本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的(de)逼空(kōng)形态洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更(gèng)多是受中(zhōng)概股(gǔ)拖累，后市下跌空间不大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周(zhōu)四(sì)，兔年股市走过3个月行程，期间(jiān)沪指(zhǐ)仅(jǐn)上涨(zhǎng)0.65％，似(shì)有“doi的时候怎么夹，doi是怎么夹兔子尾巴长不了”之叹(tàn)。其(qí)实，4月(yuè)下(xià)旬行情看(kàn)似(shì)疾(jí)风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风险输入。作为同股(gǔ)同权的两(liǎng)地(dì)上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四，香港中企(qǐ)指数和恒生指数过去3个月表(biǎo)现为(wèi)全球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指数周二盘中低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷(mí)，主因是美(měi)联储加(jiā)息在即，市场避险(xiǎn)情绪上升，国(guó)际资金从新(xīn)兴市(shì)场(chǎng)撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日前将中国股票评级从高配下(xià)调为中性(xìng)。从宏观面看，今(jīn)年首季，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个(gè)百分点(diǎn)。剔除食(shí)品和(hé)能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去(qù)年(nidoi的时候怎么夹，doi是怎么夹án)四季度(dù)为(wèi)4.4％。两大数据预示着美国(guó)滞(zhì)胀隐(yǐn)忧未减，加息势在(zài)必(bì)行(xíng)。英为财情的美联(lián)储(chǔ)利率(lǜ)观(guān)测(cè)器最新数(shù)据显示(shì)，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国对策是：以1930年大(dà)萧条(tiáo)以来最快速度紧(jǐn)缩货(huò)币供(gōng)应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整(zhěng)）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降(jiàng)幅，且是连续第(dì)四(sì)个月收缩。美联储加息导致(zhì)金(jīn)融资产盈利缩水(shuǐ)，缩(suō)表则令(lìng)流(liú)动性折价效应加(jiā)剧，在全球金融市场催生(shēng)戴维斯双杀现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国银行业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和银行股(gǔ)价周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市(shì)值为(wèi)8.86亿美(měi)元），较2021年11月的(de)历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实(shí)际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现(xiàn)，让A股(gǔ)机构不再抱团银行股，银(yín)行部分龙头(tóu)股招行等(děng)承压，相(xiāng)较而言，工(gōng)商银行兔年以来(lái)表(biǎo)现抢(qiǎng)眼，A股(gǔ)股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁(níng)波(bō)银行股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股(gǔ)价大涨(zhǎng)，涨幅透支(zhī)了盈(yíng)利(lì)增速；二是(shì)“中(zhōng)国特色估(gū)值体系”开(kāi)始风(fēng)行，市场风格转换。但(dàn)二者(zhě)市净(jìng)率远高于行业(yè)均值，难以赋(fù)予中特(tè)估(gū)概念中(zhōng)的回购预期。

　　通达信数据(jù)显示，中字头指数(shù)年(nián)内上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五连阳(yáng)。其市盈率和市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪深京(jīng)三市A股(gǔ)的市盈率和市(shì)净(jìng)率中位数分别为(wèi)49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央(yāng)企国企估值回归市场均值，已是(shì)国家资本(běn)新(xīn)战(zhàn)略。国(guó)家外汇局日前表示：“无论(lùn)从市(shì)盈(yíng)率还是市净(jìng)率等指标看(kàn)，当前A股的估值相(xiāng)对偏低(dī)。”类似表态无疑是为(wèi)中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前(qián)总市值取代贵州茅台成为(wèi)市值(zhí)“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成(chéng)为中特估龙头。

　　五月(yuè)预(yù)期下跌空间不大doi的时候怎么夹，doi是怎么夹

　　股市“红五月(yuè)”之(zhī)说(shuō)，源(yuán)自(zì)井喷式牛(niú)市(shì)带来(lái)的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开(kāi)15只股票的(de)涨跌(diē)幅(fú)限制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大(dà)涨4.64％，科技股主导的(de)行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪(hù)指全年(nián)和5月份上涨的年份分别为(wèi)18次和17次，二(èr)者同时上涨的年份有(yǒu)11次。自2008年(nián)至去年的15年(nián)里，红五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年同步飘红(hóng)4次，5月份(fèn)这(zhè)个风向标已不太灵(líng)光。相比之下，自从2008年(nián)以来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之(zhī)外(wài)，其(qí)余年份皆飘红。截至(zhì)周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以科技股为(wèi)主(zhǔ)题(tí)的(de)红五月行情能否再现？关键在要看(kàn)两点(diǎn)：一是(shì)年内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能否维(wéi)持强势(shì)行情。二是作为A股第二(èr)大行业指数，电气设备板块(kuài)能否企(qǐ)稳。该(gāi)指数年(nián)内跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿(yì)元，较(jiào)历史峰值缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降(jiàng)低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三低位上涨一成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市(shì)单日成交始(shǐ)终维持(chí)在万亿元之上，市场人气(qì)并未退潮，只是风格轮(lún)换在加速。鉴于(yú)大盘重新回(huí)到(dào)W形整(zhěng)理格局，后市(shì)即使(shǐ)考验(yàn)3200点附(fù)近的半(bàn)年线和年线关(guān)口，下跌空间亦(yì)不(bù)大。

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