射频芯片领(lǐng)域面临(lín)变(biàn)局，下游市场增速放(fàng)缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开(kāi)始寻(xún)求(qiú)业务转型(xíng)。

　　今日，射(shè)频芯片(piàn)厂商慧(huì)智微正式(shì)在科创板(bǎn)上市。公司股价(jià)开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较(jiào)发(fā)行价(jià)跌去8.94％，目(mù)前(qián)总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在(zài)一级市场(chǎng)受到资本(běn)热捧。据公司上(shàng)市文(wén)件，慧智(zhì)微于(yú)2018年(nián)末开始进(jìn)入(rù)融(róng)资快车道，先(xiān)后(hòu)引入了华(huá)兴(xīng)资本、元禾璞华(huá)、大(dà)基(jī)金二期、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG资本、光速中国(guó)以(yǐ)及金(jīn)沙(shā)江(jiāng)创投(tóu)等一系列外部机(jī)构股东。截至上市(shì)前，大基(jī)金(jīn)二(èr)期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提(tí)的(de)是，与慧智微产品结构相(xiāng)似的唯(wéi)捷创芯(xīn)，上市首日也走出了破发的行情(qíng)，该公司股(gǔ)价于去(qù)年(nián)下半年触底回升，但截至今日(rì)收(shōu)盘股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临(lín)变局。目前，正射频(pín)需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力(lì)有限等因素影响，预计到2028年射频前端市场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等(děng)多(duō)家全(quán)球射频芯片(piàn)巨头(tóu)，近(jìn)年来也在响应市场变化谋求射(shè)频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记(jì)者注(zhù)意到，当前(qián)，射(shè)频领域(yù)仍(réng)有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二(èr)期等多个(gè)知名资方

　　公开资料显示(shì)，慧智微(wēi)成(chéng)立于2011年(nián)，主营业务为(wèi)射频前端芯片及(jí)模组(zǔ)的研(yán)发、设计和销售，下游应用领域主(zhǔ)要包括智能手机以及(jí)物联(lián)网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动(dòng)终端设备ODM厂商(shāng)，以(yǐ)及移远通信等无(wú)线通信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续的原因，慧(huì)智微在招(zhāo)股文件中称，是由于持续进行高额研发投(tóu)入；下游(yóu)客(kè)户集(jí)中且(qiě)具有产品验证周期，尚(shàng)未(wèi)形成规(guī)模效应(yīng)；市场竞争激(jī)烈，叠(dié)加下游去库存周期影响，公司(sī)产品(pǐn)毛利空(kōng)间受挤(jǐ)压。

　　研发投入(rù)方面，近(jìn)三年(nián)的总(zǒng)额分(fēn)别为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿(yì)元(yuán)以及(jí)1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率(lǜ)分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不及和慧智微产(chǎn)品结构(gòu)更(gèng)接近的唯捷创芯，后(hòu)者(zhě)毛(máo)利率为(wèi)30％上(shàng)下。

　　在自(zì)身(shēn)造(zào)血能(néng)力不足，但仍要抓紧扩大规模的(de)情况下，慧智(zhì)微开启了对外(wài)融资之路。公开信息(xī)显示，公司于2018年(nián)末开始(shǐ)进入融资快车道，尤(yóu)其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内(nèi)完成了(le)三轮融资(zī)，众多知(zhī)名资方，包括大基金(jīn)二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国(guó)、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧(huì)智(zhì)微进(jìn)入了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持(chí)股达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据(jù)显示，从当(dāng)前(qián)的股价情况看，大基金二期在(zài)投资慧(huì)智微的近两年时间(jiān)里，实现(xiàn)了(le)近2.5倍(bèi)的账面(miàn)回报，而(ér)较大基金(jīn)二期晚(wǎn)3个月进入(rù)、并在后一轮持(chí)续(xù)加注的红杉中国(guó)，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变(biàn)局

　　慧智微招股书显示，公司目(mù)前有超过(guò)接近67％的收入(rù)来(lái)自于(yú)手机领域(yù)。当前，智能手机出货量(liàng)的大幅下降，已经对慧(huì)智微的业绩(jì)造成了(le)冲击，而(ér)市场对智能(néng)手(shǒu)机未来增速持(chí)续放缓的(de)预期，也让资(zī江苏高考为啥用全国卷，全国高考看江苏下一句)本市场(chǎng)对包(bāo)括慧智微(wēi)在(zài)内的射频芯片厂(chǎng)商(shāng)做出了(le)重(zhòng)新(xīn)思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前(qián)端的市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由(yóu)于手机市场的下滑，射(shè)频前端市场规模与(yǔ)2021年的市场相差(chà)无几。而接下来，由于智(zhì)能(néng)手(shǒu)机的温和增(zēng)长以及(jí)5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到(dào)2028年射频前(qián)端的(de)市(shì)场年(nián)复合增长率(lǜ)约为5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结(jié)构，同样在(zài)IPO前(qián)获(huò)豪华股东突击入股的射(shè)频龙头唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板(bǎn)上市(shì)时(shí)，也遭(zāo)遇(yù)了破发的行情，上(shàng)市首(shǒu)日(rì)跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每(měi)股(gǔ)的价格后(hòu)止跌回升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷(jié)创芯股(gǔ)价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近几(jǐ)年(nián)，全球(qiú)多(duō)家射频芯片领域(yù)的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的(de)射频芯片(piàn)外，其还(hái)增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸(shēn)至(zhì)汽车、物(wù)联(lián)网、电源等领域。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈(chéng)现出一(yī)片(piàn)红(hóng)海的竞(jìng)争(zhēng)格局，由于入局者众，且产品仍集中(zhōng)在中(zhōng)低端市场，各射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂商只能再卷(juǎn)价格，进(jìn)一步压低(dī)了自(zì)身的(de)利润空间。

　　射频(pín)厂商(shāng)三伍(wǔ)微电子创始人钟林此前(qián)曾表示(shì)，国(guó)产射(shè)频前端(duān)芯片杀价已经无底线，而预计未来每个射频细分赛道还会有(yǒu)更多竞争者进(jìn)入，往后三年射频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商将面临更大的生存和竞(jìng)争压(yā)力。

　　目(mù)前，一级市场对射(shè)频(pín)芯片厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射(shè)频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年(nián)，这个数(shù)据是近(jìn)50家，且投资(zī)机构涵盖了投资机构涵(hán)盖了中金资本、红杉资本中国(guó)、小米长江产业(yè)基金、深创投等知名(míng)机(jī)构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞(fēi)骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示(shì)，本次IPO募得(dé)资金将用于(yú)芯片(piàn)测设(shè)中心建设、总部基地及上海和广州研(yán)发中心建设以及补(bǔ)充流动资(zī)金(jīn)。具体战略规划方面，其表(biǎo)示将(jiāng)巩固在5G射频前(qián)端领(lǐng)域取得的市场地位，增加头部客(kè)户的(de)市场份额(é)；技术(shù)上跟进射频前(qián)端(duān)技术(shù)迭代(dài)，优(yōu)化可重(zhòng)构(gòu)技术框架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上加大对上游(yóu江苏高考为啥用全国卷，全国高考看江苏下一句)滤波器、多工器的产(chǎn)业链(liàn)布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的(de)产品(pǐn)系列。

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