5月以来，嘉实基金、博(bó)时基金、富国(guó)基金(jīn)、南方基金等多家头(tóu)部(bù)公募(mù)基金(jīn)密集申报了跟踪海(hǎi)外半(bàn)导体指数(shù)QDII产品(pǐn)，布局(jú)全球半(bàn)导体市场，引发业内广(guǎng)泛关(guān)注(zhù)。

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块表现来看，在经历一(yī)季度的持续回调(diào)后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又(yòu)开始(shǐ)持续下(xià)跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最(zuì)高达(dá)40％。拉长时(shí)间看，年内超半数半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF产品份额(é)出现正增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资(zī)金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对(duì)板块中长期投资价(jià)值(zhí)的肯定。尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块年内表现震荡(dàng)，但随着国产替代持续(xù)推进，以及近(jìn)期AI行(xíng)情(qíng)的带动(dòng)下，板(bǎn)块细分领域仍有(yǒu)较多(duō)投资机(jī)会。

　　越跌(diē)越买，最(zuì)高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国(guó)内半导体(tǐ)板块表(biǎo)现来(lái)看，在经历一季(jì)度的持续回(huí)调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开(kāi)始持续下跌。以中证全指半导体(tǐ)指(zhǐ)数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体与半(bàn)导体(tǐ)生产设备(bèi)板块周(zhōu)跌幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级(jí)行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是(shì)，尽(jǐn)管板(bǎn)块持续(xù)下(xià)跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月12日，月内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半(bàn)导体芯片ETF月内份额(é)增幅(fú)居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额(é)变化，截至(zhì)5月12日，除汇添(tiān)富(fù)中(zhōng)证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证韩(hán)交所中(zhōng)韩(hán)半(bàn)导体ETF等三只产(chǎn)品份额(é)出现下(xià)降外，其余产品份(fèn)额均(jūn)有大幅增(zēng)长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第(dì)一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近期(qī)半导(dǎo)体板(bǎn)块持续下(xià)跌，嘉实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF基金经理田(tián)光(guāng)远分析(xī)，当(dāng)前半导体行业(yè)复(fù)苏不及(jí)预期主要原(yuán)因，一是国产替(tì)代(dài)进程不及预(yù)期，国内半导体企业相比海外半导体(tǐ)大(dà)厂起步较晚，在(zài)技术和(hé)人才(cái)等(děng)方面存在(zài)差距(jù)，在国产替代(dài)过程中(zhōng)产品研发和客户导入进程可能不及预期(qī)；二是下(xià)游需求(qiú)不及预(yù)期，在边(biān)缘政治和全球(qiú)经济疲(pí)软背景下，全球电子(zi)产品等终(zhōng)端(duān)需求(qiú)可能不(bù)及预期，从而导致对半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正处于下行(xíng)筑底的阶段，但我们认为有望于今年(nián)看到拐点(diǎn)的出现”田(tián)光(guāng)远表示，在本轮周期中，率先(xiān)回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游的(de)景气度，有创(chuàng)新属性和份额提升属性的(de)环节会率(lǜ)先回暖。一(yī)方面中国经济体重要(yào)的构成央国企对资产回报提出要求，民营(yíng)企业的竞争力提升也会更加依赖数字(zì)化，成本效率提升是数字化的长期(qī)关(guān)键驱动力，另一方(fāng)面短(duǎn)周期(qī)维度(dù)数字经济有(yǒu)顺周期属性(xìng)，经济复苏(sū)会(huì)加大(dà)企业数字化投(tóu)入(rù)力度。

　　九泰基金战略投资(zī)部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金(jīn)经(jīng)理刘源(yuán)表(biǎo)示，首先，回顾年(nián)初(chū)以(yǐ)来半导体(tǐ)板块上涨的原因，一方面(miàn)是(shì)2022年板块调(diào)整幅度较(jiào)大，行(xíng)业估值处于底部位置；另一方面(miàn)市场(chǎng)预(yù)期基本(běn)面即将见底(dǐ)，再加(jiā)上有(yǒu)AI主题的催化(huà)，所以(yǐ)从年初(chū)到4月初半导(dǎo)体指数出现(xiàn)了(le)一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股的股价(jià)其实是过度反应的，所以随着4月(yuè)中下(xià)旬半导体一(yī)季报披(pī)露，整体呈(chéng)现强预期、弱现(xiàn)实(shí)的表现，再加上(shàng)AI主题(tí)的降温(wēn)，综合因素引起行业近期的持续(xù)回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)投资价值

　　尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡(dàng)，但从(cóng)资金对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买也能看出投资者对板(bǎn)块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导(dǎo)体板块投资价值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基(jī)金田(tián)光远表(biǎo)示，从基本面上，人工智(zhì)能给(gěi)半导体带来了新的需求增量(liàng)，从周期视角，预计未来1-2个(gè)季(jì)度虽然(rán)会有一(yī)定业绩的压力(lì)，但(dàn)一方面需求会(huì)重(zhòng)新复(fù)苏，另一(yī)方面中国半导体(tǐ)企业有国(guó)产替(tì)代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估(gū)值波动(dòng)较大，且子板块和细分线(xiàn)索较多，始终有估(gū)值合理甚至低估(gū)的机会出(chū)现。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块很(hěn)多(duō)优质的(de)公司处(chù)于历史估值(zhí)分位低位(wèi)区间，随着需求(qiú)回暖或者新产品的突破，会有形成很好(hǎo)的投资(zī)机会。他进一(yī)步表示，人类(lèi)历史(shǐ)经历了三次工业(yè)革(gé)命，前两次都是以能源为对象进行创新(xīn)，第(dì)三次是(shì)信息为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，当前阶段的人工智能从感知智能走向认(rèn)知智能后(hòu)，将对人类生(shēng)产力的提升产生巨(jù)大的影响(xiǎng)，也会开(kāi)启新(xīn)一轮的工业革命，它是(shì)信息革命经历了个人电脑、互联网革命和移动互联(lián)网革命后在(不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思zài)万物智联(lián)层面的延伸，将会在经济、社(shè)会(huì)、政治、军事等方面(miàn)全面影响人类社会。当前(qián)仍(réng)处于新一轮产业革命(mìng)爆(bào)发的早期的(de)阶(jiē)段，在人工智能带来的技术(shù)变革浪潮下，人工智(zhì)能对(duì)云管端各方面都(dōu)产生了影(yǐng)响，云(yún)侧(cè)变化最为显著，很多环(huán)节发(fā)生(shēng)了(le)改变，产生了(le)新(xīn)的投资方(fāng)向，如(rú)算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人(rén)工智能(néng)应用的(de)落(luò)地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投资机会。因此(cǐ)我们长期看好(hǎo)半导(dǎo)体的投资价值。”田光远建议(yì)投资者(zhě)长期关(guān)注该板块投(tóu)资机会(huì)，他认为(wèi)可以重点配置的主线(xiàn)包括以(yǐ)AI为代表的(de)创新线、周期见底后的复苏线、以及(jí)以半(bàn)导体设备材料国产化为代表(biǎo)的(de)制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺安基(jī)金(jīn)科技组基金经(jīng)理刘(liú)慧影也(yě)表示，2023年全面看好整个(gè)半导体板块，其中(zhōng)，从半导体国产化为主的(de)设备材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的(de)芯(xīn)片设计(jì)都会在今年都有(yǒu)非常好(hǎo)的机会。首先，基本(běn)面上(shàng)，美国对中国的极限制裁将加速(sù)中国芯片的国(guó)产替(tì)代，党的二十大对于科技安全的强调为芯片的(de)国产(chǎn)替(tì)代提供了坚实(shí)的理(lǐ)论基础(chǔ)。其次，芯片设计(jì)板(bǎn)块经(jīng)过近一年的充(chōng)分调整，股价已经(jīng)充分反映(yìng)悲观预期(qī)。最后，伴随AI等(děng)新需(xū)求(qiú)拉动(dòng)，整个(gè)芯片设(shè)计板块有(yǒu)望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在(zài)当前(qián)，我们将持续(xù)跟踪和(hé)调(diào)研半导体(tǐ)行(xíng)业库存、动销数据(jù)和重点(diǎn)公司的边际变化，同时动态跟踪电子消费(fèi)品的复苏不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思情况(kuàng)，预判半导(dǎo)体景气(qì)的(de)拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来(lái)，AI的基(jī)础模型(xíng)训练需要大量算(suàn)力，硬件基础设施(shī)成为发展基石，算(suàn)力芯片等核心环(huán)节预期将会受益(yì)，后续有望驱动半(bàn)导体行业持续增长。此外(wài)，半导(dǎo)体设备公司的一季报(bào)业绩(jì)相对较强，国产化(huà)趋(qū)势仍在(zài)加速推进，后续(xù)半导(dǎo)体设(shè)备、材料也是(shì)可以关注的方(fāng)向。存储作为半导体中最大(dà)的周期品种，也(yě)可能在年(nián)内迎来边际变(biàn)化，需(xū)要(yào)持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要(yào)关注景气度(dù)修复速度(dù)和估值的匹配程度，尽管(guǎn)基本面(miàn)改善的趋(qū)势(shì)比较确定，但改善的过程(chéng)中股价有可能波动较大(dà)，要结合基本面(miàn)变化综合判(pàn)断(duàn)配(pèi)置(zhì)价值，我们也(yě)会通过适(shì)当调(diào)仓(cāng)来平衡风险。”刘源(yuán)补充(chōng)道(dào)。

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