财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅(jǐn)是(shì)中(zhōng)国平安在4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月(yuè)8日，中信银(yín)行、中国银(yín)行也迎来涨(zhǎng)停，而上(shàng)一次涨停分别是13年前、7年前，邮(yóu)储银(yín)行(xíng)更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观(guān)点将大涨归因为两份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央企(qǐ)估值回(huí)归”业务交流会(huì)暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即(jí)将举办；另外一(yī)份(fèn)则是沪市金融(róng)业主题座谈会，其中“在服务中国式现代(dài)化中(zhōng)促进金(jīn)融业估值(zhí)提升和高质量发展”成为重要议题(tí)。

　　中(zhōng)特估(gū)成为了市(shì)场较长一段时期(qī)的热门(mén)词(cí)，尽管披上(shàng)了主(zhǔ)题、政策(cè)等色彩，底层逻(luó)辑是过去(qù)的A股市场对部分传(chuán)统行(xíng)业国央企(qǐ)的严重低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的(de)大金融(róng)板块首当其冲。上述(shù)5.11会议是为此(cǐ)前获批(pī)的央企股东回报ETF发行(xíng)预(yù)热，会议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅是两份会(huì)议通知的(de)推波助(zhù)澜，“小作(zuò)文(wén)”又(yòu)来添油(yóu)加醋。一则无头无(wú)尾(wěi)的所谓指导意(yì)见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大(dà)的传播。

　　低(dī)估值(zhí)、高股息，在(zài)经济温和复苏预期之(zhī)下，中特估银(yín)行概(gài)念获得(dé)资金(jīn)的青睐。有(yǒu)了多重消息(xī)的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据(jù侗族乐器有哪些图片，侗族乐器有哪些种类)以往经验，大金融(róng)板块走强(qiáng)往往预(yù)示(shì)着行情的结(jié)束，这一次历史是(shì)否会(huì)重演呢？多位(wèi)受访人(rén)士指出，这种单(dān)一衡(héng)量(liàng)逻辑可能(néng)不再奏效，当前市场，银行板(bǎn)块(kuài)是作为“国资含量(liàng)”比较(jiào)高(gāo)的(de)板块行进，从去年底开始监(jiān)管开始(shǐ)提出中特估后有比较不错的(de)表现(xiàn)，中特估(gū)有(yǒu)望(wàng)持续为投(tóu)资者带来除稳定股(gǔ)息收益(yì)外的收益。

　　银行为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银(yín)行满屏大(dà)涨，中(zhōng)国银行、中信银(yín)行、西(xī)安(ān)银(yín)行涨停，农业银行、民生(shēng)银行、工商银行(xíng)、浙商银行大涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只(zhǐ)银(yín)行股超过9成涨幅(fú)超过(guò)2％。有网友感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维(wéi)度来看，银行板块大(dà)涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中信）近(jìn)5个交(jiāo)易日涨幅(fú)达到了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了银行板(bǎn)块(kuài)，券商股也持续爆发(fā)，券商(shāng)指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其(qí)中，中国银(yín)河(hé)领涨，盘(pán)中一度(dù)涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来看，场(chǎng)内10只中证银(yín)行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘(hóng)中证银行(xíng)ETF、富(fù)国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)4％，从资金流(liú)动来看，以规模最大的华宝中证银(yín)行(xíng)ETF为例(lì)，不仅当日收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两(liǎng)年来(lái)的最高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市(shì)场早(zǎo)有(yǒu)预期。睿郡(jùn)资产合伙人董(dǒng)承(chéng)非在5月7日表示，在经济复苏(sū)不(bù)强劲(jìn)情况下，原(yuán)来看不起的(de)那些低增速的企业，现在反而(ér)显(xiǎn)得难能可贵(guì)，因此被忽略高分红、深度价值的企业反(fǎn)而受到(dào)追捧。

　　博(bó)时基金权益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波快速上涨，是其在估值极(jí)度(dù)低水平、股息率具(jù)备一定吸引力(lì)、持仓极度低配(pèi)、基本面(miàn)预期极度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏整体回报率预期下行、中特估政策背(bèi)景(jǐng)下的(de)估值修复。

　　涨幅(fú)与成交量(liàng)齐升，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银(yín)行股等来了(le)久违(wéi)的上涨，截(jié)至5月8日，自(zì)今(jīn)年4月(yuè)以来全市场42家上市银行中(zhōng)，有17家(jiā)涨幅超过(guò)10％，其中(zhōng)，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行(xíng)、交行、西安等(děng)5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙升超过(guò)14亿元，也刷(shuā)新近两年来的最高。中国银行龙虎(hǔ)榜(bǎng)数据显示，近三日沪股通累(lèi)计买入(rù)5.65亿元(yuán)并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大(dà)涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平(píng)、股息率具(jù)备一定吸引力(lì)、持(chí)仓(cāng)极度(dù)低(dī)配、基本面(miàn)预期极度(dù)悲观都是(shì)银行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而(ér)言(yán)，在(zài)估值上，截至目前，42家(jiā)A股(gǔ)银(yín)行的平均(jūn)市(shì)净率为0.6倍(bèi)左(zuǒ)右。除(chú)了宁波银行(xíng)和(hé)招商银行，其余(yú)银(yín)行(xíng)均(jūn)处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市(shì)场人士指出，中(zhōng)字头银行目标价(jià)估值最保守看到0.6，相当于(yú)2020年(nián)疫情前(qián)的(de)估值位置(zhì)，当前(qián)板块交易热度之下目(mù)标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看(kàn)到，资金(jīn)对(duì)资产(chǎn)质量、让利实体(tǐ)经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分红和高股息是银行股(gǔ)相对(duì)于其他主题板块更强的优势，据财通证券研报，国(guó)有大行近五年分红率基本(běn)稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符合(hé)价(jià)值投资(zī)和(hé)长期投资(zī)需要。近年来(lái)国有大行(xíng)股息率也呈(chéng)逐年提升(shēng)趋势(shì)平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提(tí)供了空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年一(yī)季度银行股占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著(zhù)低(dī)于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股息(xī)策略以其确(què)定的股息收(shōu)入和较高的安全(quán)边际可以(yǐ)为(wèi)投资者提供不错的收益。而基本面稳健、分红(hóng)率高(gāo)而稳(wěn)定、估值(zhí)处于历(lì)史低位的银行板块是高股息策略(lüè)的(de)理想(xiǎng)增配板块。与此同时，银行板块在一季度是业绩(jì)低点。随着大(dà)行(xíng)重(zhòng)定价的压力过(guò)去以及二三季度农(nóng)商行小微投(tóu)放旺季的到来，资(zī)产端收益率(lǜ)将(jiāng)会逐步企稳，后(hòu)续(xù)业(yè)绩有望改善(shàn)。

　　鹏华(huá)基金量(liàng)化及(jí)衍生品投资部基金(jīn)经理余展昌也指出(chū)，与海外银行对比(bǐ)，在中特估背(bèi)景(jǐng)下的国(guó)内(nèi)银行仍(réng)然具有较好的投资机会。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度而(ér)言(yán)，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝(jué)大(dà)部分的银(yín)行估值都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外银(yín)行还(hái)有大量(liàng)的商誉，国内(nèi)银行的(de)估值水平是偏(piān)低的(de)，本身就有比(bǐ)较大的(de)修(xiū)复(fù)空间(jiān)。此(cǐ)外，他还指出，国企改革有望使(shǐ)得这些问题(tí)得到改善(shàn)，从而提(tí)高(gāo)银行的(de)利润增速，持(chí)续修(xiū)复估(gū)值。

　　银行是否意味(wèi)着行情的结束(shù)？

　　随(suí)着(zhe)证券(quàn)、银行等大(dà)金融板块的走(zǒu)强(qiáng)，有(yǒu)市场观(guān)点开始担忧市场行(xíng)情(qíng)告一(yī)段落。对(duì)此(cǐ)，市场人士认为，站在(zài)中(zhōng)特估(gū)背景(jǐng)下(xià)去看金融股的爆发，并(bìng)不能简单(dān)做出市场行情结束(shù)的结(jié)论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当(dāng)成行(xíng)情侗族乐器有哪些图片，侗族乐器有哪些种类结(jié)束的指标，其背后通常(cháng)潜意识映射包括不限于(yú)大金融爆发往往代(dài)表市场(chǎng)没有别的方向、市场进入(rù)避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来看，市(shì)场表现并不存在上(shàng)述问题。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大金融(róng)“吸血(xuè)”效(xiào)应并不强(qiáng)，比(bǐ)如银行板块(kuài)近期(qī)大幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作(zuò)为大市值的(de)板(bǎn)块，这一成交量(liàng)与甚至部分(fēn)中小市值板块(kuài)成(chéng)交(jiāo)量相差甚(shèn)远。

　　其次(cì)，大金融(róng)板块本次表现也不是单一的，放眼全(quán)市场，部(bù)分(fēn)港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化(huà)等板块也(yě)表现较好，因此不能单(dān)一(yī)地以过去(qù)大(dà)金(jīn)融上(shàng)涨(zhǎng)作为单一(yī)比(bǐ)较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端的(de)交易结构容(róng)易(yì)被表征(zhēng)为市场波动(dòng)的前(qián)奏，但市场变量(liàng)影响较多、今年行(xíng)情结构差异巨大，建议不要单(dān)一映(yìng)射分析。

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