射频芯片领域面临变局，下游市场增速(sù)放缓叠加(jiā)进入竞争红海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商慧(huì)智微正式在科(kē)创板上市。公司(sī)股价(jià)开盘破(pò)发(fā)，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较(jiào)发行(xíng)价(jià)跌去(qù)8.94％，目前总市值(zhí)为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受到(dào)资(zī)本热(rè)捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融(róng)资快车道，先后(hòu)引入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大(dà)基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以及(jí)金沙江创投等一(yī)系列外部机构股东。截至上市前，大基(jī)金二(èr)期、广发信德以及(jí)金沙江创投为(wèi)持股达5％以(yǐ)上的(de)外(wài)部机构(gòu)股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微产品结(jié)构相似的(de)唯(wéi)捷创芯，上(shàng)市首(shǒu)日也走出了(le)破发(fā)的行(xíng)情，该公司股价于去(qù)年(nián)下半年触底回升(shēng)，但截至今日(rì)收盘股价(jià)仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射频领域(yù)正面临变局。目前，正射(shè)频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手机增速放(fàng)缓以及5G普及潜(qián)力有限等因素影响，预计(jì)到(dào)2028年射频前(qián)端市场年(nián)复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头，近年来也在响应市(shì)场变化谋求(qiú)射频芯片业(yè)务以外的转型。

　　《科(kē)创板日报(bào)》记者(zhě)注意(yì)到，当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基金二期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业务(wù)为射频(pín)前(qián)端(duān)芯(xīn)片及模组的(de)研(yán)发、设计和销(xiāo)售，下游应用领域主要包(bāo)括智能手机以(yǐ)及物联(lián)网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰(tài)科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远通信等无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以(yǐ)及(jí)3.57亿元；公司当(dāng)前(qián)仍处于(yú)亏损(sǔn)状(zhuàng)态，净亏损额(é)分(fēn)别为(wèi)9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原因，慧智微(wēi)在(zài)招股文件中(zhōng)称，是由于持续进行高(gāo)额研(yán)发投入；下游客户集中(zhōng)且具有(yǒu)产品验(yàn)证周(zhōu)期，尚(shàng)未形成规模(mó)效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下游去库存周(zhōu)期影响(xiǎng)，公司产(chǎn)品(pǐn)毛利空间受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三(sān)年(nián)的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收(shōu)比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面(miàn)，近三年公司的综合毛利率(lǜ)分别为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利(lì)率水平，也不及和慧智微产品结构更(gèng)接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不足，但仍(réng)要抓紧(jǐn)扩大规模的(de)情(qíng)况下，慧智(zhì)微开启(qǐ)了(le)对外融资之路。公(gōng)开信息显示，公司于2018年末开始进入(rù)融资快车道，尤(yóu)其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成(chéng)了三轮融(róng)资(zī)，众(zhòng)多知名资方，包括大基(jī)金二期、元禾(hé)璞华(huá)、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金二期(qī)、广发信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机(jī)构(gòu)股东(dōng)，持(chí)股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创(chuàng)投通(tōng)-执中数据显示，从当前(qián)的股价情(qíng)况(kuàng)看，大基(jī)金二(èr)期在投资(zī)慧(huì)智(zhì)微的近两(liǎng)年时间里，实现(xiàn)了近(jìn)2.5倍的账(zhàng)面回报，而(ér)较大基金二期晚3个(gè)月(yuè)进入、并(bìng)在后一轮持续加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧(huì)智微招(zhāo)股书(shū)显示，公司(sī)目前有超(chāo)过接近(jìn)67％的收入来(lái)自(zì)于手(shǒu)机领域。当(dāng)前，智能手机出货量(liàng)的大幅(fú)下(xià)降，已经对慧智微的业绩(jì)造成了冲击(jī)，而市(shì)场对(duì)智能(néng)手机(jī)未(wèi)来(lái)增(zēng)速持续放缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在(zài)内的射(shè)频芯片(piàn)厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频(pín)前端的市场为190亿(yì)美元以上(shàng)，2022年(nián)由于手机(jī)市场(chǎng)的下(xià)滑(huá)，射频前端(duān)市场规模与2021年的市场相(xiāng)差(chà)无几。而接下来，由于智能(néng)手机(jī)的(de)温和增长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到(dào)2028年射频(pín)前(qián)端的(de)市场(chǎng)年复(fù)合(hé)增长(zhǎng)率(lǜ)约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华(huá)股(gǔ)东突击入股的(de)射(shè)频龙头唯捷(jié)创芯(xīn)，在去年4月科创板上(shàng)市幼儿园晨间谈话内容有哪些小班，幼儿园晨间谈话内容有哪些中班时，也(yě)遭(zāo)遇了破发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在(zài)去年(nián)10月跌至30元每股(gǔ)的价格后止跌回升，但截至今日收盘(pán)，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家(jiā)射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商(shāng)都在谋求转型(xíng)，拓展射频(pín)以(yǐ)外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的(de)射频芯(xīn)片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触幼儿园晨间谈话内容有哪些小班，幼儿园晨间谈话内容有哪些中班角延伸至汽车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈现出一(yī)片(piàn)红海的竞争格(gé)局(jú)，由(yóu)于入局者(zhě)众，且产品仍集中在中低端市(shì)场，各射频(pín)芯片厂商只能再(zài)卷价(jià)格(gé)，进一(yī)步压低了自身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创始人钟林此前曾表(biǎo)示，国产射频(pín)前(qián)端芯片(piàn)杀价已经(jīng)无底线，而预计未来每个射频细分赛道还会有更多竞争者进入(rù)，往(wǎng)后三(sān)年射频芯片厂商将面临更大的生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场(chǎng)对射频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)的关注亦(yì)有所下降(jiàng)，截至目前(qián)，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资(zī)，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投(tóu)资机(jī)构涵盖(gài)了投资机构涵盖(gài)了中金资本、红杉资本中(zhōng)国、小米长江产业基金、深创投(tóu)等知(zhī)名(míng)机(jī)构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯片测(cè)设(shè)中(zhōng)心建设、总(zǒng)部(bù)基地及上海和广州研发中心建设以(yǐ)及补充流(liú)动资金。具(jù)体战略规划方面(miàn)，其表示将(jiāng)巩固(gù)在(zài)5G射(shè)频(pín)前端(duān)领(lǐng)域取得的市场地位(wèi)，增加头部客户的市场份额(é)；技术上跟进射频前端技(jì)术迭(dié)代(dài)，优化可重构技术(shù)框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品(pǐn)上加大对上游(yóu)滤波器、多工器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高(gāo)门(mén)槛(kǎn)的产品系列。

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