自2022年底以来，A股市场一改(gǎi)颓势，展现出积极回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题层出(chū)不穷，基金经理也(yě)随(suí)之调仓换(huàn)股，成为市场关(guān)注焦点。而公募基金2023年(nián)一季报的披(pī)露，将明星基(jī)金经理们近期投(tóu)资动向(xiàng)逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基金(jīn)披露(lù)旗下基金(jīn)的2023年(nián)一季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季度(dù)投资情况出炉。

　　仓(cāng)位往往(wǎng)代表了基金(jīn)经理对后市的基(jī)本看法(fǎ)。多数明星基金经理(lǐ)在(zài)一(yī)季度仍保持(chí)90％以上(shàng)的高仓(cāng)位运作，仍坚持了自(zì)己的投资(zī)风格和思路。

　　不少人士看好后市，如(rú)刘彦春表(biǎo)示(shì)对全(quán)年股票市场有信心，未来将继续保持较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻(xún)找投资机会。刘格(gé)菘也对市场2023年二(èr)季度(dù)的表(biǎo)现(xiàn)持(chí)乐观的(de)态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基(jī)本面验证，预计更注重(zhòng)基本(běn)面和估值的(de)匹配度(dù)。

　　值得一(yī)提的(de)是，陈(chén)皓在(zài)一(yī)季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板块(kuài)的看法。他(tā)认可AI（人工(gōng)智(zhì)能）很可能是一(yī)次全新的(de)技术革命，但直言客观上当(dāng)下的(de)研究认知还不(bù)具(jù)备对(duì)相关标(biāo)的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后(hòu)，选择暂时(shí)“以静制动”，等待胜(shèng)率(lǜ)和(hé)赔率更高的(de)投资时机出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位运作(zuò)

　　被称为“坤(kūn)坤(kūn)”的张坤(kūn)是最受基民关注的(de)基金经理，他(tā)是(shì)国内首位千亿级主(zhǔ)动权益基金经理，手握(wò)巨资让(ràng)他分量十足。

　　从基金(jīn)君(jūn)整理表格来(lái)看(kàn)，相较去年底，张(zhāng)坤所管理的4只基金在今(jīn)年一季(jì)度仓位基本都维(wéi)持高仓位运作(zuò)，多(duō)只基金(jīn)一(yī)季度(dù)末仓位均处于(yú)94％以(yǐ)上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管理的四只基(jī)金中规模(mó)最大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由去年(nián)末的股票(piào)市(shì)值占基金净(jìng)值(zhí)比例的(de)94.7％微(wēi)调至一(yī)季度(dù)末(mò)的94.26％。张坤在季报(bào)中也写(xiě)道，易方达蓝筹精选基金在(zài)一季度股票(piào)仓位基(jī)本稳(wěn)定，对结构进(jìn)行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方达优质精选、易(yì)方(fāng)达亚(yà)洲精选在一季度末的仓位(wèi)在94％以(yǐ)上。不过，易方达优质企业三年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相(xiāng)较去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保(bǎo)持了一定水平(píng)的港股仓位(wèi)，一季(jì)度末所管理的4只基金基本维(wéi)持和去年底的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大(dà)的(de)是易方(fāng)达亚洲精选，一(yī)季(jì)度末该基金持有港股和(hé)美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配(pèi)置港股 和美股的比(bǐ)例(lì)为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而张坤在(zài)易方达亚洲精选中也(yě)写(xiě)道(dào)，在一(yī)季度股票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加(jiā)了科技(jì)等行业的配置(zhì)，降低了金(jīn)融(róng)等行业的(de)配置，另(lìng)外，在区域分布上配置的更(gèng)加均衡。个(gè)股方面，仍然持(chí)有商业模式出色、行业格(gé)局清晰(xī)、竞争(zhēng)力强的优质公(gōng)司。

　　一季(jì)度(dù)增(zēng)配(pèi)消费、降(jiàng)低(dī)金融

　　加仓贵州茅(máo)台(tái)减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常(cháng)在季报中谈及，投资者需要时刻保持一种克制(zhì)而理性的心理状态(tài)，不需要大(dà)量的行(xíng)动，而(ér)是极大的耐心，坚持投资原(yuán)则，等到机会(huì)时全力出击。他一直保持着偏低换手率(lǜ)，一季(jì)报(bào)的重仓股也基本保(bǎo)持稳定，只是(shì)在结构上进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选一季度末持仓上看，前十(shí)大重(zhòng)仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台再(zài)次成为该基金的第一(yī)大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第(dì)三大重仓股，而在(zài)去年末(mò)，该基(jī)金前三大(dà)重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在季报中写(xiě)道(dào)，一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调(diào)整，增加了(le)消费等(děng)行业的配置，降低了金(jīn)融等行业(yè)的配(pèi)置。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场的大反(fǎn)弹，张(zhāng)坤明显进行了调整，减(jiǎn)持了跟(gēn)腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)和香港(gǎng)交易(yì)所，而增加了(le)美团-W、中国海洋石油。其中，相(xiāng)较去(qù)年底，中国海洋石油新进(jìn)前十(shí)大(dà)重仓股之(zhī)列(liè)，而(ér)药明生(shēng)物(wù)退出前十大(dà)重仓股之列。

　　年下男是什么意思，年上男或者是年下男是什么意思lt="刚(gāng)刚，张坤、刘格(gé)菘等顶(dǐng)流发声(shēng)！" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230421150606765.png">

　　目前看，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选和易方达优质企业三年持有的头(tóu)号重仓(cāng)股(gǔ)为贵州(zhōu)茅台，但是易方达亚洲精选和易方达优质精选的头号重仓股(gǔ)仍为(wèi)腾讯控股。去年底这四只基金的(de)头号重仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末(mò)腾讯(xùn)控股仍(réng)是易方达优质精(jīng)选的(de)第一大重(zhòng)仓股，但相较(jiào)去年(nián)底已经进行了减(jiǎn)持，同(tóng)样减持的还(hái)有港交所，这只个股已(yǐ)经(jīng)推(tuī)出了(le)前十(shí)大重仓股之(zhī)列。而(ér)美团新进其前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一(yī)季(jì)度规模小(xiǎo)幅提升(shēng)

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益(yì)基(jī)金管(guǎn)理规模超过千亿的基(jī)金经理(lǐ)，但近两年(nián)A股(gǔ)市场震荡，所管理(lǐ)规模所缩水。一季度末他所管理规模基本和(hé)去年底持平，整体规(guī)模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方(fāng)达(dá)张坤管(guǎn)理的(de)4只基(jī)金(jīn)合(hé)计总规模达到889.42亿元(yuán)，相比三季度(dù)末(mò)减少了(le)4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一(yī)季度(dù)末，易方(fāng)达蓝(lán)筹精(jīng)选、易方(fāng)达优质(zhì)精(jīng)选、易方达优势企业三(sān)年、易方达亚洲精(jīng)选股(gǔ)票的规(guī)模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿(yì)元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是，易方(fāng)达(dá)蓝筹精(jīng)选(xuǎn)在今(jīn)年一季度规模缩(suō)水8.66亿元(yuán)，目(mù)前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无(wú)霸”的主动(dòng)权益基金。

　年下男是什么意思，年上男或者是年下男是什么意思　选择一条可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张(zhāng)坤每次在季报中都会(huì)清(qīng)晰写道自己的投资思路(lù)，这一次也(yě)不(bù)例外，值得(dé)投(tóu)资者(zhě)看一看。

　　张坤在季报中写到，基(jī)本面(miàn)价(jià)值(zhí)投资很吸引人的一点是，投资(zī)者可以用(yòng)很长(zhǎng)一段时间来充分观察公司的发展(zhǎn)，等(děng)到它们用事(shì)实证明自己的成功和巨大(dà)的成长潜(qián)力(lì)之后，再买入(rù)也不迟。

　　基本(běn)面价(jià)值投(tóu)资的优(yōu)势之一在于可积累性。具体来说，积(jī)累体现在对基本面(miàn)分(fēn)析方(fāng)法的理解和对具体行业和(hé)企业(yè)的洞(dòng)察，所有这些(xiē)都(dōu)使(shǐ)投资者未来更(gèng)可能做出对具体投资标(biāo)的内在价值的准(zhǔn)确判断(duàn)。

　　如果只是针对某一次投资(zī)，积累的重要性(xìng)可能并不显著。但如果将投资(zī)贯穿(chuān)一生(shēng)，并将长期复(fù)合回报作为终级目标，可积累性就是这一(yī)目标(biāo)的最重要保障(zhàng)，选择一条可积累的 “很长的(de)坡”并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重要的。我们会参考全球产业升级的经验(yàn)，持续做(zuò)深(shēn)入的研究积累，争取构建一个全面而尽量准确的坐(zuò)标系，希望能正(zhèng)确评估企业的竞争力并跨行业选出好的公司。识别出好(hǎo)公司(sī)是如此重要，因为(wèi)好(hǎo)公司不是好股票的唯一情(qíng)形就是估值过高，在(zài)其他(tā)情形下(xià)，好公司都会给投资者带来长期(qī)可观的回(huí)报(bào)。

　　研究方面，阅读(dú)企业的定期报告并对财务数据进(jìn)行(xíng)系统整理和分析(xī)，是理(lǐ)解企业基本面的核心手段之一。在定期报告中，企业(yè)的所有经(jīng)营活动都会反(fǎn)映在财务数(shù)据(jù)中(zhōng)，定量(liàng)的数据可以用来检(jiǎn)验并修正(zhèng)调(diào)研中对企业(yè)形(xíng)成的定性(xìng)感知。如果能对(duì)一家公(gōng)司过(guò)去和当(dāng)前的(de)财务状(zhuàng)况了如指掌(zhǎng)，就更(gèng)有可能(néng)正确评(píng)判这家公(gōng)司的未来价值。罗(luó)杰斯曾说(shuō)过(guò)，你要(yào)阅读一切。如果(guǒ)你对一家公司感兴趣，那就看(kàn)看它的(de)年报(bào)，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年(nián)报(bào)中的附注，你就(jiù)会(huì)超过(guò)华尔街的(de)所有人。

　　几乎任(rèn)何成功(gōng)的公(gōng)司都经历过短期的经(jīng)营业绩和股价的震荡(dàng)，经历过市场(chǎng)先生态度的冷暖，但(dàn)它们(men)成(chéng)功的模(mó)式往(wǎng)往没有(yǒu)变化，通过(guò)深入的研究(jiū)并抓住这(zhè)些(xiē)关(guān)键的因素(sù)，是能够一路(lù)坚(jiān)持下来的重要因素，也通常(cháng)意(yì)味着(zhe)长期可观(guān)的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏(fú)、储能、新能源车

　　曾经作为(wèi)一(yī)人包揽前(qián)三的基金经理刘格菘(sōng)，其一举一(yī)动颇(pǒ)受关(guān)注(zhù)。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级(jí)为例，一季度末该(gāi)基金保持(chí)较高仓(cāng)位(wèi)运作，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度末(mò)的94.14％略有下滑，但基本是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度持(chí)仓(cāng)结构(gòu)并没(méi)有进行大幅度调整。数据显示，广(guǎng)发双擎升级一季(jì)度(dù)末(mò)前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源(yuán)、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、隆基(jī)绿能、圣邦股份(fèn)，这些重仓股均出(chū)现(xiàn)在该基金去年四季度末(mò)的前(qián)十大重仓股之列。

　　刘格(gé)菘(sōng)在季报中写道(dào)，2023年一(yī)季(jì)度，表现(xiàn)较好的行业为新科技(jì)技(jì)术演绎(yì)预测中的相(xiāng)关行业，例如计(jì)算机、传(chuán)媒、通信。以光伏(fú)、新能源、汽(qì)车(chē)等为(wèi)代表的高端制造业(yè)资(zī)产经历了下跌。在(zài)海外金融风险担忧(yōu)、经济衰退(tuì)的初始预期、国际(jì)关(guān)系不(bù)确(què)定的情况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈的(de)应用(yòng)展(zhǎn)望，资金分流可能是高(gāo)端制造业相对(duì)表(biǎo)现不理想的原因之(zhī)一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的持仓结构并没有进行大幅度的调整，依然围绕已经建立全球比较优势的高端制造(zào)产业链(liàn)布局。从重仓持股来看，该基金重点持(chí)仓的光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘(sōng)一季(jì)度的(de)重仓股变化不(bù)大，仅(jǐn)晶科能源新进前十(shí)大重仓股之(zhī)列(liè)，而比亚迪退(tuì)出(chū)了前十大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格(gé)菘对市场(chǎng)2023年二(èr)季(jì)度(dù)的表现持乐(lè)观的态度(dù)，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向也(yě)会逐渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本(běn)面验证，预计更注重(zhòng)基本(běn)面和估值的匹(pǐ)配度(dù)。对(duì)本基金(jīn)重(zhòng)点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向保持相(xiāng)对乐观，投资中相信基本面优秀和增(zēng)量价值积累的公司。经过调整(zhěng)，行业估值(zhí)水平已在历史低位，产(chǎn)业链的变(biàn)化在市(shì)场(chǎng)定价中未被(bèi)充分认知和(hé)体现。

　　就A股市场一季度的阶段(duàn)特点来说，当前市场(chǎng)的参与资金(jīn)方呈(chéng)现(xiàn)复(fù)杂多样的趋(qū)势，收益预期的时间维度预(yù)期也呈现分化，因此短期(qī)内市场在主题逻(luó)辑的演(yǎn)绎幅度、转换速度(dù)都会可预见地加大。这对于投资人而言，在新信息的(de)处理上提高了难度，短期内基本面估值匹配的压力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生(shēng)一样，

　　一生(shēng)最(zuì)重要的选择也就是三、五次

　　作为市场上较为知名的均(jūn)衡(héng)性投资选手，陈皓一季度如何调(diào)整投资组合，如何展(zhǎn)望未来市(shì)场投资机会，也非常受到(dào)市场关注。

　　陈皓在其管理的(de)易方达新经济(jì)基金(jīn)中回顾一(yī)季度市场行(xíng)情时表示，一季度中国(guó)经济整体温(wēn)和复苏(sū)，由于刚刚经历疫情，居民消费和(hé)企业投(tóu)资的信心(xīn)恢复会有一(yī)个过程，因此短(duǎn)期持续加杠(gāng)杆的(de)动力不强，复苏力度相比市场乐观预期仍有一定差距(jù)。海外则维持滞涨格局(jú)，尽(jǐn)管3月以硅谷(gǔ)银行为代表的欧美 金(jīn)融风波暂时平(píng)息，但也让投资(zī)者(zhě)担心这是否只是当下(xià)复杂环(huán)境下各种危机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减产行为进一步增强了未来通(tōng)胀的(de)韧性，也让(ràng)美联(lián)储在(zài)货币政策(cè)调整决(jué)策时(shí)愈加进退两难。

　　亮点不多的(de)经济基本面遇到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生成）”和部分国企(qǐ)相关板块获得了(le)边际资金的(de)巨(jù)量涌入，机构(gòu)短(duǎn)时间剧烈(liè)、集中的调仓行为，则(zé)进一步加剧了市(shì)场结构(gòu)的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油(yóu)石(shí)化等板块表(biǎo)现突出，而新能(néng)源、金融(róng)地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作时(shí)，陈皓称，由于尚未发(fā)掘到(dào)基本面驱动的投(tóu)资主线，本基金一季度操作不多，主(zhǔ)要包(bāo)括行业(yè)上用(yòng)医药替代(dài)了部分白酒(jiǔ)仓位，个股上则逆向(xiàng)增(zēng)持(chí)了一些由于短期基本面一般或(huò)者机(jī)构调仓(cāng)导致股价下跌，但长期(qī)市值空间较大(dà)的中小盘个股。

　　从前十大重仓股(gǔ)变化上看(kàn)，此前连续(xù)3个(gè)季度位列前五大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)一(yī)的五粮液，在今年(nián)一季度退出该基(jī)金前十大重仓股，宝信(xìn)软件取代五(wǔ)粮液，新进前(qián)五大重仓股。

　　作为(wèi)一季(jì)度唯(wéi)一一只仍保留在前十(shí)大重(zhòng)仓股的贵州(zhōu)茅台也遭到陈皓减持，对比上(shàng)一个季(jì)度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅(máo)台，环比(bǐ)减持(chí)幅度接近(jìn)30％，贵(guì)州茅(máo)台也从上一季度的(de)第二大(dà)重仓股退居第四大重仓股。

　　其(qí)他(tā)前十(shí)大重仓股中，主要供应北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头(tóu)中的巨(jù)化(huà)股份(fèn)、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特(tè)钢，三只个(gè)股一(yī)季度新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液(yè)之外，紫光国微、宁德时代也(yě)退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈(chén)皓在一季报也用相当(dāng)大的篇(piān)幅谈了他对一季度(dù)热门的(de)AI板(bǎn)块的(de)看法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工智(zhì)能）主题(tí)我们(men)也(yě)进行(xíng)了积极的研究，方向上非(fēi)常(cháng)认同(tóng)其很可(kě)能是一次全新的技术革(gé)命，将极大提升(shēng)全社(shè)会的生产效率(lǜ)，但(dàn)客观上(shàng)我们(men)当下的研究认知(zhī)还(hái)不具备对(duì)相关标(biāo)的的定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨(zhǎng)后，也(yě)不太符合我们“以相对合理的价格买入预期收(shōu)益率更(gèng)高的资产”这(zhè)一(yī)投资理念，因(yīn)此会选择暂时(shí)“以(yǐ)静制动”，继续(xù)对产业和公司(sī)进行跟(gēn)踪、研究以及再定价，等待胜率和(hé)赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分享(xiǎng)了自己最新(xīn)的(de)投资感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带来的多(duō)巴胺，我们(men)更倾向于通过深入研究获得(dé)超额认知、并最终映射到投资上来获得(dé)内啡肽。投资(zī)和人生一样，每天都可以做(zuò)选择(zé)，但终其(qí)一生最重要的其实(shí)也就是那(nà)三、五次(cì)，我们平(píng)时的不断(duàn)学(xué)习(xí)、反思、进化，努力追寻的正是在(zài)每一次(cì)关(guān)键选(xuǎn)择时将(jiāng)胜(shèng)率再提升一点点(diǎn)。

　　展望(wàng)二季(jì)度(dù)，陈皓(hào)认为，“一些积(jī)极因素(sù)正在酝(yùn)酿或发酵，我们重启了与世界(jiè)的(de)链接，中国在中东、南美等(děng)新兴市场获得了更多实质(zhì)性认(rèn)同(tóng)的(de)声音和举动(dòng)；国内(nèi)主要城市的一(yī)二(èr)手(shǒu)房销售持续恢复，部(bù)分行业已经进(jìn)入库存周期的尾段，我们可能真的(de)只(zhǐ)需要(yào)一点点信(xìn)心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经(jīng)济带(dài)入正循环。一(yī)如(rú)当下的(de)证券(quàn)市场，我们也衷心(xīn)的(de)希望(wàng)其能够早日(rì)摆脱存量博弈的困(kùn)难模式(shì)，迎来投资人(rén)久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股(gǔ)票里寻(xún)找(zhǎo)价值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国基金副(fù)总(zǒng)经理朱少(shǎo)醒一(yī)季度持仓基本保(bǎo)持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行(xíng)、券(quàn)商、新能(néng)源等(děng)板块龙头为主。

　　从(cóng)一(yī)季度前十(shí)大重仓股上看，贵(guì)州(zhōu)茅台、五粮液依旧位居(jū)富(fù)国天惠基(jī)金(jīn)前三大重仓股，金域医(yī)学(xué)新(xīn)进(jìn)前三大(dà)重仓股，这也是自2021年(nián)以来，金域(yù)医(yī)学首次进入(rù)富国(guó)天惠前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股。

　　公开资(zī)料显示，金域医学是一(yī)家以第三(sān)方医学检验及病理诊断业务为核心的高科技服务企(qǐ)业，通过不断(duàn)积累的“大(dà)平台、大网络、大服(fú)务(wù)、大样本和大数据(jù)”等资源(yuán)优势，为全国各级医(yī)疗机(jī)构提供领(lǐng)先的医学诊断信息整合服务。

　　除(chú)了金(jīn)域(yù)医学之外，基础化工(gōng)板(bǎn)块(kuài)中的蓝晓科技也在一(yī)季度(dù)新进富国天惠(huì)前十(shí)大重仓股，受(shòu)益于(yú)生命科学业务增长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下(xià)，药(yào)明康(kāng)德、瑞(ruì)丰新材两(liǎng)只个(gè)股则在一季(jì)度退出富(fù)国天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾，一(yī)季度(dù)沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进(jìn)入了复(fù)苏的阶段。各项宏观经(jīng)济(jì)指标在3月份有了明显改善。货币政策保持宽(kuān)松，前(qián)几年(nián)实施的一些收缩性行业(yè)监管政策放松管制的迹象确(què)认。投资(zī)者的(de)风险偏好有微弱的(de)回(huí)升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还不是很强(qiáng)，但我们应(yīng)该看(kàn)到是积极(jí)的因素正在发挥作(zuò)用持续的进程(chéng)中。更要重视(shì)的是市场的整体估值依然处于长周期中很有吸(xī)引力的位(wèi)置，当(dāng)下权益市场处在较好的风(fēng)险(xiǎn)收益区间。

　　他表(biǎo)示(shì)，放(fàng)在更长的(de)时间维度，我们相信现在所面临的重(zhòng)重困难终将找到(dào)解决的出(chū)路。投资者当前选择承受(shòu)市(shì)场波动对应的(de)预期(qī)回报水平的是相当合(hé)适的(de)。未来我(wǒ)们依然会致(zhì)力于在优质股票里寻找价值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多次季报披(pī)露时反复强调，我们(men)并(bìng)不(bù)具备精(jīng)确预测市场短期趋势的可(kě)靠能(néng)力，而把精力集中(zhōng)在(zài)耐心(xīn)收集具有远大前景的优秀公(gōng)司，等待公(gōng)司自(zì)身创造价(jià)值的(de)实现(xiàn)和市场情绪在(zài)未(wèi)来某个时点(diǎn)的周期性回归。个股选择层面，本基(jī)金偏好投(tóu)资(zī)于具有(yǒu)良好“企(qǐ)业基因(yīn)”，公司(sī)治理结构完善、管理层(céng)优秀的企业。我们认为此类企业，有(yǒu)更(gèng)大(dà)的(de)概率能在未(wèi)来为投(tóu)资者(zhě)创造价(jià)值。分享企(qǐ)业自身增长带来的资本市场收益是成长型基金获(huò)取回报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大(dà)消费

　　作为业内知名的主投大消费板块的基金经(jīng)理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季(jì)度如何调仓换股(gǔ)，他又是如何看(kàn)待(dài)未来市场，也(yě)值得投(tóu)资者关注(zhù)。

　　最(zuì)新披露的2023年(nián)一季报显示，刘彦(yàn)春整体持仓的仓位和行业(yè)板块变化不大(dà)。他在景(jǐng)顺长城鼎益基金季(jì)报写道，一(yī)季度组(zǔ)合仓位和(hé)行业配置没有大(dà)的变(biàn)化，仍然坚持自下而上精选(xuǎn)个(gè)股而非择时(shí)的投(tóu)资(zī)风(fēng)格，保持合同(tóng)约定较高仓位运作(zuò)。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报(bào)来(lái)看，前三大(dà)重仓(cāng)股仍为白(bái)酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此(cǐ)外，古井贡酒、山(shān)西(xī)汾(fén)酒也继续(xù)在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免加仓力度最大，一季(jì)度环比(bǐ)？增持9.57％。此(cǐ)外(wài)，相比去年底持仓(cāng)，美(měi)的集团(tuán)新进前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之列，而晨光股份(fèn)退出(chū)前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦春表(biǎo)示，一季(jì)度，我(wǒ)国经济温和复(fù)苏。海外通(tōng)胀预期变化对国内资本市场(chǎng)造成较大扰(rǎo)动。美国失业率水平再创新低，意味(wèi)着高利(lì)率环境大(dà)概率持续更长时间。气球事件导致中美关系再度紧张。国(guó)内强刺激预期落空，叠加海(hǎi)外风险事(shì)件，股票市场开始偏离复苏(sū)主线(xiàn)，博弈(yì)气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏、美国紧(jǐn)缩(suō)后通胀下(xià)行仍(réng)将是今年主要宏观背(bèi)景。经济运行正常(cháng)化需要(yào)一个过程(chéng)，特别是居民(mín)和中小企业，年下男是什么意思，年上男或者是年下男是什么意思需(xū)要时(shí)间修复(fù)资产负(fù)债表、修复信心。随着(zhe)经济逐步正常化，居民(mín)消费(fèi)信(xìn)心回(huí)升、超(chāo)额储(chǔ)蓄下降(jiàng)是必然事件，消费今年大概率超预期回升。就近期公(gōng)布的(de)社融和地(dì)产数据(jù)分析，二季度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴(bào)雷反映出(chū)加息过快带来的金融风险，本身会(huì)加大紧(jǐn)缩效(xiào)应(yīng)，联储(chǔ)紧(jǐn)缩速度和(hé)幅度向下修正。紧(jǐn)缩带(dài)来(lái)的金(jīn)融风险(xiǎn)更(gèng)多是流动性问题，底(dǐ)层资产问题不大，海外央(yāng)行及时救助(zhù)可以避免风险蔓延(yán)。至少现阶段我们(men)认为出(chū)现金融危(wēi)机的风险不大。欧美等(děng)发达国家通胀和金(jīn)融风险并存，处理难度较大，这也意味着全球无风险收益率在相对顶部(bù)位置，国家之家沟通对话、加强合作的可能性也(yě)在加(jiā)大(dà)。

　　全球经济正在(zài)重回正轨的路上(shàng)。除了(le)继续关注(zhù)整个(gè)经济体发展状况之(zhī)外，我们可以(yǐ)将目(mù)光更多放在微观企(qǐ)业层面(miàn)。可以看(kàn)到很多(duō)公司(sī)在过去几年始终做正(zhèng)确的事，经(jīng)营效(xiào)率提升(shēng)，逆境中变(biàn)得更加优秀、更加强大。不必总是关注宏(hóng)观数据，多(duō)看看微(wēi)观企(qǐ)业变化可以(yǐ)让内心更(gèng)加平(píng)静(jìng)。我们对全年股票市场(chǎng)有信心(xīn)，未来(lái)将继续保持合同约定较高仓位运作，更多(duō)在顺周(zhōu)期行业中寻(xún)找投资机(jī)会(huì)。期待为持有人创造(zào)良好收益。

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