在股(gǔ)市高(gāo)点成立的(de)主动(dòng)权益类定开(kāi)基(jī)金密(mì)集迎来(lái)开放日，近(jìn)三个月即将(jiāng)开(kāi)放的产品超3成跌破面(miàn)值，破净率达(dá)33％，亏损最大产(chǎn)品成立满两年亏损43％，部分产品甚至(zhì)面(miàn)临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动(dòng)权(quán)益定(dìng)开基金的(de)整(zhěng)体破净率与基金(jīn)成立时间、基金投资策略，以及(jí)统(tǒng)计样本数量等众多因素(sù)有关(guān)。其中，高点成立(lì)是(shì)基(jī)金(jīn)破净的重要原因。同时，他们也建议基金公司(sī)要更加前瞻性布局(jú)产品，克服短(duǎn)期(qī)盲(máng)目规模扩张冲动，从客户利益和导向(xiàng)开展产品的(de)布局和发行。

　　近三(sān)月60只定开权(quán)益基金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近(jìn)日，华南(nán)一家(jiā)基金公司发布公告称，根据基金法、基金运作管理办法、基金合同的有(yǒu)关规定，公司旗下主动权益一年定期开放(fàng)基金最近(jìn)一个开放(fàng)期为202德国柏林气候相当于中国哪 德国冬天冷还是北京冷3年4月20日至2023年(nián)5月22日(rì)，若该开(kāi)德国柏林气候相当于中国哪 德国冬天冷还是北京冷放期(qī)最后一个开放日（即(jí)2023年5月22日）日终，基(jī)金出现(xiàn)触(chù)发基(jī)金(jīn)合同终(zhōng)止的情形，基金管理人(rén)将终止《基(jī)金(jīn)合同》，并按照《基(jī)金(jīn)合同》约定履行基金财(cái)产清算(suàn)程序，无须(xū)召开基金(jīn)份(fèn)额持有人大会。

　　根(gēn)据公告，该只基金(jīn)的基金(jīn)合同生效后，若登(dēng)记机(jī)构完成每个开放期最后一个开放日的申购(gòu)、赎回或转换业务申请确认(rèn)时，基金的(de)基金份额(é)持(chí)有人数量不满200人(rén)或(huò)者基金资产(chǎn)净(jìng)值(zhí)低于五千万元(yuán)，基金管理人在履(lǚ)行相关监(jiān)管报(bào)告和(hé)信息披露程序后终止基金合同，无需召(zhào)开基金(jīn)份额持有人大会。

　　截至2023年(nián)一(yī)季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年(nián)4月成(chéng)立以来(lái)两年多收(shōu)益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的(de)破净产品。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日(rì)，5-7月份(fèn)即将到期的(de)主动权(quán)益类定期开(kāi)放(fàng)基金有60只(zhǐ)（份额合并计算）即将迎来(lái)开放日，目前(qián)破净产品（统计复(fù)权净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最高(gāo)的产(chǎn)品成(chéng)立两年来亏损(sǔn)超(chāo)43％，目前基(jī)金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来(lái)看(kàn)，主动权益类定开基金5-7月份破(pò)净(jìng)率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐(zhú)月(yuè)震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基金评价(jià)研究(jiū)中心(xīn)高级分(fēn)析(xī)师(shī)孙(sūn)桂平对(duì)此(cǐ)表示，一般(bān)而言，随着基金开放日临近，为了应对基(jī)金(jīn)集中申赎影响，基金的投资(zī)策(cè)略可(kě)能德国柏林气候相当于中国哪 德国冬天冷还是北京冷倾向于保守，权益仓位(wèi)可能会有所降低。因此(cǐ)，在权益(yì)市场表现不好时(shí)，距离开放日(rì)越远，整体上破净(jìng)率可(kě)能(néng)有增(zēng)加趋势(shì)。当然，整体破净率情(qíng)况(kuàng)也与基(jī)金(jīn)成立时间、基金投(tóu)资策略(lüè)，以及统(tǒng)计样本(běn)数量等众(zhòng)多因素有(yǒu)关。

　　一位基金销售(shòu)机(jī)构负责人也(yě)分析(xī)，今年8、9月份(fèn)到期的定开基金大多(duō)成立于2020年下半年，高点成立(lì)是(shì)基金破(pò)净的重要(yào)原因(yīn)；另一(yī)方面，8、9月份到期的定开(kāi)基金数量明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份(fèn)破净(jìng)基金的数量较6、7月份并没有明显上(shàng)涨，破净率仍较高，可(kě)能也与基金的(de)发行节(jié)奏存在关系。

　　建议前瞻性布局(jú)产品

　　市场高点避(bì)免(miǎn)盲目规模扩张

　　据记(jì)者观察(chá)，从(cóng)近三月即将迎来开放的定期开放式基金(jīn)来看，多(duō)数成立于2020年下(xià)半年(nián)-2021年1季度(dù)，高点成立可能是部分基金破净的(de)重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平(píng)表示(shì)，从基(jī)金发行角度而言(yán)，权益市场高点时基(jī)金发行相(xiāng)对容易，而且规(guī)模也容易做大，基(jī)金公司有动力去做；但从投(tóu)资者而言，高点入市就容易(yì)出现(xiàn)一段时间(jiān)内基金(jīn)业绩表现(xiàn)不佳，甚至出(chū)现大(dà)幅下跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基金(jīn)公(gōng)司而言，在(zài)市场高(gāo)点(diǎn)时(shí)要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐市场热点，克(kè)服短期盲(máng)目规模扩张冲(chōng)动，从(cóng)客户利益导向进行产品(pǐn)布局和发行。此举既可以保(bǎo)护投资者利益，也可以树立基(jī)金公(gōng)司良好(hǎo)口碑，有利于(yú)基金公司长期(qī)管理规(guī)模提(tí)升。

　　上述基(jī)金(jīn)销售机构负责(zé)人也表示，在市场高位(wèi)、情绪火热时发行基金(jīn)往往伴随着较高(gāo)的风险。一方面，近两年(nián)权(quán)益市场的整体波动(dòng)增大(dà)，风格轮动现象加剧(jù)。所以，近两年不同的投资策略(lüè)、不同投资(zī)范(fàn)围的基(jī)金收益率差距(jù)较(jiào)大(dà)。另一方面，市场情绪火热(rè)时容易出现爆款基金，较大规模给基(jī)金经理带(dài)来的(de)灵活性(xìng)限制很可(kě)能会影响(xiǎng)产品未来的超额收益(yì)。同时，优质资产的资(zī)金(jīn)容量通常有限，且短期(qī)快速上涨(zhǎng)很可(kě)能估值虚高。过高的管理规模要(yào)求(qiú)基金经理不得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多投资机(jī)会，调整投资分布，也(yě)可能会增加错判的风险(xiǎn)，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基(jī)金销(xiāo)售部门机(jī)构负责人也建议基金公(gōng)司前瞻性布局(jú)产(chǎn)品，并将规模控制在基(jī)金(jīn)经理能(néng)力范围内，高点成立的产品，如果(guǒ)通(tōng)过(guò)均衡和多元(yuán)化的(de)布(bù)局(jú)，避免单押(yā)一(yī)个(gè)赛道(dào)，并通过抓取阶(jiē)段性投资机(jī)会、控(kòng)制(zhì)回撤等方法，也能在中(zhōng)长期斩获一定的(de)超额收益(yì)。

　　事实(shí)上，随着(zhe)定期开放式权(quán)益类基金(jīn)表现(xiàn)不及(jí)预(yù)期，近一年新成(chéng)立的定开(kāi)权益类基金仅有(yǒu)7只(zhǐ)，同比减(jiǎn)少24只；平均发行规模(mó)2.71亿(yì)元，同比(bǐ)也下滑42％，该类(lèi)基金的发行陷(xiàn)入(rù)低迷。

　　“定开(kāi)基金表现不及预期时，投资者的心态会受到一定程度的影响，甚至可(kě)能打(dǎ)击投资(zī)者的投资信心(xīn)。如果破净(jìng)率持续(xù)上升的(de)话，投(tóu)资者(zhě)对于后续(xù)新发基金的购买意(yì)愿可能会下降。” 上述基金销(xiāo)售机构负责(zé)人(rén)称。

　　孙桂平也(yě)认为(wèi)，定开(kāi)基金在(zài)基金经理更(gèng)好(hǎo)施(shī)展投资决策(cè)，有(yǒu)效(xiào)阻止投资者频繁交易等方(fāng)面具有明(míng)显优势，有利于(yú)为投资者创造更好收(shōu)益(yì)。但是定开基金(jīn)也受市场波动(dòng)影响(xiǎng)，跌破净值也是(shì)正常(cháng)现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发行时，一是要避免高(gāo)位发(fā)行，二是要做好(hǎo)投(tóu)资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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