近日，国(guó)内上市交易(yì)的4只公(gōng)募商品期货基金(jīn)陆续公布了一季报。在一季(jì)度商品市场整体下(xià)跌的(de)背景(jǐng)下(xià)，4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货基金也表(biǎo)现不佳，仅建信能源化工(gōng)期货ETF利润为正(zhèng)。值得注(zhù)意的(de)是，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额在报告期内(nèi)增加4.30亿份，增(zēng)幅(fú)近三(sān)成，备(bèi)受投资者青睐(lài)。

　　具体来看，已(yǐ)实现收(shōu)益和利润方面(miàn)，一季度，建信能(néng)源化工(gōng)期(qī)货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元(yuán)，利(lì)润2491.41万元；国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和(hé)利润有何区(qū)别？4只(zhǐ)公(gōng)募商(shāng)品期货基金(jīn)在一季(jì)报中均提及，本期(qī)已实现(xiàn)收(shōu)益指基金本(běn)期(qī)利息收(shōu)入、投资收益、其他收入（不含公允(yǔn)价(jià)值变动收益）扣除相关费用和信用减值(zhí)损失(shī)后的余(yú)额，本期利润为本期已实现收益加(jiā)上本期公允价(jià)值变(biàn)动收益。

　　期(qī)末(mò)基(jī)金资产净值(zhí)方面，截(jié)至3月(yuè)底，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF资(zī)产(chǎn)净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资产净(jìng)值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末(mò)基(jī)金(jīn)份额净值方面，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首(shǒu)，建信能源化工期(qī)货(huò)ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也超过(guò)1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告(gào)期内，仅建信能源(yuán)化工期货ETF实现正增长，净(jìng)值增长率(lǜ)为5.57％，大(dà)成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF、国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化，可以反映出投资者的偏好。从份(fèn)额(é)变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只商品期货基金(jīn)均受到(dào)净申(shēn)购。截至(zhì)3月底，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF份额较期初增加4.30亿(yì)份至(zhì)20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份额较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅(f外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红ú)8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份(fèn)额较期初(chū)增(zēng)加700万份(fèn)至(zhì)1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初(chū)减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认为，主要原(yuán)因(yīn)有以下几点(diǎn)：首先，美(měi)国硅(guī)谷银行倒闭消息在资本(běn)市场持续发酵(jiào)，导致(zhì)了原(yuán)油(yóu)以及(jí)美豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕(pò)价格(gé)下(xià)挫；其次，国(guó)内现货供应相对充裕，由于加工利润(rùn)尚可，加之巴西(xī)大豆丰(fēng)产上市，近几个月(yuè)国(guó)内大豆到港量趋于增(zēng)加(jiā)，同时由于下游(yóu)提货消极，油厂豆粕不(bù)断累(lèi)库，部分油厂甚至出现胀库(kù)现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需(xū)求端低迷不(bù)振，由(yóu)于春节前养殖产品(pǐn)集中出栏，春节(jié)后一段(duàn)时(shí)间(jiān)一般是豆粕需求(qiú)淡季(jì)，而今年由于生猪价(jià)格持续下行，养殖(zhí)业复(fù)产积极性不(bù)高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪(xuě)上加霜，油厂(chǎng)豆粕(pò)成交和提货(huò)量处(chù)于(yú)偏低水平。

　　关(guān)于(yú)报告期内(nèi)基金投资策略和运作分析，国(guó)投瑞银基金表示，一(yī)季度(dù)白银在初期两个月处于振荡(dàng)调整，在三月(yuè)份又很(hěn)快反弹至年(nián)初(chū)位置。黄金较白(bái)银表外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红现更(gèng)为强势，金银比价(jià)有所抬升(shēng)。前期走势主要受制于(yú)白银(yín)工业属(shǔ)性(xìng)及美联储加息(xī)预期升温影响，白银表现出更高的(de)波动性。后期则(zé)主要(yào)是欧美银行业出现流(liú)动性(xìng)危机，导致(zhì)避(bì)险情(qíng)绪高(gāo)涨，也大幅(fú)降低了市场对于美联(lián)储的(de)加息(xī)预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币(bì)政(zhèng)策调整节奏与经济衰退担忧继续主导(dǎo)贵金属行情，同(tóng)时也需关(guān)注突发地缘政(zhèng)治、金融体系的流动(dòng)性风险、新(xīn)兴经济体债务风险等黑天(tiān)鹅事件的影(yǐng)响。今(jīn)年以(yǐ)来，美联储已连续(xù)加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联(lián)储今(jīn)年或还(hái)有(yǒu)一次加息。随着美国加息(xī)渐入尾声，而(ér)通(tōng)胀仍处于(yú)高位，宏(hóng)观环境对贵金属相对有利，贵金属配(pèi)置(zhì)价值进外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红一步(bù)提升。考虑到白(bái)银(yín)的高弹性及(jí)金银比价的相(xiāng)对高位，建议择机积极配置。

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