北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召(zhào)开(kāi)年(nián)度(dù)股东大会。公司董事(shì)长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一(yī)边(biān)回答了来自全球投资(zī)者5个多(duō)小时的互(hù)动提问(wèn)。

　　在这次股(gǔ)东会中，两位(wèi)奥马哈“先知”再度和投资者分享了投资、成功(gōng)以及长(zhǎng)寿的秘诀(jué)，并就市场关注的AI、新能源(yuán)、美国银行危机、苹(píng)果以及公司“接班人”等热点话题进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格(gé)依(yī)然高度看好苹果公司。“如果让消费者(zhě)选择，是放弃第二(èr)台车，还是放(fàng)弃(qì)iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃第二辆车。这(zhè)是消费(fèi)者行为对苹果公司带(dài)来的机(jī)会。”

　　同(tóng)时，也(yě)谈到了台积电在产(chǎn)业链中(zhōng)的重要位置。巴菲特认为(wèi)，“目(mù)前没有一家(jiā)公司可以与台积电相比(bǐ)拟，这家公司拥(yōng)有(yǒu)非凡(fán)的领导(dǎo)地(dì)位。”

　　为了让读者能够在(zài)第一时间获取本次(cì)股(gǔ)东会最新观点(diǎn)，筛选出40条(tiáo)核(hé)心精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重(zhòng)点企(qǐ)业背(bèi)后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后者好许(xǔ)多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克(kè)希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的原(yuán)因(yīn)是(shì)，买Pilot是一个分(fēn)成(chéng)三个阶段的交(jiāo)易(yì)，第一个阶(jiē)段价格很好，第二个阶段由于他们去年优(yōu)异的(de)业绩对卖家(jiā)很有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份(fèn)已(yǐ)进行(xíng)了(le)“股(gǔ)权”会(huì)计处理。2023年初(chū)，伯(bó)克希尔将(jiāng)购(gòu)买Pilot的(de)额外(wài)权益，这将(jiāng)使(shǐ)我(wǒ)们的(de)所有权提高到80％，并导致我们在财务报表中(zhōng)充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有(yǒu)多个(gè)

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商(shāng)

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛的分销做(zuò)的很(hěn)好，我们(men)有(yǒu)很多产品供应给它(tā)，但有些(xiē)产品很难让人们只去(qù)沃(wò)尔(ěr)玛(mǎ)购买，我们也会把产品的分销渠道(dào)多(duō)元(yuán)化，我们希望能够拥有(yǒu)多个具备沃尔玛一样分(fēn)销能(néng)力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有101年(nián)的历(lì)史，

　　但其魔力也(yě)不(bù)是无限的

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜(xǐ)诗糖果当前面临的问(wèn)题不在于是否开新(xīn)店。我和查理(lǐ)为了(le)把这个(gè)品牌推向全球做过很(hěn)多尝试，每次我(wǒ)们都是在最(zuì)初觉得(dé)走对了方向，但后来发现还是(shì)不行。喜诗糖果有101年的历史(shǐ)，虽然(rán)有自己(jǐ)的(de)魔(mó)力，但魔力也不是(shì)无限的(de)。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难题比较多(duō)

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电影行业是一个(gè)（经营）非常困难的行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行业。“举(jǔ)个例子，假如疫(yì)情前有70％的业务，随着疫情的来(lái)临，客(kè)流(liú)量减少了，但电影院不能减少影片供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收(shōu)购动视暴雪的事(shì)情上

　　微软已经做得非常出(chū)色(sè)了(le)

　　有(yǒu)投(tóu)资人提(tí)问，伯克(kè)希(xī)尔出售动视暴雪股份是否影响到了(le)微软对(duì)其的收购(gòu)？对(duì)此，巴菲特回复(fù)：“伯(bó)克(kè)希尔所有监管(guǎn)要(yào)求下(xià)应披露(lù)的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文(wén)件里写明了(le)。至于微软，我认为他们已经(jīng)做得(dé)非(fēi)常出(chū)色了，为(wèi)了达成(chéng)这笔收购，微软与英国有关(guān)部门(mén)积(jī)极地进行了合作，但这(zhè)并不代表(biǎo)他们最终一定会成功，这也不是愿意多花钱就能(néng)解决的(de)问(wèn)题(tí)。我还不清楚(chǔ)最终结果会如何，但即使(shǐ)这(zhè)笔收购最终(zhōng)没有成功，也不代表微软或动(dòng)视暴雪有任何的(de)缺(quē)陷。”

　　关于(yú)苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东(dōng)大会(huì)上(shàng)，巴(bā)菲(fēi)特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司(sī)在我们仓(cāng)位中(zhōng)的(de)占比超过了能(néng)源业务。虽(suī)然(rán)我们持(chí)有苹果(guǒ)的(de)股份占(zhàn)比不(bù)高，但每年的权重都在增加。我(wǒ)不懂手机，但我能看明白消费者的(de)习惯。如果让消费(fèi)者选(xuǎn)是(shì)放(fàng)弃买手机还是放(fàng)弃买汽车，我想很多人会选放弃汽(qì)车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋(qū)势会如何发展(zhǎn)，但我们知道什么是正确的价格，我们可以(yǐ)在消费者行为方面做一定(dìng)的(de)预(yù)测，以及它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择(zé)，多数人可(kě)能会(huì)选择放弃买车(chē)

　　有(yǒu)投(tóu)资者(zhě)对于(yú)苹果占伯克希尔组合的35％表示担(dān)忧，认为这已经接近了危险(xiǎn)范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯(kěn)定(dìng)地(dì)表示，“你的(de)美元(yuán)是好的。”以此来(lái)表示，这笔投资是(shì)没(méi)问题的，甚至是非常有(yǒu)机会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果等都是生意(yì)，而苹果(guǒ)的商业(yè)模(mó)式更好。消费者花钱的时候都有(yǒu)自己的喜(xǐ)好，有些人会花1500美元买(mǎi)一部(bù)手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如(rú)果他们要么放弃(qì)第二辆车，要么放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电(diàn)拥有非(fēi)凡(fán)的(de)领(lǐng)导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发(fā)送了提问，想了解伯(bó)克希尔在一个季度内快速买(mǎi)入卖出台(tái)积电的原因(yīn)。在问答(dá)环节(jié)，巴(bā)菲特对此(cǐ)进行了说明，在(zài)他看来(lái)台积电是(shì)世界范(fàn)围内管理(lǐ)最(zuì)完善且(qiě)最重(zhòng)要(yào)的(de)公司之一，即(jí)使是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过(guò)，尽(jǐn)管很多人(rén)想(xiǎng)要提高美国的芯(xīn)片产能，但我认为，它只能留在（中国(guó)）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一(yī)家(jiā)子公司参与了亚利桑那州的部分芯片工作，但至少在我(wǒ)看来，目前(qián)我们(men)没有一家(jiā)公司可以与台积电(diàn)比拟，这(zhè)家公司(sī)拥有非凡的领导地位(wèi)。何况它(tā)们还拥有一位91岁(suì)的创始(shǐ)人(rén)，这家公(gōng)司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估了(le)自(zì)己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认(rèn)为埃(āi)隆·马(mǎ)斯(sī)克高估了(le)自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克(kè)高(gāo)估了(le)自己(jǐ)，但他很有(yǒu)才华。所以，他(tā)高估了一个不需要高估就能(néng)成为天才的人。他(tā)真的很聪明，我想他的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想(xiǎng)完(wán)成一些（伟(wěi)大的）目标(biāo)，他喜欢接(jiē)受不可能的(de)目标。我们(men)的不同之处在于，我想(xiǎng)要的不(bù)多(duō)，我在寻找简单、确定性高的(de)工(gōng)作(zuò)，我不想要那么多的失败。但埃隆(lóng)·马斯(sī)克需要狂(kuáng)热，致力于解决(jué)不可能的问题。我喜欢我现在的(de)生(shēng)活方式(shì)，我不(bù)喜欢(huān)和(hé)他(tā)在一(yī)起，他也(yě)不(bù)喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将大获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于(yú)新能源和(hé)汽(qì)车厂商，巴菲(fēi)特表示，“很长一段时间内(nèi)，我和(hé)查(chá)理都(dōu)觉(jué)得，汽车(chē)行业太艰(jiān)难了。例如福特汽(qì)车公司，曾(céng)经亨利·福特(tè)看(kàn)起来拥有整个(gè)世界，但20年(nián)后，他们正在赔钱(qián)。前几天，我读了通用汽(qì)车公司(sī)1932年的年度报告，其中显示，他(tā)们(men)有19000个经销商，而当(dāng)时人口大约是(shì)1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经(jīng)销商。此外，美国的汽车公司还会(huì)面临(lín)来自世界(jiè)各(gè)地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实(shí)也并非如此，法拉利就(jiù)处(chù)于一个特殊的位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不(bù)是(shì)一(yī)个吸引人的行业，但电(diàn)动(dòng)汽车即将大(dà)获成功。现(xiàn)在它带来(lái)了巨(jù)大的成本和巨(jù)大的风险(xiǎn)，但我不喜欢(huān)巨大(dà)的资金成本(běn)和巨大的(de)风险。”

　　关于(yú)新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智(zhì)能(néng)持怀疑态度

　　在回(huí)答(dá)新加坡投(tóu)资者关于人工智能的问题时，芒格(gé)表示(shì)，如(rú)果你到(dào)中国的比亚迪工厂去看一看，会发现自动化(huà)操作程度非常高，但我(wǒ)还是觉(jué)得用(yòng)人可(kě)能(néng)更好，因为人工(gōng)智能并不能(néng)取代很多领域的(de)人(rén)才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人(rén)工智(zhì)能虽然可以做一些令人惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看微(wēi)软(ruǎn)的(de)产品，但这(zhè)类产品仍(réng)不完善(shàn)，譬如目前还不(bù)能讲笑话。发明(míng)AI的初衷是好的，但(dàn)很(hěn)多事情是不能掌(zhǎng)控(kòng)的(de)。人(rén)工智能可以改(gǎi)变全世界，但它并(bìng)不能改变人类的(de)思维和行(xíng)为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超(chāo)额收益的机会在降低，

　　但总会有新(xīn)技术创造(zào)新机会(huì)

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“现(xiàn)在赚取超额收益的机(jī)会在相对降(jiàng)低，但这并不代表(biǎo)没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以(yǐ)及能源等领域(yù)都有新的改变，新(xīn)的事物永(yǒng)远在不断出(chū)现(xiàn)，而且会取代一些原有的技术，因此，在这其中(zhōng)会(huì)存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔在(zài)新能(néng)源(yuán)方面

　　做了很(hěn)多(duō)投入(rù)，但(dàn)还(hái)远远不够

　　针对(duì)新能(néng)源(yuán)前景，巴菲特(tè)说，“之(zhī)前(qián)买下伯克希尔(ěr)能源这家公司，就(jiù)是希(xī)望能够帮(bāng)助解(jiě)决一些环境方面的(de)问题。从传统能源(yuán)向新能源书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么的转(zhuǎn)变，我们在这个方面做了(le)非常(cháng)多的投(tóu)入。不过(guò)，现在做的还远(yuǎn)远(yuǎn)不(bù)够。”更(gèng)多(duō)精(jīng)彩观点请关(guān)注证券市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒(sā)韦非(fēi)保险业务副董事(shì)长格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现在正(zhèng)在经历能源行业的变革，全球(qiú)都是(shì)如(rú)此，我们有3家美国的公共事业公司，我们希(xī)望能(néng)够在全国书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么的每一个州制(zhì)定(dìng)不同的计(jì)划(huà)，然(rán)后将这些(xiē)计划进行整(zhěng)合。我们也将我(wǒ)们的目标进行(xíng)了(le)同步规划，我(wǒ)们希望2030年的(de)碳足迹与(yǔ)2005年相(xiāng)比能够降(jiàng)低50％。这(zhè)是我们(men)在公共事业方面希望能够取得的成绩，但这个过程是不容(róng)易的”。

　　关(guān)于美国(guó)银行危机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发的(de)蝴蝶效(xiào)应

　　会(huì)扰乱世界金融体系

　　在针对投资者(zhě)提出的硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事件会带来怎样(yàng)的经济后果(guǒ)时，巴菲特(tè)表示，这是灾(zāi)难(nán)性的，即使联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司的(de)限额是25万美元，这是法令(lìng)的规定，但这不是美国的行(xíng)为方式，就像他们不会让(ràng)债务上限导(dǎo)致(zhì)世界陷入混(hùn)乱一(yī)样(yàng)。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意(yì)公(gōng)开(kāi)向(xiàng)美国公众解(jiě)释为什么只有(yǒu)25万美元有(yǒu)“存款”保险，这(zhè)次事件引发(fā)的后续问(wèn)题会扰(rǎo)乱世界金(jīn)融(róng)体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特(tè)：对银行存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是(shì)不应该发生的

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行业一直以来的(de)情况都(dōu)非常相似(shì)，恐惧总是会传(chuán)染的，我父亲在1931年(nián)因为银行挤兑而(ér)失去了工作。不过，这些年来，银行系统发生了很大变化。二战后的那一年，有多达(dá)2000家(jiā)银行倒(dào)闭，也是在那时，我们做了一件非(fēi)常明(míng)智的事情，就是成立联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司(sī)。现(xiàn)在(zài)已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对(duì)银行(xíng)挤兑(duì)）感到担忧，这是(shì)不应该(gāi)发(fā)生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改规(guī)则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋予了制定(dìng)保证金要求的责任。他(tā)们改变(biàn)了很多次保(bǎo)证金要求，因为我们都知道，借了很多钱的(de)人会给(gěi)银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美(měi)联储解决不(bù)了财(cái)政问(wèn)题(tí)

　　由于(yú)美联储投放的(de)天(tiān)量流动性，引(yǐn)发了严重的通货膨胀，市场普(pǔ)遍在批(pī)评美联储失职。不过，巴菲(fēi)特却认为，问题不在美联储，“他们无法(fǎ)解决财政问(wèn)题，他们正在(zài)履行其职(zhí)能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对(duì)此也不(bù)很乐观，他表示，我们在第二次世界(jiè)大战中付出了代价。我们每个人，包(bāo)括学校的孩子和其他人(rén)，也(yě)包括我自己。我们购买了(le)最初所谓的战争(zhēng)债券、国防债券和储(chǔ)蓄债券(quàn)等等。如果(guǒ)不(bù)停印钞票，我(wǒ)无法预(yù)计(jì)宏观环境会变得多(duō)糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危(wēi)机：

　　银行可以有新发明，但要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以(yǐ)有各种各样(yàng)的新发明(míng)，但它需(xū)要有(yǒu)旧的价值观。我(wǒ)们不知道(dào)会发生(shēng)什么(me)，因(yīn)为在(zài)目前的(de)情况下，可能会发生(shēng)很(hěn)多(duō)事情。你必须书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么有惩罚，打击那些制(zhì)造问(wèn)题(tí)的人(rén)。如果他(tā)们承担了不该承担的风险(xiǎn)，如(rú)果你要改变(biàn)人们未来的行为方(fāng)式，风险就必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵(zūn)循健全(quán)的银行(xíng)投资方法(fǎ)，不做别人做的一些风险性(xìng)事(shì)情，银行可能是一个(gè)非常不错的投(tóu)资。最初(chū)在1969年(nián)，查(chá)理和(hé)我以1900万(wàn)美元投资了一家银(yín)行。如果(guǒ)1970年的《银行控(kòng)股公司(sī)修正(zhèng)法案》没有通过，我们(men)最终(zhōng)可(kě)能会拥有许(xǔ)多银行，而不(bù)是许多保险(xiǎn)公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币失去信心，

　　这不会(huì)是一(yī)个好现象

　　针对去美元化与(yǔ)“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元是储备(bèi)货币，我看不到(dào)任何其他货币能够(gòu)取代它。我(wǒ)觉得没人能理(lǐ)解现在(zài)的情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联(lián)储主席）可能比(bǐ)我(wǒ)们更清楚(chǔ)，但是他也不(bù)能完全控(kòng)制我们的财政政(zhèng)策。当疫情发(fā)生的时候，并没有人知道需要印多少数额(é)的货币才(cái)能解决(jué)问题(tí)，而直到它失控。人们会对货币失(shī)去(qù)信(xìn)心，他们的行为方式(shì)可能会完全不(bù)同。我们无法(fǎ)预测，但我(wǒ)们知道这不是一个好现象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保险公司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉(shè)及保险业务(wù)，但没有一家是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保(bǎo)险已经是一(yī)家技术公(gōng)司，但在我们看(kàn)来，其依然是(shì)一(yī)家保险公司。他同时(shí)解(jiě)释，盖可在技术方面需(xū)要做的工(gōng)作要比想象的(de)多很多。

　　作为政府(fǔ)雇(gù)员保(bǎo)险公司，盖可第一季度业绩表现得非常好，这(zhè)背后有两个原因，首先(xiān)是减少(shǎo)了(le)前一年(nián)的(de)保险准备金，其次一季度还是汽(qì)车保险的(de)旺季，此外在远(yuǎn)程信息处理方(fāng)面，盖可也取得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域(yù)

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在回答有投(tóu)资者提出的(de)商业地产损失情况有多(duō)严重，和伯克希尔是否会在商业地产领(lǐng)域更活跃时？巴菲特表示(shì)，伯克(kè)希尔在(zài)商业地产领域从来不是(shì)特(tè)别(bié)活跃，因(yīn)此也(yě)不会受到不良贷款等一(yī)系列负面(miàn)因(yīn)素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多地方市(shì)中心的空洞化却是非常严(yán)重(zhòng)的，它会影响很多(duō)人。建筑不会消失，但(dàn)所有者(zhě)会变化，人(rén)们(men)总是喜(xǐ)欢(huān)买没有追索权(quán)的(de)房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安(ān)全(quán)的方式(shì)恢复长期运营

　　在回(huí)答(dá)有投资者(zhě)提出(chū)的伯(bó)灵顿北方圣太菲铁路公(gōng)司面临的(de)机遇和挑战时？巴菲特表示(shì)，他密切关注这一团队(duì)的运营指标，其中不(bù)仅有美国的铁路(lù)，而且(qiě)还有加拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确实经历了一段困难时间，但好(hǎo)在(zài)我们走出疫情(qíng)和供应方(fāng)面的挑战(zhàn)，不过还面临劳工问题和其他一(yī)些问题。我(wǒ)们(men)的团队优先考(kǎo)虑的(de)是恢复铁(tiě)路的(de)长期运营，而(ér)不是短期专注于在20年内达到某一运营指标，要长期为客户提(tí)供(gōng)可(kě)持(chí)续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史(shǐ)上(shàng)

　　没有一(yī)次情绪化投资(zī)决定

　　在回答有没有因为(wèi)情绪作出错误(wù)的(de)投资决定时，巴菲特(tè)表(biǎo)示：“虽然在生活中谁(shuí)都不(bù)想成为一个没有(yǒu)感(gǎn)情的(de)人，但肯定想在做投资或商业决定时成为一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克(kè)希尔投资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴(bā)菲特(tè)强调：“如果我们拥(yōng)有更多的企业，企业(yè)赚更多的钱，作为(wèi)股东的份额，作为伯克希尔的(de)所(suǒ)有(yǒu)者，每(měi)年都在增(zēng)加，而投资(zī)者(zhě)不需要花任(rèn)何钱。我们投资并创造(zào)了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴(bā)菲特回答(dá)道(dào)，为什么要派发现(xiàn)金？我们感兴(xīng)趣的、真正想做(zuò)的是收购伟大的企(qǐ)业。我(wǒ)们可(kě)以做(zuò)到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价(jià)值(zhí)1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当的(de)情况下，没有人能(néng)像我们(men)一样达成交易(yì)。2008年(nián)我收(shōu)购了(le)一大堆公(gōng)司，这种事情会再次发(fā)生(shēng)。但问(wèn)题是(shì)，我(wǒ)们收购的机(jī)会是非(fēi)常有限(xiàn)的(de)，所以当一家好公司面临被(bèi)卖掉的时(shí)候，我们需要足(zú)够的资(zī)金。但我们的股东可能会(huì)把(bǎ)股票卖得太便宜，而且无法做(zuò)什么让(ràng)股价稳步上涨。我们有足够的钱，我(wǒ)们正在用我们所拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资(zī)的秘(mì)诀是洞悉消费(fèi)者的行为

　　关于(yú)公司如何在(zài)短期利润和长期防御(yù)能力之间做出选择？巴(bā)菲特对此表示：“我们不关(guān)心(xīn)季度预算是否达标，我们感兴(xīng)趣的是，永远拥有一个美好的事业。好的(de)企(qǐ)业不多(duō)，但我(wǒ)们确实(shí)找到了一些(xiē)，例如，当(dāng)我们在1966年(nián)试(shì)图涉足百货商店(diàn)业务时，我们(men)学(xué)到的是，在奖品(pǐn)上做图(tú)案绘制，这可以(yǐ)算是一件愚蠢的事。我(wǒ)们一直在试图洞悉的是消费(fèi)者的行为，我们不能(néng)洞悉企(qǐ)业(yè)的技术趋势，如(rú)果能做到(dào)这点，那也能获利！但(dàn)这并(bìng)不重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于(yú)投资人关(guān)注的接班人话题(tí)，巴菲特(tè)说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当(dāng)然现在(zài)我还在位，格雷(léi)格的主(zhǔ)要价值是可(kě)以把(bǎ)一些(xiē)事情做得更好，或者去管理更多的事情。阿吉(jí)特•贾恩也会(huì)给他一(yī)些好的建议，但格雷(léi)格是做出最终(zhōng)决定(dìng)的那个(gè)人。未来我们还需要(yào)更多的优秀人才(cái)，去涉及更(gèng)多(duō)的(de)业(yè)务。如果(guǒ)这些人不(bù)足够(gòu)聪(cōng)明，我(wǒ)们是绝不会让他们(men)接替我们(men)做任(rèn)何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更(gèng)换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔(ěr)有很多很优秀(xiù)的经理人(rén)，相(xiāng)对(duì)其他大(dà)型(xíng)公司(sī)，伯克希尔之所以能够做的更好原因(yīn)之一，是从不会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩的地位无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩是(shì)全球选出的(de)十(shí)大(dà)最佳保险(xiǎn)经理人之一，他(tā)的(de)地位无可取代。阿吉特从不会去尝试改(gǎi)变一个(gè)体系，而总是会(huì)去改善一(yī)个体(tǐ)系(xì)。我很享(xiǎng)受与(yǔ)他交流，以前我(wǒ)们每天都会聊天，现在没(méi)有那(nà)么频(pín)繁了，但他绝(jué)对是世界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日(rì)本五大商(shāng)社(shè)

　　是为(wèi)“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为何到访日本，并(bìng)参观五大商社(shè)。“我去那里的(de)部分(fēn)原因，是(shì)为了把(bǎ)格雷格(gé)介绍给(gěi)那些生(shēng)意伙伴。至于(yú)那(nà)些(xiē)企(qǐ)业，让人感到非常惊喜”，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我们(men)确实希(xī)望和(hé)（那些(xiē)企业）有长(zhǎng)期合作的机会。它们是一些令人难以置信的投(tóu)资(zī)机会，一直是非常好的(de)投资(zī)机(jī)会(huì)。我(wǒ)很喜欢这些公(gōng)司的文(wén)化和(hé)历(lì)史。我(wǒ)们对五大商(shāng)社的两天走访是(shì)非常棒的(de)。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)未(wèi)来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后的(de)伯克希尔(ěr)：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带来幸(xìng)福感(gǎn)

　　在问(wèn)答环节，巴菲特提出了一百(bǎi)年后伯克希尔的(de)发展愿(yuàn)景，他(tā)说，希望这家公司仍能被股东(dōng)们(men)眷顾(gù)，并且(qiě)为社(shè)会带来幸福感，拥有无(wú)限的资本(běn)和大量的人(rén)才(cái)。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写下的(de)书时至今日依然畅销且屹立不(bù)倒(dào)一(yī)样，成为其(qí)他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资本

　　仍会比大部(bù)分公司都(dōu)要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔被认为(wèi)是一个国家的资(zī)产而非负(fù)债，以往记录已经说(shuō)明(míng)了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资(zī)本还是会比大部分公司都(dōu)要多，也仍(réng)然可以在国家的经济中投入(rù)非常多的钱(qián)，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔的股票回购不会(huì)停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在(zài)格(gé)雷格继任后，他仍会做出与现在(zài)相(xiāng)同的股票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补(bǔ)充道(dào)：“沃(wò)伦和查理(lǐ)定下了非(fēi)常优秀的回购计(jì)划框架，我会继续(xù)沿用，因为(wèi)股票(piào)回购将(jiāng)同时对(duì)股(gǔ)东(dōng)和公司自身(shēn)的运营产生益处，如(rú)果资(zī)本(běn)足够且股票很有吸引力，那么为什么不通过回购(gòu)来提升(shēng)单股(gǔ)内在价值呢？因此当时机(jī)来临(lín)，我(wǒ)们会成为活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆(zhūn)人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣(fù)告，

　　并逆向行动(dòng)，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规(guī)划(huà)的问(wèn)题(tí)时，巴菲特说，在伯克希(xī)尔，只要把某几只股票拿好就行，但这并不适合(hé)所(suǒ)有(yǒu)人。如果你想要(yào)你的孩子拥有某种价(jià)值观，重要(yào)的是：你要践行这样的价值观，并和他们谈论这个(gè)价(jià)值观，从(cóng)他(tā)们(men)出生起，他们就在学习你。“你(nǐ)的意(yì)志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神(shén)”巴菲特：

　　我年事已高(gāo)但(dàn)没(méi)有写过遗(yí)嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过很多富裕家(jiā)庭，它们(men)在财产(chǎn)规划分配上都存在各自的问题(tí)。我年事已高，可(kě)我并没有签过遗(yí)嘱，因为签订遗(yí)嘱(zhǔ)需要孩子(zi)的理解以及他们的建议。这件事情对于(yú)孩子而言，在(zài)20岁(suì)和60岁的不同时(shí)期来(lái)做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩(hái)子宣告(gào)遗嘱会绑(bǎng)架他们的成(chéng)长。“有一(yī)些人完全不向他们的(de)孩子透露任何(hé)遗嘱有(yǒu)关(guān)的(de)事情(qíng)，而有些(xiē)人则用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成长。当过早地(dì)向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比(bǐ)如在他(tā)们(men)的成长阶段，让他们(men)知(zhī)道遗嘱上(shàng)的内容——这(zhè)在以(yǐ)后(hòu)会(huì)很难更改，我(wǒ)认为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功的秘(mì)诀：

　　活到老学(xué)到老，并学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功(gōng)很(hěn)简(jiǎn)单，比(bǐ)如花钱(qián)要量入为出，花的(de)钱(qián)要比赚(zhuàn)的钱少；避免身边有能量(liàng)的人和活动；要活到老(lǎo)学到老(lǎo)，要学会(huì)感(gǎn)恩。如(rú)果你能做到这一切，那你一定会成(chéng)功。如果做不到(dào)，成功就需要(yào)更多(duō)的运气，当然，你(nǐ)一定不要(yào)把自己的命运(yùn)都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和(hé)自己喜欢的人一起工(gōng)作，业务中没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们(men)的业务中没有困难，我(wǒ)们(men)都非(fēi)常(cháng)热爱(ài)自(zì)己的(de)事(shì)业(yè)。每天早上起床时，我(wǒ)都感觉非常棒。和一群我(wǒ)喜(xǐ)欢(huān)的人一起工作，彼(bǐ)此欣赏对(duì)方，而(ér)且我上(shàng)班通勤也只(zhǐ)需要约5分(fēn)钟的(de)路(lù)程，这(zhè)是非常理想的工作环境，没(méi)有什么能比这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪明的(de)投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再(zài)度提起本·格雷厄姆在投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书中写下一些非常有说服力(lì)的话，告诉(sù)我我(wǒ)在(zài)过去8、9年间所从事和(hé)热爱的工作(zuò)都是错(cuò)误的。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪明的投资(zī)者》）一遍(biàn)又(yòu)一遍(biàn)。无论他的想法是否(fǒu)正确，我都非常喜欢(huān)，甚至还不时(shí)去亚马逊(xùn)看看这本书的排名，它一直在畅(chàng)销(xiāo)榜(bǎng)上排在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪(nǎ)里再(zài)找一本书在其(qí)领域里具(jù)有这样(yàng)持(chí)续的地位(wèi)？”

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