本(běn)周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘(pán)，兔年收益(yì)消耗(hào)殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行更(gèng)多是受中概股拖累(lèi)，后市(shì)下跌空间不大。

　　中概股下跌拖(tuō)累(lèi)A股(gǔ)急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年(nián)股市走过3个月行程(chéng)，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不(bù)了”之叹。其实，4月(yuè)下(xià)旬行情看似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰(fēng)值仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是(shì)外围股市下(xià)跌的风(fēng)险输入。作为同股同权的两(liǎng)地(dì)上(shàng)市指数(shù)，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数据(jù)显示，截至周四，香港(gǎng)中(zhōng)企指数和恒生指数(shù)过去3个(gè)月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国(guó)金(jīn)龙指数周二盘(pán)中(zhōng)低(dī)位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低(dī)迷(mí)，主因是美联储(chǔ)加息在即(jí)，市场(chǎng)避险情(qíng)绪上升，国际资(zī)金(jīn)从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行(xíng)日前将中(zhōng)国(guó)股票评级(jí)从(cóng)高配下调为中性(xìng)。从宏观面看(kàn)，今年首季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食(shí)品和能源(yuán)的核(hé)心PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去年四季(jì)度为(wèi)4.4％。两大数据预示着美(měi)国滞胀隐忧未减，加息势(shì)在必行。英为(wèi)财(cái)情的美联储利率观测(cè)器最新数据显(xiǎn)示，5月(yuè)4日加(jiā)息(xī)25个基点(diǎn)至(zhì)5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美国对策(cè)是：以1930年(nián)大萧条以来最快速(sù)度紧缩货币供应。美国(guó)3月M2货币供应量(liàng)（未经(jīng)季(jì)节(jié)性调整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅(fú)，且是连续第四(sì)个月收缩。美(měi)联储加息导致金融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则令流动(dòng)性折(zhé)价效应加剧，在(zài)全球(qiú)金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中字(zì)头个股

　　美国银(yín)行业又一(yī)张(zhāng)骨(gǔ)牌(pái)崩(bēng)塌！第一共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美(měi)元（对应(yīng)的总市值为8.86亿美(měi)元），较(jiào)2021年11月(yuè)的历史(shǐ)峰(fēng)值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度末，其实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危机频现，让A股机构(gòu)不再抱团银行(xíng)股，银行部分龙头股招行等(děng)承压，相(xiāng)较而言，工(gōng)商银行兔(tù)年以来表现抢眼(yǎn)，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银(yín)行股价兔年颓势，一是二者虎年最(zuì)后(hòu)3个月股价大(dà)涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速；二是“中国特色估值(zhí)体系(xì)”开始风行，市场风格转换(huàn)。说唱歌手bp，说唱b7是什么意思但(dàn)二者市(shì)净率(lǜ)远高于行业均值，难以赋予中特(tè)估概念中的(de)回(huí)购预期。

　　通(tōng)达信数据显示(shì)，中字头指数年内上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五(wǔ)连(l说唱歌手bp，说唱b7是什么意思ián)阳。其(qí)市盈(yíng)率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值(zhí)洼地，而沪深京三市A股的市(shì)盈率和(hé)市净率中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策(cè)面来看，让央(yāng)企(qǐ)国企估值回归市场(chǎng)均值，已(yǐ)是国(guó)家资本(běn)新(xīn)战略(lüè)。国家(jiā)外汇局日前表(biǎo)示：“无论从市盈率还(hái)是市净率等(děng)指标看，当前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类(lèi)似表态无疑是为中字头股票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前(qián)总市(shì)值取代(dài)贵州茅台(tái)成为市值“一哥(gē)”的中(zhōng)国移(yí)动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概(gài)念让(ràng)其成为中特(tè)估(gū)龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井(jǐng)喷式(shì)牛(niú)市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股票的涨跌(diē)幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年说唱歌手bp，说唱b7是什么意思(nián)5月19日(rì)，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行(xíng)情拉(lā)开序幕(mù)。

　　自从1991年以来(lái)的32年(nián)里(lǐ)，沪指全年和(hé)5月份上(shàng)涨的年份分别为18次和17次，二者(zhě)同时上涨的年份有11次(cì)。自2008年至去年(nián)的15年里(lǐ)，红五月出(chū)现(xiàn)7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘(piāo)红4次(cì)，5月份这(zhè)个(gè)风向(xiàng)标已(yǐ)不太灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综(zōng)指4月飘红5次(cì)，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之(zhī)外，其余(yú)年份(fèn)皆飘红(hóng)。截至周四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概(gài)率(lǜ)不低(dī)。

　　以科技股为主(zhǔ)题的(de)红五月行情能否再现(xiàn)？关(guān)键在要看两点：一是年(nián)内上涨逾(yú)53％的(de)互联网(wǎng)指数能(néng)否(fǒu)维持强(qiáng)势行(xíng)情(qíng)。二是作为A股(gǔ)第二大(dà)行(xíng)业指数，电(diàn)气设备板块能(néng)否企稳。该指数(shù)年内跌(diē)幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场(chǎng)权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首(shǒu)季(jì)盈(yíng)利(lì)增长5.58倍，周四(sì)收盘较周(zhōu)三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市单(dān)日成(chéng)交始(shǐ)终维(wéi)持在(zài)万亿元(yuán)之上，市场人(rén)气并未退潮，只是风格轮换在加速(sù)。鉴于大盘重新(xīn)回(huí)到W形整理格局(jú)，后(hòu)市即使考验3200点附近的半年线和年线(xiàn)关(guān)口，下(xià)跌空间亦不大。

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