5月10日，有消息(xī)称部分银(yín)行相关(guān)部门收到《关于(yú)调整协(xié)定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限的通(tōng)知》，四大国有银行(xíng)协定存款和通知存(cún)款自律上限的(de)下调幅度为30BP，其它(tā)金(jīn)融(róng)机构下调50BP，调整(zhěng)自2023年(nián)5月15日(rì)起(qǐ)执行。本次拟下调中协定存款更多(duō)是(shì)对公业务(wù)，而通(tōng)知(zhī)存(cún)款则集中于短(duǎn)期存款(kuǎn)。

　　就本(běn)次协定存款及通知存款自律(lǜ)上限拟下调(diào)的背景(jǐng)、影响，后续(xù)货币政策(cè)走向等，记者采访(fǎng)了招商基金(jīn)研究部首(shǒu)席经济(jì)学(xué)家李湛、长(zhǎng)城基金总经(jīng)理(lǐ)助理兼(jiān)现金(jīn)管理部(bù)总(zǒng)经(jīng)理邹德立、鹏扬(yáng)基金固定收(shōu)益副总监兼鹏(péng)扬利泽基金经理陈钟闻、平安基(jī)金(jīn)、光大(dà)保德信基金、德邦基(jī)金等公(gōng)募(mù)基金公司(sī)及(jí)投研(yán)人士(shì)。

　　在业内看来，本(běn)轮调降(jiàng)更多(duō)是出于推进(jìn)利率(lǜ)市场化改革(gé)深化(huà)大(dà)背景的考虑(lǜ)。对银行而言，存款利率下调有助于减少存款(kuǎn)定价的无序竞争，降低银行(xíng)负债成本；同时(shí)本次降息有助于促进投资、消费，也被看作是促进宏观经济复苏的表现。

　　长(zhǎng)期(qī)来看，存款利率下行仍是(shì)大势所趋。2023年经济有所(suǒ)复苏，进一步(bù)降低贷款(kuǎn)利率的(de)紧迫性(xìng)不高，但银行普遍(biàn)以(yǐ)量补价，使得贷款价(jià)格战(zhàn)激烈，贷款(kuǎn)利(lì)率很(hěn)难上行。预计下半(bàn)年(nián)货币政策不会出(chū)现急转弯，延(yán)续稳健货(huò)币(bì)政策基调(diào)。

　　延续银行存款利率调降的趋势(shì)

　　中国基金(jīn)报(bào)记者：四大国有(yǒu)银行(xíng)为何(hé)下调(diào)协定存款(kuǎn)及通知存款自律上(shàng)限(xiàn)？

　　李湛：我们认为，当(dāng)前调(diào)降(jiàng)更(gèng)多是出于推(tuī)进利(lì)率市场化改革深化大背景的考虑(lǜ)。2022年(nián)4月，央(yāng)行(xíng)指导利率自律(lǜ)机制建(jiàn)立了存款利率市(shì)场化调整(zhěng)机制，自律机制成员银(yín)行参(cān)考以10年期(qī)国(guó)债收益率为代表的债券市(shì)场利率和以1年期LPR为代(dài)表的贷款市场利率，合理调整存款利率(lǜ)水平。

　　随后，国有大行(xíng)去年9月下调存(cún)款利(lì)率(lǜ)，中小银(yín)行陆续跟进(jìn)下调存款利率。今(jīn)年(nián)4月市场利(lì)率定(dìng)价自律机制发布(bù)《合格(gé)审慎评估实施办法（2023年(nián)修订版）》，在相关(guān)指(zhǐ)标中引入(rù)了存款定(dìng)价惩罚措施。而此前(qián)4月部分中(zhōng)小银(yín)行、农商(shāng)行存款(kuǎn)利率(lǜ)下调，5月5日(rì)浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌利率(lǜ)下调(diào)，均是在利率(lǜ)市场化改革推进(jìn)背景下，银行出(chū)于自身经营考虑的自发行(xíng)为(wèi)。

　　邹德立：银行近年息差不断(duàn)下行。在资(zī)产端定价压力较大且存款持续(xù)高增(zēng)的(de)情况下(xià)，压降存款(kuǎn)成本成为(wèi)改(gǎi)善(shàn)息差的重(zhòng)要手段。此外，2023年(nián)以来银行贷(dài)款向企业固(gù)定资(zī)产(chǎn)投资传导(dǎo)较(jiào)弱，下调(diào)协定存(cún)款及通(tōng)知存(cún)款自(zì)律上限(xiàn)有利于对公(gōng)客户留(liú)存的(de)活期资金投(tóu)向实体经济。

　　陈钟闻：首先(xiān)，近(jìn)年来(lái)市场利率整(zhěng)体下行，实体经济综(zōng)合融(róng)资成本(běn)不断下降，银行(xíng)资(zī)产端(duān)收益下降较(jiào)为明显；第二，银行(xíng)整体净息差持续走(zǒu)低，银行(xíng)利润空间压缩明显(xiǎn)；第三，企业(yè)和居民风险偏好大幅下降(jiàng)导致存款增长比较明显，存款市场供需关系(xì)发(fā)生了(le)变(biàn)化，降低(dī)了银行高吸揽(lǎn)储的必要性；第(dì)四，协定存(cún)款和通知(zhī)存(cún)款介于活期与定期(qī)存款之间，自(zì)2022年(nián)存款自(zì)律机制对(duì)于活期存款与定期存(cún)款(kuǎn)利率进行了几(jǐ)轮调(diào)整，本(běn)次将协(xié)定存款与通(tōng)知存款自律上限下调也是要将存(cún)款(kuǎn)产品线的调(diào)整进行(xíng)统一，全(quán)面(miàn)缓解银行负债(zhài)压(yā)力(lì)。

　　综合各项(xiàng)因素，银行从自(zì)身经(jīng)营情(qíng)况考虑，顺应市场趋势，通过自律机制协调调降负债成本，有(yǒu)利(lì)于(yú)提升银行放贷意(yì)愿，抑制资(zī)金脱实(shí)向虚，更好(hǎo)的落实(shí)央行宽信(xìn)用的政策贯彻(chè)落(luò)实(shí)。

　　平(píng)安基金：中国的存款利率管(guǎn)控为上(shàng)限管控，贷款利率则为下限管控，近年来贷款利(lì)率下限管控(kòng)彻底取消。存款利率定(dìng)价方式的改变也拉(lā)开序幕，2022年(nián)4月利率自律机制(zhì)建立(lì)以来，4月(yuè)和(hé)9月经历了两轮大规模存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)降(jiàng)，主要是大行和股份行参与，今年(nián)以来的(de)调整更多(duō)是延续去(qù)年(nián)9月这(zhè)一轮存款利(lì)率下调，中小(xiǎo)银行补充下调。

　　另(lìng)外，考评制度由原(yuán)来的激励(lì)为主引入惩(chéng)罚措施，加速了中小银(yín)行存款利率补降的进(jìn)度(dù)。就(jiù)今年的经(jīng)济背(bèi)景而言，疫后脉冲(chōng)式复(fù)苏后经(jīng)济边际走(zǒu)弱，经济修复存(cún)在波(bō)折。目前居民超额(é)储蓄高增(zēng)，实体融资(zī)需求有(yǒu)限，银行存(cún)款增加，降低存款利率可以引导减少信贷(dài)套利，助力经(jīng)济增长。从银行的角(jiǎo)度(dù)，净息差不断压缩，银行经营压力增大，调整存款成本成为改善息差的重(zhòng)要手段。

　　光大(dà)保德信(xìn)基金：下调协定存款及通知存款自律上限，主要影(yǐng)响对公客户在(zài)商业银(yín)行的(de)活期类(lèi)存(cún)款(kuǎn)收益，延续近期银行存款利率调降的趋势。

　　一方面，有(yǒu)助(zhù)于缓解商业银行净息差收窄(zhǎi)趋势，特别是中小行高息揽(lǎn)储的成本压力；另一方面，有利于引导超额储蓄向(xiàng)消费投资转(zhuǎn)化，符合“不搞大水漫灌”、“盘(pán)活存量资金”的定(dìng)位。

　　德邦基金：存(cún)款(kuǎn)利率机制创设以(yǐ)来(lái)，两轮利率调降都集中在活期和(hé)定期存款，实际上忽略了这些介(jiè)于活期和定期存款之间的(de)存款的(de)利率调(diào)整(zhěng)，当下有必(bì)要一次性调(diào)整通知存款(kuǎn)和(hé)协定存款利率上限(xiàn)，保证(zhèng)存款(kuǎn)利率下(xià)调的有(yǒu)效性。银行一季(jì)度(dù)净息差水平均创(chuàng)历(lì)史新低，上市银行整体净息(xī)差由22年Q4的(de)1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因此通过(guò)存(cún)款利率(lǜ)下调可以有效降低银行(xíng)负债成本，增厚息差，缓解银行经(jīng)营压力(lì)。

　　存款利率下行仍是大(dà)势(shì)所(suǒ)趋(qū)

　　中国基金(jīn)报：今年(nián)“降息潮”迭(dié)起，这是未(wèi)来大趋势吗？

　　邹(zōu)德立：对于4月(yuè)份社融数据(jù)，居民贷款偏(piān)弱之外，企业(yè)贷款(kuǎn)也在边际转弱(ruò)，但企业中(zhōng)长期(qī)贷款同比(bǐ)多增幅度较大。在这种背景(jǐng)下，MLF利率是否(fǒu)下调，还(hái)要进一步观察5-6月信贷情(qíng)况。对于存款利率(lǜ)，2023年银(yín)行(xíng)息差压力增(zēng)大(dà)，控制(zhì)存款成本成为当(dāng)务之急。中小(xiǎo)银行或(huò)有动(dòng)力持续主动下(xià)调存款利(lì)率。长期来看，存款利率下行仍是(shì)大势所趋(qū)。因此银(yín)行(xíng)降息潮可能仍聚(jù)焦于存款利率下调。

　　此外(wài)，广义上的(de)降息潮不(bù)仅仅集中在银行领域。以地(dì)方债为(wèi)例，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙江等发达地区地(dì)方债发行利差降至10Bp，未(wèi)来(lái)仍可能下降(jiàng)至5Bp。同理，对于(yú)资质较好的发债主体，其信用债(zhài)收(shōu)益率仍有下行趋势和空(kōng)间(jiān)。

　　陈(chén)钟闻：首先，利率(lǜ)的(de)方向仍(réng)是(shì)由实体经(jīng)济资金供需决(jué)定(dìng)的，而央(yāng)行的政策利率(lǜ)、基(jī)准利(lì)率在(zài)一(yī)方面(miàn)要合适顺(shùn)应(yīng)市场环境，一方(fāng)面(miàn)也代表着政(zhèng)策意愿(yuàn)强调信号意(yì)义(yì)的作用。今年是真正(zhèng)疫后复苏(sū)的第一年，我们仍面临内生动力不强需求不足的情(qíng)况，央(yāng)行已经通(tōng)过降(jiàng)准以及结(jié)构性货币(bì)政策(cè)等多(duō)项举措(cuò)给予了实体经济(jì)所需的(de)一定的资金投放(fàng)支持(chí)，有(yǒu)效降低(dī)了(le)实体(tǐ)综合融资(zī)成本，后(hòu)续需要财(cái)政政策(cè)产业政(zhèng)策等配套政策继续激活内生动力扭(niǔ)转预期。

　　当前央行需要观察跟踪经济运行情况，短(duǎn)期调(diào)整政策利率的概率不大(dà)，但仍会维持资(zī)金合理充裕的环境，故从(cóng)银(yín)行资产(chǎn)端(duān)的(de)角度来讲(jiǎng)，贷款利率或仍(réng)维持低(dī)位，后续是(shì)否进一步下调要(yào)看实体经济(jì)复(fù)苏的情况(kuàng)。银行负债端(duān)，存款基准利率下调的概(gài)率不大，而(ér)存款(kuǎn)利率上限的(de)调整(zhěng)空间仍存在，而是(shì)否(fǒu)进一(yī)步(bù)下(xià)调要看银行自(zì)身经营需要。

　　光大保德信(xìn)基金：2022年4月，人民银行指导利率自律机(jī)制建立(lì)了存款利率市(shì)场化调整机(jī)制，自(zì)律机制成员银行参考以10年期国债收(shōu)益率为代表(biǎo)的债券市场利率和以1年期LPR为(wèi)代表的贷款(kuǎn)市(shì)场(chǎng)利率，合理调整(zhěng)存款利率水(shuǐ)平(píng)。在存款利率(lǜ)市场化调(diào)整(zhěng)机制作(zuò)用下(xià)，2022年4月、2022年8月大行分别下调(diào)存款利率。

　　2023年4月，《合格(gé)审慎评(píng)估实施办法（2023年修订版）》新增存款利率(lǜ)市场化定价情况作为(wèi)合(hé)格审慎评估(gū)的扣(kòu)分项，引发(fā)中(zhōng)小银(yín)行跟随调(diào)降存款利率。我们认为，通过(guò)存款利率下行，稳(wěn)定商业(yè)银行净息差进(jìn)而保(bǎo)持贷(dài)款利率维持低位或继续下行(xíng)，最终有利(lì)于社会融(róng)资(zī)成本下行。

　　德邦(bāng)基金：从日前公(gōng)布的金融(róng)数据看， M1增(zēng)速回(huí)升(shēng)，M2-M1略有收窄，需求边际(jì)弱修复趋势(shì)或仍在。近期国(guó)债利率(lǜ)持续下(xià)行(xíng)，银行间(jiān)利率下行(xíng)，叠加银行存款定价下调，4月(yuè)社融信贷低(dī)于(yú)预期，国内降息(xī)预期被进一步(bù)强化。海外来看(kàn)，全(quán)球经济进入衰退周期(qī)，加(jiā)息周期基本结束，后续有(yǒu)望逐步迎来降息高峰。

　　平安基金：目前(qián)，我国(guó)国(guó)有大型商(shāng)业(yè)银行和(hé)股份(fèn)制(zhì)商业银行的定期存款利率已告别“3时代”。压降存(cún)款(kuǎn)成本仍是大势所趋。一方面(miàn)，银行仍有净息差压力，22Q4 新发放贷款加(jiā)权平均利率较(jiào)18Q1下降182BP，银行息差(chà)压力加剧明显，监管层面(miàn)有动力去持(chí)续推动存(cún)款利(lì)率(lǜ)下降，来保(bǎo)障银行(xíng)合理(lǐ)利差范围，增加银行(xíng)信(xìn)贷(dài)投放的动(dòng)力。

　　另一方面(miàn)，居民避(bì)险(xiǎn)需求(qiú)仍在(zài)，存款持续高增，在揽储压力不大的基(jī)础上，银行自身也(yě)有动力去下调存款(kuǎn)定价(jià)来保(bǎo)障利差。

　　缓解银行负债及(jí)经营压(yā)力(lì)

　　中国基金报：协定存款、通知(zhī)存款利率自(zì)律上限调整，将有哪(nǎ)些(xiē)政策传导效(xiào)果？

　　德邦(bāng)基(jī)金：一方面银行息差压(yā)力大是(shì)普遍现象(xiàng)，此次政策调整有望带动中小银(yín)行主动跟随下(xià)调存款利率。另一方(fāng)面，由(yóu)于此前经济下(xià)行(xíng)影响，投资者悲(bēi)观(guān)预期被(bèi)放大，大量资金集中在银行存款端，此次(cì)存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调也有望带动存款资金的(de)释放，盘活市场流动性。

　　李(lǐ)湛：本次调(diào)降通知释(shì)放(fàng)了(le)以下信号：①减轻(qīng)银(yín)行息差压(yā)力。本次下调(diào)将引导(dǎo)银行的(de)对(duì)公活期(qī)成本下降，存款(kuǎn)降价(jià)叠加资产端让(ràng)利(lì)压力趋缓，银(yín)行息差、盈利将合理修复，有利(lì)于增强(qiáng)银行内(nèi)生资本补充能力；②减少(shǎo)企业及居(jū)民的短期存款意愿、促进(jìn)企(qǐ)业投资(zī)、居民消费(fèi)。

　　后续(xù)来(lái)看(kàn)，本(běn)次下调对市场的(de)影响集(jí)中在以下两点：①规范(fàn)银行的(de)协定存款定(dìng)价秩序，减少存款(kuǎn)定(dìng)价的(de)无序竞争。此(cǐ)前(qián)，部分中小银行的协定(dìng)存款和通(tōng)知存款定价过高(gāo)，会对遵守自律(lǜ)机制、定价较低的银行产生揽储冲击。本次上限下调(diào)后会普遍降(jiàng)低中(zhōng)小(xiǎo)行协定存(cún)款及通知存款(kuǎn)利率(lǜ)，减少中小银行间揽(lǎn)储恶意竞争，而对(duì)股份(fèn)行及国有大行(xíng)影响较小。②长端利率下行仍有空间(jiān)。市场降息(xī)预期(qī)升温，但大概率落空。

　　光大保德信基金(jīn)：下(xià)调协定存款及通知存(cún)款自律上限，主(zhǔ)要(yào)影响对公(gōng)客户在商业银行的活(huó)期类存款收益，使得对(duì)公客(kè)户活(huó)期存款收益(yì)向对(duì)私客(kè)户看齐(qí)，一(yī)方面(miàn)有(yǒu)助(zhù)于缓解(jiě)商业银行净息(xī)差收窄(zhǎi)趋(qū)势，另一方面有利于引导超额储(chǔ)蓄向消费投资转(zhuǎn)化。

　　邹德立：对于(yú)银行，存(cún)款(kuǎn)利率自律上(shàng)限调整降低了银行负债成本，目前上(shàng)市银行协定存款占(zhàn)总存款的比重在(zài)13％左右，重(zhòng)新规定协定利率上(shàng)限后(hòu)，预计行业资(zī)金成本可以缓释3-4bp左右。另一方面可以限(xiàn)制高(gāo)息揽储，规范行(xíng)业竞(jìng)争，特(tè)别是降低(dī)银行对公活(huó)期存款成本压力，减轻银行负(fù)债(zhài)及(jí)经营压力(lì)。此外，银行负债端成本的(de)下降(jiàng)使(shǐ)得银行盈利能力增强，进一步打开了资产端收益率下行的空间，或带动债券收益率(lǜ)不断下行。

　　并非降(jiàng)息的确定性信号(hào)

　　中国基金报(bào)：未来(lái)存款利率是(shì)否还有进(jìn)一步下降(jiàng)的空间？对股债市场(chǎng)有何(hé)影响？

　　光大(dà)保德信基(jī)金：近年来(lái)，贷款和存款(kuǎn)利(lì)率的非对称下行使得商业银行(xíng)净息(xī)差已逼近1.8％的监管下限，经营压力倒逼(bī)存款(kuǎn)利率有进一步调降(jiàng)的预期。一方面，为(wèi)支持实体(tǐ)经(jīng)济，政(zhèng)策导向(xiàng)下贷款加权平均利率创有统计以来(lái)新低，2022年12月(yuè)金(jīn)融机构人民币贷款加(jiā)权平均(jūn)利(lì)率较2020年初下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一方面，各行(xíng)在存款(kuǎn)市场上的竞争类似(shì)“非(fēi)零(líng)和博弈(yì)”，“存款立行”和(hé)存款市场份额考核压力(lì)使(shǐ)得各行下调存款利率动(dòng)力不足，同(tóng)样(yàng)2020年(nián)以来(lái)上市银行存量(liàng)存款平均成本率基本持平。贷款和存款利(lì)率的非(fēi)对称下行作用下，2022年12月(yuè)商业银行净息(xī)差缩小至1.91％，已经(jīng)逼近《合格审慎(shèn)评(píng)估实施(shī)办法（2023年修(xiū)订版(云南跟贵州是一个省吗 云南可以偷偷去缅甸吗bǎn)）》规定的合(hé)格线1.8％。

　　存款利率调(diào)降预期，有(yǒu)利于降低全社会无风险收益率(lǜ)，利多永(yǒng)续经营性质的票(piào)息资产(chǎn)，比如(rú)利率债、稳(wěn)定(dìng)股息率的央(yāng)企等(děng)。

　　邹德立：存(cún)款利率仍然(rán)有下降的趋势和(hé)空(kōng)间(jiān)。从银行角度，2018年以来由(yóu)于存(cún)款(kuǎn)定期化，活期存款占(zhàn)比明显下(xià)降，存(cún)款(kuǎn)付息率有所抬升，与此同时，贷(dài)款收益率(lǜ)大(dà)幅下行，大幅加剧(jù)了银行息差压力，这使(shǐ)得(dé)控制存(cún)款成本尤(yóu)为重(zhòng)要。

　　此外，从政策(cè)角度，居民超额储蓄高增、企业(yè)存(cún)款提升(shēng)、消费复苏(sū)较(jiào)慢，监(jiān)管层(céng)面(miàn)有动力(lì)去持(chí)续推动存款利率下(xià)降，促进(jìn)存(cún)款流向消费和实际(jì)投资。短(duǎn)期(qī)看，存款利(lì)率下调带动流动(dòng)性继续进入(rù)债市(shì)，中短期利(lì)率(lǜ)，特别是(shì)中短(duǎn)期(qī)信用债利率仍有下行空间。如果(guǒ)经济复(fù)苏较强，流动性也有可能进入股市(shì)，利好(hǎo)权(quán)益资产(chǎn)。

　　德邦(bāng)基金：2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利(lì)率的紧迫性不(bù)高。但银行普遍以量补价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很难上行。考(kǎo)虑到存量贷款重定(dìng)价等影响(xiǎng)，2023年银行息差压力(lì)增大，中小银(yín)行或有动力主(zhǔ)动(dòng)跟进下调存(cún)款利率。长期来看，有望带动(dòng)存款(kuǎn)利(lì)率整(zhěng)体下行。现实中(zhōng)，存款利率降低有(yǒu)助于压低全社会利率水平，利好(hǎo)债券，同时(shí)股票市场(chǎng)中(zhōng)，对流动(dòng)性敏感的股票(piào)也将因此受(shòu)益。

　　李(lǐ)湛：从本次(cì)降息(xī)释(shì)放的(de)信号来看(kàn)，是否意味(wèi)着货币政(zhèng)策进一步宽松？货(huò)币政策充(chōng)裕延续(xù)，但解读为边际再宽松为时(shí)尚早。2022年(nián)四季度货(huò)币政策执行报告以及(jí)2023年(nián)一(yī)季度货政例会均表明当(dāng)前货(huò)币政策基(jī)调未变，“精准(zhǔn)有力”仍是第一(yī)要求，而在此基础上强调“着力支持扩大内需(xū)，为实(shí)体经(jīng)济提供更(gèng)有力(lì)支(zhī)持”。

　　本次调降意味着当(dāng)前长端利率仍(réng)有下行空间(jiān)，但这一调降是针对银行协定(dìng)存款及通知存款利(lì)率自(zì)律上限，而非直(zhí)接调降挂(guà)牌存(cún)款利率，存款利率下调(diào)并不(bù)等于政策利率就必须进(jìn)行对(duì)等(děng)下调，市(shì)场不(bù)应(yīng)视为降息的确定(dìng)性(xìng)信号。

　　兼顾考量收益性、流动(dòng)性以及(jí)安(ān)全性(xìng)

　　中国(guó)基(jī)金报：当(dāng)前利率环境下，普通(tōng)投资者应该(gāi)如何守住自(zì)己(jǐ)的钱袋子(zi)？你有什么(me)建议？

　　邹德立：普(pǔ)通投(tóu)资者的投资工具应该(gāi)兼顾考量收益性、流动性以及安(ān)全性(xìng)。在(zài)存款(kuǎn)利(lì)率下降的背景下，短债基金以及(jí)其他固(gù)收类基金在(zài)具一定流动性的(de)同时，相较活期(qī)存(cún)款和相(xiāng)当部分(fēn)的(de)银行理财产品，具有(yǒu)一定的超额(é)收益，是风险偏好较低和风险偏(piān)好适(shì)中投资者的(de)合(hé)适投资工(gōng)具。

　　陈钟闻：今年初以来，债(zhài)券(quàn)市场(chǎng)利率整体下行，4月以来下(xià)行加速，当(dāng)前(qián)无论(lùn)从绝对利率水平(píng)还是从信用(yòng)利差，都回到了较低历史分(fēn)位数水平，虽(suī)然债(zhài)市多(duō)头环境(jìng)仍未改变(biàn)，但一(yī)致(zhì)预期(qī)导(dǎo)致行(xíng)情走(zǒu)的比较迅速，市场进一步盈利(lì)空间被压缩，若看不到央行货币政策增(zēng)量政策，后(hòu)续或(huò)进(jìn)入震荡环(huán)境，而存量博弈交易(yì)下也可能会放大市场波(bō)动(dòng)。

　　对(duì)于(yú)普(pǔ)通投资者来说，在这样的环(huán)境(jìng)下尽量选择防守类型的产品，规避(bì)市场波动，例如货币基金，而短债基金(jīn)中要选(xuǎn)择久期短流(liú)动性好、历史回撤(chè)控制好的产品(云南跟贵州是一个省吗 云南可以偷偷去缅甸吗pǐn)。

　　德邦基金：随着经济高(gāo)频数(shù)据的弱化(huà)趋势显现，且4月底政治局会议(yì)从疫情后稳(wěn)增长转向(xiàng)中长(zhǎng)期调结(jié)构(gòu)，政策发力预(yù)期下降，市场对(duì)经济(jì)的“弱复苏”预期进一(yī)步(bù)强(qiáng)化(huà)，因此股(gǔ)票市场也进入到“休整期”。在市(shì)场(chǎng)震荡(dàng)休(xiū)整期(qī)，高股(gǔ)息(xī)策略往往跑赢(yíng)市(shì)场。因此(cǐ)在当前环(huán)境下，建议关注行(xíng)业估值水平较(jiào)低，高股息(xī)的个股。

　　平安(ān)基金：目前面临低利率(lǜ)环境，需要我们(men)识(shí)别金融(róng)陷阱，抵挡(dǎng)住金融(róng)陷阱(jǐng)的诱惑，比如面对收(shōu)益率高达20％且能保本(běn)的所谓理财产品。对普通(tōng)投资者而(ér)言，如果不具备(bèi)相(xiāng)关专业知识，可(kě)以选择把投(tóu)资(zī)理财交给少(shǎo)数专业的人来做，让优秀的基(jī)金经理管理自己的钱(qián)袋子。具备一(yī)定(dìng)投资能力和风控(kòng)能力的(de)人士可通过理财(cái)和投资试图跑赢通胀，但前(qián)提(tí)条件是(shì)做好风控，选择适(shì)合自己风险偏好的方向和标的(de)。

　　光大保德信基(jī)金：随着存款利率(lǜ)下行，普通投资者(zhě)储蓄收(shōu)益(yì)下降，为保(bǎo)持(chí)资金保(bǎo)值增值(zhí)，投(tóu)资者(zhě)在评估(gū)自身风(fēng)险承受能力后可适(shì)当考(kǎo)虑公(gōng)募货币基金(jīn)、公募中短债(zhài)基金、商业银(yín)行现金管理类产品等风(fēng)险等级较低(dī)、支取相对灵活的产品。

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