射频芯(xīn)片领域面临变局，下游市(shì)场增(zēng)速放(fàng)缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智微正式在(zài)科(kē)创板上市。公司股(gǔ)价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微(wēi)在一级市场受(shòu)到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末(mò)开始进入融资快车道，先(xiān)后引(yǐn)入了华兴资(zī)本、元禾(hé)璞华、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资(zī)本、光速中国以及(jí)金(jīn)沙江创投等(děng)一系(xì)列(liè)外部机构股东。截至上(shàng)市前(qián)，大基(jī)金二期、广发信(xìn)德以(yǐ)及金沙(shā)江创投为持股达5％以上(shàng)的(de)外(wài)部机构股东(dōng)，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧(huì)智微产(chǎn)品(pǐn)结构相似的唯捷创芯(xīn)，上市(shì)首日(rì)也走(zǒu)出了破发(fā)的行情，该公司(sī)股价于去年(nián)下半年(nián)触底回升，但截至今日收盘股价仍略低(dī)于发行价(jià)。

　　二级(jí)市场(chǎng)遇冷背后，是(shì)射频领域正(zhèng)面临变(biàn)局。目(mù)前，正射频(pín)需求走向疲(pí)软。Yole数据(jù)显示(shì)，由于智能(néng)手机增(zēng)速放缓(huǎn)以及(jí)5G普及潜力有限等因素影响，预(yù)计到2028年射(shè)频前(qián)端市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片(piàn)巨头，近年(nián)来(lái)也在(zài)响应市场变化谋求射频芯(xīn)片(piàn)业务以外(wài)的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意到(dào)，当(dāng)前，射频领域(yù)仍(réng)有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二(èr)期等多个(gè)知(zhī)名资方

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业(yè)务为射(shè)频(pín)前端芯片(piàn)及模组的研发(fā)、设计(jì)和销(xiāo)售，下游应用领域(yù)主要(yào)包括智能手(shǒu)机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移(yí)动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公(gōng)司(sī)当前仍处于亏损(sǔn)状态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于(yú)公司亏损持续(xù)的原因，慧智微在(zài)招(zhāo)股文件中(zhōng)称，是由于(yú)持续进(jìn)行高额研发投入；下游客户集中且具(jù)有(yǒu)产品验证周期(qī)，尚(shàng)未形成规模效应(yīng)；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游去库存(cún)周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面(miàn)，近(jìn)三年的总(zǒng)额分别为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收(shōu)比(bǐ)例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面(miàn)，近三年(nián)公司的综合毛利率(lǜ)分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的(de)毛(máo)利率水平，也(yě)不及和慧(huì)智微产(chǎn)品结构更(gèng)接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自(zì)身造血能力(lì)不足，但(dàn)仍要(yào)抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧智微开启了对外融资之路。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年(nián)末开(kāi)始(shǐ)进入融资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三(sān)轮(lún)融(róng)资(zī)，众多知名(míng)资(zī)方(fāng)，包括大(dà)基金二期、元禾(hé)璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入(rù)了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙(shā)江创投为持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股比例分(f美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377ēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据显示(shì)，从当前的股价情况看，大基金(jīn)二(èr)期在投资慧智微(wēi)的近两年时间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面(miàn)回报，而较(jiào)大基金二期(qī)晚3个月进(jìn)入、并在后(hòu)一轮持续加注的红杉中国，平(píng)均(jūn)持股成本增(zēng)至(zhì)13.78元/股，当前实现(xiàn)账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片(piàn)领域面临变(biàn)局

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司目前有超过接近67％的收(shōu)入来自于手(shǒu)机领域。当(dāng)前(qián)，智能手(shǒu)机出(chū)货量的(de)大(dà)幅下(xià)降，已经对(duì)慧智微的(de)业绩造成了冲击，而(ér)市场对(duì)智能手机未来增速(sù)持续放缓的(de)预期(qī)，也让资本市场对包括慧(huì)智微在内的射(shè)频芯片厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的(de)数据，2021年射频(pín)前端的市场为190亿美元以上，2022年由(yóu)于手机(jī)市场的下滑，射频前(qián)端市场规模(mó)与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手机的温和(hé)增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频(pín)前端(duān)的市(shì)场年复合(hé)增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相(xiāng)似产品结构(gòu)，同样在IPO前获(huò)豪华股东突击(jī)入股的射频(pín)龙(lóng)头唯捷(jié)创芯，在(zài)去年4月(yuè)科创(chuàng)板上市时，也遭遇(yù)了(le)破发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至(zhì)今(jīn)日收盘(pán)，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯片领(lǐng)域的巨(jù)头厂商(shāng)都(dōu)在谋求转型，拓(tuò)展射频以外的业(yè)务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下(xià)游(yóu)触(chù)角延伸至汽车、物联网、电(diàn)源(yuán)等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域(yù)正呈现出一片红(hóng)海的竞争(zhēng)格局，由于入局(jú)者众，且产(chǎn)品仍集中在(zài)中低端市(shì)场(chǎng)，各(gè)射频芯片厂商只能再卷(juǎn)价(jià)格，进一步压(yā)低了自身的利润空间。

　　射(shè)频(pín)厂商三伍(wǔ)微电子创始人钟林此(cǐ)前曾表示(shì)，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而预计(jì)未来每个射频细(xì)分赛道还会(huì)有更多(duō)竞争者进(jìn)入，往后(hòu)三年射(shè)频芯片(piàn)厂(chǎng)商将面临更大的生存和竞争压力(lì)。

　　目(mù)前，一级市场对射频(pín)芯片厂(chǎng)商的关注(zhù)亦(yì)有所下降，截至目前，今年共有(yǒu)9家射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商宣布完(wán)成融资(zī)美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377，而在(zài)2021年(nián)上半年，这(zhè)个数据是近(jìn)50家(jiā)，且(qiě)投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江(jiāng)产业基金、深(shēn)创投(tóu)等知名机构(gòu)。

　　当前，射频(pín)领域仍(réng)有飞骧科技、康希通(tōng)信等(děng)公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表示(shì)，本次IPO募(mù)得(dé)资金将(jiāng)用于芯片测设中(zhōng)心建设、总部基(jī)地(dì)及上(shàng)海和广(guǎng)州研发中心建设以(yǐ)及补充流动资金。具体战略规(guī)划方面，其(qí)表(biǎo)示(shì)将巩固在5G射频前端(duān)领域(yù)取得的(de)市场地位，增加头部客(kè)户(hù)的市(shì)场份额；技术上跟进射频前端(duān)技术迭代(dài)，优(yōu)化可(kě)重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应(yīng)用；产(chǎn)品上加大对上游滤波(bō)器、多(duō)工器(qì)的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门槛的产品系列。

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