5月(yuè)10日，有消息称部(bù)分银(yín)行相关部门收到《关于(yú)调整协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限的通知(zhī)》，四大国有银(yín)行协定存(cún)款和通知存款(kuǎn)自律上限的下(xià)调(diào)幅度(dù)为30BP，其它金融机构下调50BP，调整自2023年5月15日起执(zhí)行。本次拟下调(diào)中协定(dìng)存款更多是对公业(yè)务(wù)，而通知存款则集中(zhōng)于(yú)短期存款。

　　就本(běn)次(cì)协定存款及通知存(cún)款自(zì)律上限拟(nǐ)下(xià)调(diào)的背景、影响(xiǎng)，后续货币政策走向等，记者(zhě)采(cǎi)访了招商基金研究(jiū)部(bù)首席经济学(xué)家李湛(zhàn)、长(zhǎng)城基(jī)金总经理助理(lǐ)兼现金(jīn)管理部(bù)总经理邹德立、鹏扬(yáng)基金固定(dìng)收益(yì)副总监(jiān)兼鹏扬利泽基金经理陈钟闻(wén)、平(píng)安基金、光大保德信基金、德邦基金等公募(mù)基金公司及(jí)投研(yán)人(rén)士(shì)。

　　在(zài)业内看(kàn)来，本轮调降更多是出(chū)于推(tuī)进利率(lǜ)市场化(huà)改(gǎi)革(gé)深化大背(bèi)景(jǐng)的考(kǎo)虑。对银行而言，存款利(lì)率下调有助于减少存(cún)款定价的无(wú)序竞争，降低银(yín)行负(fù)债(zhài)成本；同时(shí)本次降息有助(zhù)于促进投资、消费，也被看作是(shì)促进宏观(guān)经济(jì)复苏(sū)的表现。

　　长期来看，存(cún)款利率下行仍是大势所趋。2023年经(jīng)济有(yǒu)所(suǒ)复苏(sū)，进一步降低贷款利率的紧迫性不(bù)高，但银行普遍(biàn)以量(liàng)补(bǔ)价，使得(dé)贷(dài)款价格(gé)战(zhàn)激烈，贷款利(lì)率很(hěn)难上行(xíng)。预计(jì)下(xià)半年货币政策不(bù)会出现急转弯，延(yán)续稳健货币政策(cè)基调。

　　延续银行存(cún)款利率(lǜ)调降的趋势

　　中国基(jī)金报记者：四大国有银行(xíng)为何下调协定存款及通知存(cún)款自律上限？

　　李(lǐ)湛：我(wǒ)们认为(wèi)，当前调降更多是出于推进(jìn)利率市场化(huà)改革深化大背(bèi)景的考虑。2022年(nián)4月，央行(xíng)指(zhǐ)导利率(lǜ)自律机制(zhì)建立了存款利率市场(chǎng)化(huà)调整(zhěng)机制，自律机制(zhì)成员银行参考以10年期国(guó)债(zhài)收(shōu)益(yì)率为代表的(de)债券市场利率(lǜ)和(hé)以1年期LPR为代表(biǎo)的贷(dài)款市场利率，合理调整存款利(lì)率水(shuǐ)平(píng)。

　　随后(hòu)，国有大行(xíng)去年9月下调存款利(lì)率，中(zhōng)小(xiǎo)银行陆续跟进下调存款利率。今(jīn)年4月(yuè)市场利率定价自律机制发布《合格审(shěn)慎评估(gū)实施办法（2023年修订版）》，在相关(guān)指标中(zhōng)引入了存款定价惩(chéng)罚措施。而此前(qián)4月部分中小银行、农(nóng)商行存(cún)款利(lì)率下(xià)调，5月5日浙商、渤海(hǎi)、恒丰三家股份行挂(guà)牌利率(lǜ)下调，均是在利率市场(chǎng)化(huà)改(gǎi)革推进背(bèi)景下，银(yín)行出于自(zì)身经营考虑的自发行为。

　　邹德(dé)立：银行(xíng)近年(nián)息差不断下行。在资产端定价(jià)压(yā)力较大(dà)且存款(kuǎn)持续(xù)高增的情况下，压(yā)降存款成本(běn)成为改善息差的重要手(shǒu)段。此外，2023年以来银行贷款向企业固(gù)定资产投资传导较弱，下调协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款自律上限有利于对公客户留存的活期资(zī)金投向(xiàng)实体经(jīng)济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利率整体下行，实体经济综合融(róng)资成(chéng)本不断下(xià)降(jiàng)，银行资(zī)产端收益(yì)下降较为明显；第二，银行整体(tǐ)净(jìng)息差持续走低(dī)，银行利(lì)润(rùn)空间压缩明显；第三，企业和居(jū)民风险(xiǎn)偏好(hǎo)大(dà)幅下(xià)降导(dǎo)致(zhì)存款增长比较明显，存(cún)款市场供需关系发生(shēng)了变化，降低了银行高吸揽储的必要性(xìng)；第(dì)四(sì)，协定存款和通知存款介(jiè)于(yú)活期与定(dìng)期存款之间，自2022年存款自律机制对(duì)于活期(qī)存款与定期(qī)存款利率进行了几轮(lún)调整，本次将协定存(cún)款与通知存(cún)款自律(lǜ)上(shàng)限下调(diào)也是要将存(cún)款产品线的(de)调整(zhěng)进行(xíng)统一，全面缓解银(yín)行负(fù)债压力(lì)。

　　综合各项因素(sù)，银(yín)行从自身经营情(qíng)况考虑，顺应市场趋势，通过自律机制(zhì)协调调降(jiàng)负债成本，有利于提升银行放贷(dài)意愿(yuàn)，抑(yì)制资金脱实向(xiàng)虚，更好的落(luò)实央行宽信(xìn)用的政策(cè)贯彻落实。

　　平安基(jī)金(jīn)：中国的存款利率管控(kòng)为上限管控，贷款利(lì)率则为下限管控(kòng)，近(jìn)年来(lái)贷款利率下限管控彻底取消。存款利(lì)率(lǜ)定价方式(shì)的改变(biàn)也拉开(kāi)序幕(mù)，2022年4月利率自律机(jī)制建立以来，4月和9月经历了两轮大(dà)规模存款利率下降，主要是大行和股份行参与(yǔ)，今年以来的(de)调整更多(duō)是延续去年9月这一轮存(cún)款(kuǎn)利率下调(diào)，中小银(yín)行补充下调。

　　另(lìng)外，考(kǎo)评制(zhì)度由原来的激(jī)励为主引(yǐn)入惩罚(fá)措(cuò)施，加速了中小银行存款利率补降的进度。就今年的(de)经济背景而言，疫(yì)后脉冲(chōng)式(shì)复苏后经济边(biān)际(jì)走弱，经济修复(fù)存(cún)在波折。目(mù)前居民(mín)超(chāo)额储蓄高(gāo)增，实体融资需求有(yǒu)限，银行存款增加(jiā)，降低存款利率可以引导减少信(xìn)贷套(tào)利，助力经济增长。从银行的(de)角度(dù)，净息差不断压(yā)缩，银行经营压(yā)力增大，调整存款成本成为改善息(xī)差(chà)的(de)重要手段(duàn)。

　　光大保德(dé)信基金：下调协(xié)定存款及通(tōng)知存款自律上限，主(zhǔ)要(yào)影响(xiǎng)对公客户(hù)在(zài)商业银行的活(huó)期类存款收益，延续近期银行存款(kuǎn)利率(lǜ)调(diào)降的趋势。

　　一方(fāng)面(miàn)，有助于(yú)缓(huǎn)解商业银行净息差收窄趋势，特别是中(zhōng)小(xiǎo)行高息揽储的成本压力(lì)；另一方面，有利于引导超额储蓄向(xiàng)消费投资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的定位(wèi)。

　　德邦基金：存款(kuǎn)利率机制(邵阳学院是几本大学zhì)创设(shè)以来，两轮利率调(diào)降(jiàng)都(dōu)集(jí)中(zhōng)在活期和定(dìng)期存款，实际上(shàng)忽(hū)略了这(zhè)些介(jiè)于(yú)活(huó)期和(hé)定期存款之(zhī)间的存款的(de)利(lì)率(lǜ)调整，当下有必(bì)要一次性(xìng)调整通知存款(kuǎn)和(hé)协定存(cún)款利率上限(xiàn)，保(bǎo)证存(cún)款利率下调的有(yǒu)效(xiào)性。银行(xíng)一季度(dù)净(jìng)息差水(shuǐ)平均创历(lì)史新低(dī)，上市银(yín)行整体净息差由22年(nián)Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因此通过存款利率下(xià)调可以有效降(jiàng)低(dī)银行负债成(chéng)本(běn)，增(zēng)厚(hòu)息差，缓(huǎn)解银(yín)行经(jīng)营压力(lì)。

　　存款利率下行(xíng)仍是大(dà)势所趋

　　中(zhōng)国(guó)基金报(bào)：今年“降息潮(cháo)”迭起，这是未来大趋势吗(ma)？

　　邹德立：对于4月份社融数据，居民贷(dài)款偏(piān)弱之外，企业贷(dài)款也在边际(jì)转弱，但(dàn)企业中长期贷款(kuǎn)同(tóng)比多增幅度较大。在这种背景下(xià)，MLF利率是否(fǒu)下调，还要(yào)进(jìn)一步观察(chá)5-6月信(xìn)贷情(qíng)况。对于存款利(lì)率，2023年银行息差压力增大，控制存款成(chéng)本成为当务之急。中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行或(huò)有(yǒu)动力持(chí)续主动(dòng)下调存款利(lì)率。长期来(lái)看，存款利率下行(xíng)仍是大势所(suǒ)趋(qū)。因此(cǐ)银行降(jiàng)息潮可能(néng)仍(réng)聚(jù)焦于(yú)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下(xià)调。

　　此(cǐ)外，广义(yì)上的降息潮(cháo)不仅(jǐn)仅(jǐn)集中在(zài)银行领域。以地(dì)方债为例，2022年后广东、上海(hǎi)、深圳(zhèn)、江苏、浙江等发达地(dì)区地方债发行利(lì)差降至10Bp，未来(lái)仍可能下降至5Bp。同理，对于资质较(jiào)好的发债(zhài)主体(tǐ)，其信(xìn)用(yòng)债收益(yì)率仍(réng)有下(xià)行趋势和空间(jiān)。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：首(shǒu)先，利率的(de)方向仍(réng)是由实体(tǐ)经济资(zī)金供(gōng)需决定的，而央行的政策(cè)利率、基准利率(lǜ)在(zài)一(yī)方(fāng)面要合适顺应市场环境，一方面(miàn)也代(dài)表着政策意(yì)愿强调信(xìn)号意(yì)义(yì)的作用(yòng)。今年是真正疫后复苏的第一年，我们仍面(miàn)临内生动力不强需求不(bù)足的情况，央行(xíng)已经(jīng)通过降(jiàng)准以及(jí)结(jié)构性货币政(zhèng)策等(děng)多项举措给予了实体经济所需的(de)一定的资金投放支持，有(yǒu)效降低了实体(tǐ)综(zōng)合融资成本，后续(xù)需要财(cái)政(zhèng)政策产业政策等配(pèi)套政策继续激活内生动力扭转预(yù)期(qī)。

　　当(dāng)前央行需要(yào)观察跟踪(zōng)经济运(yùn)行情况，短(duǎn)期调(diào)整(zhěng)政策(cè)利率(lǜ)的概率(lǜ)不(bù)大，但仍会维持资(zī)金合理(lǐ)充裕的环境，故从银行资产(chǎn)端的角度来讲，贷款利率或(huò)仍维(wéi)持(chí)低位，后续是否(fǒu)进(jìn)一(yī)步(bù)下调要看实体经济复苏的情况。银(yín)行负债端，存款基准(zhǔn)利率(lǜ)下(xià)调的概率不(bù)大，而(ér)存款利率上限的调整空(kōng)间仍存在，而是否进一步下调要看(kàn)银行自身经营(yíng)需要。

　　光大(dà)保德信基金：2022年4月，人民银行(xíng)指(zhǐ)导利率自律机制建立了存款(kuǎn)利率市场(chǎng)化调整(zhěng)机制，自律(lǜ)机制成员银行参考以10年(nián)期国(guó)债收益率为(wèi)代(dài)表(biǎo)的债券(quàn)市(shì)场利率和以1年期LPR为代表(biǎo)的贷(dài)款市场利率，合理调整存(cún)款利率水平。在存款利率(lǜ)市(shì)场化调整机制作用下，2022年4月、2022年8月大行(xíng)分别下(xià)调存款利率。

　　2023年4月，《合格(gé)审(shěn)慎评估实施办(bàn)法(fǎ)（2023年修(xiū)订版）》新增存款利率市场(chǎng)化定价(jià)情况作为合格审慎评估的扣(kòu)分项，引发中小银行跟(gēn)随(suí)调降存款(kuǎn)利(lì)率。我们(men)认(rèn)为，通(tōng)过存款利率下行，稳定商业银行净(jìng)息差进(jìn)而保持贷款利率维持低位或继续(xù)下(xià)行，最终有利于社会融资成本下(xià)行。

　　德邦基金(jīn)：从日前公布(bù)的金融(róng)数(shù)据看， M1增(zēng)速回升，M2-M1略有收(shōu)窄，需求边际弱(ruò)修复趋势或仍在。近期国债利率(lǜ)持续下行，银行间利率下(xià)行，叠加(jiā)银行(xíng)存(cún)款定价下调(diào)，4月社融信(xìn)贷低于预期，国内降(jiàng)息预(yù)期被进一步(bù)强化。海(hǎi)外来看(kàn)，全球经济进入(rù)衰退周期，加息周期(qī)基本结束，后(hòu)续有望逐步迎来降息高峰。

　　平安(ān)基金：目前，我(wǒ)国国有(yǒu)大型商业银行和股份制商(shāng)业银行的定期存(cún)款利率(lǜ)已告别(bié)“3时代”。压降(jiàng)存款成(chéng)本仍(réng)是(shì)大势(shì)所趋。一(yī)方(fāng)面，银行仍有净息(xī)差压力，22Q4 新发(fā)放贷款加权平均利率较18Q1下降182BP，银行息差压力(lì)加剧明显(xiǎn)，监(jiān)管层(céng)面有(yǒu)动力去持续推动存款(kuǎn)利率(lǜ)下降(jiàng)，来保障(zhàng)银行合理利差范围，增加银行信贷投(tóu)放的动力。

　　另(lìng)一方面(miàn)，居民避险需求仍(réng)在，存款持续高增，在(zài)揽储(chǔ)压力不大的基(jī)础上，银行(xíng)自身也有(yǒu)动力去下调存款定价来保障(zhàng)利差。

　　缓(huǎn)解银行负(fù)债及经(jīng)营压力

　　中国基金报：协定存款、通知(zhī)存款利率自(zì)律上限调整，将有哪(nǎ)些政策(cè)传导效果？

　　德邦(bāng)基金(jīn)：一方面银行息差压力(lì)大(dà)是普遍现象，此次政策调整(zhěng)有望(wàng)带动中(zhōng)小银行主动(dòng)跟随下调存(cún)款(kuǎn)利率。另一(yī)方面，由于此前(qián)经济(jì)下行(xíng)影响，投资者悲观预期被放大，大量资金(jīn)集中在银行存款端，此次存款利(lì)率(lǜ)下(xià)调也有望带动(dòng)存款资金(jīn)的释放，盘活市场流动性。

　　李(lǐ)湛(zhàn)：本次(cì)调(diào)降通知释放了以下信(xìn)号(hào)：①减轻银行息(xī)差压力。本次下调将引导银行的对公活(huó)期成(chéng)本(běn)下降，存(cún)款降价(jià)叠加资(zī)产端(duān)让利压力(lì)趋缓，银(yín)行息差、盈利(lì)将(jiāng)合理修复，有利于增强银行内生(shēng)资本补(bǔ)充能(néng)力(lì)；②减少企(qǐ)业及居民的短期(qī)存款意愿(yuàn)、促(cù)进企(qǐ)业(yè)投资、居(jū)民(mín)消费。

　　后续来看，本次(cì)下调对市场的影(yǐng)响集中(zhōng)在以下两点(diǎn)：①规范银行的协定存款(kuǎn)定价秩(zhì)序，减少存款定价的无(wú)序竞(jìng)争。此前，部分中小银行(xíng)的协定存款和通知存(cún)款定(dìng)价(jià)过(guò)高，会对遵守自律机制、定价(jià)较低的银行(xíng)产生(shēng)揽储(chǔ)冲击。本次上限下调后会普遍降低(dī)中小行协定存款及通知存款利率，减(jiǎn)少中(zhōng)小银(yín)行间揽储(chǔ)恶意(yì)竞争，而对股份行(xíng)及国有大行影响较小。②长端利率(lǜ)下(xià)行仍有空间(jiān)。市(shì)场降息预(yù)期升温，但(dàn)大概率落空。

　　光大(dà)保德信基金(jīn)：下调(diào)协定存(cún)款及通知存款自律上限(xiàn)，主要(yào)影响(xiǎng)对(duì)公客户在商业银行(xíng)的活(huó)期类存(cún)款收(shōu)益，使得对(duì)公客(kè)户活期存款收益向对私客户看齐，一方面有助于缓(huǎn)解商业银行(xíng)净息差收窄(zhǎi)趋势，另一方面(miàn)有利于引导超(chāo)额储蓄向消费(fèi)投资转化。

　　邹德立(lì)：对于银行，存款利率自律上限调整(zhěng)降低(dī)了银行(xíng)负债成本，目前上市银行协定存款占总存(cún)款的比重在13％左(zuǒ)右，重新规定协定利率上限(xiàn)后，预计行(xíng)业资金成本可以缓(huǎn)释3-4bp左右。另一方(fāng)面(miàn)可以限(xiàn)制(zhì)高(gāo)息(xī)揽储，规范行业竞争，特(tè)别是降低银(yín)行(xíng)对公活期存款(kuǎn)成本(běn)压力，减(jiǎn)轻银行负债及(jí)经营压(yā)力。此外，银(yín)行负债端成本的下(xià)降使得银行盈利能力增强，进(jìn)一步打开了资产端收益率下行的空间，或带动债券收(shōu)益率不断下行(xíng)。

　　并(bìng)非降息的确定性信号(hào)

　　中国(guó)基金报：未(wèi)来存款利率(lǜ)是否还有(yǒu)进一步下降的空间？对(duì)股债市场(chǎng)有何影响？

　　光大保德(dé)信基金：近年(nián)来，贷(dài)款和(hé)存款利(lì)率的非对称(chēng)下(xià)行(xíng)使得商业银(yín)行净息差已(yǐ)逼近1.8％的监管下限，经营压(yā)力倒逼存款利率有进一步调降的预期。一方(fāng)面(miàn)，为支持实体经济(jì)，政策导向下贷(dài)款(kuǎn)加权平均利率(lǜ)创有统(tǒng)计以来新低，2022年12月金融机构人民币贷款加权平均(jūn)利(lì)率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方面，各行在存款市场上的竞(jìng)争类似“非零和博弈”，“存款立(lì)行”和存款市场份额(é)考核压(yā)力使得各行(xíng)下调存款利率动(dòng)力不(bù)足(zú)，同样2020年以来上市银(yín)行存量存款平均(jūn)成本率(lǜ)基本持平。贷款(kuǎn)和存款(kuǎn)利率的非对称下行作用下，2022年12月商业(yè)银行净息(xī)差缩小(xiǎo)至1.91％，已经逼近《合(hé)格审慎(shèn)评估实施(s邵阳学院是几本大学hī)办法(fǎ)（2023年修订版(bǎn)）》规定(dìng)的合格(gé)线1.8％。

　　存款利率(lǜ)调降预(yù)期，有利于降(jiàng)低全社会无风(fēng)险收益率，利多永续经营性质的(de)票息资产(chǎn)，比(bǐ)如(rú)利率(lǜ)债、稳(wěn)定股息率(lǜ)的央企(qǐ)等(děng)。

　　邹(zōu)德立：存(cún)款利率仍然(rán)有下降的趋(qū)势和空间。从银行角度，2018年(nián)以来(lái)由于存款定期化(huà)，活期存款占(zhàn)比明显下(xià)降，存款付息率(lǜ)有所抬升，与此(cǐ)同时，贷款(kuǎn)收益(yì)率大幅(fú)下(xià)行，大幅加剧了(le)银行息(xī)差压力，这使得控(kòng)制(zhì)存款成(chéng)本尤为重要。

　　此外，从政策角度，居民超额储蓄高增、企业存款(kuǎn)提升、消费(fèi)复苏较(jiào)慢(màn)，监管层面有动(dòng)力(lì)去持续推动存款利(lì)率下降，促进存款流向消费和实际投资。短期看，存款利率下调带动流动性(xìng)继续(xù)进(jìn)入债市，中短(duǎn)期利(lì)率，特别是中(zhōng)短期信(xìn)用债利率(lǜ)仍(réng)有下行空间。如(rú)果经(jīng)济复苏较强，流动性也有可(kě)能进(jìn)入股市(shì)，利好权益资产。

　　德邦基金：2023年(nián)经济(jì)有所复苏，进一(yī)步降低贷款利率的紧迫性不高(gāo)。但(dàn)银行普(pǔ)遍以量补价(jià)，使得(dé)贷(dài)款(kuǎn)价(jià)格战激烈，贷款(kuǎn)利率很难上(shàng)行。考虑到(dào)存量贷(dài)款(kuǎn)重定价等影(yǐng)响(xiǎng)，2023年银行息差(chà)压力增大，中小银行或有动力(lì)主动(dòng)跟(gēn)进下调存款利率(lǜ)。长(zhǎng)期来看，有望(wàng)带(dài)动(dòng)存款利率整体下行。现实(shí)中，存(cún)款(kuǎn)利率降低有助于压低全社会利率水平，利好债(zhài)券(quàn)，同时股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)中，对(duì)流动(dòng)性(xìng)敏(mǐn)感的(de)股(gǔ)票也将因此受益。

　　李湛：从本次降(jiàng)息释放的信号来看，是否意(yì)味着货币(bì)政策进一步(bù)宽松(sōng)？货币政策(cè)充裕延续，但解(jiě)读为边际再宽松为(wèi)时尚早。2022年四季度货币政策执行报告以及2023年(nián)一季度(dù)货政例会(huì)均表明当(dāng)前货币政策(cè)基调未变，“精准有力(lì)”仍(réng)是(shì)第一(yī)要求，而(ér)在此基(jī)础上强(qiáng)调“着力(lì)支持扩大(dà)内需，为实(shí)体经济(jì)提供更有(yǒu)力支持”。

　　本次调降意味(wèi)着当前长端利(lì)率仍有下行空间，但(dàn)这(zhè)一调降是(shì)针对银(yín)行协定存(cún)款及通知存(cún)款利率自律上限(xiàn)，而非直接调(diào)降挂牌存款利率，存款(kuǎn)利(lì)率下调并(bìng)不(bù)等(děng)于(yú)政策利率(lǜ)就必(bì)须进行对等下调，市场不(bù)应(yīng)视(shì)为降息的(de)确定性信号。

　　兼顾(gù)考量收益性、流动性(xìng)以(yǐ)及安(ān)全性(xìng)

　　中国基金报：当前利率环境下，普(pǔ)通投资者应该如何(hé)守住自(zì)己的钱袋(dài)子？你有什么建议？

　　邹(zōu)德立(lì)：普通投资者的投资工具应该兼(jiān)顾考量收益(yì)性、流动性以及(jí)安全(quán)性。在(zài)存款利率下降的背景下(xià)，短债基金以(yǐ)及其他固收类基金在(zài)具一(yī)定流动性的同时，相较(jiào)活期存款和相当部分(fēn)的银(yín)行理财产(chǎn)品，具(jù)有一定的超(chāo)额收(shōu)益(yì)，是(shì)风险偏好(hǎo)较低和风险偏好适中投资者的合(hé)适投资(zī)工具(jù)。

　　陈(chén)钟闻：今(jīn)年初以来，债券市场利率整体下行，4月以来下行加速(sù)，当前无论从(cóng)绝对(duì)利率水平(píng)还是(shì)从信(xìn)用(yòng)利差(chà)，都回到了较(jiào)低历史分位数水平，虽然债市(shì)多(duō)头环境(jìng)仍未改变(biàn)，但(dàn)一致预期导致(zhì)行情走的比较迅速，市场进(jìn)一步盈利(lì)空间被压缩，若看不(bù)到央行货币政策(cè)增量政(zhèng)策，后续(xù)或进入震(zhèn)荡环境，而存量博弈(yì)交易下也可(kě)能(néng)会放大市场波动。

　　对于普通投资者来说，在这(zhè)样的(de)环境下尽量选(xuǎn)择防守类型的产品，规避市场波动，例如货币基金(jīn)，而短债基(jī)金中要选择久期短流动性好、历史回(huí)撤控制好的产品。

　　德邦(bāng)基金：随着经济(jì)高频(pín)数据的弱化趋势显(xiǎn)现，且4月底政治局会议从疫情后稳增长转(zhuǎn)向(xiàng)中长期调结(jié)构，政策发力(lì)预(yù)期下降，市场对经(jīng)济(jì)的“弱(ruò)复苏”预期进一(yī)步强化(huà)，因此(cǐ)股票市场也进入到“休整期”。在市场震荡休整期(qī)，高(gāo)股息策略往往(wǎng)跑赢(yíng)市场。因此在当前环境下(xià)，建(jiàn)议关注行业估(gū)值(zhí)水平较低，高股息的(de)个(gè)股。

　　平安基金(jīn)：目(mù)前面临低利率环境，需要我们识(shí)别金融陷阱，抵挡住(zhù)金(jīn)融(róng)陷阱(jǐng)的(de)诱惑，比如面对(duì)收(shōu)益率高达20％且能保本的(de)所谓理财产品。对普通(tōng)投资者而言，如(rú)果不具(jù)备(bèi)相(xiāng)关(guān)专业知识，可(kě)以选择把投资理(lǐ)财交给少数专(zhuān)业的人来做(zuò)，让优秀的基(jī)金经理管理(lǐ)自(zì)己的钱袋子。具备一定(dìng)投(tóu)资能力(lì)和(hé)风控(kòng)能力的人士可通过理财和投资试图跑赢通胀，但前(qián)提(tí)条件是做好(hǎo)风(fēng)控(kòng)，选择适合自己(jǐ)风险偏好的方向和标的。

　　光(guāng)大保德信基(jī)金(jīn)：随着存款利率下(xià)行，普通投资者储蓄收益下降，为保持资金保(bǎo)值增(zēng)值(zhí)，投资者在(zài)评估自身(shēn)风险承受能力后(hòu)可(kě)适当考虑公募(mù)货(huò)币基金、公募中短债基金、商业银行现金管理类产品等(děng)风(fēng)险等(děng)级(jí)较低、支取(qǔ)相(xiāng)对灵活的产品。

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