北京时(shí)间5月6日(rì)晚(wǎn)，伯克希(xī)尔(ěr)·哈撒韦召(zhào)开年度股东大(dà)会。公(gōng)司(sī)董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖(táng)果，一边回答了(le)来自全(quán)球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这(zhè)次股东会中(zhōng)，两位奥马哈“先(xiān)知”再度(dù)和投资者(zhě)分享(xiǎng)了(le)投(tóu)资、成功以及长寿的秘(mì)诀，并就市(shì)场关注的(de)AI、新能源、美国银行危机(jī)、苹果以及公司“接班人”等热(rè)点话题进行(xíng)了探讨(tǎo)。

　　例(lì)如，巴(bā)菲特在股(gǔ)东会上表示(shì)，他和芒格(gé)依然高度看好苹(píng)果公司。“如果让消费者选择(zé)，是放弃第二(èr)台车(chē)，还是放(fàng)弃iPhone，我(wǒ)想大多数(shù)人会放弃(qì)第(dì)二辆车。这是(shì)消费者(zhě)行为对苹(píng)果公司带(dài)来(lái)的机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积(jī)电(diàn)在产(chǎn)业链中(zhōng)的重要(yào)位置(zhì)。巴(bā)菲特(tè)认(rèn)为，“目前没有一家公司可以(yǐ)与台(tái)积电相比拟，这家公司拥有非凡的领导(dǎo)地位(wèi)。”

　　为了让读者能够在第一(yī)时间获(huò)取本次股(gǔ)东会(huì)最新观点(diǎn)，筛(shāi)选出(chū)40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯(bó)克(kè)希尔买卡车(chē)加油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶段的交易，第一个阶段价格很好，第二(èr)个阶(jiē)段由(yóu)于他们去(qù)年优异的业(yè)绩对卖家(jiā)很(hěn)有利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购(gòu)买了Pilot 的股份(fèn)以来，这(zhè)部(bù)分股份已进行了“股权”会计(jì)处理。2023年(nián)初，伯克希尔(ěr)将购(gòu)买(mǎi)Pilot的额(é)外权益，这将使我们(men)的所有权提高到80％，并导(dǎo)致我们在财务(wù)报表中充分整合Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选址要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分销能(néng)力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛(mǎ)的分(fēn)销做的很好，我们有很多产品供(gōng)应给它，但(dàn)有些产品(pǐn)很难让人们只去沃尔玛购买(mǎi)，我们也会把产品的分销渠道(dào)多元化，我们希望能够拥有多个具(jù)备(bèi)沃尔玛(mǎ)一(yī)样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也不是无(wú)限的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜(xǐ)诗(shī)糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当(dāng)前面临的问题不(bù)在于(yú)是(shì)否开新店。我和(hé)查理为(wèi)了把这个(gè)品牌推(tuī)向全球做过(guò)很多尝试，每次我们都(dōu)是在最初(chū)觉(jué)得走(zǒu)对了方(fāng)向，但(dàn)后来发现(xiàn)还是不行(xíng)。喜(xǐ)诗糖果有101年的历史(shǐ)，虽然有自己的魔(mó)力，但魔力也不(bù)是无(wú)限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营难题比(bǐ)较(jiào)多

　　关于(yú)电影和迪士尼，芒(máng)格说，电影行业是(shì)一个(gè)（经(jīng)营(yíng)）非常(cháng)困难的行(xíng)业，是（竞(jìng)争）非(fēi)常严峻的行(xíng)业。“举个(gè)例(lì)子(zi)，假如疫情前有70％的业务，随(suí)着(zhe)疫情(qíng)的来临(lín)，客(kè)流(liú)量减少(shǎo)了，但电影院不能减少影片供应，也不(bù)能减少其他(tā)消耗(hào)品(pǐn)供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴(bào)雪的事(shì)情上

　　微软已经做(zuò)得非(fēi)常出色了

　　有投(tóu)资人提(tí)问，伯克(kè)希尔(ěr)出(chū)售动视暴雪(xuě)股份是否影响到了微软对其的(de)收购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯(bó)克(kè)希尔所(suǒ)有(yǒu)监管要求下应披露的事项都已(yǐ)在(zài)13-F或(huò)10Q文件(jiàn)里(lǐ)写(xiě)明了。至于微软，我认(rèn)为他们已经做(zuò)得非常(cháng)出色了，为了达(dá)成这笔(bǐ)收购，微软与英国有关部门积(jī)极(jí)地进行了合作，但这(zhè)并不代(dài)表他们最终(zhōng)一定会成功(gōng)，这也(yě)不是愿(yuàn)意多花(huā)钱就能(néng)解决的问题。我还(hái)不清楚最终结果会如何，但即(jí)使这笔收购最终没有成功(gōng)，也不代表微软或动视暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关(guān)于(yú)苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯克希(xī)尔持仓占比已(yǐ)超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度(dù)肯(kěn)定(dìng)了(le)苹(píng)果(guǒ)公司。他(tā)说，“苹(píng)果公司(sī)在我(wǒ)们仓(cāng)位中的占(zhàn)比超过了能源业务。虽然我们持有(yǒu)苹果的(de)股份占比(bǐ)不高，但每年的(de)权重都在(zài)增(zēng)加。我(wǒ)不懂手(shǒu)机，但我能看明白消费者的习惯。如果(guǒ)让消费者(zhě)选(xuǎn)是放弃买手机还是放(fàng)弃买(mǎi)汽车，我(wǒ)想很多人(rén)会选放弃汽(qì)车。”

　　“我(wǒ)们不(bù)知道(dào)未来趋(qū)势会如何发展(zhǎn)，但我(wǒ)们知(zhī)道什么是正确的价格，我们可以在消费者(zhě)行为(wèi)方马后炮是什么意思比喻什么人，马后炮是什么意思比喻什么(fāng)面做一定的预测，以及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在买第二辆车(chē)和(hé)买iPhone之间选择，多数人可能会选择(zé)放弃买车

　　有投资者对(duì)于苹果占伯(bó)克希尔组合的35％表示担(dān)忧，认为(wèi)这已经接(jiē)近了危险(xiǎn)范围(wéi)。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定(dìng)地(dì)表示，“你的美元是好(hǎo)的。”以(yǐ)此来表示(shì)，这(zhè)笔投资是没(méi)问题(tí)的，甚至(zhì)是非常有机会的(de)。“铁(tiě)路、能源和喜诗(shī)糖(táng)果等都是生意，而苹果的商(shāng)业模式更好。消(xiāo)费者(zhě)花钱的时候都有自(zì)己的喜(xǐ)好，有些人会花1500美元买一部(bù)手机(jī)，同样，也有人(rén)花3.5万美元买(mǎi)第(dì)二辆车。我认为，如果他们要么放弃(qì)第二辆车，要么放弃他们(men)的(de)iPhone，我想，他们(men)会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特(tè)：在芯片行(xíng)业(yè)台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前(qián)发(fā)送(sòng)了提问，想(xiǎng)了解伯克希尔(ěr)在一个季(jì)度内快速买入(rù)卖(mài)出台积电的原(yuán)因(yīn)。在(zài)问答环节，巴菲(fēi)特对此进行了说明，在他(tā)看来台积电是世界范围内(nèi)管理最完(wán)善且最重要的(de)公司之一，即使(shǐ)是5至(zhì)20年(nián)后(hòu)也不会变(biàn)。

　　“我重估(gū)过，尽(jǐn)管很多人(rén)想要(yào)提(tí)高美国的(de)芯(xīn)片产能，但我认为，它只能(néng)留在（中国）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚(yà)利(lì)桑(sāng)那州的部分芯(xīn)片工作，但至少(shǎo)在(zài)我看来(lái)，目前我(wǒ)们没有(yǒu)一家公司(sī)可以(yǐ)与台积电比拟，这家(jiā)公司(sī)拥有非凡(fán)的领导地位。何况它们还(hái)拥有一位91岁的(de)创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克(kè)高(gāo)估了自己，

　　可他是(shì)天才(cái)

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲特(tè)的(de)回(huí)答是，“是的，我认为(wèi)埃隆·马斯(sī)克(kè)高估了自己，但他很有才华。所(suǒ)以，他高(gāo)估(gū)了(le)一个不需要高估就能成为(wèi)天才的人。他(tā)真的很聪明，我(wǒ)想(xiǎng)他的智商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟(wěi)大的）目标(biāo)，他喜欢(huān)接受不可(kě)能(néng)的目标。我们的不(bù)同之处在于(yú)，我想要的不多(duō)，我在寻找简单、确定性高的工作，我不(bù)想要那么(me)多的失败。但(dàn)埃隆(lóng)·马斯克(kè)需(xū)要狂热，致力于(yú)解(jiě)决不可能的(de)问(wèn)题。我喜(xǐ)欢我(wǒ)现在(zài)的生活方式(shì)，我不喜欢(huān)和他(tā)在一起，他也不喜欢(huān)和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将大获(huò)成功，

　　但我并(bìng)不(bù)喜欢(huān)

　　关(guān)于新能源(yuán)和汽车厂商，巴菲特表示，“很(hěn)长一段时间内，我(wǒ)和查理都(dōu)觉得，汽车(chē)行(xíng)业太艰难了(le)。例如福(fú)特汽车公司，曾经(jīng)亨利·福特看起来拥有整个(gè)世界，但(dàn)20年后，他们正(zhèng)在(zài)赔钱。前几天，我读了通用(yòng)汽车公司(sī)1932年(nián)的年度(dù)报告，其中显示，他们有19000个(gè)经销商，而当时人口(kǒu)大约是1.2亿左(zuǒ)右。现(xiàn)在美国有3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只有18000左(zuǒ)右(yòu)个经销商(shāng)。此外，美国的汽车(chē)公(gōng)司(sī)还会面临来自世(shì)界各地(dì)的竞(jìng)争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事(shì)实(shí)也并(bìng)非如此，法拉利就处于一(yī)个特殊(shū)的位置。虽(suī)然我们觉得，汽车不是一个吸引人(rén)的行业，但电(diàn)动汽车即将大获(huò)成功。现在它带来了巨大的成本和巨大的风(fēng)险，但我不喜(xǐ)欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡(pō)投资者关(guān)于(yú)人工智(zhì)能的问(wèn)题时，芒格(gé)表(biǎo)示，如果你到中国(guó)的比亚迪工厂去看(kàn)一看，会(huì)发现自动化操作(zuò)程度非常高，但我还是觉得(dé)用(yòng)人(rén)可能更(gèng)好，因为人(rén)工(gōng)智能并不(bù)能(néng)取代(dài)很多领(lǐng)域的(de)人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做一些令(lìng)人(rén)惊奇的事情，比尔(ěr)盖茨也(yě)曾带我(wǒ)去看微软的(de)产品，但这类(lèi)产品仍(réng)不完善，譬如目前(qián)还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的(de)，但很多事情是不能(néng)掌控的。人工智(zhì)能可以改变全世界，但它并不能改变人类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚(zhuàn)取超额收益(yì)的机会(huì)在降低，

　　但(dàn)总会有新技术创造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现(xiàn)在(zài)赚(zhuàn)取(qǔ)超(chāo)额收益的机会在相对降低，但这(zhè)并不代(dài)表没有投资机会。从(cóng)1940年到(dào)现在，无论汽车、工(gōng)业、飞机以(yǐ)及能(néng)源等领域都有新的(de)改变(biàn)，新的事物永远在不断出现，而且会取代一(yī)些原有的技术，因此，在这其中会(huì)存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希尔在新能源方面

　　做了很多(duō)投入(rù)，但还(hái)远远不够

　　针(zhēn)对新能(néng)源前景，巴菲特(tè)说(shuō)，“之前(qián)买下(xià)伯克(kè)希尔能源这家公司，就是希(xī)望能够帮助解决一些(xiē)环境方面的问题。从传统能源向新能源的转(zhuǎn)变(biàn)，我们在这(zhè)个方面做了非常多的投入(rù)。不(bù)过，现在(zài)做的还远远不(bù)够(gòu)。”更多精(jīng)彩观点请关注(zhù)证券市场红周(zhōu)刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)非(fēi)保(bǎo)险业务(wù)副董事长(zhǎng)格雷格·阿(ā)贝尔表示(shì)，“我们现在(zài)正在经历能源行业的变革(gé)，全球都是如此，我们有(yǒu)3家美国的(de)公共事业公(gōng)司，我们希望能够在全国(guó)的每一个州制定不同的计划，然后将这些计划(huà)进(jìn)行整合。我们也将我们的目(mù)标进行(xíng)了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比能够降(jiàng)低(dī)50％。这(zhè)是我们(men)在公共事业方面希望能够取得(dé)的成绩，但这个(gè)过程是(shì)不容易的”。

　　关(guān)于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事(shì)件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金融体(tǐ)系

　　在针对(duì)投(tóu)资者提出的(de)硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事件(jiàn)会(huì)带来怎样(yàng)的经济后果时(shí)，巴菲(fēi)特表示，这是灾难(nán)性(xìng)的，即使联(lián)邦存(cún)款保险公司(sī)的限额(é)是25万美元，这(zhè)是法令的规定，但这不是美(měi)国的行(xíng)为方式，就像他们不会让债(zhài)务(wù)上限导致世界陷入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向(xiàng)美(měi)国(guó)公众解释为什么只有(yǒu)25万美元(yuán)有“存款”保险，这(zhè)次(cì)事件(jiàn)引发的后续(xù)问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存(cún)款挤兑感到担忧，

　　这是(shì)不应该(gāi)发生的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一(yī)直以来(lái)的情况都非常相似(shì)，恐惧总是(shì)会传(chuán)染的，我(wǒ)父亲在1931年因(yīn)为(wèi)银行挤兑而失去了工作。不过，这些年来(lái)，银行系统(tǒng)发(fā)生了很(hěn)大变(biàn)化。二战后的那一(yī)年，有(yǒu)多(duō)达2000家银行倒闭，也是在(zài)那时(shí)，我们做(zuò)了一件非常明智(zhì)的事情，就是成(chéng)立联邦存款保(bǎo)险公司(sī)。现在已经是2023年(nián)了(le)，人们仍（对银行挤兑(duì)）感到担忧，这(zhè)是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联(lián)储多次修改(gǎi)规则

　　导致(zhì)银行系统风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联(lián)储被赋予(yǔ)了制定保(bǎo)证金要求的责任(rèn)。他们改(gǎi)变了很多次(cì)保证金要求，因为我(wǒ)们(men)都知道，借了很(hěn)多钱的(de)人会给银行系统(tǒng)带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲(fēi)特(tè)：美(měi)联储解(jiě)决不(bù)了财(cái)政问题(tí)

　　由于美联储投放的天量流动性(xìng)，引发了严重(zhòng)的通货膨(péng)胀，市场普遍在批(pī)评(píng)美联储失职。不过，巴菲特却(què)认为(wèi)，问题不在美(měi)联储，“他(tā)们(men)无法(fǎ)解(jiě)决财政(zhèng)问题，他们正在履行(xíng)其(qí)职能。现金也(yě)不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此也(yě)不(bù)很乐观，他(tā)表示，我们(men)在(zài)第二次世界大战中付出了代价(jià)。我(wǒ)们每个(gè)人，包括(kuò)学校的孩(hái)子和其他(tā)人，也包括我自己。我们购(gòu)买了(le)最初所(suǒ)谓的(de)战争债券(quàn)、国防债券和储蓄(xù)债券等(děng)等。如果不停(tíng)印(yìn)钞票(piào)，我无法预计宏观环(huán)境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要恪守(shǒu)旧的价(jià)值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行(xíng)业(yè)可以有各种各样的新发明，但它需要有旧的价值观。我们不知道会发(fā)生(shēng)什么，因为在目前的情(qíng)况下(xià)，可能(néng)会(huì)发生很多事情。你必须(xū)有惩罚，打击那些(xiē)制造问题的(de)人。如果他们承担了不该承担的风险，如果你要改变(biàn)人们未来的行为方(fāng)式，风险就必须落在(zài)他们身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年(nián)前，

　　我(wǒ)们准备买(mǎi)下许多银行(xíng)

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵循健全的银行投资方法，不做别人(rén)做的一些风险性事情，银行可能(néng)是一个(gè)非常不错的投资。最(zuì)初在1969年，查(chá)理和我以1900万美元投资(zī)了(le)一家银行。如果1970年(nián)的《银(yín)行控股公司修正法案》没有通过，我们最(zuì)终可(kě)能(néng)会拥有许多银行(xíng)，而不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币(bì)失去(qù)信心，

　　这不会是(shì)一个(gè)好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴(bā)菲(fēi)特说，“美元(yuán)是储备货币，我看不(bù)到任何(hé)其他货币能够取代它。我觉(jué)得没人能理(lǐ)解(jiě)现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我(wǒ)们更清楚，但是他也不能(néng)完全控制我们的(de)财政政策。当疫情发生(shēng)的时(shí)候，并没有人知道需要印多少数额的货币才能解决问(wèn)题，而直到它失控。人们会对货币失去信心，他们的行为方式可能会完全不(bù)同。我们无法预测(cè)，但(dàn)我们(men)知道这(zhè)不(bù)是一个好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司(sī)

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽然(rán)有很多上(shàng)市公司(sī)涉(shè)及保险(xiǎn)业务(wù)，但没有一家(jiā)是自(zì)己愿意(yì)去投的。虽然有(yǒu)人诟病(bìng)盖(gài)可(kě)保险(xiǎn)已经是一家技术公司，但在我们看来，其(qí)依然(rán)是一家保(bǎo)险(xiǎn)公司。他(tā)同时解释，盖可在技(jì)术方面(miàn)需要做的工(gōng)作(zuò)要(yào)比想象的(de)多(duō)很(hěn)多。

　　作为政府(fǔ)雇员(yuán)保险公司，盖可第一季度业绩(jì)表现得(dé)非常(cháng)好，这背后有两个原因，首先是减(jiǎn)少了(le)前一(yī)年的保险准备金，其次一季(jì)度还是汽(qì)车保(bǎo)险(xiǎn)的旺季，此外在(zài)远(yuǎn)程(chéng)信息处理方(fāng)面，盖可也取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产领域

　　从来就不特别活(huó)跃

　　在回答(dá)有投资(zī)者提出(chū)的(de)商业(yè)地产(chǎn)损失情况有多严重，和伯克希尔是否会在商业地(dì)产领域更(gèng)活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克希尔在商(shāng)业地产领域从来不是特别活跃，因此也不(bù)会受到不(bù)良贷款等一系列负面因素影(yǐng)响。

　　但美国和世界很(hěn)多地方市中心的(de)空洞(dòng)化却是非(fēi)常严重的，它会影响很多人。建筑不(bù)会消失，但所有者(zhě)会变化，人们总是(shì)喜欢买(mǎi)没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿(dùn)铁(tiě)路的重点是

　　以安(ān)全的方式恢(huī)复长期运营(yíng)

　　在回答有投资者提(tí)出(chū)的(de)伯灵(líng)顿北(běi)方圣(shèng)太菲铁(tiě)路公司面临的机遇和挑战时？巴菲(fēi)特表示，他密切关注这一团队的运营指标，其中不仅有(yǒu)美(měi)国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情(qíng)确实经历(lì)了一段(duàn)困难时间，但好在我们走(zǒu)出疫情和供(gōng)应(yīng)方面的挑战，不过还面临劳工问(wèn)题和(hé)其他一些问题。我(wǒ)们的(de)团队优先考虑(lǜ)的是(shì)恢复铁路的长期运营，而不是短(duǎn)期专注于在20年内达到某一运营指标，要长期为客户提供可持(chí)续的(de)优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没有一次情(qíng)绪(xù)化投资决定(dìng)

　　在(zài)回(huí)答有没有因为(wèi)情(qíng)绪作(zuò)出(chū)错误的投资决定(dìng)时(shí)，巴菲特表示：“虽然在(zài)生(shēng)活(huó)中谁都不想成(chéng)为一个没有感(gǎn)情的人(rén)，但肯(kěn)定想(xiǎng)在做投资或商(shāng)业决(jué)定时(shí)成为(wèi)一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)投资并(bìng)创造(zào)了

　　超过(guò)5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如(rú)果(guǒ)我们拥(yōng)有(yǒu)更多的企业，企业赚更多的钱(qián)，作(zuò)为股东的份(fèn)额，作(zuò)为伯克希尔的所有者，每年都(dōu)在增加，而投(tóu)资者(zhě)不(bù)需要花任(rèn)何钱。我们投资并(bìng)创造了(le)超过5000亿美(měi)元(yuán)的股东权(quán)益和超过(guò)300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我们收购(gòu)的机会(huì)是(shì)非常有限的

　　关于(yú)是(shì)否对持有的超过(guò)1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答道，为(wèi)什么要派发现金？我们感兴趣的、真正想做(zuò)的是收(shōu)购伟大(dà)的企业。我(wǒ)们可以做(zuò)到以(yǐ)500亿或(huò)750亿(yì)美元的价(jià)格，收购一家价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我(wǒ)们一样(yàng)达成(chéng)交易(yì)。2008年(nián)我(wǒ)收(shōu)购了一大堆(duī)公司(sī)，这(zhè)种事(shì)情(qíng)会再次发生。但(dàn)问题是，我们收购的机会是非常有限的，所以当一家好公(gōng)司面临被卖掉的时(shí)候，我们需要足够(gòu)的(de)资(zī)金。但我们的股(gǔ)东可能会把股票卖得太便(biàn)宜(yí)，而且无法做什么(me)让(ràng)股价稳步上(shàng)涨。我们有足够的钱，我们(men)正在用(yòng)我们所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资(zī)的秘诀是洞(dòng)悉消费者的行(xíng)为

　　关于公司如(rú)何(hé)在短期利(lì)润(rùn)和(hé)长(zhǎng)期(qī)防(fáng)御能力之间做(zuò)出选(xuǎn)择？巴菲特对此表示：“我们不关(guān)心季(jì)度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美(měi)好的事业(yè)。好的企业不多，但我们确(què)实找(zhǎo)到了一些，例如，当我(wǒ)们在1966年(nián)试图涉足百货(huò)商店业务(wù)时，我(wǒ)们学到的是，在奖(jiǎng)品上做图案(àn)绘制(zhì)，这可以算是一件愚蠢的(de)事。我们一(yī)直在试图(tú)洞悉的是消费(fèi)者的行(xíng)为，我们不能洞(dòng)悉企业的技术趋(qū)势，如果能(néng)做到这点(diǎn)，那也能获利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接(jiē)班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)将(jiāng)接班(bān)！

　　关于投资人(rén)关注的接班人话题，巴菲(fēi)特(tè)说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一(yī)定会继承(chéng)我的工作，当(dāng)然现在我还在位，格雷格的主要价值是可以把一(yī)些事情做得更好，或者去管理更多的事情。阿(ā)吉(jí)特•贾恩也会给他一些(xiē)好(hǎo)的建议(yì)，但格(gé)雷格是(shì)做出(chū)最终决(jué)定的那(nà)个人。未来我们还需(xū)要更多的优秀人(rén)才，去涉及更(gèng)多的业务。如果这些人(rén)不足够聪明，我(wǒ)们是绝(jué)不会让他们接(jiē)替(tì)我们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于从不会频繁更(gèng)换经(jīng)理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克(kè)希尔有很多很优(yōu)秀的经理(lǐ)人，相(xiāng)对其他(tā)大型公(gōng)司，伯克(kè)希尔之所(suǒ)以能够(gòu)做的更好(hǎo)原因之一，是从不会频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出的十(shí)大最佳保(bǎo)险经理人(rén)之一(yī)，他的地(dì)位无可取(qǔ)代(dài)。阿吉特从不会去尝(cháng)试改(gǎi)变一个体系，而总是(shì)会去改善一个体系。我很享(xiǎng)受与他交流，以前我们每天都会聊天(tiān)，现(xiàn)在没有那么频繁了，但(dàn)他绝对是世界(jiè)上独一(yī)无二(èr)的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到(dào)访日本(běn)五大商社

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)谈到(dào)了为(wèi)何到访(fǎng)日本，并参观五大商社(shè)。“我去(qù)那里(lǐ)的部(bù)分原因，是为了把格雷格介绍给(gěi)那些(xiē)生意伙伴。至于那些企业，让人(rén)感到非(fēi)常惊(jīng)喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那(nà)些企(qǐ)业）有长期合作的机会。它们是一些令(lìng)人难以置信的投(tóu)资机会，一直(zhí)是非(fēi)常(cháng)好的投(tóu)资机会。我很喜欢这(zhè)些公司的文化和历史。我们对五大商社的(de)两天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百(bǎi)年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会(huì)带来幸福感

　　在问答环节(jié)，巴菲特提(tí)出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说(shuō)，希望这家公司仍能被股东们(men)眷(juàn)顾，并且为(wèi)社会(huì)带来(lái)幸福感(gǎn)，拥(yōng)有无限的资本和(hé)大(dà)量的(de)人才。“就像格雷(léi)厄姆(mǔ)1949年写下的书时至今日依然畅(chàng)销且屹立不倒一样，成(chéng)为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都(dōu)要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认(rèn)为是一个国家(jiā)的(de)资产而(ér)非负(fù)债(zhài)，以往记录已(yǐ)经(jīng)说明了这一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的(de)资本还是会(huì)比(bǐ)大部分公司都要多，也仍然可以在国家的经(jīng)济中投(tóu)入非常(cháng)多的钱，带来更多(duō)的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股票(piào)回(huí)购(gòu)不会(huì)停

　　巴(bā)菲特(tè)说，“相(xiāng)信在格雷格继任(rèn)后，他仍会做出与现在相同的股票回(huí)购决定。”

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔哈撒韦非保险业务副(fù)董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔补充道(dào)：“沃(wò)伦和查理定下了(le)非常优(yōu)秀的回购计划框架，我会继续沿用(yòng)，因为股票回购将同(tóng)时对股东和公司自身的运营产生益处，如果资本足够且股票(piào)很有吸引力，那么为什么不通过回购来提(tí)升单(dān)股(gǔ)内在价值呢？因此当时机来临(lín)，我(wǒ)们会成为活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆(zhūn)谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣(fù)告(gào)，

　　并逆向行动(dòng)，人(rén)生的(de)路就清(qīng)晰了

　　在回答关于遗产规(guī)划的问(wèn)题时，巴菲特(tè)说，在(zài)伯克(kè)希(xī)尔，只要把马后炮是什么意思比喻什么人，马后炮是什么意思比喻什么某几只股票拿好(hǎo)就行，但(dàn)这并不(bù)适合所有(yǒu)人。如果你想要(yào)你的(de)孩子拥有(yǒu)某种价(jià)值观，重要的(de)是(shì)：你要践行这(zhè)样的价(jià)值观，并和他们谈论(lùn)这(zhè)个价值观(guān)，从他(tā)们(men)出生(shēng)起，他们就在学习你。“你的意志与(yǔ)此有关(guān)。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你(nǐ)想(xiǎng)弄清楚如何度过这一(yī)生，你可以(yǐ)写一(yī)下讣告，并进(jìn)行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前(qián)观察过很多富裕家庭，它们在财产(chǎn)规划分配上都存(cún)在各自的问题(tí)。我年(nián)事已(yǐ)高(gāo)，可(kě)我并没有签过遗嘱，因(yīn)为签订遗(yí)嘱(zhǔ)需要孩子的理解以及他们(men)的建议(yì)。这件(jiàn)事情对于孩(hái)子(zi)而言，在20岁和(hé)60岁的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们(men)的成(chéng)长。“有一(yī)些人完全(quán)不向(xiàng)他们的孩子透露任(rèn)何遗嘱有关的(de)事情(qíng)，而有些人则用(yòng)遗嘱去绑(bǎng)架(jià)孩子的成长。当(dāng)过(guò)早地向孩子宣读(dú)遗嘱，比如(rú)在他们的成长阶(jiē)段，让他们知道(dào)遗嘱(zhǔ)上的内容——这在以(yǐ)后会很难更改，我认(rèn)为这(zhè)是家长(zhǎng)犯下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格(gé)分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功很简单，比如花钱要量(liàng)入为出(chū)，花的(de)钱(qián)要比赚的钱少；避免身(shēn)边有能(néng)量的人和活动(dòng)；要(yào)活(huó)到(dào)老学(xué)到老，要学会(huì)感恩。如果(guǒ)你能做到(dào)这一切(qiè)，那你(nǐ)一定(dìng)会成功。如果做(zuò)不到(dào)，成(chéng)功就需(xū)要更(gèng)多的(de)运气，当然，你(nǐ)一定不要把自己的命运都押(yā)宝在运气(qì)赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛(sài)”？和自己喜(xǐ)欢的(de)人一(yī)起工作，业务(wù)中没有困(kùn)难

　　巴菲特说(shuō)，“我(wǒ)们的业(yè)务中(zhōng)没有困难，我们都非常热爱自己的事业。每天早上起床(chuáng)时，我都(dōu)感觉非常(cháng)棒(bàng)。和一群我喜欢的人(rén)一(yī)起工作，彼此(cǐ)欣赏对方(fāng)，而且我上(shàng)班通勤也只需要(yào)约5分(fēn)钟(zhōng)的(de)路程，这是非(fēi)常理(lǐ)想(xiǎng)的工作环境，没有什么能比这更(gèng)美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关(guān)注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股东大会上，巴菲特(tè)再度提起(qǐ)本(běn)·格雷(léi)厄姆(mǔ)在投(tóu)资(zī)上对(duì)他产生的积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的书中写下一些非(fēi)常有(yǒu)说服力(lì)的(de)话，告诉我(wǒ)我在(zài)过去8、9年间所从事和热爱(ài)的工作(zuò)都是错误的。我(wǒ)看了这本书（注(zhù)：即《聪明的投资者》）一遍又一(yī)遍。无论他(tā)的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊(xùn)看看这(zhè)本书(shū)的排名(míng)，它一直在畅销榜上(shàng)排(pái)在(zài)差不多第(dì)300名或第(dì)350名的(de)位置(zhì)。试想下(xià)，到哪里(lǐ)再找一本(běn)书在其领(lǐng)域(yù)里具有这(zhè)样持续的地(dì)位？”

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