起，他(tā)也不喜欢和我(wǒ)在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将(jiāng)大获成功(gōng)，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示(shì)，“很(hěn)长一段时间(jiān)内，我和(hé)查(chá)理(lǐ)都(dōu)觉得，汽车行业太艰难了(le)。例(lì)如福(fú)特汽车(chē)公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他(tā)们正(zhèng)在赔钱。前几天(tiān)，我读了通用汽车公(gōng)司1932年的(de)年度报告，其中显示(shì)，他们有19000个(gè)经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿人，所有(yǒu)汽(qì)车品(pǐn)牌只有18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美国的汽车公(gōng)司还(hái)会(huì)面临来(lái)自世界各地的竞争。”

　　芒(máng)格补(bǔ)充道，“但(dàn)事实(shí)也并非(fēi)如(rú)此，法拉(lā)利就(jiù)处(chù)于一个特殊的位置。虽然我们(men)觉得，汽(qì)车不是一个吸引人的(de)行业，但电动汽车即(jí)将大获成功。现(xiàn)在它(tā)带来了巨大(dà)的成本和巨大的风(fēng)险，但我不喜欢巨(jù)大的资金成本和巨大(dà)的(de)风(fēng)险(xiǎn)。”

　　关于(yú)新技术(shù) 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑态度

　　在回(huí)答(dá)新加坡(pō)投资者(zhě)关于人工智(zhì)能的问(wèn)题时，芒格表示(shì)，如果你(nǐ)到(dào)中国的比亚迪工厂去(qù)看一(yī)看，会(huì)发现自动化操作(zuò)程(chéng)度非常高，但我还是觉得用人(rén)可能更好，因(yīn)为人工智能并不能(néng)取代很多领域的(de)人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智能(néng)虽然可以做(zuò)一些令人(rén)惊奇的事情(qíng)，比尔盖(gài)茨也(yě)曾(céng)带我去看微软的产品，但(dàn)这类产品仍不完善，譬如目(mù)前还不能讲笑话(huà)。发明AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌(zhǎng)控的。人(rén)工智能可以(yǐ)改变全世界，但它并不能改变人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会有新(xīn)技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取超(chāo)额收益的(de)机(jī)会在相对降低，但这(zhè)并不代表没有投(tóu)资机会。从1940年到现在，无论汽车(chē)、工业、飞机以及能源等领域都有新的改变，新的事物永(yǒng)远在不断出(chū)现，而(ér)且(qiě)会取代一些原有的技术(shù)，因此，在(zài)这其(qí)中会存(cún)在很多(duō)机会(huì)”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：伯克(kè)希尔在新能源方面

　　做了很多(duō)投(tóu)入，但还远远不够

　　针(zhēn)对(duì)新能源前景，巴(bā)菲(fēi)特说，“之前买下伯克希尔能源这家公司(sī)，就是希望(wàng)能够帮助(zhù)解决(jué)一些(xiē)环境方面的问题。从传统(tǒng)能源向新能源(yuán)的转变，我们在(zài)这个(gè)方面做了非常多的(de)投入。不过，现(xiàn)在做的(de)还远远不够。”更(gèng)多精彩观(guān)点请关注证券(quàn)市场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保(bǎo)险业(yè)务副(fù)董事(shì)长格雷(léi)格·阿(ā)贝尔表(biǎo)示，“我们现在(zài)正在经(jīng)历能(néng)源行(xíng)业(yè)的(de)变(biàn)革，全球都是如此，我们有3家美(měi)国的公共事(shì)业(yè)公司，我们希望能(néng)够在全(qu那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌，那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌曲án)国的每一(yī)个(gè)州制(zhì)定不同的计划，然后将这(zhè)些计划进行整合(hé)。我们也将(jiāng)我们(men)的目标进行了同步规划，我们(men)希(xī)望2030年的碳足迹与2005年相比能够(gòu)降低50％。这是我们在公共事业方面希望能够取得的成绩(jì)，但这个过程是(shì)不容易的(de)”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银行事件引(yǐn)发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界金(jīn)融体系

　　在针对投资者(zhě)提出的硅谷银行破产事件会带(dài)来怎样(yàng)的经济(jì)后果时，巴菲特表示，这是灾难(nán)性的，即使联邦存款保险公(gōng)司的(de)限额是25万美元，这是(shì)法令的(de)规定，但这不是美(měi)国的行为(wèi)方式(shì)，就(jiù)像他(tā)们不会让债务上限导(dǎo)致(zhì)世界(jiè)陷入(rù)混(hùn)乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国(guó)公众解释为(wèi)什么只有25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这(zhè)次事件引发的后续问(wèn)题会扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对(duì)银行存(cún)款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发(fā)生的(de)

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“银行业一(yī)直以来的情况都非(fēi)常相似(shì)，恐惧(jù)总(zǒng)是会传染(rǎn)的，我父(fù)亲在1931年因(yīn)为银行挤兑而失去了(le)工作。不过，这(zhè)些年来(lái)，银行系统发生了很(hěn)大变化(huà)。二战后的(de)那一(yī)年，有(yǒu)多达2000家银行(xíng)倒闭，也(yě)是在那时(shí)，我们(men)做了(le)一(yī)件非常明智的事情，就是成立联邦存(cún)款保险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对(duì)银行(xíng)挤兑）感到担忧，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联(lián)储多(duō)次修改规则

　　导致银(yín)行系统(tǒng)风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联(lián)储(chǔ)被赋予了制定保证金要求(qiú)的责任。他们改(gǎi)变了(le)很多次保证金(jīn)要求，因为我(wǒ)们都知道，借了很多钱的(de)人会给银(yín)行系统(tǒng)带(dài)来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美(měi)联储解决不了财政问题

　　由于(yú)美联储投放的天量流动性，引发了严重的通货膨(péng)胀，市场普遍在批评美联(lián)储失职。不过，巴菲特却认(rèn)为，问题不在(zài)美(měi)联储(chǔ)，“他们无法解决财(cái)政问题，他(tā)们(men)正在(zài)履行其职能。现金也(yě)不(bù)是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也不很(hěn)乐观，他表(biǎo)示(shì)，我们在第二次世界大战中(zhōng)付出了代价。我(wǒ)们(men)每个人(rén)，包括学校的孩子和其他人，也包括我自己。我们购买了最初所谓(wèi)的战争债券(quàn)、国防债券(quàn)和(hé)储蓄(xù)债券等(děng)等(děng)。如果不停印钞(chāo)票，我无法预计(jì)宏观环(huán)境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国(guó)银(yín)行(xíng)危(wēi)机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可(kě)以有各种(zhǒng)各样的新(xīn)发明，但它需要(yào)有旧的价值观。我们(men)不知道会发生什么，因为在目前(qián)的情(qíng)况下，可能会发(fā)生很多事情。你必须有(yǒu)惩罚，打击那些制(zhì)造问题(tí)的(de)人。如果他们承担了(le)不该(gāi)承担的风险，如果你(nǐ)要(yào)改变人们未来的行(xíng)为方式，风(fēng)险就(jiù)必须(xū)落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许(xǔ)多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循健全的(de)银行投资方法，不做(zuò)别人做(zuò)的一些风险性事(shì)情(qíng)，银行(xíng)可能是一个非常(cháng)不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万(wàn)美元投资(zī)了一(yī)家银行。如果1970年的《银(yín)行(xíng)控股(gǔ)公司(sī)修正法(fǎ)案》没有通过，我们最终可(kě)能会拥有许(xǔ)多银行(xíng)，而(ér)不是(shì)许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特(tè)：当人们对货币(bì)失去信心(xīn)，

　　这不会(huì)是(shì)一(yī)个好现象(xiàng)

　　针对去(qù)美元化(huà)与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储备货币(bì)，我看不到任何其他货币能(néng)够取代它。我觉得(dé)没人(rén)能理解现在(zài)的情况，只有鲍威尔（美联(lián)储主席）可能比我们更清楚，但是他也不能完(wán)全(quán)控制我们的(de)财政政策。当疫情发生的时候，并没(méi)有人知(zhī)道需要(yào)印多(duō)少数额(é)的货币(bì)才能解(jiě)决问题(tí)，而直到它(tā)失控。人们(men)会对货币(bì)失去(qù)信心，他们(men)的行为方式可能会完(wán)全不同。我们无法预(yù)测(cè)，但(dàn)我(wǒ)们知道这不是(shì)一个(gè)好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家保险公司(sī)

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，过去10年，虽然有很多上(shàng)市(shì)公(gōng)司(sī)涉及保(bǎo)险业务，但没有一家是(shì)自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险已经是(shì)一家技术公司，但在我们看来(lái)，其依然是一家保险公司(sī)。他同时解释，盖(gài)可在技术方(fāng)面需要做的工作(zuò)要比想(xiǎng)象(xiàng)的多很多。

　　作(zuò)为政(zhèng)府(fǔ)雇员保险公司，盖可第一季度(dù)业(yè)绩表现(xiàn)得非常(cháng)好，这背后(hòu)有两个原因，首先是减(jiǎn)少了(le)前一(yī)年的保险准备金(jīn)，其次(cì)一(yī)季度还是汽车(chē)保险的旺季，此外在远程信(xìn)息处理方面，盖(gài)可也取得了长足的(de)进步(bù)。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产领域

　　从来就不特(tè)别活(huó)跃

　　在回答有投资者提出的商(shāng)业地产损失情况有多(duō)严重，和伯克希尔(ěr)是否会(huì)在商业地(dì)产领(lǐng)域更活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔(ěr)在商业地产领域(yù)从来不是(shì)特别活(huó)跃(yuè)，因此也不会受(shòu)到不良贷款(kuǎn)等一系列负面(miàn)因(yīn)素影响(xiǎng)。

　　但美(měi)国和世界很多地方(fāng)市中(zhōng)心的(de)空洞化却(què)是(shì)非常严(yán)重(zhòng)的，它会影响很多人。建(jiàn)筑不会消失，但所有者(zhě)会变化，人们(men)总是喜欢买没有追(zhuī)索(suǒ)权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是(shì)

　　以安全(quán)的方式(shì)恢(huī)复(fù)长期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁路公司(sī)面临的机(jī)遇和挑战时？巴菲特表示，他(tā)密切关注这一团(tuán)队的运营指标，其中不仅有(yǒu)美国的铁路，而(ér)且还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确实经历了一段困难(nán)时间(jiān)，但好在我们走出(chū)疫情和供应(yīng)方面的挑战，不过还面临劳工问题和其他一(yī)些问题。我们的团队优先考虑的是恢复铁路的长期运(yùn)营，而不是短期(qī)专注于在20年内达(dá)到某一运营(yíng)指标，要(yào)长(zhǎng)期(qī)为客户提供可持(chí)续的优质服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上

　　没有(yǒu)一(yī)次情绪化投资决(jué)定

　　在回(huí)答有没有因为(wèi)情绪(xù)作(zuò)出错(cuò)误的投资(zī)决定时(shí)，巴菲特表示(shì)：“虽然(rán)在生活中谁都(dōu)不想成为一个没有(yǒu)感情的人(rén)，但肯定想在做投资(zī)或商业决定时(shí)成(chéng)为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资(zī)并创造了

　　超过5000亿美(měi)元的股东(dōng)权(quán)益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我们(men)拥有更(gèng)多(duō)的企业，企业(yè)赚更多(duō)的钱，作为股东(dōng)的(de)份额，作为伯(bó)克(kè)希尔的所有者，每(měi)年都(dōu)在增(zēng)加，而投(tóu)资(zī)者不需要(yào)花任何钱(qián)。我们投资(zī)并创造了(le)超过5000亿(yì)美元的股东权益(yì)和超过300亿美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机(jī)会是非常(cháng)有限(xiàn)的

　　关(guān)于是(shì)否对(duì)持(chí)有的超过1000亿(yì)美元(yuán)的现金充满(mǎn)信心？巴菲特回答道(dào)，为(wèi)什么要派发现金？我们感兴趣的、真正(zhèng)想做的是收购伟大(dà)的企业(yè)。我们(men)可以做到以500亿或750亿美元的价格(gé)，收购一家价值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当的(de)情况(kuàng)下，没(méi)有人能像我们一样(yàng)达成交易。2008年我收购(gòu)了一大堆(duī)公司，这种(zhǒng)事情(qíng)会再次发生。但(dàn)问(wèn)题(tí)是，我们收购(gòu)的机(jī)会是(shì)非常(cháng)有(yǒu)限的(de)，所以(yǐ)当一家好(hǎo)公司(sī)面临被卖(mài)掉的时候，我(wǒ)们需(xū)要足(zú)够的(de)资金。但我(wǒ)们(men)的股东可(kě)能会把股(gǔ)票卖得(dé)太(tài)便宜，而且无(wú)法做什么让股价(jià)稳步上涨。我们有足(zú)够的钱，我们正在用我们(men)所(suǒ)拥有(yǒu)的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘(mì)诀是洞悉消费者(zhě)的行为

　　关(guān)于公(gōng)司如何在短期(qī)利润和长期防御能力之(zhī)间做出选择(zé)？巴菲特对此(cǐ)表(biǎo)示：“我们不关心(xīn)季度预算是否(fǒu)达标，我(wǒ)们感兴趣的是(shì)，永远拥有一(yī)个美好的(de)事业。好的企(qǐ)业不多，但我们确实(shí)找到了一些，例如(rú)，当(dāng)我(wǒ)们(men)在(zài)1966年试图涉足百货商店(diàn)业务时，我们学到的(de)是，在奖品上做图案绘(huì)制，这可以算是一件愚蠢的事。我(wǒ)们一直在试图洞(dòng)悉的是消费者的行为，我(wǒ)们不能洞悉企业(yè)的技(jì)术趋势，如果能做(zuò)到这点，那(nà)也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴(bā)菲特(tè)重申，格雷(léi)格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投(tóu)资人(rén)关注的接班人话(huà)题(tí)，巴菲特(tè)说(shuō)，“格(gé)雷格•阿(ā)贝尔一(yī)定会继承我的(de)工作(zuò)，当然现在我还(hái)在位，格雷格的(de)主要(yào)价值是可以(yǐ)把一些事情做得更好(hǎo)，或者(zhě)去(qù)管理更多(duō)的事情(qíng)。阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩也会给(gěi)他一些好的建议，但格雷格是做出最终决定的那个人。未来我们还需要更多的优秀(xiù)人才，去涉及(jí)更多的业务。如果这些人不足(zú)够聪明，我们是绝不会让他们接替我们(men)做任何(hé)决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于从不会频繁更(gèng)换经(jīng)理人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克(kè)希(xī)尔有很(hěn)多很优秀的经(jīng)理(lǐ)人，相对其他大(dà)型公司(sī)，伯克希尔之所(suǒ)以能(néng)够做(zuò)的(de)更(gèng)好原因之一，是从(cóng)不会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的(de)认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位(wèi)无(wú)可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特(tè)说(shuō)，“阿吉特那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌，那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌曲•贾恩是全(quán)球选出(chū)的十大最佳(jiā)保险(xiǎn)经理人之一(yī)，他的地位无可取代。阿吉特(tè)从不会去(qù)尝试改(gǎi)变一个体系，而总是会去改善一个体系。我很享受与他交流，以前我们每天都(dōu)会聊天，现在没有那么(me)频繁(fán)了，但他(tā)绝(jué)对是世界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露(lù)到访日本五大商社(shè)

　　是(shì)为“接班人”铺路(lù)

　　巴(bā)菲特谈到了(le)为何到访日(rì)本，并参观五大商(shāng)社。“我去(qù)那(nà)里的部(bù)分原因，是为了把格雷(léi)格介绍给那(nà)些(xiē)生意伙伴。至于(yú)那些企业，让人(rén)感到非常惊(jīng)喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确实(shí)希望(wàng)和(hé)（那(nà)些企业）有长期合作的机会。它(tā)们(men)是一些令人难以置信(xìn)的投资机(jī)会，一直是非常(cháng)好的(de)投资机(jī)会。我很(hěn)喜欢这些公(gōng)司的(de)文化和(hé)历史(shǐ)。我们对五大(dà)商社的两天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特展望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会(huì)带来幸(xìng)福(fú)感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后伯(bó)克希尔的发展(zhǎn)愿(yuàn)景，他说，希望这家公司仍能(néng)被股东们眷(juàn)顾，并且(qiě)为社会(huì)带来(lái)幸福感，拥有无(wú)限(xiàn)的资本和大量的人才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写(xiě)下的书时至今日依然畅销且屹立不倒一样，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的(de)资本

　　仍会比(bǐ)大(dà)部分(fēn)公司都要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希尔被认为(wèi)是(shì)一个国家(jiā)的(de)资(zī)产而(ér)非负债，以往记录已(yǐ)经说明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯克希尔的资本(běn)还是会比大(dà)部分(fēn)公司(sī)都(dōu)要多，也(yě)仍然可(kě)以在国家的经济(jì)中投(tóu)入非(fēi)常多(duō)的(de)钱(qián)，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希尔的股票回购不会停(tíng)

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格雷格(gé)继任后，他(tā)仍会(huì)做出与现在相同(tóng)的股票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非(fēi)保险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔补(bǔ)充(chōng)道：“沃伦和查理定下了非常优秀(xiù)的回购计划框架，我(wǒ)会继续沿用，因为股票(piào)回购将同时对股东和公司自身的运营(yíng)产(chǎn)生益处，如(rú)果(guǒ)资本足(zú)够且股票很有吸引力，那么(me)为什么不(bù)通过回购来提升单股内在价值呢？因(yīn)此当时机来临，我(wǒ)们(men)会成(chéng)为(wèi)活跃的股(gǔ)票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写(xiě)讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人(rén)生的路(lù)就清(qīng)晰了

　　在回(huí)答关于遗产规(guī)划的问题时，巴(bā)菲(fēi)特说，在伯克希尔，只要(yào)把某几(jǐ)只股票拿好就(jiù)行，但这并不适(shì)合所有人。如(rú)果你(nǐ)想(xiǎng)要你的孩子(zi)拥有某(mǒu)种价值观，重(zhòng)要的是：你要践(jiàn)行这样的价(jià)值观，并和他们谈(tán)论这个(gè)价值观，从他们出生起，他们就在学习你。“你的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你(nǐ)想弄清(qīng)楚(chǔ)如何度(dù)过这一生，你(nǐ)可以写一下讣告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高(gāo)但没有写过(guò)遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之(zhī)前(qián)观察过很多富(fù)裕(yù)家(jiā)庭，它们在(zài)财(cái)产规(guī)划分配上都存(cún)在各(gè)自(zì)的问题。我年事已高(gāo)，可(kě)我并(bìng)没(méi)有签过遗嘱，因为签订遗(yí)嘱(zhǔ)需(xū)要孩子(zi)的理(lǐ)解以及(jí)他们(men)的建(jiàn)议。这件事情对于(yú)孩(hái)子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效(xiào)果是不一(yī)样(yàng)的”。

　　在(zài)他(tā)看(kàn)来，过早(zǎo)向孩(hái)子宣(xuān)告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成长。“有一些人完全不(bù)向他们的孩子透露(lù)任何遗(yí)嘱有关(guān)的事情，而有些人则用(yòng)遗嘱去(qù)绑架孩子的成(chéng)长。当过早(zǎo)地(dì)向孩(hái)子(zi)宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在(zài)以后会(huì)很难更改，我认为这是家长(zhǎng)犯下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格分享成(chéng)功的秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并学会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格(gé)说，“成功很简(jiǎn)单，比如花钱(qián)要量(liàng)入为出，花的钱要比赚的钱(qián)少；避免身(shēn)边有能(néng)量的人和活(huó)动(dòng)；要活到(dào)老(lǎo)学到老，要学会感恩。如果你能(néng)做到这一切(qiè)，那(nà)你一定(dìng)会成功。如(rú)果做不(bù)到，成功就需要(yào)更多(duō)的(de)运气，当然，你一(yī)定(dìng)不要把自己(jǐ)的命(mìng)运(yùn)都(dōu)押(yā)宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特(tè)“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人一(yī)起工作，业(yè)务中(zhōng)没(méi)有(yǒu)困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务中没有困难，我们都非(fēi)常热(rè)爱自(zì)己(jǐ)的事业(yè)。每天早上(shàng)起床(chuáng)时，我都感觉非常棒。和一群(qún)我喜欢(huān)的人一起工作，彼此欣(xīn)赏对方，而且(qiě)我上班通勤也只(zhǐ)需要约5分钟的路(lù)程(chéng)，这是非常理想的工作环(huán)境(jìng)，没有(yǒu)什么能(néng)比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关(guān)注《聪明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大会上，巴(bā)菲特再度(dù)提起本·格雷(léi)厄姆(mǔ)在投(tóu)资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格(gé)雷(léi)厄姆在他的书中写下(xià)一些非常有说服力的话，告诉我我(wǒ)在过(guò)去8、9年(nián)间所从事(shì)和热爱的工作(zuò)都是错误的(de)。我看了这本书（注：即(jí)《聪(cōng)明的投资者(zhě)》）一遍(biàn)又一遍。无论他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚(shèn)至还不(bù)时去亚马逊看看(kàn)这本书的排名(míng)，它(tā)一直在畅销榜上排(pái)在差不多第300名或第350名的位(wèi)置(zhì)。试想下，到哪里(lǐ)再找一(yī)本书(shū)在(zài)其领(lǐng)域里(lǐ)具有这样(yàng)持续的地位(wèi)？”

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