A股(gǔ)“股王”之(zhī)争(zhēng)进入白热(rè)化阶(jiē)段，中国移动(dòng)股价周(zhōu)中创历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王”的光环(huán)，引发市场热议。截至(zhì)周五(wǔ)收盘，茅台(tái)最终(zhōng)以微弱优势(shì)反(fǎn)超，但地位(wèi)已(yǐ)岌(jí)岌可危。值(zhí)得(dé)注意(yì)的是(shì)，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若按(àn)其A股(gǔ)股本计算则(zé)不过(guò)是一(yī)场计算上(shàng)的乌龙，但若(ruò)均按照A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数(shù)字(zì)经济、信(xìn)创、中特估、人工智能等一系(xì)列热点催化下，中国(guó)移动今(jīn)年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅(jǐn)在(zài)原地踏步。有(yǒu)市场人士认(rèn)为，中国移(yí)动(dòng)和茅台这场股王宝座的(de)争(zhēng)夺可(kě)能揭示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新(xīn)股王(wáng)

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向(xiàng)来是市场关(guān)注焦点(diǎn)，回顾历史(shǐ)来看，最近十(shí)多年(nián)来股王(wáng)变迁的(de)背(bèi)后似(shì)乎也反应(yīng)着国(guó)内经济(jì)趋(qū)势和(hé)产(chǎn)业价(jià)值的(de)变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市值(zhí)一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至(zhì)登(dēng)顶(dǐng)全球资本市(shì)场市值之首，得益(yì)于当时(shí)基建大发(fā)展时期(qī)，中石(shí)油在股王的(de)位置上稳坐了八(bā)年，直到(dào)2015年工(gōng)商银(yín)行依托当年互联网金融(róng)牛市(shì)成(chéng)为新锐(ruì)股王。再后来(lái)，随着我国在(zài)2018年进入消费(fèi)牛市(shì)，多思善妒是什么意思，古代善妒是什么意思ng>开启(qǐ)了(le)此(cǐ)后三(sān)年的(de)消费白马(mǎ)股(gǔ)大牛市，也成就了(le)如(rú)今贵州(zhōu)茅台(tái)股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资(zī)料来(lái)源(yuán)：微信公众号市值(zhí)观(guān)察(chá)4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年(nián)，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高(gāo)估值泡沫下，以及今(jīn)年春节后白酒行业的终端动销几(jǐ)乎并未达到预(yù)期，整个白酒板块(kuài)经(jīng)历回调，公司股价(jià)也现大幅下(xià)跌。近日，中国移动(dòng)的突(tū)然(rán)崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析(xī)指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这(zhè)一历史性事件背后，除了离不开国家政(zhèng)策持续(xù)推(tuī)进的数字经(jīng)济，与(yǔ)最近爆火(huǒ)的人(rén)工智(zhì)能(néng)两(liǎng)大概念加持，还有来(lái)自于“中特估”这个新(xīn)概念(niàn)的强(qiáng)力催化(huà)。

　　具体来看，根(gēn)据数据显(xiǎn)示，当前美股(gǔ)市值前十的上市公司(sī)中，苹果(guǒ)、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科技进步已成提升生产力的重要因(yīn)素，二级市场对(duì)科技企业(yè)的态度能一定程度显示出科(kē)技企业的竞争力强(qiáng)度(dù)。因此，以中国移动为代表的科技(jì)股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表(biǎo)的消(xiāo)费股(gǔ)似乎也(yě)预示着(zhe)市场中的积极(jí)现象。

　　目前(qián)，在(zài)我国经(jīng)济逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲(jìn)并实(shí)现华丽转身(shēn)的中国(guó)移动，已(yǐ)经逐(zhú)渐成引领中国经济潮流(liú)的主力军。信达(dá)证(zhèng)券(quàn)研报表示，公(gōng)司作(zuò)为国企数字经济担当(dāng)，积(jī)极布(bù)局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等(děng)创新(xīn)业(yè)务，伴随(suí)算力网(wǎng)络的(de)进(jìn)一步(bù)发展，将(jiāng)拉(lā)动(dòng)底层云(yún)计(jì)算业(yè)务的需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计(jì)算业务能力(lì)，正在从(cóng)传统管道运营商向数字科技领(lǐng)军企业加快(kuài)跃迁升级，有望(wàng)首先(xiān)迎来估值重塑(sù)机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情况来看(kàn)，根据光大证券4月15日(rì)研报显示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三大运营商板块(kuài)，借(jiè)助“央企低估值+数字经济”成为率先修复的(de)板块(kuài)。

　　▌中国移动的(de)新魔(mó)法能否(fǒu)打(dǎ)破“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故事引发市(shì)场热议。即很长一(yī)段时间以来(lái)，A股市(shì)场一直(zhí)流传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多(duō)股价超过茅台的上市公司，在风光散(sàn)尽之后(hòu)往往(wǎng)下场都不太好。本次中国(guó)移动直(zhí)接(jiē)在(zài)市(shì)值(zhí)上超(chāo)越茅台，结(jié)果是否会不一样呢？

　　回(huí)看那些中(zhōng)了“茅(máo)台(tái)魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业景气(qì)度(dù)提升(shēng)，股(gǔ)价超越茅(máo)台并一度突破300元/股(gǔ)，但(dàn)好(hǎo)景(jǐng)不长(zhǎng)，在2008年金(jīn)融(róng)危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩(suō)水至30元附近，至今中国船舶股价维(wéi)持(chí)在(zài)24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息(xī)、中文(wén)在线(xiàn)、全通教育等(děng)多家公司股价均超越茅台，但多思善妒是什么意思，古代善妒是什么意思trong>最后(hòu)的结(jié)果不是(shì)业绩暴雷(léi)就是股价毫无原(yuán)因跌跌(diē)不休。

　　可以(yǐ)看出(chū)的是，上述公司的(de)陨(yǔn)落(luò)大部分(fēn)主要是由于(yú)行业景(jǐng)气度变化(huà)以(yǐ)及股(gǔ)市景气度无法维持(chí)。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺(quē)性以及长(zhǎng)期稳稳增(zēng)长(zhǎng)的利润，最(zuì)终一次次甩开(kāi)这些(xiē)曾经短(duǎn)暂领先者(zhě)。对于一家(jiā)企(qǐ)业(yè)股价能(néng)否持续上(shàng)涨以(yǐ)及维持高位，市(shì)场普遍观点还(hái)是认为，实际需要看(kàn)公司(sī)的基本(běn)面(miàn)。

　　那么(me)，一向(xiàng)有着“印钞机(jī)”之称，营收规模超茅(máo)台约7倍的中(zhōng)国(guó)移动(dòng)，为什么此前(qián)市值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大(dà)致(zhì)归结为两个重要(yào)原因。一方(fāng)面(miàn)，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越(yuè)交越少(shǎo)。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握(wò)着大把的通信(xìn)类资源(yuán)，但作(zuò)为央企需要承(chéng)担“提速(sù)降费”的责任(rèn)，也(yě)就(jiù)不能无拘束地(dì)涨价。另一方面即是成本方面的问(wèn)题，中国(guó)移动本质作为通(tōng)信基础设施企业，需要(yào)持续不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年(nián)资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢(yíng)”的生意，基(jī)本不需要如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以看出，中国(guó)移(yí)动今年(nián)一(yī)季(jì)度(dù)的(de)营收(shōu)是茅(máo)台的8倍，但(dàn)净(jìng)利(lì)润却差(chà)别不大，销售毛(máo)利率更是有(yǒu)着(zhe)一个(gè)24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信(xìn)号表明中(zhōng)国移动可能正在(zài)迎来一(yī)些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期(qī)的结(jié)束(shù)，中国移动此前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最后一年(nián)，2023年起资(zī)本开支不再(zài)增长，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同(tóng)比(bǐ)下降20亿元，同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)1.1%，全年(nián)营收则(zé)可突破1万亿元。据业内人士测算，这(zhè)意味着届(jiè)时全年资本开支占收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来(lái)的新低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随着(zhe)移动互联网进入(rù)下半(bàn)场，行业重心已转向产业互联网和智(zhì)能化，中(zhōng)国移动加(jiā)速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报表示(shì)，中国(guó)移(yí)动数字化(huà)转型(xíng)收入“第二曲线”多思善妒是什么意思，古代善妒是什么意思不断攀升(shēng)，去年公司数(shù)字化(huà)转(zhuǎn)型收(shōu)入对主营业务收入增(zēng)量贡献(xiàn)达(dá)到(dào)79.5%，占主营(yíng)业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为(wèi)公司收(shōu)入增长(zhǎng)的第一(yī)驱动力(lì)。此外(wài)，公司移动云(yún)收入规模实现新(xīn)跨越，去年移动云收(shōu)入达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入国内业界第一阵营。

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