当(dāng)前，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼下美国政府的(de)债务上(shàng)限僵(jiāng蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头)局正(zhèng)朝着(zhe)更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当(dāng)地(dì)时(shí)间5月(yuè)9日(rì)，美国众议院议(yì)长凯(kǎi)文(wén)·麦卡(kǎ)锡在白宫就债(zhài)务上限问(wèn)题与总统拜登(dēng)举行会议后表(biǎo)示，这次会见并未就解决(jué)债务上限问题(tí)达成任何有(yǒu)益意(yì)见，自己和国会其他几(jǐ)位党团(tuán)领袖将于12日(rì)再次与(yǔ)总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周(zhōu)二，美(měi)国总统(tǒng)拜登在白(bái)宫与国会众议(yì)院议长(zhǎng)、共和(hé)党人麦卡锡进行谈(tán)判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美(měi)元债务上(shàng)限问题长达三个月(yuè)的(de)僵(jiāng)局(jú)，避免在5月底之前(qián)发(fā)生严重违(wéi)约(yuē)。

　　报(bào)道称，美国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也(yě)将参加此次(cì)会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判(pàn)达成(chéng)协议的可(kě)能性不大，因此，在谈判前一日(rì)，麦康奈(nài)尔称，在美(měi)国(guó)灾难性违约迫在眉睫之际，他(tā)不会在债(zhài)务上限问题上(shàng)打破党派(pài)僵局，去帮助(zhù)总统拜(bài)登。这番(fān)言论无疑给此(cǐ)次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额超过债(zhài)务上限。美国(guó)财政部(bù)次日启动(dòng)非常规举措维(wéi)持(chí)政府运营，避(bì)免(miǎn)出(chū)现(xiàn)债务违约。然而(ér)，使用非常规(guī)措施(shī)只能帮助财政部(bù)暂时性地继续借款。

　　上周，美国(guó)财政部长(zhǎng)耶(yé)伦在致信国会领袖时发出了债务违(wéi)约可能期限的警(jǐng)告，称财政部的(de)最佳估计是(shì)，若(ruò)国(guó)会未能提高债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部(bù)将无法继(jì)续履行政府的(de)所有义务，最早可能在(zài)6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上限(xiàn)问题相关议案(àn)在众议院以微弱优势得到通过(guò)。议案提出(chū)，到明年(nián)3月31日(rì)前，暂停债务(wù)上限的限制(zhì)，若两党能在这(zhè)一时限之前(qián)同意把债(zhài)务上限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但提高上限(xiàn)需要满足多种削减开支的条件，共和党(dǎng)预计未来(lái)十年内将合计削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫在(zài)议案(àn)通过(guò)后很快表示，这(zhè)一将削减支出和提高债务上(shàng)限捆绑(bǎng)的议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽(jǐn)现金，如国会(huì)不提高债(zhài)务(wù)上限，可能爆(bào)发一场“宪法危机”，引(yǐn)发(fā)金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美国监(jiān)管机构的第一份(fèn)“认错(cuò)”报(bào)告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能(néng)在硅谷银(yín)行倒闭之前向(xiàng)该(gāi)行领导层(céng)施压，要(yào)求其尽快解决(jué)已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患(huàn)，没有及时注意到(dào)第一共和银行、硅(guī)谷(gǔ)银行在疫(yì)情(qíng)期间发展过快，吸收了数(shù)千亿(yì)美(měi)元的存(cún)款。同时，其工作人员也(yě)没(méi)有意(yì)识到(dào)银行过快扩(kuò)张所带(dài)来(lái)的(de)风险。报告表(biǎo)示(shì)，银行“在纠正监(jiān)管机构已发现(xiàn)的缺陷方面行(xíng)动(dòng)迟缓，监管机(jī)构也没有(yǒu)采取足够措施去(qù)尽(jǐn)快(kuài)解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行(xíng)业的这(zhè)一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中(zhōng)”。除(chú)硅(guī)谷银行(xíng)以外，刚(gāng)刚宣告(gào)倒闭的第一共和银行也位(wèi)于加州旧金山。此外，近期同样遭(zāo)遇(yù)严重冲(chōng)击、股价暴跌的西太平洋合(hé)众银行也位于加(jiā)州洛(luò)杉(shān)矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对硅(guī)谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助(zhù)作用，而旧金山(shān)联邦储备银行承担主(zhǔ)要监督责任，后者未来可能(néng)会投入(rù)更多人员进(jìn)行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机(jī)构未来将(jiāng)对(duì)资(zī)产(chǎn)超(chāo)过500亿(yì)美元、且未纳(nà)入保险(xiǎn)的存款规(guī)模很(hěn)高的银(yín)行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中(zhōng)，未纳入保险的存款规模较(jiào)高是促(cù)成(chéng)银行挤兑的关键(jiàn)因(yīn)素之一(yī)。然而(ér)，报告指出，在过去，监管(guǎn)机(jī)构(gòu)并未认定(dìng)大量无(wú)保险存款一(yī)定(dìng)意(yì)味着风险增加，因为拥有(yǒu)大量存款的账户往往是由(yóu)企(qǐ)业客(kè)户持(chí)有(yǒu)的，这些客户往往(w蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头ǎng)很少更(gèng)换(huàn)银行。该(gāi)报告(gào)还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体和实时提款带来的风险，这些风险也可能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略(lüè)石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日(rì)周(zhōu)二(èr)，美国政府再度推迟美(měi)国战略石油储备的回补计划。

　　美国能(néng)源(yuán)部周二表示(shì)：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石油储备，能源部(bù)仍然致力于(yú)以(yǐ)一种为(wèi)美国纳税人带(dài)来最大价值并保护美国(guó)经济和安全利益(yì)的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会的授权并进行必要(yào)的维护——这些也(yě)是(shì)对该储(chǔ)备进行(xíng)良好(hǎo)管理的一部(bù)分(fēn)。

　　美国(guó)能源部表示(shì)，除了直(zhí)接(jiē)采购外，其(qí)补(bǔ)充SPR的(de)方式(shì)还包括要求一些炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不(bù)必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政府拨(bō)款法案取(qǔ)消了国会授权(quán)的(de)约1.4亿(yì)桶从SPR中(zhōng)进行(xíng)的石油(yóu)销(xiāo)售，但(dàn)过去(qù)几周，SPR持续消耗(hào)150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底和(hé)本(běn)月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾(céng)一(yī)度短暂(zàn)符合(hé)美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回(huí)补SPR的条件，但(dàn)今年以来多(duō)数(shù)时候(hòu)，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明显 棕榈油连(lián)续多日(rì)领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一(yī)度全线(xiàn)跌破前(qián)低支(zhī)撑(chēng)后，国内三(sān)大油脂(zhī)期货价格随即反(fǎn)转走高，增仓(cāng)上行。三(sān)个交易日(rì)，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约(yuē)最(zuì)高(gāo)涨幅7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨日，三大油脂(zhī)价格集体回(huí)落，豆油率先回(huí)吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂(zhī)品种间走势(shì)有明显分化，从板块内强弱表现上(shàng)来看，棕(zōng)榈油明显强于菜(cài)油和(hé)豆油。

　　期货(huò)日报记(jì)者(zhě)了解(jiě)到，此轮反转过程(chéng)中，市场(chǎng)风格不断(duàn)变化，领(lǐng)涨品种从豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近月，反映了市(shì)场交易逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据(jù)光大期货(huò)分析师侯雪玲(líng)介绍，五一(yī)餐饮业(yè)火爆，美团预测五(wǔ)一(yī)堂食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂(zhī)消费预期乐观，确认了油脂(zhī)大消费基调，且认(rèn)为节后(hòu)油脂将(jiāng)迎(yíng)来补库需(xū)求。“因海关对大(dà)豆检(jiǎn)验要求增加、检验频度增(zēng)加，大豆(dòu)通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产(chǎn)量或不(bù)及预期，豆(dòu)油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后(hòu)咨询机构数据显示大豆(dòu)压榨保持较(jiào)高水平，豆油库存加(jiā)速攀(pān)升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受(shòu)到需求(qiú)表现不佳及后(hòu)期大豆高到港带来的累库趋势(shì)压制，豆油整(zhěng)体一(yī)直是不(bù)温(wēn)不(bù)火；菜油整(zhěng)体受到需求难以消化供(gōng)给的压(yā)制(zhì)，前(qián)期表现弱势但(dàn)在(zài)加(jiā)拿大题材出(chū)现后(hòu)反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产地及国(guó)内持续去库(kù)的加持(chí)下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建投期货分(fēn)析师(shī)石丽红表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连(lián)续几(jǐ)日出现(xiàn)3％以上的(de)涨幅(fú)，一点都不拖泥带(dài)水，一定(dìng)程度反应了前期(qī)超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中连棕领涨，主要源(yuán)于马(mǎ)棕4月供需数(shù)据偏(piān)紧的预(yù)期。

　　上周五主要(yào)机构公布(bù)的(de)数据显示，马棕4月产量不及预期(qī)，马(mǎ)棕4月库存环比(bǐ)可(kě)能大幅下降，进一步支(zhī)撑(chēng)了马(mǎ)棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的(de)价(jià)格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国(guó)际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月(yuè)马(mǎ)棕产量(liàng)130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存(cún)预(yù)估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨下降比较(jiào)明显(xiǎn)。但上(shàng)周五到(dào)周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出的(de)4月(yuè)全月(yuè)产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估(gū)环比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示(shì)，若产量(liàng)预(yù)期(qī)兑现(xiàn)，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨，已经是(shì)历(lì)史极低库存(cún)水平(píng)，库存(cún)环(huán)比(bǐ)减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量(liàng)偏低主要在于当月假期较多，工作日偏少。因马(mǎ)来种植园的印尼(ní)工人要返乡庆祝开斋节(jié)，通常(cháng)开斋节(jié)当月(yuè)马棕产量环比数据有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且(qiě)随后是(shì)国际劳动节假期，预(yù)计因此印尼工人返(fǎn)乡(xiāng)偏慢(màn)导致当月产量(liàng)环比(bǐ)降幅较往(wǎng)年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士(shì)看来，三个品种表(biǎo)现强弱与各自(zì)的国内外供需、消息面有直接(jiē)关(guān)系，阶段性的宏观企稳及情绪修(xiū)复也是此轮油脂反弹的重要(yào)前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国经济(jì)衰退(tuì)及风险事件(jiàn)的担忧情(qíng)绪(xù)缓和，令原油及国内商品短期偏强(qiáng)，是(shì)国内油脂(zhī)反弹的(de)重要(yào)环境因(yīn)素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间公布(bù)的美国(guó)非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦(bāng)债务上限(xiàn)。这些消息(xī)，从(cóng)边际上(shàng)缓解了(le)因美(měi)国银行(xíng)业危(wēi)机(jī)、债(zhài)务上限到期、短(duǎn)期较差经济数据带来(lái)的美(měi)国经济低(dī)迷及(jí)衰(shuāi)退(tuì)担(dān)忧(yōu)，国际(jì)原油(yóu)随(suí)之(zhī)止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认(rèn)为，综合宏观(guān)环境（欧美(měi)经济衰(shuāi)退预期、美国银(yín)行业危(wēi)机、美国债务(wù)上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压(yā)有所减轻但(dàn)仍(réng)将持续(xù)、美豆新作目(mù)前播种顺利(lì)、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂(zhī)本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内(nèi)人士不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的持(chí)续性

　　值得(dé)注(zhù)意的(de)是，当前，因(yīn)宏观(guān)和基本(běn)面(miàn)的压制依然存在，受(shòu)访人士(shì)对油脂此轮反弹(dàn)的(de)持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面(miàn)来看，在油脂(zhī)供应改善倾向较强的(de)背景下，我(wǒ)们(men)预期油脂很难具(jù)备持续(xù)的上(shàng)行基础，此轮超跌反弹或难(nán)持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对(duì)于需(xū)求不(bù)宜过(guò)分乐观。而从(cóng)时间节点(diǎn)上来(lái)看(kàn)，油(yóu)脂整体(tǐ)也将进入增(zēng)库周期，在业内人士看来，进(jìn)入(rù)增库周期已是事实，这(zhè)也将抑制(zhì)油脂反(fǎn)弹(dàn)空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕(zōng)榈(lǘ)油产(chǎn)地看，目前是(shì)季节性增产(chǎn)季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续(xù)几个(gè)月的(de)去库(kù)是建立在1—4月产量偏(piān)低(dī)的(de)基(jī)础上，但在倒(dào)挂(guà)的(de)豆(dòu)棕价差及主需求国(guó)高库存(cún)带来的并不(bù)算好的出口前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产(chǎn)期，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节的扰(rǎo)乱(luàn)，过去几个月马(mǎ)棕产量(liàng)表现(xiàn)不(bù)佳导致了棕(zōng)榈油的连(lián)续去(qù)库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一(yī)般有着(zhe)超(chāo)于正(zhèng)常(cháng)季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马棕5月全(quán)月的产量环(huán)比增幅可能还会(huì)更(gèng)高，这预计将为马来西亚带来显著的累库压力，不利于(yú)产地报价及棕榈油期(qī)价的持(chí)续上(shàng)行(xíng)。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆供给的节(jié)奏(zòu)但(dàn)不会消(xiāo)化供应压(yā)力，根据(jù)船期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万吨、油(yóu)菜(cài)籽(zǐ)月均到港50多(duō)万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万(wàn)吨，那么(me)油脂单月供应在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走(zǒu)势来(lái)看，国内菜(cài)油(yóu)库存从年(nián)初以来早就已经(jīng)进入(rù)累库状态。截至(zhì)5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港带来(lái)压榨整体回升(shēng)，豆油的累(lèi)库趋(qū)势也已(yǐ)经比较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但(dàn)周比(bǐ)增(zēng)近(jìn)10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从库(kù)存季节性角(jiǎo)度(dù)来看，整(zhěng)体(tǐ)累库倾向(xiàng)也较为明显。”石(shí)丽(lì)红表(biǎo)示，目(mù)前(qián)唯一呈(chéng)现库存下滑的油(yóu)脂是近月进口(kǒu)不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕(zōng)榈油有望在开斋节后(hòu)开启(qǐ)累(lèi)库，带来(lái)远(yuǎn)月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实会(huì)限制油脂反弹(dàn)空间(jiān)，但国内油脂油(yóu)料多数进口为(wèi)主(zhǔ)，成本端原料(liào)的供需及价格的变化对油(yóu)脂行(xíng)情的影响要(yào)更大一些。后期，市场需(xū)关注巴西大豆(dòu)贴水是否进一步反弹，美(měi)豆新作面积预期，国际棕(zōng)榈油产地(dì)累库(kù)情况及国际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观风险并没有完全(quán)消散，全(quán)球经济预期、美高利息对大宗商品需(xū)求传导等(děng)影(yǐng)响(xiǎng)或(huò)更大(dà)。

　　“在宏观风险尚(shàng)未(wèi)释(shì)放完全(quán)，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具(jù)备持续性反弹的基础，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不看好油脂(zhī)反弹(dàn)的持续性和高(gāo)度(dù)。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合(hé)约上建议选(xuǎn)择远月合约，品种中首(shǒu)选豆油。待供需(xū)报告发布后可择(zé)机(jī)考(kǎo)虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差做扩。

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