如果(guǒ)要论二季度迄今，全球股票(piào)市场中(zhōng)最为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步(bù)强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证(zhèng)指(zhǐ)数已经率(lǜ)先创(chuàng)下了(le)1990年(nián)8月3日以(yǐ)来的(de)最高(gāo)收盘(pán)点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对比可以显示16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长(shì)出日股今年以来的强势(shì)：东证(zhèng)指(zhǐ)数年内已(yǐ)累计上涨了(le)逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本股市的(de)最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而(ér)追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩(suō)短到二季度迄今(jīn)的短短一个半月，日股的涨幅更是(shì)在全(quán)球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日(rì)股为(wèi)何能一(yī)举领涨全球？对于许多国际市场的投(tóu)资者而言，近(jìn)来提到日股的优异(yì)表现，脑海(hǎi)中第(dì)一时间浮现出的，无疑(yí)都(dōu)是(shì)“股神(shén)”巴菲特在上月对日本市场表现出的(de)强烈投资(zī)意愿。正是(shì)巴菲特进一(yī)步增持了日本五大(dà)商社仓位，令越来越多(duō)的业内人士开始注意到这(zhè)一全(quán)球(qiú)第三大经济体的巨(jù)大投资机(jī)会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背(bèi)后的成功秘(mì)诀，真的仅(jǐn)仅只(zhǐ)是获(huò)得了“股神”的(de)青睐(lài)吗？

　　答案显(xiǎn)然没(méi)那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来(lái)，并不是(shì)巴菲特的出现让日(rì)股变(biàn)得吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其(qí)实也正(zhèng)是其(qí)他(tā)人眼下正在看(kàn)到(dào)的，人们(men)对日股的前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素(sù)在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资(zī)者目前已经连续第(dì)六周成为了日本股票的净买家。在此(cǐ)期间，外(wài)国投资者大举(jǔ)涌入了(le)日股股(gǔ)票和(hé)期货市场，净流(liú)入(rù)逾300亿美元(yuán)，是过去(qù)10年最大规模的资金流(liú)入之一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所的数(shù)据，在截至5月12日的(de)最近一周内，海(hǎi)外交易者又净买入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学(xué)”时代初期以来，他就从未见过外国投资者对日本如此感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系(xì)统(tǒng)不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海外投资者似(shì)乎看(kàn)到了日本(běn)股(gǔ)市作为避(bì)险地(dì)的(de)“稳定(dìng)性”。日(rì)本(běn)股票给人的长(zhǎng)期(qī)低迷(mí)印象(xiàng)正在(zài)减弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日(rì)元汇率、以及(jí)股神巴菲特对日本(běn)五大商社的增持，也令(lìng)不少海外投资者(zhě)对投(tóu)资日本(běn)产生了更多的(de)兴趣(qù)。

　　高盛(shèng)日本(běn)公(gōng)司就表示，近来已受到了越来越多平(píng)时不太关注日(rì)本市场(chǎng)的海外投资者的咨(zī)询(xún)。不少海外投资(zī)者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调(diào)查其中的(de)原因，他(tā)们的建仓买入又(yòu)进一步促使股市上涨，形成了目前(qián)的良(liáng)性循(xún)环。

　　一个值得留意的现象是，在(zài)巴(bā)菲特上月公开表态力(lì)挺日(rì)股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相继造(zào)访日本(běn)。这些海外(wài)资金(jīn)有意复制巴菲特的策(cè)略，通过低(dī)成本(běn)日(rì)元融资押注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴(bā)菲(fēi)特在日(rì)本五大(dà)商(shāng)社上的加大投资，也存在着在国际(jì)市(shì)场(chǎng)上分散投资(zī)对象的想法。虽(suī)然巴(bā)菲特相信(xìn)美国的增(zēng)长(zhǎng)潜力，但过度集中(zhōng)会产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投(tóu)资(zī)策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股(gǔ)市的(de)回报率是在波动(dòng)性远低于(yú)美国科(kē)技股的情况下实现的。这意味着(zhe)日本股市对美国投资者来说(shuō)应该颇有吸引力。对美(měi)国债务上限(xiàn)的担忧可能也刺激了一些(xiē)“末(mò)日准备(bèi)者(zhě)”涌(yǒng)入日本股市(shì)，以此作(zuò)为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银(yín)行(xíng)分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告中(zhōng)也表示(shì)，“外资的(de)回归是日本股市(shì)复(fù)苏的重(zhòng)要标志。（我(wǒ)们(men)）将继续对日(rì)本(běn)股票维持超配，并偏向银行、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业(yè)治(zhì)理变革

　　当然，在海外(wài)投资者(zhě)今年对(duì)日本产生兴趣之前，他们此前(qián)在这片“失落地带”曾经(jīng)历过长达数十年虚假(jiǎ)的(de)曙光(guāng)和令人失望的低回报。那么这一(yī)次，即便有着避险(xiǎn)和(hé)多元(yuán)化分散投资的需求，他(tā)们又为何铁了心一定要来日本市场？日本市(shì)场(chǎng)的吸引(yǐn)力就(jiù)一(yī)定远(yuǎn)超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日(rì)本市场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本(běn)轮上涨的主要原因还(hái)源于治(zhì)理标准的(de)提高(gāo)，以及企业(yè)部(bù)门推动(dòng)向股东返还现金。日本多年的公司(sī)治理(lǐ)改革已开始见(jiàn)效(xiào)，这项改革(gé)最初由已故前(qián)首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在(zài)截至今(jīn)年3月的财(cái)年中(zhōng)，日本企业宣布的回购规模(mó)已飙升至9.7万亿日(rì)元(yuán)（合714亿美元(yuán)）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产负债表上(shàng)有净现金，而(ér)美(měi)国的这一比(bǐ)例只有20％多一(yī)点；东证(zhèng)指数成分股公司中约有(yǒu)54％的公司股(gǔ)价低于每股(gǔ)账(zhàng)面价(jià)值，而标普500指数成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本股(gǔ)市(shì)提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易(yì)所为了改变(biàn)股价(jià)跌破每股净资(zī)产(chǎn)——市(shì)净率低于1倍的(de)情况，还请求(qiú)上市企业(yè)在(zài)意识到(dào)资本成本(běn)的前提(tí)下推(tuī)进(jìn)经(jīng)营(yíng)并公(gōng)布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应的行(xíng)动已开始扩大(dà)。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会(huì)社(shè)推出(chū)了力争“早日实现市净率超过(guò)1倍”的中期经(jīng)营计划和股票(piào)回(huí)购，股价随后(hòu)大(dà)涨近4成。清水建设株(zhū)式会社(shè)4月下旬也宣布了(le)上限200亿日元的股票回(huí)购和积极(jí)压缩政(zhèng)策性持股的方(fāng)针，该公(gōng)司(sī)股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事(shì)在内的日本(běn)龙头(tóu)企业在近期公布(bù)财报时，也均宣布了新(xīn)的股16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长票回(huí)购计划。不少分(fēn)析师预(yù)计，到(dào)今年5月底，各日(rì)本上市公司的回购(gòu)规(guī)模将进一步创下新(xīn)纪(jì)录。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日本(běn)股票策(cè)略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题(tí)正引起(qǐ)许多海外投资者的共鸣(míng)，他们开始看到(dào)这方(fāng)面(miàn)的有利证据。在交易所(suǒ)这些变(biàn)化的推动下(xià)，许(xǔ)多公司(sī)正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持(chí)股，并在(zài)定期公开会议之(zhī)前与股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东京证(zhèng)交所的鼓励意(yì)味着“过去两年(nián)在(zài)这方面发生的(de)事情比(bǐ)过去30年还要多”，这(zhè)是股市(shì)充(chōng)满活力表现的最大单一原因。他们对提(tí)高(gāo)股本(běn)回报率(lǜ)有着坚定(dìng)的态(tài)度，希望市值(zhí)上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前依(yī)然宽松的货币(bì)政策和日(rì)本相对稳健(jiàn)的经济基本面，显然也(yě)对日股的表现构(gòu)成了提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行(xíng)长植田和男上月已走马上任(rèn)，但日(rì)本央行暂时(shí)仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的(de)目标(biāo)，但植田(tián)和男依然强(qiáng)调，“还(hái)不能放(fàng)心地说(shuō)通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧(ōu)美(měi)央行今(jīn)年(nián)上半年还在持续加(jiā)息，并已(yǐ)被迫在(zài)物(wù)价(jià)与(yǔ)经济稳定之间作出(chū)艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于(yú)能(néng)让(ràng)海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也(yě)相(xiāng)对(duì)更为稳(wěn)健。日本内(nèi)阁府(fǔ)17日公布的数据(jù)显示，今(jīn)年前三(sān)个月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合(hé)成年(nián)率增长1.6％，创下了近三个季度(dù)以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益(yì)于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升(shēng)至(zhì)195万。高盛策略师在报(bào)告中指出，考虑(lǜ)到入境(jìng)旅(lǚ)游业复(fù)苏(sū)、强劲资本(běn)支出计(jì)划和(hé)日本央行持续宽松等积极因(yīn)素，日本这个世界第(dì)三大(dà)经济体的前景十(shí)分强(qiáng)劲。

　　值得(dé)一提(tí)的是(shì)，从经济合作与发展组织的经济前景指数来(lái)看(kàn)，日本(běn)目前(qián)是七(qī)国集团中(zhōng)唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业(yè)绩似(shì)乎相当(dāng)不错，重要的(de)汽(qì)车行(xíng)业预计利润将(jiāng)增(zēng)长。以内需为导向的企业(yè)正受(shòu)益于(yú)入境游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预(yù)计日本(běn)股(gǔ)市到今年年底将进(jìn)一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也(yě)认为，日(rì)本股市今年的(de)涨势(shì)或将延续下去，因盈利(lì)增长(zhǎng)、股票回购和估(gū)值(zhí)仍(réng)处于(yú)低位吸引了买家，巴菲特的(de)认(rèn)可、公司治理(lǐ)的改善均提(tí)振了市(shì)场，而企业财报的不俗表现(xiàn)或(huò)有望成为(wèi)最(zuì)新的(de)上行催化(huà)剂。

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