金融界4月27日消息(xī)  顶着“港股白酒第一股”光环(huán)的珍(zhēn)酒李渡正式登(dēng)陆港交所，尴(gān)尬(gà)的是开盘直接暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上(shàng)市(shì)第一天市(shì)值就缩(suō)水超过60亿港(gǎng)元，惨(cǎn)遭开(kāi)门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌上(shàng)交所(suǒ)后，至今没有酒企(qǐ)成功上市，珍酒李(lǐ)渡是近7年时间(jiān)第一(yī)只(zhǐ)实现资本(běn)上市的白酒股，目前西凤(fèng)酒、郎酒(jiǔ)、国台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港(gǎng)交(jiāo)所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元，筹资资(zī)金约50亿港元，公开发售获(huò)超购(gòu)1.94倍(bèi)，一手中签(qiān)率100%。值得注意(yì)的是(shì)，不知道是出于何种考虑，此次珍(zhēn)酒李渡并没有引入基(jī)石投(tóu)资者。

　　此(cǐ)次IPO之(zhī)前(qián)，珍酒李渡(dù)共计引入两轮投资者，分(fēn)别是有着“华尔(ěr)街之(zhī)狼”之称(chēng)的私募股权巨(jù)头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资(zī)3亿(yì)美元、5亿美元，两次成本分(fēn)别为(wèi)1.76美元和(hé)1.78美元(yuán)，即13.82港(gǎng)元和(hé)13.97港(gǎng)元。相较于珍酒李(lǐ)渡今日收(shōu)盘价8.88港(gǎng)元，这意味着(zhe)私募巨头KKR目前(qián)浮亏超(chāo)过22亿(yì)港(gǎng)元。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿(yì)元广告费(fèi)

　　公开资料(liào)显示(shì)，珍酒李渡是一家致力提供(gōng)以酱香型为主的(de)次高端(duān)白酒产品的中国白(bái)酒公司。珍酒李渡集团(tuán)旗(qí)下(xià)包括珍酒、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四大白酒品(pǐn)牌，覆(fù)盖酱香型、浓香型、兼香型三(sān)大白酒品(pǐn)类。

　　招(zhāo)股书显(xiǎn)示，按2021年收入(rù)计算，珍酒李渡是中国(guó)第四大民营白酒(jiǔ)公司，以及中国白酒行业(yè)中提供三种香型白(bái)酒的15min什么意思多少分钟，15min等于多少分钟第三(sān)大公司(sī)。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡归(guī)母(mǔ)净利润为5.2亿(yì)元(yuán)、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来看，珍酒李渡的增速(sù)在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也(yě)处于(yú)下风，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的(de)毛利(lì)率(lǜ)超过90%，而腰部的今世(shì)缘、口子窖等(děng)企业毛利率(lǜ)也超过了70%。

　　导致毛利(lì)率的直接原因之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财(cái)报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销售及经销开支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同(tóng)期分别占公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的(de)存货正在逐(zhú)步(bù)增加。报告期内，公司(sī)存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈(chéng)逐年增长趋(qū)势(shì)，存货周转天数分别为(wèi)517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解(jiě)释称大部分存货为基酒，但仍(réng)然有(yǒu)不少针(zhēn)对(duì)其产销失衡的(de)质疑(yí)。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六福 身价230亿(yì)元

　　低于(yú)行业的毛利率和“豪横(héng)”的广告(gào)支(zhī)出，这与珍酒(jiǔ)李渡创始人吴向(xiàng)东的操(cāo)盘手法(fǎ)密(mì)切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东(dōng)是一名(míng)白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南(nán)醴陵的一个普通农村家庭(tíng)，1992年，在湖(hú)南(nán)省(shěng)外(wài)贸学校(xiào)毕(bì)业的(de)吴向东(dōng)，进(jìn)入(rù)其姐夫傅军(jūn)旗下(xià)新华(huá)联集团工作。此后四(sì)年，他升至新华联集团董(dǒng)事、董事局副(fù)主席(xí)。也(yě)是在此，吴向东正式开(kāi)启(qǐ)了他的(de)白酒事业(yè)。

　　在傅军的帮助下，吴向(xiàng)东在1996年拿(ná)下五粮(liáng)液旗下川酒王的代理权，仅一年(nián)就将川(chuān)酒王销量(liàng)做到湖南第一。川酒王热销之(zhī)后，大量仿冒产品涌现。同(tóng)时，白酒市场竞(jìng)争白热(rè)化，下游(yóu)经销商(shāng)的(de)日子越(yuè)来越难(nán)，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液(yè)签(qiān)订了OEM代工(gōng)协议，这是(shì)他在白(bái)酒(jiǔ)业首创了一(yī)种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金(jīn)六(liù)福在这(zhè)一年(nián)诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时任男足主教(jiào)练的米卢誉为神奇教(jiào)练和好运福(fú)星。深(shēn)谙营(yíng)销的吴向东找来(lái)米卢担任(rèn)金六福形象代言人。米卢穿(chuān)着唐装，面带(dài)微笑地说“中(zhōng)国人的福酒，金(jīn)六(liù)福。”很长一段时间，金六福的(de)广告投放量都是(shì)全国第一。

　　在(zài)吴向东的广告轰炸下，金六福迅速成为国民白(bái)酒，高(gāo)峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的(de)操盘下，贵(guì)州酱酒品(pǐn)牌珍酒(jiǔ)、江西李渡，以及湖南(nán)知名白酒(jiǔ)品(pǐn)牌(pái)湘窖和(hé)开口笑(xiào)正(zhèng)式合并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目(mù)前，吴向(xiàng)东实际控制(zhì)的金东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业集(jí)团（下辖(xiá)金六福、珍酒等12个(gè)酒企）、金东投资三(sān)个产业板块。涉足金融、文化(huà)旅游、新能(néng)源、互联网(wǎng)、酒业(yè)等多个(gè)产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴(wú)向东也(yě)一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发(fā)布(bù)《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富位列(liè)榜单第955位。

　　白酒还是会(huì)更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交易(yì)会上，阵阵寒意从会上(shàng)传来。

　　4月9日，在(zài)糖(táng)酒会的相关论坛上(shàng)，在酒水行业颇为(wèi)知名的盛初咨询董事长王朝成放出“重磅观(guān)点(diǎn)”：酒业(yè)整(zhěng)体(tǐ)将长期进(jìn)入销量(liàng)负增长(zhǎng)、收入低(dī)增长(zhǎng)或0增长、利润(rùn)低增长的(de)内卷时代，并且很可(kě)能刚刚开始。

　　第一，2023年(nián)是行业的分水岭，从场景-量价-集中(zhōng)度看趋(qū)势(shì)，真正的高端消(xiāo)费在疫情(qíng)场景中并没有太受影响，次高(gāo)端库存仍未消(xiāo)化，区域(yù)酒借(jiè)助消费恢复(fù)较快。高端的(de)恢复没(méi)有看(kàn)到更(gèng)强的动力，仍然在低位徘(pái)徊，一二季度上市公(gōng)司业绩会出现(xiàn)增速放缓(huǎn)和进(jìn)一步分化(huà)。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需-库存(cún)周期看趋势，现在(zài)存在三个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产(chǎn)区都在(zài)扩产能(néng)，但销量在下降；二(èr)是名酒企业都在(zài)向(xiàng)下扩展产(chǎn)品线，和地方酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道重心(xīn)下移，和地方酒(jiǔ)企的渠道有矛盾。

　　其具(jù)体表现是：2022年白酒行业销量为(wèi)671万吨，而2016年(nián)是1305万(wàn)吨，行业(yè)600万吨(dūn)消失的主要(yào)是100块钱以下(xià)的价(jià)位带(dài)，其原因在于城市(shì)化(huà)，大(dà)部(bù)分劳动人口从农(nóng)村转移到(dào)城市后，消费习惯变(biàn)了，导致未来升级(jí)空(kōng)间基数变小；超(chāo)高端从5万吨上(shàng)涨(zhǎng)到(dào)10万吨(dūn)，次高端(duān)（售价(jià)在300-800元）的(de)量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各价格带白(bái)酒(jiǔ)节前(qián)和节后(hòu)的(de)终端进货量数据。其中：2000元以(yǐ)上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产(chǎn)品下15min什么意思多少分钟，15min等于多少分钟(xià)降(jiàng)15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线次高端相关产品节前(qián)下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元(yuán)次(cì)高端价格节前下(xià)降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下(xià)降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下中低端(duān)节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来(lái)走向何方让我们拭目(mù)以待。

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