5月(yuè)以来(lái)，嘉实基金、博时基金、富(fù)国基金、南方(fāng)基金等多家头(tóu)部公(gōng)募基金密(mì)集申(shēn)报了跟踪海(hǎi)外半导体指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品，布局(jú)全球半导体(tǐ)市场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看(kàn)，在经(jīng)历一季度的持续(xù)回调后，半导体(tǐ)板块(kuài)自(zì)4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区(qū)间份额增(zēng)幅最高达(dá)40％。拉长时(shí)间(jiān)看，年内(nèi)超(chāo)半数半导(dǎo)体主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额出现正增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认(rèn)为，资金(jīn)对半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF的(de)越跌越买(mǎi)，主(zhǔ)要是基于对(duì)板块中长期投资(zī)价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但随着国产替代持(chí)续推进，以及近期AI行(xíng)情(qíng)的带动(dòng)下，板块细分(fēn)领域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越(yuè)跌越(yuè)买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经(jīng)历一季度的(de)持续回调后，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月中下旬以来(lái)又开始(shǐ)持续下跌。以中(zhōng)证(zhèng)全(quán)指(zhǐ)半导(dǎo)体指数(shù)表现为例，该指数在4月6日攀至年内高(gāo)位(wèi)后便开始(shǐ)不断下跌(diē)，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上(shàng)，半导体与(yǔ)半导体生(shēng)产设备板(bǎn)块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业(yè)中(zhōng)跌幅居(jū)前(qián)。

　　值得注意(yì)的(de)是，尽管板块持续下跌，但资金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收益均告负(fù)，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额(é)却悉数磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半导体芯片磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片ETF月(yuè)内份额(é)增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看年内半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日(rì)，除汇添富中证(zhèng)芯片产业(yè)ETF、华泰(tài)柏(bǎi)瑞(ruì)中证韩交(jiāo)所中韩半(bàn)导体ETF等三只产品份额(é)出现(xiàn)下降外(wài)，其余产品(pǐn)份额均有大(dà)幅增(zēng)长。其中(zhōng)，嘉实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续(xù)下(xià)跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金(jīn)经理田光远分析(xī)，当前半(bàn)导体行业复苏不及(jí)预(yù)期主要原因(yīn)，一是国产(chǎn)替代(dài)进程不及(jí)预期，国(guó)内半导体企业相比海外(wài)半导体(tǐ)大厂起步(bù)较晚，在(zài)技(jì)术(shù)和(hé)人才等方面存在差距，在国产替代(dài)过程(chéng)中产品研发和客(kè)户导入(rù)进程可能不(bù)及预(yù)期；二是下游需(xū)求不及预期，在边缘政治和全球经济疲软背景下(xià)，全球电子产品等终端(duān)需求可能不及预期，从而导致对半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是(shì)全球(qiú)半导体(tǐ)行业正(zhèng)处(chù)于下行筑底的阶段，但我们认(rèn)为有(yǒu)望(wàng)于(yú)今年(nián)看到(dào)拐(guǎi)点的出现”田(tián)光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯(xīn)片下游的景气度，有创(chuàng)新属(shǔ)性(xìng)和份额(é)提升(shēng)属性的环节(jié)会率先回暖。一方面中国经济体重要的构成央国(guó)企对资(zī)产回报(bào)提(tí)出(chū)要求，民(mín)营企业的竞争力(lì)提升也(yě)会更加(jiā)依赖数(shù)字化(huà)，成本效(xiào)率(lǜ)提升是数(shù)字化的(de)长(zhǎng)期关键(jiàn)驱动力(lì)，另一方面短周期维度数字(zì)经济(jì)有顺(shùn)周期属(shǔ)性，经济复苏会(huì)加大(dà)企(qǐ)业数(shù)字化投(tóu)入(rù)力度。

　　九(jiǔ)泰基金(jīn)战(zhàn)略投(tóu)资部副总监(jiān)、九泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回顾年初以来半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块上涨(zhǎng)的原因(yīn)，一(yī)方面是2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业估值处于(yú)底部(bù)位(wèi)置；另一方面市场预期基本面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的(de)催化，所以从年初到4月初半导体(tǐ)指数出现了一定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股的股价其实是过度反应(yīng)的，所以(yǐ)随着4月中下(xià)旬(xún)半(bàn)导体一季报(bào)披露，整体呈现强预期、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综(zōng)合因素引起行业(yè)近期的持续回调(diào)。”刘(liú)源直(zhí)言。

　　长(zhǎng)期(qī)看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半(bàn)导体板(bǎn)块年内表现震荡，但从资(zī)金(jīn)对主题ETF产品越跌越买也能(néng)看出投(tóu)资者对板块(kuài)价值的(de)肯(kěn)定(dìng)，多位业内人士(shì)也表示(shì)，长期看好半导(dǎo)体(tǐ)板块投资(zī)价(jià)值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示(shì)，从基本面上，人工(gōng)智能给半导体带来了新的需求增(zēng)量，从周期(qī)视角，预计未来1-2个季度虽然(rán)会(huì)有(yǒu)一定业绩的(de)压力(lì)，但一方面(miàn)需(xū)求会重新复苏，另一方面(miàn)中国半(bàn)导体(tǐ)企业有国产替代的(de)中(zhōng)期(qī)逻辑支撑；另外(wài)，估值(zhí)方面，半(bàn)导(dǎo)体板块估值波(bō)动较大，且子板(bǎn)块和(hé)细分线索(suǒ)较多，始终有估(gū)值(zhí)合理(lǐ)甚至低(dī)估的机会(huì)出(chū)现。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认为，当前该板块(kuài)很(hěn)多优质的公司(sī)处于历史估值分位低位区间(jiān)，随着需(xū)求回暖或者新产品的突(tū)破，会有形成很(hěn)好的投资机会(huì)。他进一步表示(shì)，人类(lèi)历(lì)史经(jīng)历了三次工业(yè)革(gé)命，前两次都是(shì)以能源为对象进行创新，第三(sān)次是信息为对象(xiàng)进行创新，当前(qián)阶段(duàn)的人(rén)工智(zhì)能从(cóng)感知智(zhì)能走向认知(zhī)智能后(hòu)，将对人类生产力(lì)的提升(shēng)产生巨大的(de)影响，也(yě)会(huì)开(kāi)启新(xīn)一轮磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的的(de)工业革命，它是(shì)信息革命(mìng)经(jīng)历了个人(rén)电脑、互联网革命(mìng)和移(yí)动互联(lián)网革命(mìng)后(hòu)在万物智联层面的延伸，将会在经济(jì)、社会、政治(zhì)、军事等方面全(quán)面影响人类社会(huì)。当前(qián)仍处于新一(yī)轮产(chǎn)业革命爆(bào)发的(de)早(zǎo)期(qī)的(de)阶段，在(zài)人工智能带来的技术(shù)变革浪潮下(xià)，人工智能(néng)对云管端各方面都产生了影(yǐng)响，云侧变化(huà)最为显著，很多环节发生了改变，产生了新的(de)投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人工智(zhì)能应用的落地，端侧和网侧(cè)的新硬件(jiàn)也会产生新的投资(zī)机会(huì)。因此(cǐ)我们长期(qī)看好半(bàn)导体的投资价值。”田光远建议投(tóu)资者长期(qī)关(guān)注该板(bǎn)块投资(zī)机(jī)会(huì)，他认(rèn)为可以重点配置(zhì)的主线包括以AI为代表的创(chuàng)新线、周(zhōu)期见(jiàn)底(dǐ)后的复苏线、以及以半(bàn)导体设备材(cái)料国产化为(wèi)代表的制造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基金科技(jì)组(zǔ)基(jī)金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年(nián)全(quán)面看好整(zhěng)个半导体板块，其中(zhōng)，从半导体国产化为主的设备材(cái)料EDA板块，到(dào)下游需(xū)求为(wèi)主的芯片设计(jì)都会在今年都有非常好的机会。首先，基本面上，美(měi)国对中国的(de)极(jí)限制裁将加速中国芯片的国产替代，党的二十(shí)大(dà)对于(yú)科(kē)技安全(quán)的强调(diào)为芯片的国产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯(xīn)片(piàn)设计板块(kuài)经过近一年的充分调整(zhěng)，股价已经(jīng)充分反映悲(bēi)观预期(qī)。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整个芯片(piàn)设计板块有望正式(shì)迎(yíng)来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟踪和(hé)调(diào)研半(bàn)导体(tǐ)行业库存、动销数据和(hé)重(zhòng)点公司的边际变(biàn)化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要(yào)大量(liàng)算力，硬(yìng)件基础设施成(chéng)为发(fā)展基石(shí)，算力芯片(piàn)等(děng)核(hé)心(xīn)环节预期将(jiāng)会(huì)受益(yì)，后续有望驱动(dòng)半导体行业持续增长。此外(wài)，半导体设备公(gōng)司的一季(jì)报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速(sù)推(tuī)进，后续半导体设备、材(cái)料(liào)也是可以关注的(de)方向(xiàng)。存(cún)储作为半导体中最大(dà)的周期(qī)品种，也可能(néng)在年内(nèi)迎来边际变(biàn)化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关注景气度修复速度和估值(zhí)的匹配程度，尽管基本面(miàn)改善的趋势比较(jiào)确定(dìng)，但改善的过程(chéng)中股价有可能波动较(jiào)大(dà)，要结合(hé)基(jī)本面变化综合判断配置价值，我们也会通过(guò)适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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