自2022年(nián)底以来，A股市场(chǎng)一改颓势，展(zhǎn)现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也随(suí)之调仓换股，成为市场关(guān)注(zhù)焦点(diǎn)。而公募基金2023年一季报(bào)的披露，将明星基(jī)金经(jīng)理(lǐ)们(men)近期投(tóu)资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月(yuè)21日，易方达(dá)、广发、富国、景顺长城(chéng)等(děng)基(jī)金披露旗下基金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘(liú)彦春等(děng)一季度投资(zī)情况出炉。

　　仓(cāng)位往往代表了基金经理对后市的(de)基(jī)本看法。多(duō)数明(míng)星基金经理在一季度仍(réng)保持90％以上的(de)高仓(cāng)位运作，仍坚持了(le)自己的投(tóu)资风格和思(sī)路(lù)。

　　不少人士看(kàn)好后市，如刘彦春表示对(duì)全年股(gǔ)票市场有(yǒu)信心，未来将继续保持较高(gāo)仓(cāng)位运作，更多在(zài)顺周期行业中寻(xún)找投资(zī)机会。刘格菘(sōng)也对市场2023年(nián)二季度的表现持乐观(guān)的态度，随(suí)着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向(xiàng)扎(zhā)实基本(běn)面验(yàn)证，预计(jì)更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得(dé)一提的是(shì)，陈皓在一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一(yī)季度热(rè)门的AI板(bǎn)块的看法。他(tā)认可(kě)AI（人工智能）很可(kě)能是一次全新的(de)技术革命(mìng)，但直言客观上当下的(de)研究认知(zhī)还(hái)不具备对相关标的的定价能力(lì)，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后，选择暂(zàn)时“以静制动”，等待胜率(lǜ)和赔率更高的(de)投资时机出现。

　　张坤继续(xù)维(wéi)持高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤(kūn)”的张坤是最受基民(mín)关(guān)注的基(jī)金(jīn)经理，他是国内首(shǒu)位千亿级主动权益基(jī)金经理，手握巨资(zī)让(ràng)他分(fēn)量十足(zú)。

　　从基金(jīn)君整理(lǐ)表格来看，相(xiāng)较去年(nián)底，张坤所管理的4只基金在今年一季(jì)度仓(cāng)位基本都(dōu)维持高仓位运作，多(duō)只基金一季(jì)度末仓位均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管理的四只基金中规模最大的(de)一(yī)只——易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)，由去(qù)年(nián)末的股票市值占基金净值(zhí)比例的(de)94.7％微调至(zhì)一季(jì)度(dù)末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹(chóu)精选基金(jīn)在一季(jì)度股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结构进(jìn)行了调(diào)整。

　　同(tóng)样，张坤管理(lǐ)的易方达优质精选、易方达(dá)亚洲精选在(zài)一(yī)季度末的仓位在94％以上。不过，易方(fāng)达优(yōu)质企业三(sān)年(nián)持有一(yī)季(jì)度仓位为92.82％，相(xiāng)较(jiào)去年底的(de)94.77％，略(lüè)有(yǒu)下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定(dìng)水平的港股仓位，一季度(dù)末所管理的4只基(jī)金基(jī)本维持和去年底的差不多的港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅(fú)度较大(dà)的是易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)，一季度(dù)末该(gāi)基金持有港(gǎng)股和(hé)美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也(yě)写道，在一季度(dù)股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加了(le)科技等行业的(de)配置，降低(dī)了金融等行业的配置，另外(wài)，在(zài)区(qū)域分(fēn)布上配置的更加(jiā)均(jūn)衡。个(gè)股方面，仍然持有商业(yè)模式出(chū)色、行业格局清晰、竞争力强的优质公(gōng)司(sī)。

　　一季度(dù)增配消费、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅台(tái)减(jiǎn)持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有定力(lì)，经常在季报中谈及，投(tóu)资者需要时刻保(bǎo)持一(yī)种(zhǒng)克(kè)制而理性的心理(lǐ)状态，不需要大量的行动，而是极大的耐心，坚持(chí)投资原则(zé)，等到机会(huì)时全力出击。他一直保持着偏低换(huàn)手率，一季报的(de)重仓股也基本保(bǎo)持稳定，只是在结构上进行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹精选(xuǎn)一(yī)季度末持仓上看(kàn)，前(qián)十大重仓股变化不大，贵州茅(máo)台再(zài)次成为该基金(jīn)的第(dì)一大重(zhòng)仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯(xùn)控股成为其第二(èr)、第(dì)三大(dà)重仓股，而(ér)在(zài)去年(nián)末，该基金前三(sān)大重(zhòng)仓股依次是腾讯控(kòng)股、五粮(liáng)液(yè)、洋(yáng)河(hé)股份(fèn)。

　　张坤(kūn)也在季报(bào)中写道(dào)，一季(jì)度股(gǔ)票仓位基(jī)本(běn)稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加了(le)消费等行业的配置，降低了金融等行业(yè)的配置(zhì)。、

　　去年(nián)11月以来港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场的大反弹，张坤明显进行(xíng)了调(diào)整，减持了(le)跟腾讯(xùn)控(kòng)股和香港(gǎng)交易所，而增加了(le)美(měi)团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相较去年底，中国(guó)海洋(yáng)石油新进前十大重仓(cāng)股之(zhī)列，而药(yào)明生(shēng)物退出前十大重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹精选和易方达优质(zhì)企业三年(nián)持有的(de)头号(hào)重仓股为(wèi)贵(guì)州茅(máo)台，但是易方达亚洲精选和易方达优(yōu)质(zhì)精选(xuǎn)的头号重仓(cāng)股仍为(wèi)腾讯控股(gǔ)。去年(nián)底这四只基金的头号重仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而(ér)虽然(rán)一季度末腾讯控股(gǔ)仍是易方达优(yōu)质精选的第一大重仓股(gǔ)，但相较(jiào)去年(nián)底已经进行了减持，同样(yàng)减(jiǎn)持的还有港交所(suǒ)，这只个(gè)股已(yǐ)经(jīng)推(tuī)出了(le)前十大(dà)重(zhòng)仓股之列(liè)。而(ér)美团新进其前十大重仓股之列。

　　一(yī)季(jì)度规(guī)模小幅提(tí)升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主(zhǔ)动权益基金(jīn)管理规模(mó)超过千亿的基金经理，但(dàn)近两(liǎng)年A股市(shì)场(chǎng)震荡，所管理(lǐ)规模(mó)所缩水。一季度末(mò)他(tā)所管理规模(mó)基本和去年底持平(píng)，整(zhěng)体规(guī)模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年(nián)一(yī)季度末(mò)，易(yì)方达张坤管理的4只基金合计总规模(mó)达(dá)到889.42亿元，相比(bǐ)三季度(dù)末减(jiǎn)少了4.92亿(yì)元。

　　具体(tǐ)来看，一(yī)季度末，易(yì)方达(dá)蓝筹精选、易方达优质(zhì)精选、易(yì)方达优势企(qǐ)业三年(nián)、易方达(dá)亚洲(zhōu)精选股票的规模分(fēn)别为562.09亿(yì)元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选在(zài)今年一季(jì)度规(guī)模缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元的规模，位居基金(jīn)行业(yè)“巨无霸(bà)”的(de)主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的(de)坡”

　　并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪球”是很重(zhòng)要的(de)

　　张坤(kūn)每次在季(jì)报中(zhōng)都会清(qīng)晰写(xiě)道自(zì)己的投资思路，这一次也不例外(wài)，值得投资者看(kàn)一看。

　　张(zhāng)坤在季(jì)报中写到，基本面价值(zhí)投资很吸引人的一(yī)点是，投资者可以用很(hěn)长一段时间来充分观(guān)察公司的(de)发展(zhǎn)，等(děng)到它们用(yòng)事(shì)实证明自己的成(chéng)功(gōng)和巨大的成长潜力之后(hòu)，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价值投资的优(yōu)势之(zhī)一(yī)在于(yú)可积累性(xìng)。具体来说，积累体现在(zài)对基本(běn)面分析方法(fǎ)的理解和(hé)对具体行(xíng)业和企(qǐ)业(yè)的洞察(chá)，所有这些都使投资者未来(lái)更可能做出(chū)对具体投(tóu)资标的内在价值的准确判断。

　　如果(guǒ)只是针(zhēn)对某一次(cì)投资，积累的重(zhòng)要性可能(néng)并(bìng)不显(xiǎn)著。但如(rú)果将投资贯穿一生，并将长期复合回(huí)报作(zuò)为(wèi)终(zhōng)级目(mù)标，可积累性就是这一目标的最(zuì)重要保(bǎo)障，选择一条可(kě)积(jī)累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重要的。我们会(huì)参考全球产业升(shēng)级的(de)经(jīng)验，持续做深(shēn)入的研究积累，争取构(gòu)建一个暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了全(quán)面(miàn)而尽量准确的坐标(biāo)系(xì)，希望能正(zhèng)确评(píng)估企业(yè)的竞争力并跨行业选(xuǎn)出好的公司。识别(bié)出好公(gōng)司是如此重要(yào)，因为好(hǎo)公司(sī)不是好股票(piào)的唯一(yī)情形就是估值过(guò)高，在其(qí)他情形下(xià)，好公司都会给投资者(zhě)带来(lái)长期(qī)可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定(dìng)期报告(gào)并对(duì)财务(wù)数据进(jìn)行系统整理和(hé)分析，是理解(jiě)企业基本(běn)面的(de)核心(xīn)手段之一。在定期报告中，企业的(de)所有(yǒu)经(jīng)营活(huó)动都会反映在财务数据中(zhōng)，定(dìng)量的数据可以(yǐ)用来检验并修正(zhèng)调(diào)研中对(duì)企业形成的定性(xìng)感知(zhī)。如(rú)果(guǒ)能(néng)对(duì)一(yī)家公司过去和当前的财务状况了如(rú)指掌，就(jiù)更有可能(néng)正确评判这(zhè)家公司的(de)未(wèi)来(lái)价值。罗杰(jié)斯曾(céng)说(shuō)过，你要阅读(dú)一切。如果你对一家公司感兴趣，那(nà)就看看它的年报，你就会(huì)超过华(huá)尔街98％的人。如果你阅(yuè)读了年报中的(de)附注，你就会超过华(huá)尔街的所有人。

　　几乎任何成功的(de)公司都经历过(guò)短期(qī)的经营业绩和(hé)股价的震荡，经历过(guò)市场先生态度的冷暖，但它们成功(gōng)的模式(shì)往往没有变化(huà)，通过深入(rù)的研究(jiū)并抓住这(zhè)些关键的因素(sù)，是(shì)能够(gòu)一(yī)路坚持下来的重要因素(sù)，也通(tōng)常意(yì)味着(zhe)长期可观(guān)的收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持(chí)仓光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经(jīng)作为一人包揽前三的基金经理(lǐ)刘格菘，其一(yī)举一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管(guǎn)理的广发双擎升级为例，一季度末(mò)该(gāi)基金保持(chí)较(jiào)高仓位(wèi)运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末(mò)的(de)94.14％略有下(xià)滑(huá)，但基本(běn)是(shì)高仓位应对市场。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓结构(gòu)并没有(yǒu)进(jìn)行大幅度调整。数(shù)据显(xiǎn)示，广发双擎(qíng)升级一季度末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬(wěi)锂能(néng)、隆基绿能(néng)、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股(gǔ)均(jūn)出现(xiàn)在该基(jī)金去年四季度(dù)末的(de)前十(shí)大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　刘(liú)格菘在季(jì)报中写道，2023年一季度(dù)，表(biǎo)现(xiàn)较好(hǎo)的行业(yè)为新科(kē)技技术演(yǎn)绎(yì)预(yù)测中的相(xiāng)关行业，例如计(jì)算机、传媒、通信。以光伏(fú)、新能(néng)源、汽(qì)车等为代表的高端制(zhì)造业(yè)资产经(jīng)历(lì)了(le)下跌(diē)。在海外金融(róng)风险担忧、经(jīng)济衰退的(de)初(chū)始预期、国际关系不确定的(de)情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热(rè)烈(liè)的应(yīng)用展望(wàng)，资金分流可能(néng)是高端制造业(yè)相(xiāng)对(duì)表现不理想的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升级(jí)基金的持(chí)仓结构(gòu)并没(méi)有(yǒu)进行(xíng)大(dà)幅(fú)度的调整，依然围绕已(yǐ)经建立(lì)全球比较优势(shì)的(de)高端(duān)制(zhì)造产(chǎn)业(yè)链布(bù)局。从重仓持股来看，该(gāi)基金重(zhòng)点(diǎn)持仓(cāng)的(de)光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格菘一季度的(de)重仓股变化不(bù)大，仅晶科能(néng)源新进前十大重仓股之列(liè)，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘(sōng)对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐(lè)观的态度，随着(zhe)公司季(jì)度业绩逐渐披露(lù)，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐(jiàn)从逻(luó)辑(jí)演绎展望转向(xiàng)扎(zhā)实基本面(miàn)验证，预计更(gèng)注(zhù)重(zhòng)基本面(miàn)和估值(zhí)的匹配度。对本基金(jīn)重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能(néng)源(yuán)车方向保持(chí)相对(duì)乐观(guān)，投资中(zhōng)相信基(jī)本(běn)面优秀和增量价(jià)值积累(lèi)的公司。经(jīng)过调整，行业估值水平已在历史(shǐ)低位，产业链的变化在市(shì)场定价中(zhōng)未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度(dù)的阶段特点来说，当(dāng)前(qián)市场(chǎng)的(de)参与资金方呈现复杂多(duō)样的趋势(shì)，收益预期的时间维度预期也(yě)呈现分化，因此短期内市场(chǎng)在主题(tí)逻辑(jí)的演(yǎn)绎幅度、转换速(sù)度都会可预见(jiàn)地加大。这对于投(tóu)资人而言，在新信息的处理上提高了难(nán)度，短期(qī)内基本面估值匹配的压(yā)力也会比较大。

　　陈(chén)皓：投资和人生一(yī)样，

　　一生(shēng)最重要的选择也就是三、五(wǔ)次

　　作为市(shì)场上较为知名的均(jūn)衡性投资选手，陈皓一季度如何调整投(tóu)资组合，如何(hé)展望未来市场(chǎng)投资机会，也(yě)非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易方达(dá)新(xīn)经(jīng)济(jì)基金中回顾一季度市场行情时(shí)表(biǎo)示，一季度中国经济整体温(wēn)和(hé)复苏，由于刚刚经历疫情，居民消(xiāo)费和企业投(tóu)资(zī)的信心(xīn)恢复会有(yǒu)一个过程，因此短期持续加(jiā)杠杆的动力不强，复苏力(lì)度(dù)相比市场乐观预期仍有一(yī)定差距。海外则(zé)维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银(yín)行(xíng)为(wèi)代表的(de)欧美(měi) 金融风波暂(zàn)时平息，但也让(ràng)投资者(zhě)担心(xīn)这(zhè)是否只是当下复杂环境下(xià)各种(zhǒng)危机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减产行为进(jìn)一步增强了未来通(tōng)胀的韧性，也让美联储在货币政策调整决策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点(diǎn)不多的经济基本(běn)面遇到无处(chù)安放的流动(dòng)性，“AIGC（人(rén)工智能自动内容(róng)生成）”和部分国(guó)企(qǐ)相(xiāng)关板块获得了边际资金的巨(jù)量(liàng)涌(yǒng)入，机(jī)构短时间剧(jù)烈、集(jí)中的(de)调(diào)仓(cāng)行(xíng)为，则(zé)进一步加剧了市(shì)场结构的(de)分化。受益(yì)两大主(zhǔ)题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等板块表(biǎo)现突出，而新能源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及(jí)一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘到(dào)基(jī)本面驱(qū)动(dòng)的投(tóu)资主线，本基金(jīn)一季(jì)度操作不(bù)多，主(zhǔ)要包括行业上用医(yī)药替(tì)代了部分(fēn)白酒(jiǔ)仓位，个股上则逆向增持了一些由于短期(qī)基本面一般或(huò)者机构调仓导致股价下跌，但长(zhǎng)期市值空间(jiān)较大(dà)的中小盘个股。

　　从前十(shí)大重仓股变化上看，此(cǐ)前(qián)连续3个季(jì)度(dù)位列前五大(dà)重仓股之一的五粮液，在今年一季度退(tuì)出该基(jī)金(jīn)前十大重仓(cāng)股，宝信软件取代五粮液，新进前(qián)五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前(qián)十(shí)大重仓股的贵州(zhōu)茅台也(yě)遭到陈皓减持，对比上(shàng)一个季度，陈皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅台，环比减持(chí)幅度(dù)接近30％，贵(guì)州(zhōu)茅台也从上(shàng)一季度的第二(èr)大重(zhòng)仓股退居第四大(dà)重仓股。

　　其他前十大重仓(cāng)股中，主(zhǔ)要供应北斗关键器件(jiàn)的振(zhèn)芯科技、氟(fú)化工龙头中(zhōng)的巨化(huà)股份、特(tè)钢龙头中的抚顺特(tè)钢(gāng)，三(sān)只个股一季(jì)度(dù)新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)。

　　除(chú)了(le)五粮(liáng)液之外，紫(zǐ)光国微、宁德时代也退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报(bào)也(yě)用(yòng)相(xiāng)当大的篇幅谈了(le)他对一季(jì)度(dù)热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人(rén)工智能）主题我们也进行(xíng)了积(jī)极(jí)的研究，方向上非常认(rèn)同其很可能是一次全(quán)新的技术革命，将极大(dà)提升全社会的生产效率(lǜ)，但客(kè)观上我们当下(xià)的研(yán)究(jiū)认知(zhī)还不具备对相关标的的定(dìng)价能力(lì)，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后，也不太(tài)符合我(wǒ)们(men)“以相(xiāng)对合理(lǐ)的价格(gé)买入(rù)预期收益率更高的资产”这一投资(zī)理(lǐ)念(niàn)，因此会选(xuǎn)择(zé)暂(zàn)时“以静制(zhì)动”，继续对产业(yè)和公司(sī)进行(xíng)跟踪、研究以及(jí)再定价，等待(dài)胜(shèng)率(lǜ)和赔率更高的(de)投(tóu)资时机出现。

　　陈皓(hào)在一季报中还分享了自己(jǐ)最新(xīn)的投资(zī)感悟，他表(biǎo)示，相(xiāng)比资(zī)本(běn)市(shì)场即期涨跌(diē)带(dài)来的多巴胺，我们更(gèng)倾向(xiàng)于通过深(shēn)入研究获得超额认知、并最(zuì)终(zhōng)映射到投资上来获得内啡肽。投资和(hé)人生一样(yàng)，每(měi)天都可以做选择，但终其一生最(zuì)重要(yào)的其实也就(jiù)是那三、五次，我们平时的不(bù)断(duàn)学(xué)习(xí)、反思、进化，努力追寻(xún)的正(zhèng)是(shì)在每一(yī)次关键(jiàn)选择时将胜率再(zài)提升一点点。

　　展(zhǎn)望(wàng)二季度，陈皓(hào)认为，“一些(xiē)积极(jí)因(yīn)素正在酝酿(niàng)或发酵，我们重启了(le)与世界的(de)链(liàn)接，中国(guó)在中东、南美等新兴市场获得了(le)更多实质性认同的声音和举动；国内主要城(chéng)市的一二手(shǒu)房(fáng)销售持续恢(huī)复，部(bù)分(fēn)行业(yè)已经进入(rù)库存周期的尾段，我们可能真的只需要(yào)一点(diǎn)点信(xìn)心，就能扭转困局，将经济带入正(zhèng)循环(huán)。一如当下的证券市场(chǎng)，我们也衷心的希望其能够早日(rì)摆脱存量博弈(yì)的困难模式，迎来投资(zī)人久违(wéi)的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富(fù)国基金副总经理朱少(shǎo)醒(xǐng)一季度持(chí)仓基本保持稳定(dìng)，持仓依(yī)旧以消费(fèi)、医疗、银行(xíng)、券商、新能源等板块龙头为(wèi)主(zhǔ)。

　　从一(yī)季(jì)度前十(shí)大重(zhòng)仓股上看，贵州茅台(tái)、五粮液依旧(jiù)位居富(fù)国天惠基金前三大(dà)重仓股，金(jīn)域(yù)医学新进前三大重仓股(gǔ)，这也是(shì)自(zì)2021年以来，金域医学首次进入富国天(tiān)惠(huì)前十大重仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金域(yù)医学是一家以第(dì)三方医学检(jiǎn)验(yàn)及病理(lǐ)诊(zhěn)断业务为核(hé)心(xīn)的高科(kē)技(jì)服务(wù)企业，通(tōng)过(guò)不(bù)断积累(lèi)的“大(dà)平台、大(dà)网络、大服(fú)务、大样本和大数(shù)据”等资源优势(shì)，为全国各级医疗机(jī)构提供领先的医(yī)学诊断信(xìn)息整合服务。

　　除了金域(yù)医学之外，基(jī)础化工板(bǎn)块中的蓝晓科(kē)技也(yě)在一季(jì)度(dù)新进富国天惠前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股，受益于生命(mìng)科学业务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价(jià)上(shàng)涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一季度(dù)退(tuì)出富国天惠前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在(zài)一季报中(zhōng)回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指(zhǐ)上(shàng)涨2.25％。在度(dù)过(guò)了充满(mǎn)各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进入了复(fù)苏的阶段(duàn)。各(gè)项宏观经济指标在3月份有了明显(xiǎn)改善。货币政策保持宽松，前几(jǐ)年(nián)实施的一些收缩(suō)性行(xíng)业监管政策放松管制的迹象确认(rèn)。投资(zī)者(zhě)的风险偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数(shù)据上呈现的复苏力(lì)度还不是很强，但我们(men)应该看到是(shì)积极(jí)的因素正在发(fā)挥作用持续的进(jìn)程中。更要重视的是市(shì)场的(de)整(zhěng)体估值依然处于(yú)长周期中(zhōng)很有吸引力(lì)的(de)位置，当下权益市(shì)场处在较好的风险收益(yì)区(qū)间。

　　他表示，放在(zài)更长的时间(jiān)维(wéi)度，我们相(xiāng)信(xìn)现在所面(miàn)临的重重困难(nán)终将找到(dào)解决的出路。投资者(zhě)当(dāng)前(qián)选择承受(shòu)市(shì)场波动对应的预期回报水平的是(shì)相当合适的。未(wèi)来我们(men)依(yī)然会致力于在(zài)优质股(gǔ)票里寻找价值(zhí)，去翻更多的(de)“石(shí)头(tóu)”。

　　他在(zài)多(duō)次季报披露时(shí)反复强调(diào)，我们并不具备精(jīng)确预测市场短期趋势的可靠能力，而把精力集中(zhōng)在耐心收集(jí)具(jù)有远大前景的优秀公司，等(děng)待公司(sī)自身创造价值(zhí)的实(shí)现和市场情绪在未来某(mǒu)个时点的(de)周期性回归。个股选择层面，本(běn)基金偏(piān)好(hǎo)投资(zī)于(yú)具有良好“企(qǐ)业基(jī)因”，公司(sī)治理结(jié)构完善、管理层优秀的企(qǐ)业。我们认为此类企业，有更大的概率(lǜ)能在未来为投资者创造价值。分享企业自身增长带来(lái)的资(zī)本市场收(shōu)益是(shì)成(chéng)暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了长(zhǎng)型基金获取回报(bào)的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消费(fèi)

　　作为业内知名(míng)的主投大消费(fèi)板(bǎn)块的基金经理，手握700多(duō)亿“重金”的(de)刘彦春一季(jì)度如何调(diào)仓换(huàn)股，他又是如何看待未(wèi)来市场，也值得投资者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年(nián)一季报(bào)显示，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓位和行业板(bǎn)块变化(huà)不大。他在(zài)景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益(yì)基(jī)金季(jì)报写道，一季(jì)度组合仓位和行(xíng)业配置没有大的变化，仍然(rán)坚持自下(xià)而(ér)上精选(xuǎn)个股(gǔ)而非择(zé)时的投资风格，保持合(hé)同(tóng)约定较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益季报来看(kàn)，前三大重仓股(gǔ)仍为(wèi)白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡(gòng)酒(jiǔ)、山(shān)西汾酒也(yě)继(jì)续(xù)在其前十大重仓股之中。

　　从(cóng)增持(chí)力度上看，刘彦春对中国(guó)中(zhōng)免加仓(cāng)力(lì)度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓，美的集团新进前十大重仓(cāng)股之列，而(ér)晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示(shì)，刘彦春表示，一季(jì)度，我国经(jīng)济温和复苏。海外通胀预期变化对国内资(zī)本市场造成(chéng)较(jiào)大(dà)扰(rǎo)动。美国失业率水平(píng)再创新低，意味着高利率环境大概率持续更长时间。气球事(shì)件(jiàn)导(dǎo)致中美关系再度紧张(zhāng)。国内(nèi)强刺激预期落空，叠加海外风险(xiǎn)事件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国(guó)紧缩后通(tōng)胀(zhàng)下行仍将是今(jīn)年主要(yào)宏观背景。经济运行正常(cháng)化需(xū)要一个过(guò)程，特别是居民和中小(xiǎo)企业(yè)，需(xū)要时间修复资产负债(zhài)表、修复信(xìn)心。随着经(jīng)济逐(zhú)步正常(cháng)化，居民消费信心回升、超额(é)储蓄下降是必然事(shì)件，消费今年(nián)大概率超预(yù)期(qī)回升。就(jiù)近期公(gōng)布的社(shè)融和地产数据分析，二季度A股(gǔ)盈利增速有望进(jìn)入上行(xíng)周期。

　　海外(wài)银行暴(bào)雷反映出加息过快带来的金融(róng)风(fēng)险，本身会(huì)加(jiā)大(dà)紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧(jǐn)缩带来的金(jīn)融风险更多是流(liú)动性问(wèn)题(tí)，底层资产问题(tí)不(bù)大，海外央行及时救助可以避免风险蔓延。至少现(xiàn)阶段(duàn)我们认为出现(xiàn)金融危机的风险不大。欧美等发达国家通胀和金(jīn)融风险并(bìng)存，处理难度较大，这也意味(wèi)着全球无风(fēng)险收益率在相(xiāng)对顶部位(wèi)置，国家之家沟通对话、加强合作(zuò)的可能(néng)性(xìng)也在(zài)加(jiā)大。

　　全(quán)球经济正在重回正轨的(de)路(lù)上。除了(le)继续关注整个经济体发展状况之外(wài)，我们可以将目(mù)光更多(duō)放在微(wēi)观企(qǐ)业(yè)层面。可以看到(dào)很多公司(sī)在过去几(jǐ)年(nián)始终(zhōng)做正确的(de)事，经营(yíng)效率提升，逆境中变得更加优秀、更加强(qiáng)大。不必总是(shì)关注宏观数(shù)据，多(duō)看看微(wēi)观企业变化(huà)可以(yǐ)让内心更加平静。我们(men)对全年股票市场有信心(xīn)，未来将继续保持(chí)合同约定较高仓(cāng)位运作(zuò)，更多在顺周期(qī)行业(yè)中寻找投资机会。期待(dài)为(wèi)持有人创造良(liáng)好收(shōu)益。

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