自2022年底以来，A股市场一(yī)改颓势(shì)，展(zhǎn)现出积极(jí)回暖的画风(fēng)，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题层(céng)出不穷，基金经理也随之调仓换股，成为市场关注焦点。而公募基金(jīn)2023年一季报(bào)的披露，将明星基金经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国、景顺长城等(děng)基金披露旗下(xià)基金的(de)2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等(děng)一季(jì)度投(tóu)资情况出炉(lú)。

　　仓位往往代表了(le)基金(jīn)经(jīng)理对(duì)后市的基本看(kàn)法(fǎ)。多数明星基金经理(lǐ)在(zài)一季度仍(réng)保(bǎo)持90％以上的高(gāo)仓位运(yùn)作，仍坚(jiān)持了(le)自己的(de)投资风格和思路。

　　不(bù)少人士看好后市，如刘彦(yàn)春(chūn)表示对全年股票市场(chǎng)有信心，未来将继(jì)续保持较高仓(cāng)位运作(zuò)，更多(duō)在顺周期行业中寻找投资机会。刘(liú)格菘(sōng)也对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观(guān)的态度，随着公司(sī)季度(dù)业绩逐(zhú)渐披露，市场权重(zhòng)倾(qīng)向也会逐渐从(cóng)逻(luó)辑演绎展望转向扎实基(jī)本面验证，预计(jì)更注重基本面和估值的匹配度。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，陈皓在一季报也用相当大的篇(piān)幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块的(de)看法。他认可(kě)AI（人工智能(néng)）很可能(néng)是一次全新的技术革命(mìng)，但直言(yán)客观上当下(xià)的研究(jiū)认知还不(bù)具备对相关(guān)标(biāo)的的定(dìng)价能力(lì)，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后，选择暂时(shí)“以静制动”，等(děng)待胜率和(hé)赔率(lǜ)更(gèng)高的投资时(shí)机出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最(zuì)受基民关注的基(jī)金经(jīng)理，他(tā)是(shì)国内首位(wèi)千亿级(jí)主动权益基(jī)金经理(lǐ)，手握巨资让他分量(liàng)十(shí)足(zú)。

　　从基金君整理表(biǎo)格来看，相较去年底，张坤所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基金在(zài)今年一(yī)季(jì)度仓位基本都维持(chí)高仓位运作，多只(zhǐ)基金(jīn)一季(jì)度末仓位均处于94％以上。

　　具(jù)体来看，张(zhāng)坤管(guǎn)理的四(sì)只(zhǐ)基(jī)金中规模(mó)最大的一只——易(yì)方达蓝筹精(jīng)选，由去年末的股(gǔ)票市值占基金净值比(bǐ)例的94.7％微调至(zhì)一季度末(mò)的(de)94.26％。张坤在季(jì)报(bào)中也(yě)写道(dào)，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选基金在一季度股(gǔ)票仓(cāng)位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构进行了调(diào)整。

　　同(tóng)样(yàng)，张(zhāng)坤(kūn)管理的易(yì)方达优(yōu)质精选、易(yì)方达亚洲精选在一季(jì)度末(mò)的仓位(wèi)在94％以上。不过(guò)，易方(fāng)达优质企业(yè)三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的(de)港股仓位，一(yī)季(jì)度末所管理的4只基金基本维持和去年底的(de)差不(bù)多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易方(fāng)达亚洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)，一季度末(mò)该基金持有港股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港股 和(hé)美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整(zhěng)。

　　而张坤(kūn)在易方达亚洲精(jīng)选中也写道，在一(yī)季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调(diào)整，增(zēng)加了(le)科(kē)技等行业的配(pèi)置，降低了金(jīn)融等行(xíng)业(yè)的配置(zhì)，另外，在区域分布上配置的(de)更加均衡(héng)。个股方面，仍(réng)然持(chí)有商业模式出色、行业格局清(qīng)晰、竞争(zhēng)力强(qiáng)的优质公司。

　　一季度增配消费(fèi)、降低金(jīn)融

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾讯控股(gǔ)

　　张(zhāng)坤在(zài)投资上颇有定力(lì)，经常在季报中谈(tán)及，投资(zī)者(zhě)需要时刻保持一(yī)种克制而理(lǐ)性的心(xīn)理状态，不(bù)需要大量的(de)行动，而是(shì)极大的耐心，坚(jiān)持(chí)投资(zī)原则，等(děng)到(dào)机会时全力出击。他一(yī)直(zhí)保持着偏(piān)低换手率，一季报的重仓股也基本(běn)保持稳定(dìng)，只是(shì)在结构上进行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹(chóu)精选一季(jì)度末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再次成为(wèi)该基金的第一大(dà)重仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股，而在去年(nián)末，该基金前(qián)三大重仓股依次是腾讯控股(gǔ)、五(wǔ)粮液(yè)、洋河股份(fèn)。

　　张(zhāng)坤(kūn)也在季报中写道，一(yī)季度股(gǔ)票仓位(wèi)基(jī)本稳定，对(duì)结构进行了调整(zhěng)，增加了消费等(děng)行业的配置，降低(dī)了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来(lái)港股市场(chǎng)的大反(fǎn)弹，张(zhāng)坤(kūn)明显进行了调(diào)整，减持了跟腾讯控股(gǔ)和香港交易所，而增加了(le)美(měi)团-W、中国海洋石(shí)油。其(qí)中，相较去年底(dǐ)中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格，中国海洋石(shí)油新进前十(shí)大重仓(cāng)股之列(liè)，而药明生(shēng)物退出前十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和(hé)易方达优质企(qǐ)业三年持有的头号重仓股为贵州茅台(tái)，但(dàn)是易方达亚洲精选(xuǎn)和易(yì)方达优质精选的头号重仓股仍为(wèi)腾讯控股。去年(nián)底这四只基金的头(tóu)号重仓股均为(wèi)腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度末(mò)腾(téng)讯(xùn)控股仍(réng)是(shì)易方达优(yōu)质精选的第一(yī)大重(zhòng)仓(cāng)股，但相较去年底已经(jīng)进(jìn)行了(le)减(jiǎn)持，同样减(jiǎn)持(chí)的还有港交所，这只(zhǐ)个股已(yǐ)经推(tuī)出了(le)前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)之列。而美团(tuán)新进其前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅(fú)提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首位主动权益基金管理(lǐ)规模超(chāo)过千(qiān)亿的基金(jīn)经理(lǐ)，但近两年(nián)A股市场震(zhèn)荡，所管(guǎn)理规模所(suǒ)缩水。一季度末他所(suǒ)管理(lǐ)规模基本和去年底持(chí)平，整体规模逼近(jìn)900亿(yì)。

　　截至2023年一季度(dù)末，易方(fāng)达张坤(kūn)管理的(de)4只基金合计总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比(bǐ)三季度末减(jiǎn)少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度(dù)末，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选、易(yì)方达优(yōu)质精选、易(yì)方达优(yōu)势(shì)企业三年、易(yì)方达亚(yà)洲精选股票的规(guī)模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿(yì)元。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的是，易(yì)方达蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选在(zài)今年一季(jì)度规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿(yì)元的规模(mó)，位居基金行业(yè)“巨无霸”的主动权益基金(jīn)。

　　选择(zé)一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球(qiú)”是(shì)很重要的(de)

　　张(zhāng)坤每次(cì)在季报中都会清晰写道自己的投资思路，这一次也(yě)不(bù)例外，值得投资者看(kàn)一看。

　　张坤(kūn)在季报中(zhōng)写到，基(jī)本面价值投资很吸引(yǐn)人(rén)的一点(diǎn)是，投资者可以用很长一段时间(jiān)来充分观察(chá)公司的发展，等到(dào)它们(men)用事(shì)实证明自(zì)己的成(chéng)功和巨(jù)大(dà)的成长潜力(lì)之(zhī)后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于可积累(lèi)性。具体来说，积累体现在对基(jī)本面分析方法的理解(jiě)和对具体行(xíng)业和(hé)企(qǐ)业的洞察，所(suǒ)有这些都(dōu)使(shǐ)投资者(zhě)未来(lái)更可能做出对具体投资(zī)标的内(nèi)在价值的准确判(pàn)断(duàn)。

　　如(rú)果只是(shì)针对某一(yī)次投(tóu)资，积累的重要(yào)性可能并不显(xiǎn)著(zhù)。但(dàn)如(rú)果将(jiāng)投资贯穿一(yī)生(shēng)，并将(jiāng)长期复合回报作为终级目标，可积累(lèi)性就是这一(yī)目(mù)标的最重(zhòng)要保(bǎo)障(zhàng)，选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”并在(zài)坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的。我们会参考(kǎo)全球(qiú)产业(yè)升级的(de)经验，持续做(zuò)深入的(de)研(yán)究积累，争(zhēng)取构建一(yī)个(gè)全面而尽量准确的坐标系，希望(wàng)能正确评估企业的竞争(zhēng)力并跨行业选出好的(de)公司。识别出好公(gōng)司是如此重要，因为好公司不是好股票的(de)唯一情(qíng)形就是估(gū)值(zhí)过(guò)高(gāo)，在其他情形下，好公司都会(huì)给投(tóu)资(zī)者带(dài)来长期可观的(de)回(huí)报(bào)。

　　研究(jiū)方面，阅读企业的(de)定期报告并对(duì)财务数据进行系统整理和分(fēn)析(xī)，是理解企业基本面的核(hé)心手(shǒu)段之一。在定期报告(gào)中，企(qǐ)业的所有经营(yíng)活动都会(huì)反映在财务数据中，定量的数据可以用来检验并修(xiū)正调研中对企业形成的定性(xìng)感(gǎn)知。如(rú)果(guǒ)能对(duì)一家公司过(guò)去和当前的财务状况(kuàng)了如指掌，就(jiù)更有可能正确评判这家公司的(de)未来价值。罗杰(jié)斯曾(céng)说过(guò)，你要阅读一切。如果你对一家公司感(gǎn)兴趣(qù)，那就看看它的年报，你(nǐ)就会超过华(huá)尔街(jiē)98％的人。如(rú)果你(nǐ)阅读了年报(bào)中的附注，你就会超过华(huá)尔街的所有(yǒu)人(rén)。

　　几乎(hū)任(rèn)何成功的公(gōng)司(sī)都经历过短(duǎn)期(qī)的经营业绩和股价的震荡，经历(lì)过市场先(xiān)生态度的冷暖，但(dàn)它们成功的模式往往没有(yǒu)变化，通过深(shēn)入的研究并(bìng)抓住这(zhè)些(xiē)关键的因素，是能够一路坚持(chí)下来的(de)重(zhòng)要因素(sù)，也通常意味着(zhe)长期可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重(zhòng)点持(chí)仓光伏(fú)、储能、新能源车(chē)

　　曾经作为一人包(bāo)揽前三的(de)基金经(jīng)理刘(liú)格菘，其一举一(yī)动颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的(de)广发双擎升(shēng)级为例，一季度(dù)末该基金保持(chí)较高(gāo)仓位运作，该基金股票仓(cāng)位为(wèi)92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对(duì)市(shì)场。

　　刘(liú)格(gé)菘在一季度持仓(cāng)结构并没(méi)有进行大(dà)幅度调整。数据显示，广发双(shuāng)擎升级一(yī)季(jì)度末前(qián)五大重仓(cāng)股(gǔ)分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、隆(lóng)基绿能(néng)、圣邦(bāng)股(gǔ)份(fèn)，这些重(zhòng)仓股均出现在(zài)该基金去年(nián)四季度末的前(qián)十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报(bào)中(zhōng)写道，2023年一(yī)季度，表现较(jiào)好的行业为新(xīn)科技技术演绎预测中的(de)相关(guān)行业，例如计算机、传媒、通信(xìn)。以光(guāng)伏、新能源(yuán)、汽车等为代表(biǎo)的高端制造(zào)业(yè)资产经历了下跌。在海(hǎi)外(wài)金融(róng)风险担忧、经(jīng)济(jì)衰退的初(chū)始预期、国际(jì)关系不(bù)确(què)定的(de)情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较(jiào)热烈的应用展望，资金(jīn)分(fēn)流可(kě)能是(shì)高(gāo)端(duān)制(zhì)造业相(xiāng)对表现不理想的原因之(zhī)一。

　　广发双擎升级(jí)基金的持仓结构并没(méi)有进行(xíng)大幅度(dù)的(de)调(diào)整，依然(rán)围(wéi)绕已经建立全球(qiú)比(bǐ)较优势的高端制(zhì)造(zào)产业链(liàn)布局。从重仓持股来(lái)看，该(gāi)基金重点持仓(cāng)的光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车方(fāng)向。

　　和(hé)2022年四季度相(xiāng)比，刘(liú)格菘一(yī)季度的重仓股变化不大(dà)，仅晶科能源(yuán)新(xīn)进(jìn)前十(shí)大重仓股之列，而(ér)比亚迪(dí)退出了(le)前(qián)十大重仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对(duì)市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的态(tài)度，随(suí)着公(gōng)司季度业(yè)绩逐渐披(pī)露，市场权重倾(qīng)向也会(huì)逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎实(shí)基本面验证，预计更注重基(jī)本面和估值的匹(pǐ)配度(dù)。对本基金重点持仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新能源车方(fāng)向保持(chí)相对乐观，投资中相(xiāng)信基本面优秀和增(zēng)量价值(zhí)积累的(de)公司。经过调整，行业估值水平(píng)已在历史低位，产业(yè)链的变(biàn)化在市场(chǎng)定(dìng)价(jià)中未被(bèi)充分认知和体现。

　　就A股市场一(yī)季度的(de)阶(jiē)段特点来说(shuō)，当(dāng)前(qián)市场的参(cān)与(yǔ)资金方(fāng)呈(chéng)现(xiàn)复杂多(duō)样的趋势(shì)，收(shōu)益预期的时间维度预(yù)期也呈(chéng)现分化，因此短(duǎn)期内市场(chǎng)在主题逻辑的演绎幅(fú)度、转换速度都(dōu)会可预见地加大(dà)。这(zhè)对于投(tóu)资(zī)人而(ér)言，在新(xīn)信息的(de)处(chù)理上提(tí)高了难度，短(duǎn)期内(nèi)基本(běn)面估(gū)值匹配的(de)压力也会(huì)比较大。

　　陈(chén)皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一生(shēng)最重(zhòng)要的选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作为市场上较为知名的均(jūn)衡(héng)性投资选(xuǎn)手，陈皓一(yī)季度如何调整(zhěng)投资组合，如何展(zhǎn)望未(wèi)来市场投资机会，也(yě)非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易(yì)方达新经济基金(jīn)中回顾一季度市场行情时(shí)表示，一(yī)季度中国(guó)经济整体温和复苏，由于刚刚经(jīng)历(lì)疫情(qíng)，居民(mín)消费(fèi)和企业投资的信心恢(huī)复会有一个过程(chéng)，因此短期持续加杠杆的(de)动力不强(qiáng)，复(fù)苏力度相比市(shì)场乐观预期仍有(yǒu)一定差距。海外(wài)则维持滞涨格(gé)局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风(fēng)波暂时平息(xī)，但(dàn)也让投资者担心这是否只是(shì)当下复杂环(huán)境下各种危机的冰山(shān)一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步增强了未(wèi)来(lái)通胀的韧性，也让美联储在货币政策调(diào)整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经(jīng)济基本面遇到(dào)无处安放的(de)流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容生成(chéng)）”和部分国企相关(guān)板块获得了边际资金的巨(jù)量(liàng)涌入(rù)，机构短时间(jiān)剧(jù)烈、集中的调仓(cāng)行为，则进一步加剧了(le)市(shì)场(chǎng)结构的分化(huà)。受(shòu)益(yì)两(liǎng)大主题(tí)的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而新(xīn)能源、金融(róng)地产等行业则录得负(fù)收益。

　　谈及一季(jì)度投资操作(zuò)时(shí)，陈皓称，由于尚(shàng)未(wèi)发(fā)掘到基本面驱动的投(tóu)资主(zhǔ)线(xiàn)，本(běn)基金(jīn)一(yī)季度操作不多，主要包括行业上用医药(yào)替代了部分(fēn)白酒(jiǔ)仓位，个(gè)股上则(zé)逆向(xiàng)增持了一(yī)些由于短期(qī)基本面一般或者机构调仓导致股价下(xià)跌，但长(zhǎng)期市(shì)值空间(jiān)较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从前十(shí)大重仓股(gǔ)变化上看，此前连续3个季度位列(liè)前(qián)五大重仓股之一(yī)的五粮液，在今年一季度退出该基金前十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新进(jìn)前(qián)五大(dà)重仓股。

　　作(zuò)为一季(jì)度(dù)唯一一只仍保留(liú)在(zài)前十大重仓股(gǔ)的(de)贵(guì)州茅台(tái)也遭(zāo)到陈(chén)皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季度减持了(le)6.8万股(gǔ)贵州茅台(tái)，环比减持幅(fú)度接近30％，贵州(zhōu)茅(máo)台也从上一季(jì)度的第二大重(zhòng)仓股退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓股中，主(zhǔ)要供应北(běi)斗关键器件的振芯科技、氟(fú)化工龙头中的(de)巨化股份、特钢龙头中的抚顺(shùn)特钢，三只个股一季度新进(jìn)前十大重仓股。

　　除了(le)五粮液之外，紫光(guāng)国微中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格(wēi)、宁德(dé)时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报也用相(xiāng)当(dāng)大的篇幅谈了他对(duì)一季度热门的(de)AI板块的看(kàn)法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工智能）主题(tí)我们也进行了积极的研究，方向上非常认同(tóng)其很可能是一次(cì)全新的技术革(gé)命，将极大提(tí)升全社(shè)会的生产效率，但客观上我们当(dāng)下的研(yán)究(jiū)认(rèn)知还不具备对相关标的的(de)定(dìng)价能(néng)力，尤其当(dāng)这些个股(gǔ)快速上涨后，也不太(tài)符(fú)合(hé)我们“以相对合理的价格(gé)买入预期收益率更高(gāo)的资(zī)产”这一投资理念(niàn)，因此会选择暂时“以静(jìng)制动”，继续对产业和公(gōng)司进行(xíng)跟踪、研究(jiū)以及(jí)再(zài)定价，等待胜率和(hé)赔(péi)率更(gèng)高的投资(zī)时机出(chū)现。

　　陈皓在一季报中还分享了(le)自己最新的(de)投资感悟，他表示，相比资本市场(chǎng)即(jí)期涨(zhǎng)跌带(dài)来的多巴胺，我们更倾向(xiàng)于通过深入研究获得超额(é)认(rèn)知、并(bìng)最终(zhōng)映射(shè)到(dào)投资上(shàng)来获得内啡肽。投资和人生一样，每天都(dōu)可以(yǐ)做选择，但终(zhōng)其一(yī)生最重(zhòng)要的其实也就(jiù)是那三、五(wǔ)次，我们平时的不(bù)断学习、反(fǎn)思、进(jìn)化(huà)，努力(lì)追(zhuī)寻的(de)正(zhèng)是在每一(yī)次关键(jiàn)选择时将(jiāng)胜率再提升一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为，“一些(xiē)积极因素(sù)正在(zài)酝酿或发酵，我们重(zhòng)启了与世界的链(liàn)接，中国在中东、南(nán)美等新(xīn)兴市场(chǎng)获得了更多实质性(xìng)认同的声音和举动；国内主要城市的一(yī)二手(shǒu)房销售(shòu)持续(xù)恢复(fù)，部分行业已经进入库(kù)存周(zhōu)期的尾段(duàn)，我们可能真的只(zhǐ)需要一点点信心(xīn)，就(jiù)能扭转困局，将经济带入正循环。一如当(dāng)下的(de)证券市场，我们也衷心的希望(wàng)其能够早日摆脱存量(liàng)博弈的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优(yōu)质(zhì)股(gǔ)票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多(duō)的(de)“石头(tóu)”

　　富国基(jī)金副总经理朱少(shǎo)醒(xǐng)一季度持仓基本保持(chí)稳(wěn)定，持仓(cāng)依旧以消(xiāo)费、医疗、银(yín)行、券(quàn)商、新(xīn)能源等(děng)板块龙头为主。

　　从一季(jì)度前十大(dà)重仓股上看(kàn)，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧位居富国天惠基金前三大重仓股，金域医学新(xīn)进前三大重仓(cāng)股，这也是(shì)自(zì)2021年以来，金(jīn)域(yù)医(yī)学首次进(jìn)入(rù)富国天惠前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域医学是(shì)一家以(yǐ)第(dì)三(sān)方医(yī)学检(jiǎn)验及病理诊(zhěn)断(duàn)业务(wù)为核心的高科技服(fú)务企业，通过不断积累的(de)“大平台、大网络、大(dà)服务、大样(yàng)本和大数据”等资源优势(shì)，为全国(guó)各(gè)级医疗机(jī)构提(tí)供(gōng)领先的医学(xué)诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除了金域医学(xué)之外，基(jī)础化工板块中的蓝晓科技也在一(yī)季度(dù)新(xīn)进富国天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股，受益(yì)于生命科学(xué)业务增长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之下(xià)，药明(míng)康德、瑞丰(fēng)新材两(liǎng)只个股则在一季度(dù)退出富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报中回顾，一季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进(jìn)入了(le)复苏的阶段。各项宏观(guān)经济指标在3月份有(yǒu)了明(míng)显改(gǎi)善(shàn)。货币政策保持宽(kuān)松，前几年实施的一些收缩(suō)性行(xíng)业(yè)监管政策放松管制(zhì)的迹象确认。投资者(zhě)的风险(xiǎn)偏(piān)好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现的复苏力度还(hái)不是很(hěn)强，但我们(men)应该看到是积极的因素正在发挥作用持(chí)续的进程中(zhōng)。更要重视(shì)的是市场的(de)整(zhěng)体估值依然处于长周期中很有吸引力的位置，当下权益市场处在较好的风险收(shōu)益区间。

　　他表示(shì)，放在更长的时间(jiān)维度(dù)，我们相信现在所面临(lín)的重重困难终将(jiāng)找(zhǎo)到解决(jué)的出路。投(tóu)资者当(dāng)前(qián)选择(zé)承受(shòu)市场(chǎng)波动对应的预期回(huí)报水平的(de)是(shì)相(xiāng)当合适(shì)的。未来(lái)我们依然会致力(lì)于在(zài)优质股(gǔ)票里寻找(zhǎo)价值(zhí)，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们并(bìng)不(bù)具(jù)备精(jīng)确预测市场(chǎng)短期趋势的(de)可靠(kào)能(néng)力，而把精力集中在耐(nài)心收集具有远大前景(jǐng)的优秀公司(sī)，等待公(gōng)司自身创造(zào)价值的实现(xiàn)和市场情绪在未(wèi)来(lái)某个时点的周期性回(huí)归。个股选择层面，本基金偏好(hǎo)投资于具有良好(hǎo)“企业基因(yīn)”，公司治理结构完(wán)善、管理层优秀的企业。我们认为此类(lèi)企业，有更大的概率能在(zài)未来为投(tóu)资(zī)者创造价值。分享(xiǎng)企业(yè)自身增长(zhǎng)带来的资本市场(chǎng)收(shōu)益是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大消费

　　作(zuò)为业内知名的主投大(dà)消费(fèi)板块(kuài)的(de)基金(jīn)经理，手(shǒu)握700多亿“重金(jīn)”的(de)刘(liú)彦春一季度如(rú)何(hé)调仓(cāng)换股，他又是如何看(kàn)待未来(lái)市场，也值得投(tóu)资(zī)者关注。

　　最新(xīn)披露的(de)2023年一(yī)季报显(xiǎn)示(shì)，刘彦春整体持(chí)仓的仓(cāng)位和(hé)行业板块(kuài)变化(huà)不大。他在景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益(yì)基金季报写道，一季度组合仓位和行业配置(zhì)没有(yǒu)大的变化，仍然(rán)坚持自下而(ér)上精(jīng)选个股(gǔ)而非择时的投资风格(gé)，保持合同约定较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季(jì)报(bào)来看，前三(sān)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)仍为白酒(jiǔ)龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在(zài)其前(qián)十大(dà)重仓股之(zhī)中。

　　从增持(chí)力(lì)度上看，刘彦春对中国(guó)中免加(jiā)仓力度(dù)最大，一季(jì)度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集(jí)团新进前十(shí)大(dà)重仓股之列，而晨光股份退出(chū)前十(shí)大重仓股。

　　谈(tán)及后(hòu)市表示，刘(liú)彦春表示，一季度，我国经济(jì)温和复苏。海外(wài)通胀预期变(biàn)化(huà)对国内资(zī)本市场造成较(jiào)大扰动。美国失业(yè)率水平再创新低(dī)，意味着高利率环境大概率(lǜ)持续更(gèng)长(zhǎng)时间。气(qì)球事件(jiàn)导致中美关(guān)系再度紧张。国内强刺激(jī)预期落空(kōng)，叠加(jiā)海外风险事件，股票市场开(kāi)始偏离复苏主线，博弈(yì)气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏(sū)、美(měi)国紧缩后通胀下行(xíng)仍将是今年(nián)主要宏观背景(jǐng)。经济运行正常化需(xū)要一(yī)个过程，特别是居民(mín)和中小(xiǎo)企业，需要时(shí)间修复资产负债表(biǎo)、修复信心(xīn)。随着经济逐步正(zhèng)常化，居民消费信心回升、超额储(chǔ)蓄下降是必然(rán)事(shì)件，消(xiāo)费今年大概(gài)率超预期回升。就(jiù)近期公布的社融和地产数据分(fēn)析，二(èr)季度A股盈利增速有望进(jìn)入上行(xíng)周期(qī)。

　　海(hǎi)外银行(xíng)暴雷反映出加(jiā)息过快带来的金(jīn)融风险，本身会(huì)加大紧(jǐn)缩效(xiào)应(yīng)，联储紧缩速度和幅(fú)度向下修正(zhèng)。紧缩带来的金融风险(xiǎn)更多是流动性问题，底(dǐ)层资产问题不大，海(hǎi)外央行及(jí)时救助(zhù)可以避免风(fēng)险蔓(màn)延。至少现阶段(duàn)我(wǒ)们认(rèn)为出(chū)现金融(róng)危(wēi)机的风险不大(dà)。欧(ōu)美等发达国家(jiā)通胀和(hé)金融风险并存，处理难(nán)度较大，这也意味着全球无风险(xiǎn)收(shōu)益率在(zài)相对顶(dǐng)部位(wèi)置，国家(jiā)之家沟通对话、加强合作的(de)可(kě)能性(xìng)也在加大。

　　全球(qiú)经济正在重回正轨的路上。除了继续关注(zhù)整(zhěng)个经济(jì)体发展状况之外，我们可以将目光(guāng)更(gèng)多放在微观企(qǐ)业层面。可(kě)以(yǐ)看到很多(duō)公司在(zài)过去几年始终做正确的(de)事，经营效率(lǜ)提升(shēng)，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必总是关注宏观数据(jù)，多看(kàn)看微观企业变化可以让内心更加平静。我(wǒ)们(men)对全年股票市场(chǎng)有信心，未来将继(jì)续保持合(hé)同约(yuē)定较高仓位运作，更多(duō)在顺周期行业(yè)中寻找(zhǎo)投资机(jī)会。期待为持有(yǒu)人创造良好收益。

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