财联(lián)社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞）距(jù)离瑞士(shì)政府撮合瑞银与瑞信合并(bìng)近(jìn)两(liǎng)个月后，与这(zhè)次事(shì)件(jiàn)有(yǒu)关的一个重要问题终(zhōng)于(yú)尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券的减记无法(fǎ)触发(fā)CDS（信(xìn)贷违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲(zhōu)、中东和非(fēi)洲地区(qū)的信贷衍(yǎn)生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三(sān)在官网发布公告称(chēng)，由11家(jiā)买方机构(gòu)、卖(mài)方银(yín)行和做市(shì)商组成的委员会一致投票(piào)通过了上述决议。值得一提的是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现在投票(piào)的清单上(shàng)。

　　具(jù)体来说，提(tí)出这个(gè)问(wèn)题的市场参与(yǔ)者认为(wèi)，AT1债券应(yīng)该(gāi)与CDS合(hé)约所依据的参考债券（次级债）具有同等地(dì)位，并以一份2020年到期(qī)的瑞(ruì)信英镑次(cì)级债作(zuò)为标准(zhǔn)参考债务(wù)。

　　对此(cǐ)，委(wěi)员会首(shǒu)先一致裁定，并没有发(fā)生“政府干预(yù)的信贷事件”。此外(wài)，根据AT1债券文件(jiàn)中的排(pái)名条款和担保条件，次级债的(de)持有人是相较于(yú)AT1债券的优先债权人。同(tóng)时在2014年(nián)的文件中，也(yě)为AT1债券定义(yì)了“排除(chú)义一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力务(wù)”。周(zhōu)三(sān)的文件中，决策委员会没有对(duì)AT1债(zhài)券是否(fǒu)构成借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易(yì)中，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美(měi)元的(de)瑞信AT1债券全额减记，此举(jǔ)也(yě)引发了大量(liàng)此类债券持有(yǒu)人的诉(sù)讼。一些(xiē)投机者也在(zài)市(shì)场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此(cǐ)举构成CDS赔(péi)付(fù)。

　　作为(wèi)金融市场较(jiào)为常见的金(jīn)融衍生品，信贷(dài)违约掉(diào)期的(de)作用是(shì)在信贷事件（违约、重组、破产等(děng)）后(hòu)，CDS的买方可以向卖方索赔(péi)，索赔(péi)的金额通(tōng)常等(děng)于参考资产(chǎn)的(de)面值减去违约后(hòu)的(de)市场(chǎng)价值。各个区域的(de)信贷(dài)衍生品(pǐn)决定委员(yuán)会(huì)，负(fù)责决(jué)定在这个地区是否发生了信(xìn)贷衍生品合约中定义(yì)的信贷事件(jiàn)。

　　根据存(cún)管信托(tuō)和(hé)清算(suàn)公司(sī)（DTCC）的(de)数(shù)据，截至今年3月，与瑞信集团债务相关的(de)CDS名义总量(liàng)超过190亿美元，不(bù)过DTCC的(de)数据并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银(yín)公(gōng)布了接(jiē)手瑞信(xìn)的最(zuì)新评估。在本周(zhōu)二(èr)提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示(shì)紧急(jí)接手(shǒu)瑞信(xìn)预计将造成170亿美元的(de)损(sǔn)失，其中有40亿(yì)美(měi)元(yuán)为潜(qián)在的诉讼和罚(fá)款支出。不过这部分的损失将会由一笔“负347.77亿(yì)美(měi)元(yuán)”的商誉(yù)覆盖，意味着收购资产(chǎn)的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资产的实际价(jià)值。

　　这(zhè)份文件同样显示，从去年10月开始，瑞银(yín)的战略委员(一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力yuán)会就已(yǐ)经开始评(píng)估瑞信的状况，并(bìng)在今年2月得出“不宜(yí)收购(gòu)”的决(jué)定，但最后仍在(zài)瑞士政府的要求下(xià)出手。

　　瑞(ruì)银也在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科纳将在(zài)合并交易完成后加(jiā)入瑞银集(jí)团的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运(yùn)营。

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