金融界(jiè)5月11日消(xiāo)息(xī) 央行今日发布2023年4月份金融(róng)数(shù)据。4月(yuè)末，广义货币（M2）余额280.85万亿(yì)元，同比增长12.4%，增速比上月末低0.3个(gè)百分点，比上年同期高1.9个百分点。初步统(tǒng)计，2023年4月社会融资(zī)规模增量为1.22万亿元，比上年同期多(duō)2729亿元。其中，对实体经(jīng)济发(fā)放的人(rén)民币贷(dài)款(kuǎn)增加4431亿元，同(tóng)比多增729亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少319亿元，同比少减441亿元。

　　此外，4月(yuè)份(fèn)人民币存(cún)款减少4609亿元，同比(bǐ)多减5524亿元(yuán)。其中，住户存款减少1.2万亿元，非金融(róng)企业存(cún)款减少1408亿元，财政(zhèng)性(xìng)存款增加5028亿元(yuán)，非银(yín)行业金融机(jī)构(gòu)存款增加2912亿(yì)元。4月末，外币存(cún)款(kuǎn)余额8819亿(yì)美元，同(tóng)比下降(jiàng)11.6％。4月份外币存款减少296亿美元，同(tóng)比少减192亿美(měi)元。

　　申万宏源速评认为，M2同比回落(luò)，主(zhǔ)因居民(mín)存款13个月以来(lái)同比首次转为减(jiǎn)少(shǎo)，但更可能重回表外资产，而非用于消费，消费在二季度同样处于“N型”第二(èr)步中(zhōng)。4月(yuè)M2同(tóng)比(bǐ)回落0.3个百分点(diǎn)至12.4%，核心(xīn)在于居(jū)民(mín)贷款13个月以来首次转负(fù)。4月居民存款减少1.2万亿(yì)，同比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)5000亿(yì)，拖累M2同比0.2个(gè)百分点。

　　对此，中信证券(quàn)点评如(rú)下：在经历了一(yī)季(jì)度(dù)的爆发式增长后，信贷在4月明(míng)显回落。从结(jié)构上来(lái)看，居民部门再次“缩表”，不过(guò)企业中(zhōng)长期贷款(kuǎn)有较强(qiáng)韧性。信贷回落可能是因为一季(jì)度透支了部分银行(xíng)信贷额度和企业信贷需(xū)求，而且4月地产销售也边际走弱。社融增速与(yǔ)上月(yuè)持平，非标融资持续(xù)好转。M2增速在高基数下回落。

　　申万(wàn)宏源申(shēn)万(wàn)宏源(yuán)认为，M2同(tóng)比回落(luò)主因居民存款(kuǎn)13个月以来(lái)同比(bǐ)首(shǒu)次转为减少，但更可能重回(huí)表外资产，而非用于消费，消费在二季度同样(yàng)处于“N型”第二步中(zhōng)。4月M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核心在于居(jū)民(mín)贷款13个月以来首次转负。4月居民(mín)存款减(jiǎn)少1.2万(wàn)亿(yì)，同(tóng)比减少5000亿，拖(tuō)累(lèi)M2同比0.2个百分点(diǎn)。4月M1同比回(huí)升0.2个百分点(diǎn)至5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个百分点至(zhì)7.6%，主要源于(yú)个人(rén)存(cún)款的流出(chū)而非企业活期存款大(dà)幅改善，和地产(chǎn)销售的(de)再度转冷有(yǒu)关。

　　4月份人民币存款大幅减少的问题，中信证券认为是季节(jié)性(xìng)波动(dòng)。因为银行倾向于让理财产品在季(jì)末到(dào)期，使(shǐ)资金回流成存款，以(yǐ)应对考核(hé)，然后在下季初发(fā)行新的理(lǐ)财产品承接。因此居民存(cún)款在季末季初常出(chū)现(xiàn)波动。4月(yuè)M1增速为5.3%，比上月提(tí)高(gāo)0.2个百分点(diǎn)，或许反映了企(qǐ)业经营活(huó)跃度有所提(tí)升(shēng)。

　　招(zhāo)商宏(hóng)观与(yǔ)中信证(zhèng)券看法较为一(yī)致，招商宏观表示居民存款(kuǎn)减(jiǎn)少符合季节性规(guī)律。在本(běn)月数据中，居民端出现了新(xīn)增(zēng)存款，新增贷款同时收缩的情(qíng)况。从历史规律enjoy可数吗，joy可不可数来(lái)看，4月(yuè)及(jí)7月一般是居民存款(kuǎn)减少的时点。以4月为例，今(jīn)年1.2万(wàn)亿居民(mín)存款的减(jiǎn)少量(liàng)少于2017（减少(shǎo)1.22万亿），2018（减(jiǎn)少1.32万亿）及(jí)2021（减少1.57万亿）。目前无法从4月(yuè)数(shù)据得出(chū)enjoy可数吗，joy可不可数类似居民(mín)加速偿(cháng)还房(fáng)贷等结论。

　　对(duì)于居民存款的去向问题，申万(wàn)宏源(yuán)分析认为(wèi)4月居(jū)民存款减少更可能去向表外资产，而非(fēi)消费(fèi)领域。

　　对于(yú)4月的信贷结enjoy可数吗，joy可不可数(jié)构问题，招商宏观表示在放缓的信(xìn)贷(dài)投放(fàng)中(zhōng)，结构特征依(yī)然明显。企业中长期(qī)贷款贡(gòng)献(xiàn)了新增信贷的绝大部(bù)分(fēn)，居(jū)民(mín)端(duān)中(zhōng)长期信贷(dài)出现收缩(suō)。这种结构特征反映了(le)居民端(duān)在前期购房需求脉冲式释放后(hòu)信心仍然不足的情(qíng)况。如果(guǒ)没有进一步的政策支(zhī)撑，不排除居民端新增信贷量会持续维持在低位。

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