北京时间(jiān)周五晚间，备受(shòu)关(guān)注的4月美国(guó)非(fēi)农(nóng)数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于预(yù)期的18万(wàn)人(rén)，打(dǎ)断了此前两个月连续环(huán)比下降(jiàng)的节奏(zòu)；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国劳工(gōng)部将今年2月(yuè)和3月非农数据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦点转(zhuǎn)换(huàn)，本周持续承(chéng)压的美国地(dì)区银行股也获得喘息的机会(huì)。截(jié)至(zhì)发(fā)稿，周(zhōu)五盘前西(xī)太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布后(hòu)，黄(huáng)金短线急挫(cuò)逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年(nián)期国债收(shōu)益率(lǜ)上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏(hóng)观(guān)分析师周之云(yún)告(gào)诉期货(huò)日(rì)报记者，周五晚间公(gōng)布的(de)非(fēi)农数据远(yuǎn)高(gāo)于前值且显(xiǎn)著(zhù)偏离(lí)投行们预测(cè)的中值。此前公布的(de)ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万(wàn)人(rén)，增长幅度达到9个月以来(lái)的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意(yì)到(dào)，美国4月非(fēi)农数据公布(bù)后(hòu)，美(měi)股期货短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科技和金融行(xíng)业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需(xū)远远抵(dǐ)消了(le)裁员的(de)影响，也(yě)超过了信贷紧(jǐn)缩(suō)带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月(yuè)非农就业的季(jì)节性因(yīn)素相对(duì)于新冠大(dà)流行前也有了有利的发展，为(wèi)就(jiù)业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就业数(shù)据保持一定的谨慎(shèn)，因为本周早(zǎo)些时候，美国3月份的就业机会和(hé)劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续(xù)下降，为(wèi)连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月(yuè)以来最(zuì)低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其(qí)他劳动力市场数据相同(tóng)的方向：劳动力(lì)市(shì)场正在(zài)降温。包括最近(jìn)几(jǐ)周的(de)首(shǒu)次申请失业金人(rén)数也(yě)呈现(xiàn)上升趋势。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为，加息会导致消费者信贷和(hé)企业融资(zī)成本上升(shēng)，进(jìn)而迫使(shǐ)雇主(zhǔ)削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会让市(shì)场(chǎng)对于下半年货币政(zhèng)策放松进程有所改变，进而对商品的流动(dòng)性(xìng)溢价部分有(yǒu)所减少，但从中长期来看，美国会(huì)继续朝着衰退的方(fāng)向前进(jìn)，后市继续看好贵金属的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农数(shù)据公(gōng)布(bù)后(hòu)，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非(fēi)农就业新(xīn)增人数(shù)超预期将引导贵金(jīn)属步入(rù)调整(zhěng)。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益于(yú)其金(jīn)融属(shǔ)性，尤其(qí)是市(shì)场预计5月是美(měi)联储最后一次加息，且预计9月之后可(kě)能降息，这(zhè)导致美元名义利率回落(luò)，在(zài)通胀温和回(huí)落的情况(kuàng)下，美元实际利(lì)率有了(le)明(míng)显的下行。”广州金(jīn)控期货研(yán)究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策(cè)利率联邦基金利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍威尔(ěr)在(zài)记者发(fā)布会上的讲话暗示加(jiā)息临近尾声，因(yīn)此美元指数(shù)和美债收(shōu)益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后声明(míng)表(biǎo)示(shì)，委(wěi)员会将密切(qiè)关注未(wèi)来发布(bù)的信息，并评估其对货币政(zhèng)策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍(réng)在双重使命(mìng)上(shàng)。这(zhè)意味着美联(lián)储是否结束(shù)加息需要看到通胀(zhàng)明显回(huí)落。至于是否(fǒu)要开(kāi)始降(jiàng)息(xī)，需要看到就业市场出现明显恶(è)化(huà)。从历史经验来看(kàn)，美联储加(jiā)息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析师从姗姗(shān)告诉(sù)记者(zhě)，美(měi)国银行业风波持(chí)续发酵、经济走弱预(yù)期升温叠加市场预期美联储年内或将(jiāng)降息，贵金(jīn)属振荡(dàng)偏强(qiáng)运行。美国就业数据超预期，美债收益率、美(měi)元指数走高，贵(guì)金属短线(xiàn)大幅下挫。这份超预期的非农(nóng)报告，这让美联(lián)储陷入(rù)困境，美联储希(xī)望暂停加息，甚至可能很(hěn)快就需要(yào)降息(xī)，但就(jiù)业市场并不配合，美(měi)国就业市场依然强劲，美(měi)联储可能在(zài)长时间(jiān)内维持(chí)高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析(xī)师展大(dà)鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时(shí)薪(xīn)增速全面超(chāo)预期，表明美国当前劳动力市场(chǎng)仍十(shí)分强劲，美联储(chǔ)控(kòng)通(tōng)胀压力加(jiā)大，这也(yě)就(jiù)意味(wèi)着美联储(chǔ)可能会在较长时间内维(wéi)持高利率环(huán)境，且6月再次加息的预期开(kāi)始回(huí)升。

　　“美国(guó)非农数(shù)据强(qiáng)于预期或(huò)在(zài)短(duǎn)期提振(zhèn)美元指数和美债收益率，从而打压贵金属的涨势(shì)，但中(zhōng)期(qī)看(kàn)，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策进入新阶段，市场将加(jiā)大对下半年降息(xī)的博弈，贵金属将获得(dé)提振而走强(qiáng)，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属研(yán)究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止降(jiàng)息后的表现来看，尽管此(cǐ)后美(měi)国经济仍市场(chǎng)偏强运行一段时(shí)间，失业率继(jì)续走低，但美联储并未(wèi)再次加息，而贵金属(shǔ)则在美债收益率持续(xù)下行的情况下(xià)，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但当前情况不(bù)同(tóng)的(de)是(shì)，通(tōng)胀(zhàng)率相对(duì)更高，而(ér)黄金价格对降息并未提前预期(qī)更多(duō)。

　　虽然(rán)目(mù)前距离降息仍有时(shí)间，美(měi)联储表示(shì)美国银行系(xì)统仍(réng)健康并有弹性(xìng)，但高利率环(huán)境下美(měi)国银行(xíng)系统(tǒng)风(fēng)险并未(wèi)解除，在第一共和银行宣(xuān)布(bù)被接管收购后，因银行业(yè)长期存(cún)在的弱点，又有多家区域性银行(xíng)出现股价(jià)暴跌(diē)。存款仍在持续流出(chū)使银行(xíng)融资成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向实体(tǐ)经济蔓延，美(měi)国2023年一季度(dù)实际GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速(sù)大(dà)幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期(qī)的1.9％，具体看企业(yè)投(tóu)资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上(shàng)升反映出一(yī)定的韧性。未来(lái)随着经(jīng)济(jì)下行压(yā)力(lì)不断上(shàng)升，市场预期下半年美国(guó)GDP将出(chū)现负(fù)增长。“总(zǒng)体(tǐ)上(shàng)在风险和衰(shuāi)退的共(gòng)同影响下，美(měi)债(zhài)收益率和美元指数(shù)将(jiāng)持(chí)续承压，避(bì)险需(xū)求提振下，贵金属价格(gé)有望(wàng)再大肖指哪几个生肖，大肖指哪几个生肖动物(zài)创(chuàng)历(lì)史新高，长线可(kě)维持逢低买入配置(zhì)思(sī)路，短(d大肖指哪几个生肖，大肖指哪几个生肖动物uǎn)线则可(kě)买入黄金(jīn)和白银虚值(zhí)看涨期(qī)权把(bǎ)握(wò)突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄(huáng)金(jīn)的供需数据来看，黄(huáng)金的需(xū)求实(shí)际上是明显下降的(de)。世界黄金协会公布的(de)数据(jù)显示，今年第一季度(dù)剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽(suī)然各国(guó)央行和中国消(xiāo)费者(zhě)需求(qiú)较(jiào)高(gāo)，但(dàn)其(qí)余投资者购买量的减(jiǎn)少抵消(xiāo)了(le)这一增长(zhǎng)。其中对黄金(jīn)价格其关键作用(yòng)的黄金投资需(xū)在(zài)一(yī)季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币(bì)方(fāng)面的黄金(jīn)需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年(nián)同期高(gāo)达(dá)270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经(jīng)济(jì)指标耐(nài)用品订单等指标(biāo)走弱，商品属性(xìng)更强的(de)白银因需求受经济(jì)下行拖累(lèi)而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大概率继续(xù)攀升。世(shì)界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点在议息(xī)前已经(jīng)被充分(fēn)计提，议息前的谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变(biàn)为议息后(hòu)的乐观，因此黄金市场一度(dù)表现为极(jí)为乐(lè)观，伦敦(dūn)现货黄(huáng)金(jīn)甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子(zi)落地(dì)，且(qiě)银(yín)行业风险(xiǎn)仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预(yù)计(jì)美联(lián)储下半(bàn)年大概率暂(zàn)停加息并将(jiāng)进入(rù)降(jiàng)息周期，实际利(lì)率或将继(jì)续下行，贵金(jīn)属中(zhōng)长期仍具有(yǒu)较(jiào)高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄(huáng)金(jīn)而(ér)言，市(shì)场寄希望(wàng)于美联储最后一次加(jiā)息(xī)落地(dì)然后转降息预期，从(cóng)而(ér)刺激价格(gé)继续高走，从(cóng)这个角(jiǎo)度考虑(lǜ)黄金确实存在(zài)恢复上行趋势(shì)的可能(néng)性。但当前(qián)美通胀仍在高位，美联(lián)储货币紧缩(suō)动作并没有结束(shù)，官员们的(de)讲话仍偏(piān)鹰(yīng)派，5％的(de)利率可能会维系(xì)较长一(yī)段(duàn)时(shí)间，且高(gāo)利(lì)率环境到底会对经(jīng)济和金融市场(chǎng)产生怎样的影响(xiǎng)也未可(kě)知(zhī)，因此在(zài)当前看多观点(diǎn)出奇一(yī)致(zhì)，且海外看多(duō)头寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对待金价(jià)节节(jié)攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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