射频芯片(piàn)领域面临变局，下游市场增速放缓叠(dié)加进入(rù)竞争红海，海外巨头(tóu)已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧(huì)智微正式在(zài)科创板上市。公司股价开盘(pán)破(pò)发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于(yú)2018年末开始进(jìn)入融资快车道，先后引(yǐn)入了(le)华兴资本、元禾璞华、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙江创投等一(yī)系列外部机构(gòu)股东。截至上(shàng)市前，大(dà)基金二期、广发信德(dé)以及金沙江(jiāng)创投为持股达(dá)5％以上(shàng)的(de)外(wài)部机构股(gǔ)东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品(pǐn)结(jié)构相似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走出了破发的行情，该公(gōng)司(sī)股(gǔ)价于(yú)去年下(xià)半年触底(dǐ)回(huí)升(shēng)，但截至今(jīn)日(rì)收盘股价(jià)仍(réng)略(lüè)低于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射频领域正(zhèng)面临变局。目前，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年射(shè)频前(qián)端市(shì)场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多(duō)家全(quán)球射频(pín)芯(xīn)片巨头，近(jìn)年来也在响应市场变化谋求射频芯片业(yè)务以(yǐ)外(wài)的(de)转型。

　　《科创(chuàng)板日报(bào)》记者注意(yì)到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二(èr)期等多个知名资方

　　公开资(zī)料显示，慧智(zhì)微成立于(yú)2011年，主营(yíng)业务为射频前端芯片及模组的研发、设计和(hé)销售，下游应用(yòng)领域主要(yào)包(bāo)括智能手机以及物联网(wǎng)，客户包(bāo)括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻(wén)泰科技等(děng)移(yí)动终(zhōng)端设备ODM厂(chǎng)商，以及移(yí)远通(tōng)信等无线通(tōng)信模组厂(chǎng)商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公司分别实现(xiàn)营(yíng)业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏损状态，净亏(kuī)损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以(yǐ)及(jí)3.05亿元。

　　对于公(gōng)司(sī)亏损持续的原因，慧智微(wēi)在招股(gǔ)文件中称，是(shì)由于持(chí)续(xù)进(jìn)行(xíng)高额研发投入；下游客户集(jí)中且具有(yǒu)产(chǎn)品验证周(zhōu)期(qī)，尚(shàng)未形(xíng)成规(guī)模效应；市场(chǎng)竞(jìng)争激烈，叠加下游(yóu)去(qù)库存(cún)周期(qī)影响，公(gōng)司(sī)产品(pǐn)毛利空间(jiān)受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近(jìn)三年(nián)的总额(é)分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营(yíng)收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的(de)综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于同行业(yè)头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智(zhì)微产(chǎn)品结构(gòu)更接近(jìn)的唯捷创芯，后(hòu)者毛(máo)利率为30％上下(xià)。

　　在自(zì)身造血(xuè)能力不足，但仍(réng)要(yào)抓(zhuā)紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对外(wài)融资(zī)之(zhī)路。公开信息显(xiǎn)示，公司于(yú)2018年末(mò)开(kāi)始进入(rù)融资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完(wán)成了三轮融(róng)资，众多知名(míng)资方，包括大基(jī)金二(èr)期、元禾(hé)璞华、红杉(shān)中国(guó)、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧智微(wēi)进入了(le)慧(huì)智(zhì)微的股东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金二(èr)期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的(de)外部机构(gòu)股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创投(tóu)通-执中数(shù)据显示，从当(dāng)前(qián)的股价情(qíng)况看(kàn)，大基金二期在(zài)投资(zī)慧智微的近两年时间(jiān)里，实现(xiàn)了近(jìn)2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基金二期晚3个(gè)月进入、并(bìng)在后一(yī)轮(lún)持(chí)续加注的红杉中(zhōng)国，平均持股成本增至13.78元/股，当(dāng)前实(shí)现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智(zhì)微招股书显(xiǎn)示，公司目前有(yǒu)超过接近67％的收入来自(zì)于手机领(lǐng)域。当前，智能手机(jī)出货量的(de)大幅下降，已经(jīng)对慧智微的(de)业绩造成了冲击，而(ér)市场对智(zhì)能手机未(wèi)来增速持续放缓的预(yù)期，也让资(zī)本市场对包括(kuò)慧(huì)智(zhì)微在内的(de)射(shè)频芯片厂商做出了重(zhòng)新思(sī)考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频(pín)前端的市(shì)场为190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机市场的下滑，射频(pín)前端(duān)市美国各州的缩写是什么，美国各州缩写英文字母场规模与2021年的市场相差无几。而接下(xià)来，由于(yú)智能手机的温和增长以(yǐ)及5G普及(jí)的潜力有限，预计(jì)到2028年射频前端(duān)的(de)市场(chǎng)年复合(hé)增长率(lǜ)约(yuē)为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品(pǐn)结构，同样在(zài)IPO前(qián)获(huò)豪华股东(dōng)突击入(rù)股(gǔ)的射(shè)频(pín)龙头唯捷(jié)创(chuàng)芯，在去年(nián)4月科创板上(shàng)市时，也遭遇(yù)了破发的行情(qíng)，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年(nián)10月跌(diē)至(zhì)30元每股的价(jià)格后止跌回升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯(xīn)股(gǔ)价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价(jià)，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年，全(quán)球多家射(shè)频芯片领域的巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展(zhǎn)射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈(chéng)现出(chū)一片(piàn)红海的竞争格局，由于(yú)入局(jú)者(zhě)众，且产品仍集(jí)中在中低端市场，各射频芯(xīn)片厂商只能再卷(juǎn)价格，进一步压低了自身的利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电(diàn)子创始人钟林此前(qián)曾表示，国产射频(pín)前端芯片杀价已经(jīng)无底线，而(ér)预计未来每(měi)个射频细分赛道还会(huì)有(yǒu)更多竞争者(zhě)进(jìn)入(rù)，往后三(sān)年射频芯片厂(chǎng)商将面临更大(dà)的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯片(piàn)厂商的(de)关注亦有所下降，截至目前，今年共(gòng)有9家(jiā)射频芯片厂商宣(xuān)布完成融资，而在2021年上半年，这个(gè)数据是近50家，且投资机构(gòu)涵(hán)盖了(le)投资机构涵(hán)盖了中金资本(běn)、红杉资本中(zhōng)国(guó)、小米长江产(chǎn)业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中(zhōng)表示(shì)，本次(cì)IPO募得资金将用于(yú)芯片测设中心建设、总(zǒng)部基(jī)地及上海和广(guǎng)州(zhōu)研发中心建设以(yǐ)及(jí)补(bǔ)充(chōng)流动(dòng)资金。具美国各州的缩写是什么，美国各州缩写英文字母体(tǐ)战略规划方面(miàn)，其(qí)表示将巩固在5G射频(pín)前端领域取得(dé)的市场(chǎng)地位(wèi)，增加头(tóu)部客户的(de)市(shì)场份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优(yōu)化(huà)可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波器、多工(gōng)器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列。

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