在股市高点成立的主(zhǔ)动权益类(lèi)定开基(jī)金密集迎来开(kāi)放日，近三个(gè)月即将开放的产品超(chāo)3成跌破面值，破净率达(dá)33％，亏损最大产品成立满(mǎn)两(liǎng)年(nián)亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业(yè)内人士表示，主动权益定开基金的整体(tǐ)破净率与基金成(chéng)立时间、基金(jīn)投资策略，以及统计样(yàng)本数量等众(zhòng)多因素有关。其(qí)中，高点成立是基金破净的重要原因。同时，他们也建议(yì)基金公(gōng)司要(yào)更加前瞻性布局产品，克服短期(qī)盲(máng)目规模扩张冲导管是什么意思 男生导管导多了会不孕不育吗动，从客户利(lì)益(yì)和(hé)导向开展产品(pǐn)的布局和发行。

　　近三月60只定开权(quán)益基金(jīn)开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一家(jiā)基(jī)金公司发(fā)布公告称，根据(jù)基金法、基金运作管理办法(fǎ)、基金合(hé)同的有关(guān)规(guī)定，公司旗下主动(dòng)权益一年定期开放(fàng)基金(jīn)最近(jìn)一个开放期(qī)为2023年(nián)4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该开放期最后(hòu)一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同(tóng)终止的(de)情形，基(jī)金管理人将终止《基金合同》，并(bìng)按照《基(jī)金合(hé)同》约(yuē)定履行基金财产(chǎn)清算程序(xù)，无须召开基金份额持有人(rén)大会(huì)。

　　根据公(gōng)告，该只基金的基金合同生效后，若登(dēng)记机构完(wán)成每个开放期最后一个(gè)开放日的申购、赎回(huí)或转(zhuǎn)换业务申请确认时，基金的基金份额持(chí)有人数量(liàng)不满(mǎn)200人或者基(jī)金资产净值低(dī)于五千万元，基金管理(lǐ)人在履行相关(guān)监(jiān)管(guǎn)报(bào)告和(hé)信息披(pī)露程序后终止基金合同，无需召开基金(jīn)份(fèn)额持有人(rén)大会。

　　截至2023年一季(jì)报(bào)，该(gāi)只偏债混合型基金管理规(guī)模0.79亿元(yuán)，2021年4月成(chéng)立(lì)以(yǐ)来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期的主动(dòng)权益类定期开放(fàng)基金有60只（份额(é)合并计算）即将(jiāng)迎来开放日，目前破净产品（统计复权净(jìng)值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净(jìng)率最(zuì)高的(de)产品成立两年来亏损超43％，目前基金净(jìng)值仅为(wèi)0.57元。

　　分(fēn)月度来看(kàn)，主动权(quán)益(yì)类定开基金5-7月份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净(jìng)率更(gèng)是(shì)达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈(chéng)现(xiàn)逐月(yuè)震荡(dàng)上升态势。

　　上海(hǎi)证(zhèng)券基金评价研究中(zhōng)心高级分析师孙桂平对此表示(shì)，一般而言，随着基金开放(fàng)日临近(jìn)，为了应对基金集(jí)中申赎影响，基金的投资(zī)策略可能倾向(xiàng)于(yú)保(bǎo)守，权益仓位可能会有所降低。因此，在权益市场表现不(bù)好时，距离开(kāi)放(fàng)日越远，整(zhěng)体上破净率(lǜ)可能有(yǒu)增加(jiā)趋势。当然，整体破(pò)净率情(qíng)况也与基金成立时间、基金投资策略，以及(jí)统计样(yàng)本数量等众多因素有(yǒu)关(guān)。

　　一位基(jī)金销售机构(gòu)负责(zé)人也分析，今年8、9月份到(dào)期的定(dìng)开基金大多(duō)成立(lì)于2020年下半年(nián)，高(gāo)点成(chéng)立是基金破净的重要原因；另一方(fāng)面，8、9月份(fèn)到期的定开(kāi)基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破(pò)净基金的数量较6、7月份并没(méi)有(yǒu)明显上涨(zhǎng)，破(pò)净率仍较高，可能也与基金的发(fā)行(xíng)节奏存在关(guān)系(xì)。

　　建议前瞻性布局(jú)产品

　　市场高(gāo)点(diǎn)避免盲目(mù)规模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从(cóng)近(jìn)三月即将迎来开放(fàng)的定期开放式基(jī)金来看，多(duō)数成(chéng)立于2020年下半年(nián)-2021年1季度(dù)，高点成立(lì)可能(néng)是部分(fēn)基(jī)金(jīn)破净(jìng)的重要原(yuán)因。

　　针对(duì)上述(shù)现(xiàn)象，孙(sūn)桂平表(biǎo)示，从基金发行角度而言，权益市场高点时基金发行相对(duì)容易，而且规模(mó)也容易做(zuò)大，基金公司有动力去(qù)做；但从投(tóu)资者而言，高点入市就(jiù)容易出现一段时间内基(jī)金(jīn)业绩表现不佳，甚(shèn)至出现大幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基金公司而言(yán)，在市场(chǎng)高点(diǎn)时(shí)要保(bǎo)持(chí)冷(lěng)静，相对谨慎导管是什么意思 男生导管导多了会不孕不育吗发行产(chǎn)品，不盲(máng)目(mù)追逐市场热点(diǎn)，克服短期盲(máng)目(mù)规模扩张冲动，从客(kè)户利益导向进行产品布局和(hé)发(fā)行。此举既(jì)可以保(bǎo)护投资者利益(yì)，也可以树(shù)立基金公司良(liáng)好口碑，有利于基金公司(sī)长期管理规模(mó)提升(shēng)。

　　上述基金销售(shòu)机构负责(zé)人也表示，在市场高位、情绪火(huǒ)热时发(fā)行基金往往(wǎng)伴随着较高的风(fēng)险。一方面，近两(liǎng)年权益市(shì)场的整体波动增大(dà)，风格轮动现象加剧。所以，近(jìn)两(liǎng)年不(bù)同的投资策略、不同投(tóu)资范围的基金收益(yì)率差距较大。另一方(fāng)面，市场情绪火热时容易出现爆款基金，较大规(guī)模给基金经(jīng)理带来的灵活性限制很(hěn)可能会影响产品未来的超额收益(yì)。同时，优质资产(chǎn)的资(zī)金容量通常有限，且短(duǎn)期快速上涨很可能(néng)估值(zhí)虚高。过(guò)高的(de)管(guǎn)理规模要求基金经理(lǐ)不得不跨出(chū)舒(shū)适圈，覆盖更多(duō)投资(zī)机会，调(diào)整投(tóu)资分(fēn)布，也可能会(huì)增(zēng)加错判的(de)风(fēng)险，对获取(qǔ)超额收益影响很大。

　　同(tóng)时，该基金(jīn)销(xiāo)售部门机(jī)构负责人也建议(yì)基金公司前瞻性布局产品，并将规模控制在(zài)基金经理能(néng)力范围内，高点成立的(de)产品，如(rú)果(guǒ)通过(guò)均衡和多元(yuán)化的布局，避免单押(yā)一个赛道，并通(tōng)过(guò)抓取(qǔ)阶段性投(tóu)资机(jī)会(huì)、控制回撤等(děng)方法，也能在中长期斩获(huò)一定(dìng)的超额(é)收益。

　　事实上，随着定期开放(fàng)式(shì)权益类基金表现(xiàn)不及预期，近一年(nián)新成立的定(dìng)开(kāi)权(quán)益类基金(jīn)仅有(yǒu)7只，同比减(jiǎn)少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该类基金的发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预(yù)期时，投(tóu)资者的(de)心态会受到一定程度的影响，甚至可能打击投资者的投资信心。如果破净(jìng)率持续上升(shēng)的话(huà)，投资者对(duì)于后(hòu)续新发(fā)基金的购买意愿可(kě)能(néng)会下(xià)降(jiàng)。” 上述基金销售(shòu)机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开(kāi)基金在基金经(jīng)理(lǐ)更好施展投(tóu)资决策，有效阻(zǔ)止投资者频繁交易等方面具有明显优势，有(yǒu)利(lì)于为(wèi)投资者创造(zào)更好收益。但是定开基(jī)金也受市场波动影响，跌破净值(zhí)也是(shì)正常现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因此，未(wèi)来定开基(jī)金(jīn)发行时(shí)，一是要避(bì)免高位发行，二是(shì)要(yào)做好投资者教(jiào)育(yù)。”孙桂平称(chēng)。

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