当(dāng)前，市场投(tóu)资(zī)者正在担忧，眼下美(měi)国政府的债务上限僵局正朝着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议(yì)长凯文(wén)·麦卡锡在白(bái)宫就债务上限(xiàn)问(wèn)题与总统拜登举行(xíng)会(huì)议后表示，这(zhè)次(cì)会见并未就解决债务上限问题达成任何有益意见，自(zì)己和国会其他几位党团领(lǐng)袖将于12日再次(cì)与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地(dì)时间周二，美国(guó)总统拜登(dēng)在白(bái)宫与国会众议院(yuàn)议长、共和(hé)党人麦(mài)卡锡进行谈判，试(shì)图(tú)打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美(měi)元债务上限问题长达三个月的僵局，避免在5月底(dǐ)之前(qián)发生(shēng)严(yán)重违约。

　　报道(dào)称，美(měi)国参议院多数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参(cān)加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦卡锡(xī)的此次(cì)谈判(pàn)达成协(xié)议(yì)再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活的可能性(xìng)不大，因此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国(guó)灾难(nán)性违约迫在眉睫之际，他不会在债(zhài)务上限问(wèn)题上打破党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给(gěi)此次谈(tán)判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总(zǒng)额(é)超过债(zhài)务上限(xiàn)。美(měi)国财政部次日启动非常规举措维持政府运营，避免出现债务违约。然而，使用(yòng)非常规措施(shī)只能帮助财(cái)政部暂(zàn)时性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致(zhì)信国会领袖时(shí)发出了债务违约可(kě)能期限的(de)警告，称财政(zhèng)部的最(zuì)佳(jiā)估计是，若(ruò)国会未(wèi)能提高债(zhài)务上限(xiàn)或暂(zàn)停上限，到6月(yuè)初，财政(zhèng)部将无法继(jì)续履行(xíng)政府的所有(yǒu)义再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活务，最早(zǎo)可能(néng)在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债务上限问(wèn)题相关议案在(zài)众议院以微弱优势(shì)得到(dào)通过。议案(àn)提出，到明(míng)年3月31日前，暂停(tíng)债务上限的限制，若两党能在这一时限之前同意把债务上限再提(tí)高1.5万亿美元(yuán)，则暂(zàn)停时限(xiàn)作废，但(dàn)提(tí)高上限需(xū)要满足多种削(xuē)减开支的条(tiáo)件，共和党预计未(wèi)来十年内将合(hé)计削减4.5万亿美(měi)元政府开支(zhī)。

　　但白宫在(zài)议(yì)案(àn)通过后很快表示，这一将削减支(zhī)出和提高(gāo)债务上限捆绑的(de)议案没机会(huì)成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次(cì)警告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金(jīn)，如国会不(bù)提高债务上(shàng)限，可(kě)能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对(duì)美国(guó)银行(xíng)业危机，美国(guó)监管(guǎn)机构的(de)第一份(fèn)“认错”报告(gào)披露。

　　当(dāng)地(dì)时(shí)间5月(yuè)8日(rì)，加(jiā)州金(jīn)融保护与创新部(bù)（DFPI）发(fā)布报(bào)告承认，未(wèi)能(néng)在硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该行(xíng)领导(dǎo)层(céng)施压，要求其尽(jǐn)快解决(jué)已知问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患(huàn)，没有及时注意(yì)到第一共和银行(xíng)、硅谷银行(xíng)在疫情期(qī)间发(fā)展过快(kuài)，吸(xī)收了数(shù)千亿(yì)美元的(de)存款(kuǎn)。同时(shí)，其工作人(rén)员也没(méi)有意识到银行过(guò)快扩张所带来(lái)的风险。报(bào)告表示，银行“在纠正监(jiān)管机构已发现(xiàn)的缺陷方面(miàn)行(xíng)动迟缓，监(jiān)管机构也没有采取(qǔ)足够措施去(qù)尽快解决问(wèn)题(tí)”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行业(yè)的这(zhè)一场(chǎng)危(wēi)机风暴中，加州是名副其实(shí)的“震中(zhōng)”。除(chú)硅谷(gǔ)银行(xíng)以外，刚刚(gāng)宣告倒(dào)闭(bì)的第一(yī)共和银行也(yě)位(wèi)于加州旧金山(shān)。此(cǐ)外(wài)，近(jìn)期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌(diē)的西(xī)太平洋(yáng)合(hé)众(zhòng)银行也位(wèi)于加(jiā)州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布(bù)的报告，在对硅(guī)谷(gǔ)银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金山联邦(bāng)储(chǔ)备银(yín)行(xíng)承担(dān)主要监(jiān)督责任，后者未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加(jiā)州监管机构未来(lái)将对资产(chǎn)超(chāo)过500亿美元(yuán)、且未(wèi)纳(nà)入保险的存款规模很高的(de)银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破(pò)产(chǎn)事(shì)件中，未纳(nà)入保险的存(cún)款规模(mó)较高(gāo)是促成银行挤(jǐ)兑的关键因(yīn)素(sù)之一。然而，报(bào)告指出，在过去，监(jiān)管机(jī)构并未认定大(dà)量无保险存款一定意(yì)味着风险(xiǎn)增加，因为拥有(yǒu)大量存款的账户往往是由企(qǐ)业客户持有的(de)，这些(xiē)客户往往很少(shǎo)更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计(jì)划(huà)要求银行考虑如何管理社交媒体和实时提款带来的(de)风(fēng)险，这些风险也可能加剧和(hé)加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战略石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日(rì)周二，美(měi)国政府再度推(tuī)迟(chí)美国战略(lüè)石油储备(bèi)的回补计划(huà)。

　　美(měi)国能源部周二(èr)表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油储(chǔ)备，能源部(bù)仍然(rán)致力于以一种为美(měi)国纳税人带来(lái)最大价(jià)值并保护美(měi)国经济和安(ān)全利益的方式回(huí)补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护——这(zhè)些也是对该储备进(jìn)行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美(měi)国能源(yuán)部(bù)表示，除了直接(jiē)采购外，其补充SPR的方式(shì)还包(bāo)括要求一些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避(bì)免(miǎn)“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年(nián)通(tōng)过政府拨款法案取消了国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销(xiāo)售，但过去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续消耗150万(wàn)至(zhì)200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本(běn)月初(chū)，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾(céng)一(yī)度短暂符(fú)合美国政府制定(dìng)的在每(měi)桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的(de)条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然(rán)高(gāo)于(yú)美国(guó)政府设(shè)定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连续多日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后，油脂上(shàng)演“大逆(nì)转”，在节后开盘一度(dù)全(quán)线跌破前低(dī)支撑后，国内三(sān)大油脂期货(huò)价(jià)格随(suí)即反(fǎn)转走高，增仓(cāng)上(shàng)行。三个(gè)交易日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大(dà)油(yóu)脂价(jià)格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂(zhī)品(pǐn)种间(jiān)走势有明显分化(huà)，从板块内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆油(yóu)。

　　期(qī)货(huò)日报记者了解(jiě)到，此轮反转过程中，市场风格不(bù)断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主力转换(huàn)到近(jìn)月，反映(yìng)了市(shì)场(chǎng)交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预(yù)测五一堂食订座率(lǜ)同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费预期乐观(guān)，确认了(le)油(yóu)脂(zhī)大消(xiāo)费基调，且认为(wèi)节后油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海关对(duì)大豆(dòu)检验要求增加、检验频(pín)度增(zēng)加(jiā)，大(dà)豆通过慢，供(gōng)应压力后移，市场担忧豆油产量或不(bù)及预期，豆油累库(kù)放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆(dòu)压榨(zhà)保持较(jiào)高水平，豆油(yóu)库(kù)存加速攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到(dào)需(xū)求表现不佳及后期大豆高到港带来的(de)累库趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整(zhěng)体受到需求(qiú)难以(yǐ)消(xiāo)化(huà)供给(gěi)的压制，前(qián)期表现(xiàn)弱势但在加拿大(dà)题材出现后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在产地及国内持续去库的加持(chí)下，表现(xiàn)最为亮眼，也是(shì)本轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投(tóu)期(qī)货分析(xī)师石(shí)丽红表示，此次油脂反弹较(jiào)为凌(líng)厉，棕(zōng)榈油连续几日出现(xiàn)3％以(yǐ)上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应(yīng)了前期超(chāo)跌(diē)后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中连(lián)棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数(shù)据偏紧的(de)预期。

　　上周五主要机构公布(bù)的数据显(xiǎn)示，马棕(zōng)4月(yuè)产(chǎn)量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一(yī)步支(zhī)撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环(huán)比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国(guó)际棕(zōng)榈(lǘ)油近期(qī)的(de)价格优势相比(bǐ)豆油及(jí)葵油大幅缩(suō)窄，导(dǎo)致国际需(xū)求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路(lù)透预估4月马(mǎ)棕产(chǎn)量130万(wàn)吨，环比(bǐ)几(jǐ)乎持平(píng)。出口(kǒu)预(yù)估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万(wàn)吨下降比较(jiào)明显。但上周(zhōu)五到周(zhōu)一(yī)，大华继(jì)显(xiǎn)及MPOA给出的(de)4月全月(yuè)产量环比(bǐ)减幅(fú)更(gèng)大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰(jié)表示，若产量(liàng)预期(qī)兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极低库存水(shuǐ)平，库存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产量偏低主(zhǔ)要在于当月假(jiǎ)期较多，工作日偏少(shǎo)。因马(mǎ)来(lái)种植园的印尼工人要(yào)返乡(xiāng)庆祝(zhù)开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕(zōng)产(chǎn)量环比(bǐ)数据有偏低倾向(xiàng)。今年印(yìn)尼开斋(zhāi)节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后(hòu)是(shì)国际(jì)劳动节假期(qī)，预计(jì)因(yīn)此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人(rén)士(shì)看(kàn)来，三个品(pǐn)种表现(xiàn)强弱与各自(zì)的国(guó)内外供需(xū)、消息面有直接关系，阶段性的(de)宏观企稳及情(qíng)绪修(xiū)复也是(shì)此轮油脂反弹的重(zhòng)要前(qián)提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经济衰退及风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和，令原(yuán)油及国内商品短期偏强，是国内油脂(zhī)反弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五(wǔ)晚间公布的美国非农(nóng)就业等数(shù)据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会(huì)提高(gāo)联(lián)邦债务(wù)上限。这些消息，从边际(jì)上缓解了因(yīn)美国银行业危(wēi)机、债务上限到期、短期(qī)较差经济数据带来的美(měi)国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏(hóng)观环境（欧美经济衰退预期(qī)、美国银行业危机、美国债(zhài)务(wù)上限等），考虑巴西大豆卖(mài)压有所减轻但(dàn)仍将持(chí)续、美豆新作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产地(dì)处于季节性增产(chǎn)季(jì)、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素(sù)，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士(shì)不看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续性

　　值(zhí)得注意的是(shì)，当前(qián)，因宏观和(hé)基(jī)本面的(de)压(yā)制依(yī)然(rán)存在，受访(fǎng)人士对油脂(zhī)此(cǐ)轮反(fǎn)弹的持续性(xìng)并不乐(lè)观。

　　“从(cóng)基本面(miàn)来(lái)看，在油脂供应(yīng)改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很难具备(bèi)持(chí)续的上行基础，此轮(lún)超跌反弹或(huò)难持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内油脂需求(qiú)好于(yú)2022年(nián)，但不及(jí)2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于(yú)需(xū)求不宜过(guò)分(fēn)乐(lè)观(guān)。而从(cóng)时间节(jié)点(diǎn)上来看，油(yóu)脂整(zhěng)体也将(jiāng)进入增(zēng)库周(zhōu)期，在(zài)业内人士看来，进(jìn)入(rù)增库周(zhōu)期已(yǐ)是事实，这也将抑制(zhì)油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从(cóng)国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地看，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库(kù)存很低，马棕供需转为(wèi)充裕预计还需(xū)要(yào)几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连(lián)续几个月(yuè)的去库是(shì)建立在(zài)1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求(qiú)国(guó)高库存带来的并不算好的出口(kǒu)前景下，后续产地库(kù)存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期，3月马来(lái)西(xī)亚出(chū)现洪涝，4月下旬(xún)则有(yǒu)开斋节的扰(rǎo)乱，过去(qù)几个月马(mǎ)棕产量表现不佳导致了棕榈油(yóu)的连(lián)续去库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有着(zhe)超于正常季(jì)节(jié)性的(de)产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全(quán)月(yuè)的产量环(huán)比(bǐ)增幅可能还会更高，这预计(jì)将为马来西亚带(dài)来显著的累库压力，不利于(yú)产地报价及棕榈油期价的持(chí)续上(shàng)行(xíng)。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国(guó)内未来(lái)两个(gè)月油脂(zhī)市场累库为主，大豆检验(yàn)只影响大豆供给的节奏(zòu)但不会消化供(gōng)应(yīng)压力，根据船期(qī)初步(bù)推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港(gǎng)950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油(yóu)脂直接进口(kǒu)月均30多(duō)万吨，那么油脂单月供应在230万吨(dūn)以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来看，国内菜油库(kù)存(cún)从年初以来早就已经进入(rù)累库(kù)状态。截至(zhì)5月(yuè)5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴(bā)西大(dà)豆(dòu)到港带来压榨(zhà)整体回升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国(guó)内(nèi)豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比(bǐ)下(xià)滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期(qī)从库(kù)存季节性角度来看，整体累库倾向也(yě)较为明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈现库(kù)存下滑的(de)油脂是(shì)近月进(jìn)口不(bù)太足的棕榈油，但(dàn)产(chǎn)地棕榈油有望在开(kāi)斋(zhāi)节后(hòu)开启(qǐ)累(lèi)库(kù)，带来(lái)远(yuǎn)月棕榈油(yóu)进口利润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来(lái)，增库确实会(huì)限制油脂反弹空间，但国内(nèi)油脂油(yóu)料多(duō)数进(jìn)口为主，成(chéng)本端原料的供需及价格的变化对油脂(zhī)行(xíng)情的影响(xiǎng)要更大(dà)一些(xiē)。后期，市场需(xū)关注巴西大豆贴水是否(fǒu)进一步(bù)反弹(dàn)，美(měi)豆新作面积预期，国际棕榈油产(chǎn)地(dì)累库情况及国际菜油(yóu)葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是(shì)，宏观风险并没(méi)有完(wán)全消散，全球经济预期、美高(gāo)利息对大宗(zōng)商品需求传导(dǎo)等影(yǐng)响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完全，市场随时可能重新(xīn)聚焦(jiāo)宏观风险，且油(yóu)脂整体(tǐ)供应改善(shàn)的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础(chǔ)，后期涨势预计(jì)放缓。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性(xìng)和高度(dù)。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约上建议选择远月合约，品种(zhǒng)中首(shǒu)选豆油。待供需报告发布(bù)后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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