自2022年底以(yǐ)来，A股市(shì)场一(yī)改颓势，展(zhǎn)现出积极回暖的画(huà)风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题层(céng)出不穷(qióng)，基金(jīn)经理也随之调仓换(huàn)股，成为市场关注焦点。而公募(mù)基(jī)金2023年一季报的(de)披(pī)露(lù)，将明星基(jī)金(jīn)经理们近期投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺(shùn)长城等基(jī)金披露旗下基金的2023年(nián)一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春(chūn)等一季度投资(zī)情况出(chū)炉。

　　仓位往往代表了(le)基(jī)金(jīn)经(jīng)理对后市的基(jī)本(běn)看法(fǎ)。多数(shù)明(míng)星(xīng)基(jī)金经理(lǐ)在一季度(dù)仍保持(chí)90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍坚(jiān)持了自己的投(tóu)资(zī)风(fēng)格和(hé)思路。

　　不少人士(shì)看(kàn)好(hǎo)后市，如(rú)刘彦春表示对(duì)全年股票市场(chǎng)有信心，未来将继(jì)续保持较(jiào)高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行业(yè)中寻找(zhǎo)投资机会(huì)。刘格菘也对市场2023年二(èr)季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市(shì)场(chǎng)权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验(yàn)证，预计(jì)更注重基本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板块的看(kàn)法。他认可AI（人工智能）很可能(néng)是一次全新的技术革命(mìng)，但直言客观上(shàng)当下的研究认知还(hái)不具备对相关标的的定价(jià)能力(lì)，尤(yóu)其当这(zhè)些个股快速上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静(jìng)制(zhì)动(dòng)”，等(děng)待胜率和赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被(bèi)称(chēng)为“坤坤”的张坤(kūn)是最受基民关(guān)注(zhù)的基金经理，他是(shì)国内(nèi)首位千亿级主动(dòng)权益(yì)基金(jīn)经理，手(shǒu)握巨资让他分(fēn)量十足(zú)。

　　从基金(jīn)君整理表格来看，相较去年底(dǐ)，张坤所管理的4只基金在今年一季(jì)度仓位基本都维持高仓位运作，多只基金一季(jì)度(dù)末(mò)仓(cāng)位(wèi)均处于94％以(yǐ)上。

　　具体(tǐ)来看，张(zhāng)坤管理的(de)四只基金中规模最大的(de)一(yī)只——易方达蓝筹精(jīng)选，由去年末的股票(piào)市值占基金净值比例(lì)的94.7％微调至一季度(dù)末的(de)94.26％。张(zhāng)坤(kūn)在季报中(zhōng)也写道，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选基(jī)金在一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理(lǐ)的易(yì)方达(dá)优质(zhì)精(jīng)选、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选在一季度末的仓位在94％以上。不过，易方达优质企业(yè)三年持有(yǒu)一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持(chí)了一定水平(píng)的港股(gǔ)仓位，一季度末所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金基本维持和(hé)去年底的差(chà)不多的港股仓(cāng)位，基本都是30~50％之间。相对(duì)来说(shuō)，调整(zhěng)幅度较大(dà)的(de)是易方达(dá)亚洲(zhōu)精选，一季度(dù)末该基金持有港股和(hé)美股的(de)比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度(dù)配置港股 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整(zhěng)。

　　而(ér)张坤在(zài)易方达亚洲精选(xuǎn)中也(yě)写道，在一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结(jié)构进行了(le)调整，增加了科技等(děng)行业的配置，降低了金融(róng)等行业的配(pèi)置，另外，在(zài)区域(yù)分(fēn)布(bù)上配置的更加均衡(héng)。个股方面，仍然持(chí)有商业模式出色、行业格局(jú)清晰、竞争力强的优(yōu)质(zhì)公司。

　　一季度增(zēng)配(pèi)消费、降低金(jīn)融

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾(téng)讯(xùn)控股

　　张坤在投资(zī)上颇有(yǒu)定力，经常在季报中(zhōng)谈及，投资者需(xū)要时刻(kè)保持一种(zhǒng)克制而理(lǐ)性的心理状态，不(bù)需要大量(liàng)的行动，而是(shì)极大(dà)的耐心，坚(jiān)持(chí)投资原则(zé)，等到机会时全力出(chū)击。他(tā)一直保(bǎo)持着偏低(dī)换(huàn)手率(lǜ)，一季(jì)报的重(zhòng)仓股也基本(běn)保持稳定(dìng)，只是在结构上(shàng)进(jìn)行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末(mò)持仓上看，前十大重(zhòng)仓股变化不大，贵州茅台再次成为(wèi)该(gāi)基金(jīn)的第一大重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾讯控股成(chéng)为其第(dì)二、第三大重仓股(gǔ)，而在去(qù)年末，该(gāi)基金前三(sān)大重仓股依次是腾讯控(kòng)股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤(kūn)也在季报中写道，一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整，增加了消(xiāo)费等行业的配置，降低了金融(róng)等行业(yè)的(de)配置。、

　　去(qù)年(nián)11月以(yǐ)来港股市场的大反(fǎn)弹，张(zhāng)坤明(míng)显进行了调(diào)整(zhěng)，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和香港(gǎng)交易所，而增(zēng)加了美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相(xiāng)较去年底，中国(guó)海洋(yáng)石油新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之列，而药明生物退出前十(shí)大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达(dá)优质企业三年持有的头(tóu)号重仓股为贵(guì)州(zhōu)茅台，但是易方达亚(yà)洲精选和易方达优质精选的(de)头号重仓(cāng)股仍为腾讯控股。去年底这四(sì)只基金的(de)头号重仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易(yì)方(fāng)达优质精选(xuǎn)的第一大重仓股，但相较去年底(dǐ)已经进行了(le)减(jiǎn)持(chí)，同(tóng)样减持的还有港交所(suǒ)，这只个股(gǔ)已经推(tuī)出了前十(shí)大重仓股之列。而美团(tuán)新进(jìn)其前十大重仓股之列。

　　一(yī)季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业内(nèi)首(shǒu)位主(zhǔ)动权益基(jī)金管理规模超过千(qiān)亿的基(jī)金经(jīng)理，但近两年A股市场震荡，所管(guǎn)理(lǐ)规模所缩水。一(yī)季度(dù)末他所管理(lǐ)规模基本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方达张坤管理的(de)4只(zhǐ)基(jī)金合计(jì)总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比(bǐ)三季(jì)度末(mò)减少(shǎo)了4.92亿(yì)元。

　　具体来(lái)看，一季度(dù)末，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)、易方达(dá)优质(zhì)精选、易方达(dá)优势企业三年、易(yì)方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)股(gǔ)票的规(guī)模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿(yì)元、83.39亿(yì)元(yuán)。

　　值(zhí)得一提的是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今年(nián)一季度规模缩(suō)水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿(yì)元的规模，位居基金行(xíng)业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很(hěn)长的(de)坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是(shì)很重要的

　　张坤每次在季报中都会清(qīng)晰写道自己(jǐ)的投(tóu)资思路，这一次也(yě)不例外，值得投资(zī)者(zhě)看一看。

　　张坤在季报中写到，基(jī)本面价值投(tóu)资很吸引人的一(yī)点是，投资者可以(yǐ)用很长一段时间(jiān)来充分观察(chá)公司的发(fā)展(zhǎn)，等到它们用事实证明自己的成功(gōng)和巨大的成(chéng)长潜(qián)力之(zhī)后(hòu)，再买(mǎi)入也(yě)不迟(chí)。

　　基本(běn)面价值投(tóu)资的(de)优势之一在于(yú)可(kě)积累性。具体来说，积(jī)累(lèi)体(tǐ)现在对基本面分(fēn)析方(fāng)法(fǎ)的理解和对具体行业和企业(yè)的洞察，所有这些都使投资者未来更可(kě)能做出对(duì)具体投资标的内(nèi)在价值的准确判断。

　　如果只(zhǐ)是(shì)针对某一(yī)次投资，积累的重要性可能并(bìng)不(bù)显著。但如果将投资贯穿一生，并将(jiāng)长期复合回(huí)报(bào)作为终级目标，可积累性就是(shì)这一(yī)目(mù)标的最(zuì)重要保障，选择(zé)一条可积累的 “很长的坡(pō)”并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我们(men)会(huì)参考全(quán)球产业升级的经验(yàn)，持续做(zuò)深入(rù)的研(yán)究积累(lèi)，争(zhēng)取(qǔ)构建(jiàn)一(yī)个全(quán)面而尽量(liàng)准确的坐标系，希(xī)望能(néng)正确评估(gū)企业(yè)的(de)竞争力并跨(kuà)行业选出好的公司。识(shí)别出好公司是如此重(zhòng)要，因为(wèi)好公司不(bù)是好股票的唯一(yī)情形就是估(gū)值过高，在其他情形下，好(hǎo)公(gōng)司都(dōu)会给(gěi)投资者带来长期可观的回报(bào)。

　　研(yán)究(jiū)方面，阅读企业的定(dìng)期(qī)报告并对财务数(shù)据(jù)进行系统(tǒng)整理和(hé)分析，是理解企(qǐ)业基本面的(de)核心手(shǒu)段之(zhī)一(yī)。在定期报告中，企业的所有经(jīng)营活动都(dōu)会反映(yìng)在财务数(shù)据中，定量的(de)数据可以用来检验并修正调研中对企(qǐ)业形成(chéng)的定性(xìng)感(gǎn)知。如果能对一家公(gōng)司过去和当前的财(cái)务状(zhuàng)况了如指掌，就更有可(kě)能正确评判(pàn)这(zhè)家公司的(de)未来价值。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读(dú)一切(qiè)。如果你对一家公司感兴趣，那就看看它(tā)的年报，你就会超过(guò)华尔街(jiē)98％的人。如果(guǒ)你阅(yuè)读了年报(bào)中的附注，你(nǐ)就(jiù)会超过华尔街的所有人。

　　几乎(hū)任何成(chéng)功(gōng)的公司(sī)都经历(lì)过短期的经营业绩和股价(jià)的震荡，经历过市(shì)场先(xiān)生态度(dù)的冷暖(nuǎn)，但它们成功的模式往往没有变化，通过深入的研(yán)究并抓住这些关键的因素，是(shì)能够(gòu)一路坚(jiān)持下(xià)来的(de)重(zhòng)要因素(sù)，也通常意味着(zhe)长期可观的(de)收益(yì)。

　　刘(liú)格菘(sōng)：重点持仓光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)

　　曾经作为一(yī)人包揽前三的(de)基(jī)金经理刘(liú)格菘，其(qí)一(yī)举(jǔ)一(yī)动颇受关(guān)注。

　　以刘(liú)格菘管理的(de)广发双擎升级为例，一季度末该基(jī)金保持较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有下滑，但基本是(shì)高仓位应(yīng)对市场。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓结构并没有进行大幅度(dù)调整。数据(jù)显示，广(guǎng)发(fā)双擎(qíng)升(shēng)级(jí)一季度末前五大重仓股分(fēn)别(bié)为晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿(yì)纬锂能(néng)、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这些重(zhòng)仓股均出现在该基金去年四(sì)季(jì)度末的前十大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中(zhōng)写(xiě)道，2023年(nián)一季度(dù)，表现较好(hǎo)的行业为新科技技术演绎预(yù)测中的相关行业，例如计算(suàn)机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新能源、汽(qì)车等为代(dài)表(biǎo)的高端(duān)制造(zào)业资产(chǎn)经历了下跌(diē)。在(zài)海外金融风(fēng)险担忧(yōu)、经济(jì)衰(shuāi)退的初始预期、国际(jì)关系不确(què)定的情况下，叠加AIGC带(dài)来的较(jiào)热烈的应用展(zhǎn)望，资(zī)金分流(liú)可能是高端制造业相(xiāng)对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基(jī)金的持仓结(jié)构并没(méi)有进行大幅度的调(diào)整，依然围绕已经建(jiàn)立(lì)全球比较(jiào)优势的高(gāo)端制造产(chǎn)业链布(bù)局。从重仓持(chí)股来看(kàn)，该(gāi)基金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和(hé)2022年四(sì)季度相比，刘格菘一季度的重仓股(gǔ)变化不大，仅晶科能源新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之列，而比亚迪(dí)退出了(le)前(qián)十大重仓(cāng)行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘(sōng)对市场2023年二(èr)季度(dù)的表现持乐(lè)观的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披(pī)露(lù)，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注(zhù)重(zhòng)基本面和估值(zhí)的匹配度。对本基金(jīn)重点(diǎn)持(chí)仓的光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源(yuán)车方向保持相(xiāng)对乐观，投资中相(xiāng)信基(jī)本(běn)面优秀和增(zēng)量价值积(jī)累(lèi)的公(gōng)司(sī)。经过调(diào)整，行业估值水平已在历史(shǐ)低(dī)位，产业链的变化在市场定价中(zhōng)未被(bèi)充分认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说(shuō)，当前(qián)市场的参与资金方呈现复杂多样的(de)趋势，收益预期的时间维度预期也呈现分化，因此短期内(nèi)市场在主题(tí)逻辑的演绎幅(fú)度、转换速度都会可预见地加大。这对于投资人而言，在新信息的处(chù)理上提高了难度，短期内(nèi)基本面(miàn)估值匹配的压力也会(huì)比较大(dà)。

　　陈皓：投(tóu)资(zī)和人生(shēng)一样，

　　一(yī)生最重要的(de)选择也就(jiù)是三、五次

　　作为市场上较为黥刑是什么刑罚 黥刑是轻刑还是重刑知(zhī)名(míng)的均衡性投资(zī)选(xuǎn)手，陈皓一(yī)季(jì)度如何调(diào)整(zhěng)投资(zī)组(zǔ)合，如何展望未来市场投资机会(huì)，也非(fēi)常受到市(shì)场关注。

　　陈皓(hào)在其管(guǎn)理(lǐ)的易方达新经济(jì)基(jī)金(jīn)中回顾一(yī)季度市场行情(qíng)时表示(shì)，一季度中(zhōng)国(guó)经济整体温和复苏，由于(yú)刚刚经历疫情，居(jū)民消费和企业投资的信心恢复会有一个过(guò)程，因此短期持续加杠杆的动(dòng)力不(bù)强(qiáng)，复苏力度相比市场乐观(guān)预(yù)期仍有一定差(chà)距。海外则维持滞涨格(gé)局，尽管3月(yuè)以硅谷银行(xíng)为代表(biǎo)的欧美 金融风波暂时平息(xī)，但也让投资者担心这是否只是当下复杂(zá)环境下(xià)各(gè)种危(wēi)机的冰(bīng)山(shān)一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步(bù)增强了未来通胀的韧(rèn)性(xìng)，也让美联储(chǔ)在货币政策调(diào)整(zhěng)决(jué)策时(shí)愈加进(jìn)退(tuì)两(liǎng)难。

　　亮(liàng)点不多的经济基本(běn)面遇到无处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生成）”和部分国(guó)企相(xiāng)关(guān)板块获得了边际(jì)资金(jīn)的巨量涌入(rù)，机(jī)构短时间剧烈(liè)、集(jí)中的调(diào)仓(cāng)行为，则进一步加剧了市(shì)场结构(gòu)的分化。受益两大主题的(de)TMT和建(jiàn)筑、石(shí)油石化等板块(kuài)表现突(tū)出，而新能源、金融地(dì)产等行(xíng)业则录得负收益。

　　谈(tán)及一(yī)季度(dù)投资操作时(shí)，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘到基本面驱动的投资主线(xiàn)，本(běn)基金一(yī)季度(dù)操(cāo)作(zuò)不多(duō)，主要包括行业(yè)上用(yòng)医药替代了部(bù)分白酒仓位，个(gè)股(gǔ)上则逆向增持了一些(xiē)由于(yú)短期基本(běn)面一般或者(zhě)机构调仓导致股价下跌，但长期市值空(kōng)间较大的(de)中小盘个股。

　　从前十大(dà)重(zhòng)仓股变化上(shàng)看，此前连续3个季度位列前五大重仓股之一的五(wǔ)粮液，在今年一季度退(tuì)出该基(jī)金前十大重仓股(gǔ)，宝信软件取代五粮液，新进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度(dù)唯一一只仍保留(liú)在前十(shí)大(dà)重仓股的贵州茅台(tái)也遭到陈(chén)皓减持，对(duì)比(bǐ)上(shàng)一个(gè)季度，陈皓在一(yī)季度减(jiǎn)持了6.8万股贵(guì)州茅台(tái)，环比减(jiǎn)持幅(fú)度接近(jìn)30％，贵州茅台(tái)也(yě)从上一季度的第(dì)二大重(zhòng)仓股(gǔ)退(tuì)居第(dì)四大重(zhòng)仓股。

　　其他前(qián)十大重仓股(gǔ)中，主要(yào)供应(yīng)北斗关(guān)键器件的振芯(xīn)科技、氟化工龙头中的巨化(huà)股份、特钢龙头中的抚顺(shùn)特钢，三(sān)只个股一季度新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除(chú)了五粮(liáng)液之外，紫光国微、宁(níng)德时代也退出前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用相(xiāng)当大的篇(piān)幅谈了(le)他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于(yú)火热的AI（人工智(zhì)能）主题(tí)我们(men)也进(jìn)行了积(jī)极的(de)研(yán)究，方向(xiàng)上非(fēi)常认同其(qí)很(hěn)可能是一次全新的技术革(gé)命，将(jiāng)极(jí)大提升全社会(huì)的生产效率(lǜ)，但(dàn)客观上(shàng)我们当下的研究认知(zhī)还不具备对相关(guān)标的的定(dìng)价能力(lì)，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后，也(yě)不太符合我们“以(yǐ)相(xiāng)对合理的价格(gé)买入预期(qī)收益(yì)率更高的(de)资产”这一投资理念(niàn)，因(yīn)此会选择暂时“以静(jìng)制动”，继续对产业(yè)和公(gōng)司进行跟踪、研究以及再定(dìng)价，等待胜(shèng)率和赔率(lǜ)更高(gāo)的投资时机出现。

　　陈皓在(zài)一季报(bào)中还分享了(le)自己最新的投(tóu)资感悟，他表示，相比资(zī)本市场即期(qī)涨跌带来的多(duō)巴胺，我们更(gèng)倾向于通(tōng)过深入研究获得超额认(rèn)知、并最终映射到投资上来获得内啡肽(tài)。投资和人生一样(yàng)，每天都可以做选择，但终其一生最(zuì)重要(yào)的其实也就是那三、五次(cì)，我们平(píng)时(shí)的不断学(xué)习、反思、进(jìn)化，努力追寻的正(zhèng)是(shì)在每一次关键选(xuǎn)择时将胜率再提(tí)升一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为，“一些积极(jí)因(yīn)素正在酝酿或发酵，我们重启了与(yǔ)世界的(de)链(liàn)接，中国在中东、南美等新兴(xīng)市(shì)场获得(dé)了(le)更多实(shí)质(zhì)性认(rèn)同的声(shēng)音和举动；国内主要城(chéng)市的一(yī)二手(shǒu)房(fáng)销(xiāo)售(shòu)持续(xù)恢复，部分(fēn)行业已经进入库存周期(qī)的尾段，我们可能(néng)真的(de)只(zhǐ)需要一点点信心(xīn)，就能扭转困局(jú)，将经济带入正(zhèng)循(xún)环。一如当(dāng)下的证(zhèng)券市场，我们也(yě)衷心的(de)希望(wàng)其能够早日摆脱存(cún)量博弈的(de)困难模式，迎来(lái)投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去(qù)翻(fān)更多的“石头(tóu)”

　　富国基金副总经理朱(zhū)少醒一季度持仓基本(běn)保持稳(wěn)定，持仓依旧(jiù)以(yǐ)消费(fèi)、医疗、银(yín)行(xíng)、券商、新能源等(děng)板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季度前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液(yè)依旧位居富国天惠(huì)基金前三大重仓股，金域医学新进前三(sān)大重仓股，这(zhè)也是(shì)自2021年以来，金域(yù)医学首次进(jìn)入(rù)富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以第三方医学检验(yàn)及病理诊断业务为核心的高科技服务企(qǐ)业，通(tōng)过不断积累的“大平台、大网络、大服(fú)务、大样(yàng)本和大数据”等(děng)资源优势(shì)，为全国(guó)各级医疗(liáo)机构提(tí)供领先(xiān)的医学诊断信息(xī)整合服务。

　　除了金域医学之外，基础化(huà)工板块中的(de)蓝晓科技也在一季度新进富(fù)国天惠前十大重(zhòng)仓股，受益于生命科学业务增长迅(xùn)速，截止4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德(dé)、瑞丰新材(cái)两只个(gè)股则在一季度退(tuì)出富国天惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季(jì)报中回顾，一季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰(jiān)难挑(tiāo)战的2022年后，一(yī)季度(dù)实体经济进入了(le)复苏的(de)阶(jiē)段。各项宏观经济(jì)指标(biāo)在3月份(fèn)有(yǒu)了明显改善。货币政策保(bǎo)持(chí)宽松，前几年实施(shī)的一些(xiē)收(shōu)缩性行业监(jiān)管政策放(fàng)松管制(zhì)的迹象确认。投资者的风险偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现的复苏(sū)力度还(hái)不是很强，但(dàn)我们应该看到是积极的因(yīn)素正在发挥作用持续(xù)的进程(chéng)中。更要重视(shì)的(de)是(shì)市场的(de)整体估值(zhí)依(yī)然处于长周期(qī)中很(hěn)有吸引力的位置，当(dāng)下(xià)权(quán)益(yì)市(shì)场处在(zài)较好(hǎo)的风险收益区间。

　　他(tā)表示，放在(zài)更长的(de)时间维(wéi)度，我们相信现在所面(miàn)临的重重困难终将找到解决的出路。投(tóu)资(zī)者当前选择承(chéng)受市(shì)场波动对应(yīng)的预期回报水平的是相当合适的。未来(lái)我们依然会致力于在优质股票(piào)里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他(tā)在多次季报披露时反复强调，我(wǒ)们(men)并不具备精确预(yù)测市场短期趋(qū)势的可靠能力，而(ér)把精力集中在耐心收集(jí)具有远(yuǎn)大前景的(de)优秀公司，等待(dài)公司自身(shēn)创(chuàng)造价(jià)值的实现和市场情绪在未来某个时点(diǎn)的(de)周(zhōu)期性(xìng)回(huí)归(guī)。个股选择层面，本基金偏(piān)好投资于具有(yǒu)良好“企业基因”，公(gōng)司治理结构(gòu)完善、管理层优秀的企业(yè)。我们(men)认(rèn)为(wèi)此类企业(yè)，有更(gèng)大的概率(lǜ)能在未来为投资者(zhě)创造价值。分(fēn)享(xiǎng)企业自(zì)身增长带来的资本市场收益是成长型基金获取回报的(de)最(zuì)佳途(tú)径。

　　刘(liú)彦春：继(jì)续坚守大消费

　　作为业内知名的主投(tóu)大(dà)消费板(bǎn)块的基金(jīn)经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又是如何(hé)看待(dài)未来市场，也值得(dé)投资者(zhě)关注(zhù)。

　　最新(xīn)披露(lù)的2023年一季报(bào)显示，刘彦春整体持仓(cāng)的仓位和行业板块变化不大。他在景(jǐng)顺长城鼎益(yì)基金季报(bào)写道，一季度组合(hé)仓位和行业配置没有大(dà)的变化，仍然坚持自下而上精选个股(gǔ)而非择(zé)时的投资风(fēng)格(gé)，保持合(hé)同(tóng)约定较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季(jì)报来看(kàn)，前三大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)仍为(wèi)白酒(jiǔ)龙头(tóu)股，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外，古井贡酒、山西(xī)汾酒也继续在其前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春(chūn)对中国中免(miǎn)加仓力度(dù)最大(dà)，一(yī)季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比(bǐ)去年底持仓(cāng)，美的集团(tuán)新(xīn)进(jìn)前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而晨光股份退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春表示(shì)，一季度，我国(guó)经(jīng)济温和复(fù)苏。海(hǎi)外通胀(zhàng)预期变化对国内资(zī)本市场(chǎng)造成较大扰动。美国失业率(lǜ)水平再创新低，意(yì)味着高利(lì)率环境大概率持续(xù)更(gèng)长时间。气(qì)球事件导致中美关(guān)系再度紧(jǐn)张。国内强刺激(jī)预(yù)期落(luò)空，叠加海(hǎi)外风险事件，股(gǔ)票(piào)市场开始(shǐ)偏离复苏(sū)主线，博弈气(qì)氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复(fù)苏(sū)、美国紧缩(suō)后通胀下行仍(réng)将(jiāng)是今(jīn)年主要宏(hóng)观背景。经济运行(xíng)正常化需(xū)要(yào)一个过(guò)程，特别是居民和中(zhōng)小(xiǎo)企业，需要(yào)时(shí)间修复资(zī)产负债(zhài)表、修复信心。随着经济逐步(bù)正常(cháng)化，居(jū)民消费信心回(huí)升、超额储蓄下降是必然事件，消费(fèi)今年(nián)大概率超(chāo)预期回升(shēng)。就近期(qī)公布(bù)的(de)社融和地产(chǎn)数据分(fēn)析，二季(jì)度A股盈利增速有望进入上行周(zhōu)期。

　　海外银(yín)行暴(bào)雷反映(yìng)出加息(xī)过快(kuài)带来的金融风险，本(běn)身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下(xià)修正。紧缩带(dài)来的金融风(fēng)险更多(duō)是流动性问(wèn)题，底(dǐ)层(céng)资产问题不大，海外(wài)央行及时救助可以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为出现(xiàn)金(jīn)融(róng)危机的(de)风(fēng)险不(bù)大。欧美等(děng)发达国家通胀和金融风险(xiǎn)并存(cún)，处理难度较大，这也意味着全球无风险收益率在相对顶部位置，国家之(zhī)家沟通(tōng)对话、加(jiā)强(qiáng)合作(zuò)的可能性也在(zài)加(jiā)大(dà)。

　　全球经济正在重回正轨的路(lù)上。除了继续关注(zhù)整个经济体发展状况之外(wài)，我们可以将目光更多(duō)放在微观企(qǐ)业层面。可(kě)以看到很多公(gōng)司在过去几(jǐ)年(nián)始(shǐ)终做正确的(de)事，经营效率提升，逆境中变(biàn)得(dé)更加优秀、更加强大。不必总是关(guān)注宏观数(shù)据，多看看微观企业变(biàn)化(huà)可以让内(nèi)心更(gèng)加平(píng)静。我们对全年股票(piào)市场(chǎng)有信心，未来将(j黥刑是什么刑罚 黥刑是轻刑还是重刑iāng)继续保持合同约定较(jiào)高(gāo)仓位运作，更多在顺周期(qī)行业中(zhōng)寻找投(tóu)资(zī)机(jī)会。期待为持(chí)有人创造良好收益。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 黥刑是什么刑罚 黥刑是轻刑还是重刑