5月以来(lái)，嘉实(shí)基金、博时基金(jīn)、富国基金(jīn)、南方基(jī)金等多家(jiā)头部公(gōng)募基(jī)金(jīn)密集申(shēn)报了跟踪海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半(bàn)导体(tǐ)市场，引发业内广泛(fàn)关(guān)注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一(yī)季度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。不过(guò)资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买(mǎi)，区(qū)间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现正(zhèng)增(zēng)长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要是基于(yú)对板块中长期投资价值的肯定。尽(jǐn)管半导体(tǐ关关难过关关过 事事难熬事事熬下一句是什么，关关难过关关过 事事难熬事事熬是什么诗)板块年内表(biǎo)现震荡(dàng)，但(dàn)随着国产替代持(chí)续推进，以(yǐ)及近期AI行(xíng)情的带(dài)动(dòng)下，板块细分(fēn)领域仍有(yǒu)较多投资(zī)机会。

　　越跌(diē)越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从(cóng)国(guó)内(nèi)半导体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在经历(lì)一季度的(de)持续回(huí)调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导体指数表现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀至年内(nèi)高位后便(biàn)开始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体与半(bàn)导体生产(chǎn)设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板(bǎn)块持续下跌，但(dàn)资(zī)金对(duì)主题(tí)ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却悉数(shù)上(shàng)涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前(qián)，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至(zhì)5月(yuè)12日(rì)，除汇(huì)添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩(hán)交所中韩半(bàn)导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品份(fèn)额均有(yǒu)大幅增长。其(qí)中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位(wèi)列第一(yī)，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期(qī)半导体板块持续下(xià)跌，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当(dāng)前半导体(tǐ)行(xíng)业复(fù)苏不(bù)及预(yù)期主要原因，一(yī)是国产替代进程不及预期，国内半导体企业相比海外半导(dǎo)体(tǐ)大厂(chǎng)起步较晚(wǎn)，在技术和人才等方面存(cún)在差距，在国(guó)产替(tì)代过程中(zhōng)产品研发和(hé)客户导入进程可能不及预期(qī)；二是(shì)下(xià)游(yóu)需(xū)求不及预期，在边(biān)缘政(zhèng)治和全球经济疲软背景(jǐng)下，全球电(diàn)子产(chǎn)品(pǐn)等终端需求可能不及预期，从而导致对(duì)半导体产品需(xū)求量(liàng)减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全球半(bàn)导体行业正处于(yú)下行筑(zhù)底的阶(jiē)段(duàn)，但我们认为有望(wàng)于今(jīn)年(nián)看到拐点的出现”田光(guāng)远表示，在(zài)本(běn)轮周期中，率先回暖的种类要看芯(xīn)片下游的景气度，有(yǒu)创新属性和份(fèn)额提升(shēng)属性(xìng)的(de)环节(jié)会率先回暖。一(yī)方面(miàn)中国经济体重要的构(gòu)成央国(guó)企(qǐ)对资(zī)产(chǎn)回报提出要求，民营(yíng)企业的竞争力提(tí)升也会更加(jiā)依赖数字化(huà)，成本(běn)效(xiào)率提(tí)升是数(shù)字(zì)化的长期关键驱动力，另一方面短周期维度(dù)数字经济有顺(shùn)周期属(shǔ)性，经(jīng)济复苏会加大企(qǐ)业数(shù)字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九(jiǔ)泰(tài)泰富灵(líng)活(huó)配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业估值处于底部(bù)位置；另一方面市场预期基本面即将(jiāng)见底，再(zài)加(jiā)上(shàng)有(yǒu)AI主(zhǔ)题的(de)催化，所以从年初到4月初(chū)半导体指数出现了一(yī)定的反弹(dàn)。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股的股价其实(shí)是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一(yī)季报披(pī)露，整体呈现强预期、弱现实的(de)表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素(sù)引起(qǐ)行业(yè)近期的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期(qī)看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半导体板块年(nián)内表现震荡，但(dàn)从资金(jīn)对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越买也能看(kàn)出投(tóu)资者(zhě)对板块价值的肯定，多位业(yè)内人士也表(biǎo)示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需过度悲(bēi)观。”嘉实基(jī)金(jīn)田光(guāng)远表示，从基本面上，人工智能给半(bàn)导(dǎo)体带来了新的需求(qiú)增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩(jì)的压力，但一方面(miàn)需求会重(zhòng)新复苏，另一方面中国半导体企(qǐ)业有国关关难过关关过 事事难熬事事熬下一句是什么，关关难过关关过 事事难熬事事熬是什么诗产(chǎn)替代的(de)中期(qī)逻辑(jí)支撑；另外，估(gū)值(zhí)方面，半导体板块估值(zhí)波动较大，且子板(bǎn)块和细分线索较多，始(shǐ)终有估值合理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板块很(hěn)多优质的公司处于历史估值分(fēn)位低位区间，随着需(xū)求回暖或者新产品(pǐn)的突破，会有形成(chéng)很(hěn)好的投资机会。他进一步表示，人类历史经历了三次工业革(gé)命，前(qián)两次(cì)都是以能源为对象进行创(chuàng)新，第(dì)三次(cì)是信息为对(duì)象进行创新，当前阶段的人(rén)工(gōng)智能从感知智能走向认知智能(néng)后，将对人(rén)类生产力的(de)提升产(chǎn)生巨大(dà)的(de)影响，也会(huì)开启新一轮的工业革命，它是信息(xī)革(gé)命经历了个人电脑、互联网革命和移动互联网革命后在万物智联层(céng)面的延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治(zhì)、军事等(děng)方面全(quán)面影(yǐng)响人类社(shè)会。当前仍处于新一轮产业革命(mìng)爆(bào)发的早期的阶段，在人工智能带来的技(jì)术(shù)变革浪潮下，人工智能对云管端(duān)各方(fāng)面都产生了影响，云侧变(biàn)化最为显(xiǎn)著，很(hěn)多环节发生了改变，产(chǎn)生了(le)新的投资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应(yīng)用的落地，端侧和(hé)网侧的新硬件也会(huì)产生新的(de)投(tóu)资机会。因此我们长期看好半导体的投(tóu)资价值。”田光远建(jiàn)议投(tóu)资(zī)者长期关注该板块(kuài)投资机会，他(tā)认为(wèi)可(kě)以重点配(pèi)置的主线包括以AI为代(dài)表的(de)创(chuàng)新线、周期见底后的(de)复苏线、以及以半导体设备(bèi)材料国产(chǎn)化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金科技组基(jī)金经理刘(liú)慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整个半导体(tǐ)板块，其中，从(cóng)半导体(tǐ)国产化为主的设(shè)备(bèi)材料EDA板块，到下游需求(qiú)为主(zhǔ)的芯(xīn)片设计都会在今年都有(yǒu)非常好的机会。首先，基(jī)本(běn)面上，美(měi)国对中国的极限制裁将加速中国芯片的国产替代，党的二十大对于科技安全的(de)强(qiáng)调为芯片的国产替(tì)代提供了坚实的理论基础。其(qí)次，芯片设计板块(kuài)经过近一年的(de)充(chōng)分(fēn)调整(zhěng)，股(gǔ)价已经充分反映(yìng)悲观预(yù)期。最(zuì)后，伴随AI等新需(xū)求拉动(dòng)，整个芯片(piàn)设计(jì)板块有望正(zhèng)式迎(yíng)来反(fǎn)转。

　　“站在当前(qián)，我(wǒ)们将持续跟踪和调研半导体行业库(kù)存(cún)、动销数据和重点(diǎn)公司的边际变化(huà)，同时动态(tài)跟踪电子(zi)消费品的复苏(sū)情况，预判半(bàn)导体(tǐ)景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘(liú)源表示(shì)，展望未来，AI的基(jī)础模型训练需要大量算力，硬件基础设施成为发(fā)展基石(shí)，算力芯片等核(hé)心(xīn)环(huán)节预期将会受益，后(hòu)续有望驱动半导(dǎo)体行业持(chí)续增长。此外，半导体设备(bèi)公司的一季报业绩相(xiāng)对较强，国产化趋势仍在加速(sù)推进，后续半(bàn)导体设(shè)备、材(cái)料也(yě)是(shì)可(kě)以关(guān)注的方向。存(cún)储作为半导体中最大(dà)的(de)周期品种，也可能在年内(nèi)迎来(lái)边际(jì)变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度(dù)修复速度和估值(zhí)的(de)匹配(pèi)程(chéng)度，尽(jǐn)管基本(běn)面改善的(de)趋(qū)势比(bǐ)较(jiào)确定，但(dàn)改善的过程中股价有可能(néng)波(bō)动较(jiào)大，要结合基本面变化综合(hé)判断配置价值(zhí)，我们也会通(tōng)过(guò)适当(dāng)调(diào)仓来平衡风险。”刘源补充道。

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