北京时间5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈(hā)撒韦召(zhào)开年度股(gǔ)东大会。公司董事(shì)长93岁(suì)的(de)沃(wò)伦(lún)·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格(gé)先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来(lái)自全球投资者5个多小时的(de)互(hù)动提问。

　　在这次股东会中，两位(wèi)奥(ào)马哈“先(xiān)知(zhī)”再度和投资者分享(xiǎng)了投资、成功以及(jí)长寿的秘(mì)诀，并(bìng)就市场关(guān)注的AI、新能源、美(měi)国银行危机、苹果(guǒ)以及公司“接(jiē)班人”等热(rè)点话题进行了(le)探讨(tǎo)。

　　例如，巴(bā)菲特(tè)在(zài)股(gǔ)东会上表示，他和(hé)芒格(gé)依然高度(dù)看好(hǎo)苹果(guǒ)公司(sī)。“如(rú)果让消费者选择，是放弃第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想大多数(shù)人会(huì)放弃第二辆(liàng)车。这是消费(fèi)者行(xíng)为对苹果公(gōng)司带来的机(jī)会(huì)。”

　　同(tóng)时，也(yě)谈到了台积电在产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没(méi)有一(yī)家公司可(kě)以与台积电相比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。”

　　为(wèi)了让读者(zhě)能(néng)够在第一时间获取本(běn)次股东会最新观点(diǎn)，筛选出(chū)40条核心精华内(nèi)容(róng)，以飨读者(zhě)。

　　重点(diǎn)企业背后价(jià)值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是(shì)，买Pilot是一个分成三个阶段(duàn)的(de)交易，第一(yī)个阶段价格很好，第(dì)二个阶段由于他(tā)们去年优异(yì)的业绩对卖(mài)家很有(yǒu)利。

　　自(zì)从我(wǒ)们在 2017 年(nián)购买(mǎi)了(le)Pilot 的(de)股份以来，这部分股份已进(jìn)行了(le)“股权”会计处(chù)理。2023年(nián)初(chū)，伯克希尔将(jiāng)购买(mǎi)Pilot的额(é)外(wài)权益，这将使我(wǒ)们(men)的所有权提(tí)高(gāo)到80％，并(bìng)导致我们(men)在(zài)财务(wù)报表中充分整合(hé)Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不太合理，Pilot的选址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多(duō)个

　　具备沃(wò)尔玛一样(yàng)分销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛的分(fēn)销做的很好，我们有(yǒu)很多(duō)产品供(gōng)应给它，但有(yǒu)些(xiē)产品很难(nán)让人们只去沃尔玛(mǎ)购买，我们也会把(bǎ)产品的分销(xiāo)渠道多元化，我(wǒ)们希望能够拥有(yǒu)多(duō)个(gè)具备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有101年的历(lì)史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的(de)喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果当前(qián)面临的问题(tí)不在于是(shì)否开新店。我(wǒ)和查理(lǐ)为了把(bǎ)这个品(pǐn)牌推(tuī)向全(quán)球做过很多(duō)尝试，每次我们都是在(zài)最初觉得走对了方向(xiàng)，但后来发现还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然(rán)有自己的魔力(lì)，但(dàn)魔力也不(bù)是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒格(gé)说(shuō)，电影行业(yè)是一个（经营）非(fēi)常困难的(de)行业(yè)，是（竞(jìng)争）非常(cháng)严峻的行业。“举(jǔ)个例子，假如疫情(qíng)前有70％的业(yè)务(wù)，随着疫(yì)情的来临，客流量(liàng)减少了，但(dàn)电影(yǐng)院不能减少影(yǐng)片(piàn)供应，也不能减少其他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴雪的事情上(shàng)

　　微软(ruǎn)已经做得(dé)非常出色了

　　有(yǒu)投资人提(tí)问(wèn)，伯克希尔出售动视(shì)暴雪股份是(shì)否影响到了微软(ruǎn)对(duì)其(qí)的(de)收购？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克(kè)希尔所有监(jiān)管(guǎn)要(yào)求(qiú)下应披露的事(shì)项都已在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于微软(ruǎn)，我认为(wèi)他们已经做得非常(cháng)出色(sè)了，为了达(dá)成这笔收购，微软与(yǔ)英(yīng)国有关部门积(jī)极地进行(xíng)了合作(zuò)，但这并不代表他们最终一(yī)定会(huì)成功，这(zhè)也不是愿意多花钱就能解决的问题。我(wǒ)还不清楚最(zuì)终结(jié)果(guǒ)会如(rú)何，但即(jí)使这笔收购(gòu)最终没有成功(gōng)，也不(bù)代表微软或动视暴雪(xuě)有任何的缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲特(tè)高(gāo)度肯定(dìng)苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了(le)能源业(yè)务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定(dìng)了苹果(guǒ)公司。他说(shuō)，“苹果(guǒ)公司在(zài)我们(men)仓位中的占比(bǐ)超过了能源业(yè)务。虽然我们持有苹(píng)果的股份占比不高(gāo)，但每年的(de)权重(zhòng)都在增加。我不懂(dǒng)手机，但(dàn)我(wǒ)能看(kàn)明白消费者的习惯(guàn)。如果(guǒ)让消(xiāo)费(fèi)者选是放弃(qì)买(mǎi)手机还是放弃买汽车，我想很多人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势会如何发展，但我们知道(dào)什么是正确的价格，我们可以在(zài)消费者行(xíng)为(wèi)方(fāng)面做(zuò)一定(dìng)的预测，以及它(tā)对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃(qì)买车(chē)

　　有投资者对于苹果占伯克希尔(ěr)组合的35％表示担忧(yōu)，认为(wèi)这已经接(jiē)近了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表示，“你的美(měi)元是好(hǎo)的。”以(yǐ)此来表示，这笔投资是没问题(tí)的(de)，甚至(zhì)是非常有(yǒu)机会的。“铁路、能源(yuán)和喜(xǐ)诗(shī)糖果(guǒ)等都是生意，而苹果的(de)商(shāng)业模式(shì)更好。消(xiāo)费者花钱的时候都有自己的喜好，有些人会花1500美(měi)元买一部手(shǒu)机(jī)，同(tóng)样，也(yě)有人花3.5万美(měi)元买第二辆车。我(wǒ)认为，如果他们要么放弃(qì)第二辆车，要(yào)么放(fàng)弃他(tā)们的iPhone，我想，他们(men)会放(fàng)弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业台积(jī)电(diàn)拥有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红周刊(kān)》事前发送了(le)提(tí)问，想了解伯克希尔(ěr)在一个季度(dù)内快速买入卖出台积电的(de)原因。在问答环节，巴菲特对此进行了说(shuō)明，在他看(kàn)来台积电是世界范围(wéi)内(nèi)管理最完(wán)善且最重要(yào)的公司之一，即(jí)使是5至(zhì)20年后也不会(huì)变(biàn)。

　　“我重(zhòng)估(gū)过，尽管很(hěn)多人想(xiǎng)要(yào)提高美国的芯片产能，但我认为，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾地(dì)区。我们通过(guò)Allegheny购(gòu)买(mǎi)的一家子公(gōng)司参与了亚利桑那州(zhōu)的部分芯片工作，但至少(shǎo)在我看来，目前(qián)我们(men)没有一(yī)家公(gōng)司(sī)可以(yǐ)与(yǔ)台(tái)积电比拟，这家公司(sī)拥(yōng)有非凡的领(lǐng)导地位(wèi)。何况(kuàng)它们还拥(yōng)有一(yī)位91岁的创始人，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了自己(jǐ)，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是的，我(wǒ)认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自己，但(dàn)他很有才华。所以，他高估(gū)了一个不需要高估就(jiù)能成为天才的人。他真的(de)很(hěn)聪明，我(wǒ)想他的(de)智商可能会超过(guò)170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想完成一些(xiē)（伟大的(de)）目标(biāo)，他喜欢(huān)接受不(bù)可能的目标。我们的不同之处在于，我想要的不多(duō)，我在寻找简单、确(què)定性高的(de)工作，我不想(xiǎng)要那么多的(de)失败(bài)。但埃隆·马斯克需要(yào)狂热，致力于解决不可能的问题。我喜欢我现(xiàn)在的生活(huó)方式，我(wǒ)不(bù)喜欢和他在一起，他也(yě)不喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获(huò)成功(gōng)，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新能(néng)源和汽车厂商，巴(bā)菲(fēi)特表示，“很长一(yī)段时间(jiān)内，我和查理都(dōu)觉得，汽车行业太艰难(nán)了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整(zhěng)个世界，但20年后，他(tā)们(men)正在赔钱(qián)。前几天(tiān)，我(wǒ)读了通用汽车(chē)公(gōng)司1932年的年度报告，其(qí)中显示，他们有19000个(gè)经销商，而当时人口大约是1.2亿(yì)左右。现在(zài)美国(guó)有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销(xiāo)商。此(cǐ)外(wài)，美(měi)国(guó)的汽车(chē)公司还会面(miàn)临来自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非(fēi)如此，法拉利就(jiù)处于一(yī)个特殊的位置。虽(suī)然我(wǒ)们觉得(dé)，汽车不是一个(gè)吸引(yǐn)人的(de)行业，但电动(dòng)汽车即将大获成功。现在(zài)它带来了巨大的成本(běn)和巨大(dà)的风(fēng)险，但我不喜欢巨大(dà)的资金成本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于(yú)新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑(yí)态度

　　在回(huí)答新加坡投资(zī)者关于人(rén)工智能的问题时，芒格表(biǎo)示，如果你到(dào)中国的比(bǐ)亚迪工厂去看一看，会发现自动(dòng)化操作程度非常(cháng)高(gāo)，但(dàn)我还是觉得(dé)用人(rén)可能更好，因为人(rén)工智(zhì)能(néng)并(bìng)不能(néng)取代(dài)很多(duō)领域的人才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智能虽然(rán)可以做一(yī)些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我(wǒ)去看微软的(de)产品，但这类产品仍不完善，譬(pì)如目前还(hái)不能讲笑话。发明(míng)AI的初衷是好的，但很(hěn)多事情是不能(néng)掌控的(de)。人工智能可以(yǐ)改(gǎi)变全(quán)世界，但它(tā)并不能改(gǎi)变人类(lèi)的(de)思(sī)维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益(yì)的机会在降低，

　　但总会有新(xīn)技术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额(é)收益(yì)的机会在相对降低(dī)，但这并不代表没(méi)有投资机会。从1940年(nián)到现在，无论汽(qì)车、工业、飞(fēi)机以及(jí)能源等(děng)领域都有(yǒu)新的(de)改变，新的(de)事(shì)物永远(yuǎn)在不断出(chū)现，而(ér)且会取代(dài)一些原(yuán)有的技术，因此，在(zài)这(zhè)其中会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希尔在新能源方面

　　做了很多投(tóu)入(rù)，但还远远不够(gòu)

　　针(zhēn)对(duì)新能源前景，巴菲特(tè)说，“之前买下伯克希尔能源这(zhè)家(jiā)公司，就是希望能够帮助解决(jué)一(yī)些环境方面的问题。从传统能源(yuán)向(xiàng)新能源的(de)转变(biàn)，我们在这个方面(miàn)做了非常多的投入。不过，现在(zài)做的还(hái)远远不够。”更多精(jīng)彩观点请关注(zhù)证券市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副(fù)董事长格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在正在经(jīng)历能源行业(yè)的变(biàn)革，全球(qiú)都是如此，我们(men)有3家美国(guó)的公(gōng)共事(shì)业(yè)公(gōng)司，我们希望能(néng)够在全(quán)国的每一个州制定不同的计划，然后将(jiāng)这些计(jì)划(huà)进行整合。我们也将我们(men)的目标进行(xíng)了同(tóng)步(bù)规划(huà)，我(wǒ)们希(xī)望2030年的碳足迹与2005年相比能(néng)够降低50％。这是我们在公共事(shì)业方面希望能够取得的成绩(jì)，但这个过(guò)程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的(de)蝴蝶(dié)效应

　　会(huì)扰乱世界金融(róng)体系

　　在针对(duì)投资者(zhě)提出的(de)硅谷银(yín)行破产事件会带来怎样的经济后(hòu)果时(shí)，巴菲特表示，这是灾难性的，即使(shǐ)联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司的限额(é)是25万美元，这(zhè)是法令的规定(dìng)，但这不是美(měi)国的行为方式，就像(xiàng)他们不会让债务上限导致世(shì)界陷入(rù)混乱一样。他(tā)判断FDIC不会有人愿意公(gōng)开向美国公(gōng)众(zhòng)解释为(wèi)什么只有25万(wàn)美元(yuán)有(yǒu)“存款”保险(xiǎn)，这次事件引发的后(hòu)续问题会(huì)扰(rǎo)乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行(xíng)业(yè)一直以来的情况(kuàng)都(dōu)非(fēi)常相似，恐惧总是会传染的，我父亲(qīn)在1931年因为银行(xíng)挤(jǐ)兑而失去了工作(zuò)。不过，这些年来，银行系(xì)统发生了(le)很大变化。二(èr)战后的那一(yī)年，有多达2000家银行倒闭，也是在(zài)那时，我们做(zuò)了(le)一件(jiàn)非(fēi)常(cháng)明智的事情，就是成立联邦存款保险公司。现在已经(jīng)是2023年(nián)了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规则(zé)

　　导致银(yín)行系(xì)统风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储(chǔ)被赋予了(le)制定保证金要求(qiú)的责任。他(tā)们(men)改变了很(hěn)多次保证(zhèng)金要(yào)求，因为(wèi)我们(men)都知道，借了很(hěn)多(duō)钱的人会给银行系统(tǒng)带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特(tè)：美联储解(jiě)决不了财政(zhèng)问题(tí)

　　由于美联储投放的天量流动(dòng)性(xìng)，引发(fā)了严重的通货膨胀，市场(chǎng)普(pǔ)遍在批评美(měi)联储失(shī)职。不过，巴菲特却认为，问(wèn)题不在美(měi)联储，“他们无法解决财政问题，他(tā)们正在履行(xíng)其职能。现金也不是垃(lā)圾(jī)。”

　　不(bù)过芒格对(duì)此(cǐ)也不很乐观，他表示，我(wǒ)们在第(dì)二次世(shì)界大(dà)战中付出了代(dài)价。我(wǒ)们(men)每个人，包括(kuò)学(xué)校的孩子和其他人，也(yě)包括我自(zì)己。我们购买了最初所谓的战争债券、国防债券和储蓄债券等等。如果(guǒ)不停(tíng)印钞票，我(wǒ)无法预计宏观环境(jìng)会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特(tè)谈美国银行危机(jī)：

　　银(yín)行(xíng)可(kě)以有(yǒu)新(xīn)发明(míng)，但(dàn)要恪(kè)守旧(jiù)的(de)价值观

　　巴(bā)菲特说，“银行(xíng)业(yè)可以有各种各样的新发明，但它(tā)需要有旧的价值观。我们不知(zhī)道会发(fā)生什么，因为在目前的情况下，可能会(huì)发生很多事情。你必须有惩罚，打(dǎ)击(jī)那些(xiē)制造问题的人。如果他(tā)们承担了不该承担的风险，如果你要改(gǎi)变人们未来的行为方式，风险就必须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健(jiàn)全的银行投(tóu)资(zī)方法，不做别人做的一些(xiē)风(fēng)险性事情，银行可(kě)能(néng)是一个非常不(bù)错的投资。最(zuì)初在1969年，查理和我以1900万美元投资了(le)一家(jiā)银(yín)行。如果(guǒ)1970年的(de)《银行(xíng)控股公司修正法案》没有通过，我们最终(zhōng)可能会拥有许(xǔ)多(duō)银行(xíng)，而不是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币失去信心，

　　这(zhè)不会是一个好(hǎo)现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元是(shì)储备货币，我(wǒ)看不到任何(hé)其他货(huò)币能够取代它。我觉得没人能理解(jiě)现在(zài)的情况(kuàng)，只(zhǐ)有鲍(bào)威尔（美联储主席）可(kě)能比我们更清(qīng)楚，但是他也不(bù)能完全控(kòng)制我们的财政政策。当疫(yì)情发生的时(shí)候(hòu)，并没有人知道需(xū)要印(yìn)多少数额的(de)货(huò)币(bì)才能解决(jué)问题(tí)，而直到它失控(kòng)。人们会对货币失去信心，他们的(de)行(xíng)为(wèi)方式(shì)可能会(huì)完全不同(tóng)。我们无法预(yù)测，但我们(men)知道这(zhè)不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家保险(xiǎn)公(gōng)司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然(rán)有很(hěn)多(duō)上市(shì)公(gōng)司涉及保险业(yè)务(wù)，但没(méi)有一家是自己愿意去(qù)投的。虽然有人诟病盖可保险已经是一家技(jì)术公司，但在(zài)我们看(kàn)来(lái)，其(qí)依然(rán)是一(yī)家保险公(gōng)司。他(tā)同(tóng)时解(jiě)释，盖可在技(jì)术方(fāng)面需要(yào)做的工(gōng)作要比想象的(de)多很多。

　　作(zuò)为(wèi)政府雇员保险公(gōng)司，盖(gài)可第一(yī)季度业绩表(biǎo)现(xiàn)得非(fēi)常好(hǎo)，这(zhè)背后有两个原因，首(shǒu)先是减少了(le)前(qián)一(yī)年(nián)的保(bǎo)险准备金，其次一季度还是汽车(chē)保险的旺季，此外在远(yuǎn)程(chéng)信(xìn)息处理方面(miàn)，盖可也取得(dé)了(le)长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不(bù)特(tè)别活跃

　　在回答有投资者提出的商业(yè)地产损(sǔn)失情(qíng)况有多严重(zhòng)，和(hé)伯克(kè)希尔(ěr)是否会在(zài)商(shāng)业地产(chǎn)领域更活跃时(shí)？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领域(yù)从来(lái)不是特别活跃，因此也(yě)不会受到不良贷款等一(yī)系列负面因(yīn)素影响。

　　但美国和(hé)世界很多地(dì)方市(shì)中心的(de)空洞化却是非常严(yán)重的，它会(huì)影响很(hěn)多人。建筑不会消(xiāo)失，但所有(yǒu)者会变(biàn)化，人(rén)们总(zǒng)是喜欢买没有追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点是

　　以安全的(de)方式恢(huī)复长期运营

　　在回答有投(tóu)资者提出的伯灵(líng)顿北方圣(shèng)太(tài)菲铁路公司面临(lín)的机遇和(hé)挑战(zhàn)时？巴菲特(tè)表示，他密切关注这一(yī)团队的运营指标，其(qí)中不仅有(yǒu)美(měi)国的铁路，而且还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年(nián)因为疫情(qíng)确实经历了(le)一段困难时间，但好(hǎo)在(zài)我们走出(chū)疫情和供(gōng)应方(fāng)面(miàn)的挑(tiāo)战，不过还(hái)面(miàn)临劳工问题(tí)和其他一些问题。我们的团队优先考虑的(de)是恢(huī)复铁路的(de)长期运(yùn)营(yíng)，而不是(shì)短(duǎn)期专(zhuān)注于在20年内达到某一运营指标(biāo)，要长(zhǎng)期为(wèi)客户提(tí)供可持续的优质服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的(de)历史上

　　没有(yǒu)一次情绪(xù)化投资决定(dìng)

　　在(zài)回答有没有因为情(qíng)绪作出(chū)错误的投(tóu)资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活(huó)中谁都不想成为一(yī)个(gè)没有感情(qíng)的人，但(dàn)肯(kěn)定想(xiǎng)在做投(tóu)资或商业决定时成为一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东(dōng)权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企(qǐ)业，企业赚更多的钱，作(zuò)为股东的(de)份(fèn)额，作为伯克希(xī)尔的所有者(zhě)，每年都在增加，而投资者不需要花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的(de)股东权益和(hé)超过300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收(shōu)购的机会是非常有限的(de)

　　关于是(shì)否对(duì)持(chí)有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴(bā)菲(fēi)特回答道，为什么(me)要派(pài)发现金(jīn)？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟(wěi)大的企业。我(wǒ)们(men)可以做到(dào)以500亿或750亿美元的价格(gé)，收购一家价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当的情况下，没(méi)有人(rén)能像我(wǒ)们一样达(dá)成交易(yì)。2008年我收(shōu)购了一(yī)大堆公司，这种事情(qíng)会再(zài)次(cì)发生(shēng)。但问题(tí)是，我们收购的机会是非常有限的，所以当(dāng)一家好公(gōng)司面(miàn)临被卖掉的时候，我们需(xū)要足够(gòu)的(de)资金。但我们的(de)股东可(kě)能会把(bǎ)股票(piào)卖得太便宜，而且无法做什么让股价稳步(bù)上涨。我们有足(zú)够的钱，我们正(zhèng)在用我们(men)所拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀是洞悉消费者的(de)行为

　　关于(yú)公(gōng)司如(rú)何在短(duǎn)期利润和长期防御(yù)能力之间做(zuò)出(chū)选择？巴菲特对此表示：“我(wǒ)们不关(guān)心(xīn)季度预算是否达(dá)标，我们感兴趣(qù)的是，永远拥(yōng)有(yǒu)一(yī)个美好(hǎo)的事(shì)业。好的企业不(bù)多，但我们确(què)实找到了一些，例(lì)如，当我(wǒ)们在1966年试图涉足百(bǎi)货(huò)商店业务(wù)时，我们学到的是(shì)，在奖(jiǎng)品上做图案绘(huì)制(zhì)，这可以算是一(yī)件愚蠢的(de)事(shì)。我们一直在试图洞悉的是消费者的行为，我们不能洞(dòng)悉(xī)企业的(de)技术趋势，如(rú)果(guǒ)能做到这点，那(nà)也能获利！但这并(bìng)不重要。”

　　回应接(jiē)班人(rén)

　　29.

　　巴(bā)菲特重申(shēn)，格雷格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关(guān)于(yú)投资人关注的接班人话题，巴菲特说(shuō)，“格(gé)雷格•阿贝(bèi)尔一定(dìng)会继承我的工作，当然现在我还(hái)在位，格雷格的(de)主要价值是可(kě)以把一些事情做得更(gèng)好，或(huò)者去管理更(gèng)多的事情。阿吉(jí)特•贾恩也会给他(tā)一些好的建(jiàn)议，但格(gé)雷(léi)格是(shì)做出最终决定的那个人。未(wèi)来我们(men)还需要更多的优秀人(rén)才，去涉及(jí)更多的业务。如果这些人不(bù)足(zú)够聪明，我(wǒ)们是绝不会让他们接替我(wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的优秀(xiù)在(zài)于从不会频繁更换经(jīng)理人

　　查理•芒格(gé)表(biǎo)示，“伯克希尔有很(hěn)多(duō)很优(yōu)秀(xiù)的经(jīng)理(lǐ)人(rén)，相对其他大型公司，伯克希(xī)尔(ěr)之所以能(néng)够做的更(gèng)好原因之(zhī)一，是从不会频繁更(gèng)换经(jīng)理(lǐ)人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地(dì)位无可(kě)取(qǔ)代

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访(fǎng)日本五大商社(shè)

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了(le)为何到访日(rì)本，并参观五大商社。“我去那里的部分原(yuán)因，是为了把(bǎ)格雷格介绍给那些生意伙(huǒ)伴。至于那(nà)些(xiē)企(qǐ)业，让人感到非常惊(jīng)喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格(gé)补充道，“我们确实(shí)希望和（那些企(qǐ)业(yè)）有长期合作的(de)机会。它们是一些令人难以置信的投(tóu)资(zī)机会，一直是非常好的投(tóu)资机会。我很喜欢这(zhè)些公(gōng)司(sī)的文化和历史。我(wǒ)们对五大商社的两天走访是非常棒的(de)。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾(gù)，为社(shè)会带来幸福感

　　在问答(dá)环节(jié)，巴(bā)菲特提出了一百年后(hòu)伯克希尔的发展愿(yuàn)景，他说，希望这(zhè)家公司(sī)仍能被股东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥(yōng)有(yǒu)无限的资本和大(dà)量的人才。“就像(xiàng)格雷(léi)厄(è)姆1949年写下的书时至今日(rì)依然畅销且屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年(nián)伯克希(xī)尔(ěr)的资本

　　仍会比大(dà)部分公司都(dōu)要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一(yī)个(gè)国家(jiā)的资产(chǎn)而(ér)非负债，以往(wǎng)记(jì)录已经说明了(le)这一点。未来12~15年，伯克希尔的资(zī)本(běn)还是会比大部分公司都要多，也仍然可以在国家的经(jīng)济中投(tóu)入非常多的(de)钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克(kè)希尔的股票回购不会停

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“相信在格雷格继(jì)任后，他仍会做出与现(xiàn)在相同的股票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦(wéi)非(fēi)保(bǎo)险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查(chá)理定下(xià)了非(fēi)常优秀的回购计划框架，我会(huì)继(jì)续沿(yán)用，因为(wèi)股(gǔ)票回(huí)购将同时对股东和公司自身武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子的运营产(chǎn)生益(yì)处，如果资本(běn)足够且股票很有(yǒu)吸(xī)引(yǐn)力，那么为什么不通(tōng)过回购来提升单(dān)股内在价(jià)值呢？因此当(dāng)时机来(lái)临，我们会成为活跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴(bā)菲特：给(gěi)自己写讣告(gào)，

　　并逆向行(xíng)动，人(rén)生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规(guī)划的问题时，巴菲特说(shuō)，在伯克(kè)希尔，只要把某几只股票拿好就行，但(dàn)这并不适合所有人。如(rú)果(guǒ)你想要你的孩子(zi)拥有某种价值观(guān)，重要的是：你要(yào)践行这样的价值观，并和他们谈论(lùn)这(zhè)个价值观，从他们(men)出生起，他们就在学(xué)习(xí)你。“你的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如(rú)何度过这一生，你(nǐ)可以写(xiě)一(yī)下讣(fù)告，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事已(yǐ)高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过很(hěn)多富裕家庭，它(tā)们在财产规划分配上都(dōu)存在各(gè)自的问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需(xū)要孩子的(de)理解以及(jí)他们的建议。这件事情对(duì)于孩(hái)子而言，在20岁(suì)和60岁的不同时(shí)期来做，效果(guǒ)是不一(yī)样的(de)”。

　　在他看来，过早向孩(hái)子宣告(gào)遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人(rén)完全不向(xiàng)他们(men)的孩子透(tòu)露任何遗嘱有关的(de)事情，而(ér)有些人则用遗(yí)嘱去(qù)绑架孩子的成长。当(dāng)过(guò)早(zǎo)地向孩子宣(xuān)读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成长阶段，让他们知(zhī)道(dào)遗嘱(zhǔ)上的(de)内容——这(zhè)在以后会(huì)很难更(gèng)改，我认为这是家(jiā)长犯下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并学会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功很简单，比(bǐ)如花(huā)钱要量入(rù)为出，花的钱(qián)要(yào)比赚的(de)钱少；避免身边有能量的人(rén)和活动；要活到老学到老，要(yào)学(xué)会感恩。如果(guǒ)你能做到这一切，那你一定会(huì)成功。如(rú)果做不到，成功就需要更多的运(yùn)气，当然，你一定不要把自己的(de)命运(yùn)都押宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢(huān)的人一起(qǐ)工作(zuò)，业(yè)务中没有困难

　　巴菲特说，“我们(men)的业务中没有困难，我们都非常(cháng)热爱自己(jǐ)的事业(yè)。每天早(zǎo)上起床(chuáng)时，我(wǒ)都感觉非常棒(bàng)。和一群我喜欢的(de)人(rén)一起工作，彼此欣(xīn)赏对方，而且我上班通勤也只需要约5分钟的路程(chéng)，这是非常理(lǐ)想的工作环境，没有什么能比这(zhè)更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常(cháng)关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再(zài)度提起(qǐ)本(běn)·格雷厄姆在投资(zī)上对(duì)他产生的积极影(yǐng)响(xiǎng)，他(tā)说(shuō)：“1949年，格(gé)雷(léi)厄(è)姆在他的(de)书中写(xiě)下(xià)一些非常(cháng)有说(shuō)武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子服(fú)力的(de)话，告诉我我在过去8、9年间所从事和热(rè)爱的工作都是错误的。我(wǒ)看了这本书（注(zhù)：即《聪明的投资(zī)者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至(zhì)还不时去亚马(mǎ)逊看看这(zhè)本书的排名，它(tā)一直(zhí)在畅销榜上排在差不多第300名或第350名(míng)的(de)位置。试想(xiǎng)下，到哪里再找一本书在(zài)其领域里具有这样持续的地(dì)位？”

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