北(běi)京时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公(gōng)司董(dǒng)事(shì)长93岁(suì)的沃伦·巴菲特(tè)和(hé)副董(dǒng)事(shì)长——99岁的查理·芒格先生，一边(biān)吃喜(xǐ)诗糖果，一边(biān)回答了来(lái)自全球投(tóu)资者5个多小时的互动提问。

　　在(zài)这次股东会中，两位奥马哈“先知(zhī)”再度和(hé)投资(zī)者分享了投(tóu)资、成功以及(jí)长寿的(de)秘诀，并(bìng)就市场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公司“接班(bān)人”等热(rè)点(diǎn)话题进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会(huì)上(shàng)表(biǎo)示，他和芒格依然高度(dù)看好苹(píng)果公司。“如果让消(xiāo)费者选择，是放弃第(dì)二台(tái)车，还是(shì)放弃iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大(dà)多数人(rén)会放弃第二(èr)辆车。这是消(xiāo)费者(zhě)行为对苹果公司(sī)带(dài)来的机会(huì)。”

　　同时，也(yě)谈(tán)到了(le)台积电在产业链(liàn)中的重要(yào)位置。巴菲特认为(wèi)，“目前没有(yǒu)一家公司(sī)可以与台(tái)积电相比拟，这家公司拥有非凡的(de)领导(dǎo)地(dì)位(wèi)。”

　　为了让读(dú)者(zhě)能够在第一(yī)时间获取本次股东会最新(xīn)观点(diǎn)，筛选出40条核心精华内(nèi)容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车(chē)加油站Pilot比英国(guó)石(shí)油买Travel Centers贵的原因(yīn)是(shì)，买Pilot是一(yī)个分成三个阶段的交(jiāo)易，第一个阶(jiē)段价格很好，第二(èr)个阶段由于他们去(qù)年优异的业绩(jì)对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分股(gǔ)份已(yǐ)进行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)将购买Pilot的额外权益，这将使我们(men)的所有权(quán)提高(gāo)到80％，并(bìng)导致我们在财务(wù)报表中充分整合Pilot的收益、资(zī)产(chǎn)和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不太(tài)合(hé)理，Pilot的选址要比后者(zhě)好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商(shāng)

　　巴菲(fēi)特表示，“沃(wò)尔玛的分销(xiāo)做的(de)很好(hǎo)，我们(men)有很多产品供应给(gěi)它，但(dàn)有些产品很难让人们只(zhǐ)去沃尔玛购(gòu)买，我们也会把产品(pǐn)的分(fēn)销渠(qú)道多元化，我们希望能(néng)够拥(yōng)有多个具备沃尔玛(mǎ)一样分销能(néng)力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特：喜诗糖果虽然(rán)有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜诗(shī)糖(táng)果，巴菲(fēi)特说(shuō)，“喜诗糖果当前面临的问(wèn)题(tí)不在(zài)于是(shì)否开(kāi)新(xīn)店。我(wǒ)和查理为了把(bǎ)这个品(pǐn)牌(pái)推向全球(qiú)做过很多尝(cháng)试(shì)，每次(cì)我们都是(shì)在最初觉(jué)得走对(duì)了方向(xiàng)，但(dàn)后来发现还(hái)是不行。喜诗糖果有101年(nián)的历史(shǐ)，虽然有自己的(de)魔力，但魔力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营难(nán)题比(bǐ)较多

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒格说，电影行业是一个(gè)（经营）非常困(kùn)难的行业，是（竞争）非(fēi)常严(yán)峻(jùn)的行(xíng)业。“举个(gè)例子，假如(rú)疫情前有70％的业务，随着疫情(qíng)的(de)来临(lín)，客(kè)流(liú)量(liàng)减(jiǎn)少了(le)，但电影院不能减少影(yǐng)片供(gōng)应，也不(bù)能减少(shǎo)其他消耗品(pǐn)供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴雪的事情(qíng)上

　　微(wēi)软已经做得非常出色了(le)

　　有投(tóu)资人提(tí)问(wèn)，伯克希尔出售(shòu)动视暴雪(xuě)股份(fèn)是(shì)否影响到了微软对其的收购？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克希尔(ěr)所有监管要(yào)求下应(yīng)披露的事(shì)项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写(xiě)明(míng)了(le)。至于微软(ruǎn)，我认(rèn)为他们已经做得非常出色(sè)了，为了达成这笔收购，微软与(yǔ)英(yīng)国有关(guān)部门积极地进行了合作，但这并不代(dài)表(biǎo)他们最终一定(dìng)会(huì)成(chéng)功，这也不是(shì)愿意多花钱就(jiù)能解决(jué)的问(wèn)题(tí)。我还不清楚最终结果会(huì)如何，但即(jí)使这笔收购(gòu)最(zuì)终没有成功，也(yě)不代表微软或动(dòng)视(shì)暴(bào)雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果公司，

　　其在(zài)伯克希尔(ěr)持仓(cāng)占比已超(chāo)过了(le)能源业务

　　在(zài)股东大会上，巴(bā)菲特高度肯(kěn)定(dìng)了苹果公司。他说，“苹(píng)果公(gōng)司在我们(men)仓位(wèi)中的占比超(chāo)过了能源(yuán)业务。虽然我们持有苹果的股份占比不高(gāo)，但每年的(de)权(quán)重都在增(zēng)加(jiā)。我不懂手(shǒu)机，但(dàn)我能看明白消费者的习惯。如果让消费(fèi)者(zhě)选是(shì)放弃买手(shǒu)机(jī)还是(shì)放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未(wèi)来趋(qū)势会如何发展，但我(wǒ)们知道什么(me)是正确的价(jià)格，我们可(kě)以在消费者行(xíng)为(wèi)方(fāng)面(miàn)做(zuò)一定的预测，以及它对(duì)企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多数人(rén)可能会选择放弃买车

　　有投(tóu)资(zī)者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示(shì)担忧，认为这已经接近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定(dìng)地(dì)表(biǎo)示(shì)，“你的美元(yuán)是好的。”以此来表示(shì)，这(zhè)笔投资(zī)是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果等(děng)都是生意，而苹果的商(shāng)业模(mó)式(shì)更好。消费者花钱的时候都有自(zì)己(jǐ)的(de)喜好，有些人(rén)会花1500美元买一(yī)部手(shǒu)机，同(tóng)样(yàng)，也(yě)有人花3.5万美元(yuán)买第(dì)二辆车。我认为，如(rú)果他们要么放弃第二(èr)辆车(chē)，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行(xíng)业台(tái)积电(diàn)拥(yōng)有非(fēi)凡的领导地位

　　《红周刊》事前(qián)发送了(le)提问(wèn)，想了解(jiě)伯克希尔在一(yī)个季度内快速(sù)买入卖(mài)出(chū)台(tái)积电的(de)原因。在问答环节(jié)，巴菲特对此进(jìn)行了(le)说明(míng)，在他看来台积电是世界范(fàn)围内管(guǎn)理最(zuì)完善且最重(zhòng)要的公(gōng)司之一，即使是5至20年后也不(bù)会(huì)变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多(duō)人想要(yào)提高美国的芯片产能，但我认为，它只能留(liú)在（中国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买的一家子(zi)公司(sī)参与了亚(yà)利桑那(nà)州的部分(fēn)芯片工(gōng)作，但至少在我看来，目前我们没有(yǒu)一家(jiā)公司可(kě)以(yǐ)与台积电比拟，这家公司(sī)拥有非凡的(de)领(lǐng)导地位(wèi)。何(hé)况(kuàng)它们还拥有一位91岁(suì)的(de)创始人，这(zhè)家公司非(fēi)常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克(kè)高估了自己，

　　可他(tā)是天(tiān)才(cái)

　　有观(guān)众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克(kè)高(gāo)估了自己？巴菲特的(de)回答(dá)是(shì)，“是的，我认(rèn)为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克高估了(le)自己，但他很有(yǒu)才华。所以，他(tā)高(gāo)估了一个(gè)不需要高估(gū)就能成(chéng)为天才的人(rén)。他真(zhēn)的(de)很(hěn)聪明，我想他的(de)智商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成(chéng)一些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢接(jiē)受不可能(néng)的(de)目标。我(wǒ)们的不同之处(chù)在(zài)于，我想要的不多，我在寻找简单、确定(dìng)性高的(de)工作，我不想要那么多(duō)的(de)失败。但埃隆·马斯克需(xū)要狂热，致力于解决不(bù)可能的(de)问(wèn)题。我喜(xǐ)欢我现在的生活方式(shì)，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他也(yě)不喜欢(huān)和我(wǒ)在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车(chē)即(jí)将大获成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新能源和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表(biǎo)示，“很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段时间内，我和查理都觉得(dé)，汽车(chē)行业太艰难了。例如福特汽车(chē)公司，曾经亨利(lì)·福特看起来拥有(yǒu)整个世界(jiè)，但20年后(hòu)，他们正在赔钱。前几天，我(wǒ)读了通用汽车(chē)公司1932年的年度报告，其(qí)中显示，他们有19000个经销商，而当时人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌只有18000左右个经(jīng)销商。此外，美国的汽(qì)车公司还会面临来自世界各(gè)地(dì)的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并非如(rú)此，法(fǎ)拉利就处于(yú)一个特殊的位置。虽(suī)然(rán)我们觉得，汽车不是一个吸(xī)引人的行业，但电(diàn)动汽车即将大(dà)获成(chéng)功。现在它带来(lái)了巨大的成本和(hé)巨大(dà)的风险，但我不喜欢(huān)巨大的资金成(chéng)本(běn)和巨(jù)大的(de)风(fēng)险。”

　　关于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对人工智能持(chí)怀疑态(tài)度

　　在回答新加(jiā)坡投资(zī)者关于人(rén)工智能的问题时，芒格(gé)表示，如果(guǒ)你到中国的比亚迪工厂(chǎng)去(qù)看一看，会发现自(zì)动化操作(zuò)程度(dù)非常(cháng)高，但我(wǒ)还是觉得用人可能(néng)更好，因为人工智能并不(bù)能取代很(hěn)多领域(yù)的人才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工(gōng)智(zhì)能虽然(rán)可以做一(yī)些令人惊奇的事情，比尔盖茨也(yě)曾带我去看(kàn)微软(ruǎn)的产品，但这类产品仍(réng)不完善，譬如目前(qián)还不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好的(de)，但很多事情是(shì)不能掌控的(de)。人工智能可以改变全(quán)世(shì)界(jiè)，但它并不能改变人类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取(qǔ)超额收益的(de)机会在降低，

　　但总会有新技术(shù)创(chuàng)造(zào)新机会(huì)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“现在赚取(qǔ)超(chāo)额(é)收益的(de)机会在相对降低，但这(zhè)并不(bù)代(dài)表没有投资机会。从1940年到现在(zài)，无论汽(qì)车、工业、飞(fēi)机以及能源等领域都有新的改变，新的事物永远在不断(duàn)出现，而且会取代一些原有的技术，因此，在(zài)这其中会(huì)存在很多机(jī)会(huì)”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：伯克希尔在(zài)新能源方面

　　做了很多投入，但(dàn)还(hái)远远不够

　　针(zhēn)对(duì)新能(néng)源前景，巴菲特说，“之前买下(xià)伯克(kè)希尔能(néng)源(yuán)这家公司，就是希望(wàng)能够帮助解决一(yī)些环境方面(miàn)的问(wèn)题。从传统能源向新能源(yuán)的转(zhuǎn)变，我们在这个(gè)方面做了非常多的(de)投(tóu)入。不(bù)过，现在(zài)做的还(hái)远远不(bù)够。”更多精(jīng)彩观点请(qǐng)关注证券市场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人(rén)：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔表示(shì)，“我们现在正在经历能源行(xíng)业的(de)变革，全球都(dōu)是(shì)如(rú)此，我们有3家美国的公共事业公司(sī)，我们(men)希望能够在(zài)全国的(de)每(měi)一个(gè)州(zhōu)制定不(bù)同的计(jì)划，然后将这些计划进(jìn)行整合。我们也(yě)将我们(men)的(de)目标进行了同步规划(huà)，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降(jiàng)低(dī)50％。这是我们在(zài)公共事(shì)业方面希望能够取得的(de)成绩，但这个过程是不容(róng)易的(de)”。

　　关(guān)于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破(pò)产事件会带来怎样的经(jīng)济后果时，巴菲(fēi)特表示，这是(shì)灾难(nán)性的，即使(shǐ)联邦存款保险公司的(de)限额是25万美元，这(zhè)是法令的(de)规定，但这(zhè)不是美国的行为方(fāng)式，就像(xiàng)他们不会让(ràng)债(zhài)务(wù)上(shàng)限导致世(shì)界陷入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有人愿意(yì)公开向美国公(gōng)众解释为什(shén)么只有25万美元有“存(cún)款”保险，这次事(shì)件引发的后续问题会(huì)扰乱世(shì)界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行业(yè)一(yī)直(zhí)以来的情况都非(fēi)常相似(shì)，恐(kǒng)惧总是会(huì)传染的，我父亲在(zài)1931年因为银行挤兑而失去了工作。不过，这些年来，银行系统(tǒng)发生了(le)很大变化。二战后(hòu)的那一年，有多(duō)达2000家银行倒(dào)闭(bì)，也是在那时(shí)，我们做了一(yī)件非常明智的事情(qíng)，就(jiù)是成(chéng)立联邦存款保险公司。现在已经(jīng)是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到(dào)担忧，这是不(bù)应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改(gǎi)规则

　　导致银(yín)行系统风(fēng)险(xiǎn)增(zēng)加(jiā)

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“美联储被赋予(yǔ)了制定(dìng)保证金要求的责(zé)任。他(tā)们(men)改变了很多次保证金要求，因为我们都知道，借了很多(duō)钱(qián)的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美(měi)联储(chǔ)解(jiě)决不了财政问题(tí)

　　由于(yú)美(měi)联储投放的天(tiān)量流动(dòng)性，引发了严(yán)重(zhòng)的通货膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲(fēi)特却认为，问题不在美联储(chǔ)，“他们(men)无法解(jiě)决(jué)财政问题，他们正在履行其职能(néng)。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此(cǐ)也(yě)不很(hěn)乐观，他表示(shì)，我们在第二次世界大(dà)战中付出了代价。我们(men)每个人，包括学校(xiào)的(de)孩子和其他人，也包括我自己。我们(men)购买(mǎi)了最初所谓的战争(zhēng)债(zhài)券(quàn)、国防债券(quàn)和储蓄债(zhài)券(quàn)等等。如果不停印(yìn)钞票，我(wǒ)无法预计宏观环(huán)境会变(biàn)得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银(yín)行(xíng)危机：

　　银行可以有新发明(míng)，但要恪守旧(jiù)的(de)价值观(guān)

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以(yǐ)有各种各样的新发明，但它需要有旧的价值观(guān)。我们不(bù)知道(dào)会发生什(shén)么，因为在目前的情况(kuàng)下，可(kě)能会(huì)发(fā)生很多事情(qíng)。你必须有惩(chéng)罚(fá)，打击那些(xiē)制(zhì)造问题(tí)的人。如果他们承担(dān)了不该承担的风险，如果你要改变人(rén)们未来的行为方(fāng)式，风(fēng)险就必须(xū)落(luò)在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下(xià)许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵循健全的银行投资方法，不做别(bié)人做的一(yī)些风险(xiǎn)性事情，银行可(kě)能是一(yī)个非(fēi)常(cháng)不错的(de)投资(zī)。最(zuì)初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万(wàn)美元投(tóu)资了一家银行。如(rú)果1970年的《银行控股公司(sī)修正法案》没有通过(guò)，我们最终可能(néng)会拥有许多银行，而不(bù)是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货币失(shī)去信心，

　　这不会(huì)是一个好现象

　　针对去美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储备货(huò)币，我(wǒ)看(kàn)不到任何其他货(huò)币能够取代它。我觉得没人能(néng)理(lǐ)解现在的情况，只有鲍威(wēi)尔(ěr)（美联储主(zhǔ)席）可能比我们更清楚，但是他也不能完全(quán)控制(zhì)我们(men)的财政政策(cè)。当疫情发(fā)生的(de)时候(hòu)，并(bìng)没有(yǒu)人知(zhī)道需要印多少数额的货币才能解决(jué)问题(tí)，而(ér)直(zhí)到它失控。人(rén)们会对货(huò)币(bì)失去信心，他们(men)的行为方式可能(néng)会完全(quán)不同。我们无(wú)法预测(cè)，但我(wǒ)们知道这不(bù)是一个好现象(xiàng)”。

　　关于(yú)大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是(shì)一家(jiā)保(bǎo)险公(gōng)司

　　巴菲特表示(shì)，过去10年，虽然有很(hěn)多上(shàng)市公司涉及保(bǎo)险业务，但没有一家是自(zì)己愿(yuàn)意去(qù)投(tóu)的。虽(suī)然有(yǒu)人诟病盖(gài)可(kě)保险已(yǐ)经(jīng)是一家技术公司，但在我们看来(lái)，其依然是一家保险公司。他同(tóng)时解释，盖可在技术方面(miàn)需要(yào)做的(de)工作要(yào)比想(xiǎng)象的多(duō)很多。

　　作为(wèi)政府雇员保(bǎo)险公司(sī)，盖(gài)可(kě)第一季度业绩(jì)表(biǎo)现得非常好，这(zhè)背后有两个原因(yīn)，首先(xiān)是减少了前一年(nián)的保险准(zhǔn)备金，其(qí)次一季(jì)度还是汽车保(bǎo)险的旺(wàng)季，此(cǐ)外在远程信息(xī)处理方面，盖可也取得(dé)了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在(zài)回答有投资者提(tí)出的(de)商业(yè)地产损(sǔn)失情况有多严重，和伯克希尔(ěr)是(shì)否会(huì)在商(shāng)业地产领(lǐng)域更活跃时(shí)？巴菲特表示，伯克希尔(ěr)在商业(yè)地产(chǎn)领域(yù)从来(lái)不是特别活跃，因(yīn)此也(yě)不会受到不良贷(dài)款等一系列(liè)负面因素(sù)影响。

　　但美(měi)国和世界很多(duō)地方市中心的空洞化却是非常严重的，它会影响(xiǎng)很多人。建筑不会消(xiāo)失，但所有者会变化，人们总是喜(xǐ)欢(huān)买没有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的(de)方式恢复长(zhǎng)期运营(yíng)

　　在回答有投(tóu)资(zī)者提出的(de)伯(bó)灵顿北方(fāng)圣太(tài)菲铁路公司面(miàn)临的机(jī)遇和挑(tiāo)战时(shí)？巴菲特表(biǎo)示，他密切关注这(zhè)一团队的运营指标(biāo)，其(qí)中不仅有美国的铁(tiě)路，而且还有加拿(ná)大(dà)的(de)铁路。

　　他(tā)强调(diào)：“2022年因(yīn)为疫情确实(shí)经历了一(yī)段(duàn)困难时间，但好在(zài)我们走出(chū)疫(yì)情和供应方面的挑战，不过还面临劳工问题(tí)和其他一些问(wèn)题。我们的(de)团队优先(xiān)考虑的是恢(huī)复铁路的长期运营，而不(bù)是短期专(zhuān)注于(yú)在20年内(nèi)达到(dào)某一(yī)运营指标(biāo)，要长(zhǎng)期为(wèi)客户提(tí)供可持续的优质服务(wù)。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历(lì)史上

　　没有一次情(qíng)绪(xù)化(huà)投资决定

　　在回答有没有(yǒu)因为情绪(xù)作出(chū)错误的投资(zī)决定时(shí)，巴(bā)菲特(tè)表示：“虽然在生活中谁都(dōu)不想成为一个没有感(gǎn)情(qíng)的人，但肯(kěn)定想(xiǎng)在做投资或商(shāng)业决定(dìng)时(shí)成为一(yī)个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东(dōng)权(quán)益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有(yǒu)更多的企业，企业赚更多的钱，作为股(gǔ)东的份额，作为伯克希尔的所有(yǒu)者(zhě)，每年都在(zài)增(zēng)加，而投资者不(bù)需要(yào)花任(rèn)何(hé)钱。我们投资并创造了(le)超过5000亿美元的股东权(quán)益和超(chāo)过300亿美元(yuán)的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们(men)收(shōu)购的(de)机会是非常有限的

　　关(guān)于(yú)是(shì)否对持有的(de)超过1000亿美元的现金充满信心(xīn)？巴(bā)菲特(tè)回(huí)答道，为(wèi)什么(me)要派发现金？我们感兴(xīng)趣的、真正(zhèng)想做的是收购(gòu)伟大(dà)的企业(yè)。我们可(kě)以做到以500亿或750亿美元(yuán)的价(jià)格，收购(gòu)一家价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当(dāng)的(de)情况(kuàng)下，没有(yǒu)人能像(xiàng)我们一样达(dá)成交易(yì)。2008年我收购了一(yī)大(dà)堆公司，这种(zhǒng)事情会再次发生。但问题是，我(wǒ)们收购的(de)机会是非常(cháng)有限(xiàn)的，所以当一(yī)家好公司面(miàn)临被(bèi)卖(mài)掉的(de)时候(hòu)，我们(men)需要足(zú)够的资金。但我们的(de)股东可能(néng)会把股票卖得太(tài)便(biàn)宜，而且无(wú)法(fǎ)做什么(me)让股价稳步(bù)上涨。我们有足够(gòu)的钱，我(wǒ)们正在用我们所拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关(guān)于公司如何在(zài)短(duǎn)期利润(rùn)和长期防(fáng)御(yù)能力之间做(zuò)出选择？巴菲(fēi)特(tè)对此表示(shì)：“我们不关心(xīn)季(jì)度预算是否(fǒu)达标，我们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一(yī)个美好的事业(yè)。好的企业(yè)不多，但我们(men)确实找(zhǎo)到了(le)一些，例(lì)如，当我们在1966年试图涉(shè)足百(bǎi)货商店业务时，我们学(xué)到的是，在奖品上做图(tú)案绘制(zhì)，这可(kě)以算是(shì)一件愚蠢的(de)事。我们(men)一直在试(shì)图(tú)洞(dòng)悉的是消(xiāo)费者的(de)行为，我们(men)不能洞悉企业的技(jì)术趋势(shì)，如果能做(zuò)到(dào)这点，那也(yě)能(néng)获利！但这并不(bù)重(zhòng)要(yào)。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资人(rén)关(guān)注的接班人话(huà)题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会(huì)继承我的工作，当然现在(zài)我(wǒ)还在位，格雷格(gé)的(de)主要价(jià)值(zhí)是(shì)可以把一些事情做得更好，或者去(qù)管(guǎn)理(lǐ)更多的事情(qíng)。阿吉特(tè)•贾恩也会给(gěi)他一些好的建议，但格雷格是做出最终决定的那个人。未来我们还需要(yào)更多的优秀人才(cái)，去涉及(jí)更多的(de)业务。如果(guǒ)这些人不足(zú)够聪明，我(wǒ)们是绝不会(huì)让他们接替我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希(xī)尔的优秀(xiù)在(zài)于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有(yǒu)很多很优(yōu)秀的经理人，相对其他大型公司(sī)，伯(bó)克(kè)希尔之所(suǒ)以(yǐ)能(néng)够(gòu)做(zuò)的更(gèng)好原因之一，是从不会(huì)频繁更换(huàn)经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位无可取(qǔ)代(dài)

　　沃(wò)伦•巴菲特(tè)说(shuō)，“阿吉特•贾恩是鲨鱼裤和打底裤什么区别，鲨鱼裤跟打底有什么区别全球(qiú)选出的(de)十大最(zuì)佳保险经(jīng)理人之一，他(tā)的(de)地位无可(kě)取(qǔ)代。阿吉特从不会去尝试(shì)改变一个体系(xì)，而(ér)总(zǒng)是会去改善一个体系。我很享受与他交流，以前我们每(měi)天都(dōu)会聊天，现在没有那么频繁了，但他(tā)绝对是世界上独一无二的(de)人(rén)”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访(fǎng)日本五大商(shāng)社

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为何到访(fǎng)日本，并参观五(wǔ)大商社。“我去那里(lǐ)的部分原因，是(shì)为了把(bǎ)格雷格介绍给那些生意伙伴(bàn)。至(zhì)于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我们(men)确(què)实希望和（那些(xiē)企业）有长期合作的机会。它们是一些令人(rén)难以(yǐ)置信的投(tóu)资机会(huì)，一直是非常好的投资机(jī)会(huì)。我很喜欢这些公(gōng)司的文化和历史(shǐ)。我们对五大商社的两天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百(bǎi)年(nián)后的伯(bó)克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环(huán)节(jié)，巴菲特提出了一百年(nián)后(hòu)伯克希(xī)尔的(de)发展愿景，他说(shuō)，希望(wàng)这家公司仍能被股东(dōng)们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无(wú)限的(de)资本和大量(liàng)的人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写(xiě)下的(de)书时(shí)至(zhì)今日依然畅销且屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍会比大部分公司(sī)都要多(duō)

　　巴(bā)菲特表示(shì)，“伯(bó)克希尔被认为是(shì)一个国(guó)家的(de)资产(chǎn)而非负债(zhài)，以往(wǎng)记录已经说明了这(zhè)一(yī)点。未(wèi)来12~15年(nián)，伯克希尔的资本还是会比大部分公司都要(yào)多(duō)，也(yě)仍然(rán)可以在(zài)国家的经济(jì)中投入(rù)非常(cháng)多(duō)的钱，带(dài)来(lái)更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希(xī)尔的(de)股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷格继任(rèn)后，他仍会做(zuò)出(chū)与(yǔ)现(xiàn)在相同的股票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦(wéi)非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常(cháng)优秀的回购计划框架(jià)，我会继续沿用，因为股票回购将同(tóng)时对股东和公司自(zì)身的运营(yíng)产生益(yì)处，如果资本足够且股票很(hěn)有吸引力，那么为什么不通(tōng)过(guò)回购(gòu)来提(tí)升单股(gǔ)内(nèi)在价值呢？因此当时机来临，我们会成为(wèi)活跃的(de)股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生的路就清晰(xī)了 <鲨鱼裤和打底裤什么区别，鲨鱼裤跟打底有什么区别/p>

　　在回答(dá)关于(yú)遗产规划的问题(tí)时，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔，只要把某几只股(gǔ)票拿好就行，但这(zhè)并不适合(hé)所有人。如果(guǒ)你(nǐ)想要你的孩(hái)子(zi)拥有某种价值(zhí)观(guān)，重要的是：你要践行这样的(de)价值(zhí)观(guān)，并(bìng)和他们谈论这个价值观，从他们出(chū)生(shēng)起，他们就在学习你。“你(nǐ)的意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想弄清楚(chǔ)如何度过这(zhè)一生，你(nǐ)可(kě)以写一下讣告(gào)，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察过很多富(fù)裕(yù)家(jiā)庭，它们在(zài)财产规划分配上都存在各(gè)自的问题。我年事已高，可我(wǒ)并没有(yǒu)签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及他们的建议。这(zhè)件(jiàn)事情对于孩子而言，在20岁(suì)和60岁的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有(yǒu)一些(xiē)人完全不向他们的(de)孩子透露任(rèn)何遗嘱有关的(de)事情，而(ér)有些人则(zé)用遗嘱去(qù)绑架孩子(zi)的成长。当过早地(dì)向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比(bǐ)如在他们的(de)成(chéng)长阶段，让他们知(zhī)道遗嘱(zhǔ)上的内容(róng)——这在(zài)以后会很难更改(gǎi)，我认(rèn)为这是家长(zhǎng)犯下的一(yī)个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功很(hěn)简单，比如花钱(qián)要(yào)量入为出，花的钱要(yào)比(bǐ)赚(zhuàn)的(de)钱少；避(bì)免身边(biān)有能量的(de)人和(hé)活动；要活到老学到老，要学会感恩。如果你能做到这一切，那你一定会成功。如果做不到(dào)，成(chéng)功(gōng)就需要(yào)更多(duō)的(de)运气，当然，你一定不要把(bǎ)自(zì)己的命运都押宝在(zài)运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的人一起(qǐ)工作，业务中(zhōng)没有(yǒu)困(kùn)难

　　巴菲特(tè)说，“我们的业务中(zhōng)没有困难，我们都(dōu)非常热(rè)爱自(zì)己的事业。每天早上(shàng)起床时，我(wǒ)都(dōu)鲨鱼裤和打底裤什么区别，鲨鱼裤跟打底有什么区别感(gǎn)觉非常棒(bàng)。和一群我喜欢的人一起(qǐ)工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只需要约(yuē)5分钟(zhōng)的路(lù)程，这是非常理想(xiǎng)的工作环境，没(méi)有什(shén)么(me)能比这更美妙的事(shì)情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明(míng)的(de)投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特(tè)再度提(tí)起本·格雷厄姆在投资上对他产生的积(jī)极影响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的书中写(xiě)下一(yī)些(xiē)非常有说服力的话，告(gào)诉我我在(zài)过去8、9年间所从事和热爱(ài)的工作都是错误(wù)的(de)。我看了这本书（注(zhù)：即《聪明的投资者》）一遍(biàn)又(yòu)一遍。无(wú)论他的想法是(shì)否(fǒu)正确(què)，我(wǒ)都(dōu)非常(cháng)喜欢(huān)，甚(shèn)至还不时去亚马逊看(kàn)看这本书的排名，它(tā)一直在畅销榜上排在(zài)差不多第300名或第350名的(de)位置(zhì)。试想(xiǎng)下，到哪里再找(zhǎo)一(yī)本书在其领(lǐng)域里具有这样持续(xù)的地位(wèi)？”

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