5月以(yǐ)来，嘉实基金、博(bó)时基金、富国(guó)基金、南方基金(jīn)等多家(jiā)头部公募(mù)基金密(mì)集(jí)申报了跟(gēn)踪海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场，引(yǐn)发业内广泛关(guān)注。

　　从国内半(bàn)导体板块表现来(lái)看(kàn)，在(zài)经历一(yī)季度的持续回调后(hòu)，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持(chí)续下跌。不过资金对主题ETF越跌(diē)越(yuè)买，区间(jiān)份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年(nián)内超半数半导体主(zhǔ)题(tí)ETF产品(pǐn)份额(é)出现正增长，最(zuì)高份(fèn)额增幅(fú)超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为(wèi)，资(zī)金对(duì)半(bàn)导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期(qī)投资价值(zhí)的肯定。尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但随着国产替代(dài)持续推(tuī)进，以及近(jìn)期(qī)AI行情(qíng)的带动下，板块细分领域仍有较(jiào)多投资(zī)机会。

　　越跌(diē)越买，最高份(fèn)额涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国(guó)内半导体板块表现来看，在经(jīng)历(lì)一季度的持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又(yòu)开始持续下跌。以中证全指(zhǐ)半导体指数表现为例(lì)，该指数(shù)在4月6日攀(pān)至年内高位后便(biàn)开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体与半(bàn)导体生产设(shè)备(bèi)板块周(zhōu)跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块持续下(xià)跌，但资金(jīn)对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据(jù)显示，截至(zhì)5月12日，月内半(bàn)导(dǎo)体芯(xīn)片主题ETF收(shōu)益均告负，平均收(shōu)益率(lǜ)为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其(qí)中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月(yuè)内份(fèn)额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变(biàn)化(huà)，截至5月(yuè)12日，除(chú)汇添富中(zhōng)证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额出(chū)现下降外(wài)，其余产品份额(é)均(jūn)有大(dà)幅(fú)增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额(é)涨幅位(wèi)列(liè)第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续(xù)下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)田(tián)光远分析(xī)，当前半导体(tǐ)行业复苏不及预(yù)期主要原因，一是国产(chǎn)替代进程不及预(yù)期(qī)，国内半(bàn)导体企(qǐ)业相(xiāng)比海外半(bàn)导(dǎo)体大(dà)厂起步较晚，在(zài)技术和(hé)人才等方面(miàn)存在差距，在国产替代过程中产品研(yán)发和客(kè)户导入进程可能不及预期；二(èr)是下游需(xū)求不及(jí)预期，在(zài)边缘政治(zhì)和(hé)全球经济疲软背景下，全球电子产品(pǐn)等(děng)终(zhōng)端需求可能不及预(yù)期，从而导致(zhì)对(duì)半导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正处于下行筑底的阶段，但(dàn)我们(men)认为有(yǒu)望于今年(nián)看到(dào)拐点的(de)出现”田(tián)光远表(biǎo)示，在本轮周期中，率先回暖的种类(lèi)要看芯片(piàn)下游的景气度，有创(chuàng)新属性和份额(é)提升属性(xìng)的(de)环节会率先回暖。一方面中(zhōng)国经济体重要的(de)构(gòu)成央国企对资产回(huí)报提(tí)出要求，民营企(qǐ)业的(de)竞(jìng)争力提升也会(huì)更(gèng)加(jiā)依赖数(shù)字化(huà)，成本(běn)效率提升是数字化的长期(qī)关键(jiàn)驱动(dòng)力，另(lìng)一方面短周期维度数(shù)字经济有顺周期属性，经济(jì)复(fù)苏会加大企业数字(zì)化投入力(lì)七美德分别对应哪几个天使 七美德分别是谁度。

　　九泰基(jī)金战略投资部副(fù)总监、九泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表(biǎo)示，首(shǒu)先，回顾年(nián)初以来半(bàn)导体板(bǎn)块上涨的原因，一方面(miàn)是(shì)2022年(nián)板块调整幅度较(jiào)大，行业估(gū)值处于底部(bù)位置；另一方(fāng)面市场预期基本面即(jí)将见底(dǐ)，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所以从年初到4月(yuè)初半导(dǎo)体指数出现了(le)一定的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事实上，其(qí)中许多个股的股价其实是(shì)过度(dù)反应的，所以随(suí)着(zhe)4月中下旬半导体一季(jì)报披(pī)露，整体呈现(xiàn)强预期、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合因素引(yǐn)起(qǐ)行业近期的持(chí)续(xù)回(huí)调(diào)。”刘源(yuán)直(zhí)言。

　　长期(qī)看好半导体投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板(bǎn)块年内(nèi)表现震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出(chū)投资(zī)者对板块价值的肯定(dìng)，多(duō)位业内人士也(yě)表(biǎo)示，长(zhǎng)期看好(hǎo)半导(dǎo)体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从基(jī)本(běn)面上，人工智能(néng)给半导体带来了新的(de)需求增(zēng)量，从(cóng)周期视角，预计未来1-2个季度虽然(rán)会有一定业(yè)绩(jì)的压力，但一方面(miàn)需求(qiú)会重(zhòng)新(xīn)复苏，另一方(fāng)面中国半导体企业有(yǒu)国产替代的中(zhōng)期逻(luó)辑支撑；另外，估值方面，半导体板块(kuài)估(gū)值波动较大，且(qiě)子板块和细分线(xiàn)索较多，始终(zhōng)有估(gū)值合理甚至低(dī)估的机(jī)会出(chū)现(xiàn)。

　　田(tián)光远认为(wèi)，当(dāng)前该板块很(hěn)多优质的公司处于历(lì)史估值分位(wèi)低位(wèi)区间，随着(zhe)需求(qiú)回暖或者新(xīn)产(chǎn)品的(de)突破，会有形成(chéng)很好(hǎo)的投资机会。他进一步表示，人类历史(shǐ)经(jīng)历了三次工业革命，前两次都(dōu)是以能源为对象进行创新，第三次是信息为对象(xiàng)进行(xíng)创新，当前阶(jiē)段的人工智能(néng)从感(gǎn七美德分别对应哪几个天使 七美德分别是谁)知智(zhì)能走向认知(zhī)智能后(hòu)，将(jiāng)对(duì)人类生产力(lì)的提升产生巨(jù)大的(de)影响，也会开启新一轮的工(gōng)业(yè)革命，它是(shì)信(xìn)息(xī)革(gé)命(mìng)经历了个(gè)人(rén)电脑、互联网革(gé)命(mìng)和移动互(hù)联网革命后(hòu)在万(wàn)物(wù)智联层面(miàn)的延(yán)伸，将会在经济、社(shè)会、政治、军(jūn)事等方面(miàn)全(quán)面影(yǐng)响人类社会。当前仍(réng)处(chù)于新一(yī)轮产(chǎn)业革(gé)命爆发的(de)早期(qī)的(de)阶段，在人工(gōng)智能带来的技术变革浪潮下，人工智能对云管端各方面都产生了影响，云侧变化最(zuì)为显著(zhù)，很多(duō)环节发生了改变，产(chǎn)生了新的投资方(fāng)向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯(xīn)片的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也(yě)会产生新(xīn)的投资机会。因此(cǐ七美德分别对应哪几个天使 七美德分别是谁)我们长期看好半导体的投资价值(zhí)。”田光远建(jiàn)议投资(zī)者(zhě)长期关注该板块(kuài)投资(zī)机会，他认为(wèi)可以重点配置的(de)主线(xiàn)包括(kuò)以(yǐ)AI为(wèi)代(dài)表的创新(xīn)线、周期见底后的复苏线(xiàn)、以及以(yǐ)半导(dǎo)体设备材料国产化(huà)为(wèi)代(dài)表(biǎo)的制(zhì)造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经理刘慧影也表(biǎo)示(shì)，2023年全面看好整(zhěng)个半(bàn)导体板块，其中，从半导(dǎo)体国产化为主的设(shè)备材料EDA板(bǎn)块，到下游需(xū)求为(wèi)主(zhǔ)的芯片设计都(dōu)会在今年都有非(fēi)常好(hǎo)的机(jī)会。首先，基本面上，美国对中国的极(jí)限制裁将(jiāng)加速(sù)中国(guó)芯(xīn)片的(de)国产替代，党的二十大对(duì)于科技安全的强调为(wèi)芯片的国产替(tì)代提供了坚实的(de)理论基(jī)础(chǔ)。其(qí)次，芯片(piàn)设计板块(kuài)经(jīng)过(guò)近一年的充分调整，股价已(yǐ)经充分反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片(piàn)设计板块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我(wǒ)们将(jiāng)持续跟踪(zōng)和(hé)调研(yán)半导体行业(yè)库存(cún)、动销数据和重(zhòng)点(diǎn)公司的边(biān)际(jì)变化，同时动态(tài)跟踪电子消费品的复苏情(qíng)况，预判半导体景气(qì)的拐点。”九泰基(jī)金刘源表示，展望(wàng)未(wèi)来，AI的基础模型训练需要大(dà)量(liàng)算力，硬件基础设(shè)施成(chéng)为(wèi)发(fā)展(zhǎn)基石，算力芯(xīn)片(piàn)等核心环节预期将(jiāng)会受益，后(hòu)续有望驱动半导体行业持续增长。此外，半(bàn)导体设备公司的一季报业绩(jì)相对(duì)较强，国产化趋势仍在加速(sù)推进，后(hòu)续半(bàn)导体设(shè)备、材料也是(shì)可以关注(zhù)的方向。存储(chǔ)作为(wèi)半(bàn)导体中最(zuì)大的周期品种，也可能在年内迎来边(biān)际变化，需要持续(xù)动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关注景气度修复(fù)速度和(hé)估值(zhí)的匹配程度(dù)，尽管基本面(miàn)改善的趋势(shì)比较确定，但改善的过程(chéng)中股价有可能波动(dòng)较大(dà)，要结合基本(běn)面变化综(zōng)合判(pàn)断配置价值，我们也会通过(guò)适(shì)当调(diào)仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充道。

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